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在暑期(qi)檔爆款電影《哪吒之(zhi)魔童降(jiang)世(shi)》中(zhong)，最戳(chuo)中(zhong)觀眾淚點的(de)一(yi)句臺詞(ci)是“我(wo)命由我(wo)不由天(tian)”。筆(bi)者認為，對于(yu)A股(gu)市場(chang)而言，這(zhe)句話背后的(de)深(shen)意同樣適用(yong)。判斷中(zhong)國(guo)經濟和(he)(he)(he)中(zhong)國(guo)股(gu)市的(de)未(wei)來(lai)，雖(sui)然不可忽視但也(ye)不應放大外圍因素(su)影響(xiang)，決定(ding)中(zhong)國(guo)經濟和(he)(he)(he)股(gu)市“顏值與成(cheng)色(se)”的(de)核(he)心因素(su)，應該(gai)是我(wo)們自身的(de)經濟動能和(he)(he)(he)股(gu)市結構。筆(bi)者判斷，得益于(yu)新(xin)動能集聚、市場(chang)和(he)(he)(he)投資者成(cheng)熟度提(ti)升，A股(gu)市場(chang)將(jiang)更具韌性(xing)，行穩(wen)致遠。

　　其一(yi)，我國(guo)經濟(ji)的(de)(de)推動(dong)力不是來(lai)自于(yu)簡(jian)單的(de)(de)慣性增長，而(er)是得益(yi)于(yu)以新(xin)(xin)產(chan)業、新(xin)(xin)業態、新(xin)(xin)模式為(wei)主(zhu)要內容的(de)(de)新(xin)(xin)動(dong)能快速集聚，這些新(xin)(xin)動(dong)能持續發(fa)展(zhan)(zhan)壯大，也將成為(wei)支撐我國(guo)經濟(ji)邁向高質量發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)(de)重(zhong)要力量。

　　國家統計局7月31日(ri)公布(bu)的(de)數(shu)據顯示，2015年-2018年，我國經(jing)濟(ji)發(fa)展新(xin)動能(neng)指數(shu)分別為(wei)123.5、156.7、210.1和(he)270.3，分別比上年增(zeng)長(chang)23.5%、26.9%、34.1%和(he)28.7%，保(bao)持(chi)了較快增(zeng)長(chang)勢頭。其中(zhong)，以網絡(luo)經(jing)濟(ji)為(wei)代表的(de)數(shu)字經(jing)濟(ji)建設(she)持(chi)續發(fa)力，成為(wei)發(fa)展壯大新(xin)動能(neng)的(de)重要(yao)力量。

　　此外，隨著減稅降費、“放管服(fu)”等一(yi)系列改革措施的(de)持(chi)續(xu)推進，企業獲得的(de)創新創業空(kong)間(jian)不(bu)斷加大。2018年，我國經濟的(de)創新驅動指數(shu)174.4，比上年大幅增長21.8%，增幅擴大8.4個百(bai)分點。

　　更為(wei)(wei)值(zhi)得(de)一提(ti)的(de)是，新動能的(de)內在(zai)可持(chi)續性有著(zhu)實實在(zai)在(zai)的(de)保障(zhang)——2018年，全(quan)國研(yan)究與試驗(yan)發展(zhan)（R&D）經費(fei)支(zhi)出(chu)與GDP之比(bi)為(wei)(wei)2.18%，比(bi)上(shang)年提(ti)高0.03個百分點。同時，科(ke)(ke)技創新動力(li)持(chi)續增強，每(mei)萬名R&D人員專利授權數達到3529.1件(jian)，比(bi)上(shang)年增長(chang)(chang)28.6%，為(wei)(wei)近3年最大增幅(fu)；科(ke)(ke)技成(cheng)果轉移轉化成(cheng)效明顯提(ti)升，2018年技術(shu)市(shi)場成(cheng)交合同金(jin)額增長(chang)(chang)31.8%。

　　筆(bi)者(zhe)注意(yi)到，在上述新(xin)動能的(de)持續(xu)(xu)推(tui)進(jin)(jin)下，今年上半年，我國經濟增(zeng)長(chang)(chang)保(bao)持了總(zong)體(ti)(ti)平(ping)(ping)穩(wen)(wen)(wen)(wen)、穩(wen)(wen)(wen)(wen)中(zhong)有進(jin)(jin)的(de)發展態勢，具(ju)體(ti)(ti)來看：三(san)大產業(ye)持續(xu)(xu)發展。農業(ye)生產形勢比較好(hao)(hao)，工業(ye)增(zeng)長(chang)(chang)基(ji)(ji)本平(ping)(ping)穩(wen)(wen)(wen)(wen)，服務業(ye)繼續(xu)(xu)保(bao)持較快(kuai)增(zeng)長(chang)(chang)；“三(san)駕馬車”運行平(ping)(ping)穩(wen)(wen)(wen)(wen)。消(xiao)費增(zeng)長(chang)(chang)總(zong)體(ti)(ti)加快(kuai)，投(tou)資(zi)增(zeng)速在趨(qu)穩(wen)(wen)(wen)(wen)，進(jin)(jin)出口形勢好(hao)(hao)于預期；三(san)大民生表(biao)現較好(hao)(hao)。就業(ye)總(zong)體(ti)(ti)平(ping)(ping)穩(wen)(wen)(wen)(wen)，物價(jia)基(ji)(ji)本穩(wen)(wen)(wen)(wen)定，收入(ru)增(zeng)長(chang)(chang)和經濟增(zeng)長(chang)(chang)基(ji)(ji)本同步；三(san)個結構(gou)繼續(xu)(xu)優(you)(you)化。產業(ye)結構(gou)在優(you)(you)化，需求結構(gou)在優(you)(you)化，區域結構(gou)在優(you)(you)化。

　　具體到A股市場而言，截至8月(yue)7日(ri)，A股披露上(shang)半(ban)年業績(ji)預(yu)告的公司已接(jie)近(jin)1800家，其中逾(yu)四成預(yu)計(ji)同比增(zeng)長，一成預(yu)計(ji)扭(niu)虧(kui)或繼(ji)續盈利，合計(ji)逾(yu)半(ban)數公司報喜。

　　其二，A股市場以及投(tou)資者(zhe)正在(zai)從青春(chun)期(qi)(qi)走向成(cheng)熟(shu)。青春(chun)期(qi)(qi)的優(you)勢(shