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宏觀政策發力空間較大 下半年經濟料企穩
時間:2019-07-16 09:27:46  來源:中國證券報   作者:

展望下(xia)半年(nian),接受中國證券報記者采訪(fang)的專家表(biao)示,當下(xia)貨幣、財政(zheng)、產業等宏觀政(zheng)策(ce)仍有(you)較大發力空間,籌碼充足,下(xia)半年(nian)經濟料企穩。

  經濟增速有保障

  據中(zhong)國證(zheng)券報(bao)記者不完全(quan)統(tong)計,多家機(ji)構(gou)對下(xia)半(ban)年GDP增(zeng)速進行預(yu)(yu)(yu)測,預(yu)(yu)(yu)測值位于6.1%-6.5%之間(jian),處于合理(li)區間(jian)內。其中(zhong),申(shen)萬宏源證(zheng)券預(yu)(yu)(yu)測下(xia)半(ban)年GDP增(zeng)速為6.5%,位于高值;中(zhong)信建投、招商證(zheng)券則預(yu)(yu)(yu)測下(xia)半(ban)年增(zeng)速為6.1%,位于低(di)值。

  申萬宏源(yuan)證券宏觀(guan)高(gao)級分析師秦泰對下半年宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)形勢比(bi)較樂觀(guan)。他認為(wei)(wei),近期房地(di)產(chan)投資高(gao)增,將轉化為(wei)(wei)竣工面積增速,推升廣義地(di)產(chan)庫存(cun),拉(la)動后續GDP“固定資本形成”。此(ci)外(wai),經(jing)歷連續兩(liang)個季(ji)度大幅去庫存(cun)之后,將大概率重新進入補庫存(cun)階段,可能為(wei)(wei)經(jing)濟(ji)(ji)增長提(ti)供一定的支撐。

  出口(kou)(kou)方面,秦泰(tai)認為,我國自(zi)2018年下半年以(yi)來出口(kou)(kou)增(zeng)速始終高于(yu)歐美日,加工貿易順(shun)(shun)差也有(you)所(suo)改(gai)善(shan)。考慮到匯率因素(su),下半年以(yi)人民幣計價(jia)的出口(kou)(kou)增(zeng)速回落幅度(du)將小于(yu)美元計價(jia)數(shu)據(ju),整(zheng)體不會對(dui)GDP增(zeng)長形(xing)成(cheng)拖累,順(shun)(shun)差預計仍(reng)可觀。

  此外,秦泰表示,增值稅、個(ge)稅等(deng)減稅政策(ce)對(dui)商(shang)品(pin)(pin)消費促進作(zuo)用將(jiang)繼(ji)續顯現,有望推(tui)動消費類政策(ce)進一步(bu)推(tui)出,將(jiang)提振社會(hui)消費品(pin)(pin)零售總額增速。

  宏觀政策空間足

  中(zhong)信建投證券首(shou)席宏觀分析師黃文濤認(ren)為,目前經濟下行(xing)壓(ya)(ya)力仍較大,主要原因在(zai)于,因全球貿(mao)易動能持續回(hui)落、外部貿(mao)易環(huan)境不(bu)確(que)定(ding)性等(deng)(deng)因素(su)(su),出口受到影響;因銷售回(hui)落、棚(peng)改力度減弱、房地(di)產市場景氣(qi)度回(hui)落等(deng)(deng)因素(su)(su),未來房地(di)產投資大概率回(hui)落。此外,消(xiao)費(fei)增速(su)在(zai)居民收入(ru)增速(su)可能回(hui)落等(deng)(deng)因素(su)(su)影響下,也面(mian)臨一定(ding)下行(xing)壓(ya)(ya)力。不(bu)過,在(zai)就業、消(xiao)費(fei)支持、收入(ru)分配(pei)調整等(deng)(deng)方(fang)面(mian)或有進一步政策出臺,提振消(xiao)費(fei)。

  專家認為,在經(jing)濟下行壓力(li)下,逆(ni)周期調節需(xu)繼續(xu)發(fa)力(li)。

  在貨幣政策方面,廣發證券首席宏觀分析師(shi)郭磊認為(wei),一是應當進(jin)一步擇(ze)機定(ding)(ding)向(xiang)降(jiang)(jiang)(jiang)準。在外部貿易環境(jing)繼續變差,經(jing)濟壓力較大背景(jing)下,下半(ban)年(nian)央行依然(ran)有定(ding)(ding)向(xiang)降(jiang)(jiang)(jiang)準空間(jian)。二是為(wei)中小銀行提供定(ding)(ding)向(xiang)流(liu)動性支(zhi)持,阻止信用收縮情況傳遞。三(san)是推動利(li)率市場化改革,客觀上發揮“類(lei)降(jiang)(jiang)(jiang)息”效果,降(jiang)(jiang)(jiang)低實體(ti)融資(zi)成本。

  交通銀行首席經濟(ji)學家(jia)連(lian)平認為(wei),由于多次降準后貨(huo)幣(bi)乘數已至歷史高位,M1和(he)M2均在(zai)回升過程之中(zhong),穩杠(gang)桿依然是重要的政策(ce)目(mu)標。對降息(xi)暫(zan)時應(ying)保持謹(jin)慎。在(zai)貨(huo)幣(bi)市場利(li)率(lv)進一(yi)步回落后,可下調工具操作(zuo)利(li)率(lv),進一(yi)步引導市場預期。

  在財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策方(fang)面,郭磊(lei)認為,積(ji)極財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策亦有(you)進一步空(kong)間,可(ke)通(tong)過盤活(huo)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)資金,比如央企加(jia)大利潤上(shang)繳力(li)度,地(di)方(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)多渠道盤活(huo)存量資金和(he)資產,補充財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)資金來源。還可(ke)更積(ji)極和(he)靈活(huo)地(di)使(shi)用(yong)地(di)方(fang)專項(xiang)債,以支(zhi)持基建投(tou)資。此外,還可(ke)積(ji)極使(shi)用(yong)廣(guang)義(yi)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)下的其(qi)他(ta)工具(ju)。包(bao)括(kuo)將PSL投(tou)向(xiang)棚改外其(qi)他(ta)領(ling)域(yu),如鄉村振興等;發揮PPP模式(shi)在基建補短板等領(ling)域(yu)的積(ji)極作用(yong)。

  興業(ye)(ye)銀行首席經濟學家(jia)魯(lu)政委表示(shi),從財(cai)政收入看,下半(ban)年工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)利潤同(tong)比增速(su)可(ke)能企(qi)穩回升,而增值稅(shui)收入增速(su)與企(qi)業(ye)(ye)利潤增速(su)走(zou)勢相(xiang)關(guan),也可(ke)能企(qi)穩回升。此(ci)外,政府性基金方面,在土地市(shi)場回暖背景(jing)下,國有(you)土地出(chu)讓收入可(ke)能止跌(die)回升,起到充實地方財(cai)源作用。

  在產(chan)業(ye)(ye)政策方面,郭磊認為(wei)也仍有空間(jian)。比如,汽(qi)車產(chan)業(ye)(ye)目(mu)前處于(yu)消費(fei)(fei)周(zhou)期低位區間(jian),適(shi)合鼓(gu)勵消費(fei)(fei)。新(xin)產(chan)業(ye)(ye)如5G對(dui)新(xin)一(yi)輪(lun)產(chan)業(ye)(ye)投資的(de)影(ying)響會很(hen)廣泛,部(bu)分省(sheng)市(shi)為(wei)搶占產(chan)業(ye)(ye)高點(dian)會加快(kuai)產(chan)業(ye)(ye)布局。

  經濟(ji)與股市良性(xing)互動

  經濟企穩有(you)韌性,對股(gu)市也(ye)會形成(cheng)支(zhi)撐。前海(hai)開源基金首席經濟學(xue)家楊(yang)德龍表示,下半年,貨幣政(zheng)策(ce)和財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)繼續支(zhi)持經濟的增長。A股(gu)市場走勢也(ye)將逐步向好。

  除基(ji)本(ben)(ben)面企穩助力資本(ben)(ben)市場向好(hao)外,資本(ben)(ben)市場發展(zhan)也是助力我(wo)國經濟轉型、中長期發展(zhan)的關(guan)鍵因素之(zhi)一。

  “服務業和科技產業將(jiang)成(cheng)為經濟(ji)發展新希望。”海通證券首席經濟(ji)學(xue)家姜超認(ren)為,服務創(chuang)新時代(dai),最(zui)佳的融資方式是直(zhi)接融資,要(yao)依靠資本市(shi)場(chang)發展。

  姜超表示,深(shen)化金融(rong)供(gong)給側結構性(xing)改革,增(zeng)強服務實體(ti)經濟能力,其中有兩層含(han)義。一(yi)是(shi)在(zai)傳統(tong)的地(di)產和信貸(dai)方面做(zuo)減法(fa),抑制(zhi)地(di)產泡沫擴張;二(er)是(shi)在(zai)資本市(shi)場上做(zuo)加法(fa),發展股市(shi)和債市(shi),通過設立科創(chuang)板并實施(shi)注冊制(zhi)等改革,幫(bang)助(zhu)創(chuang)新(xin)企業直接(jie)融(rong)資。

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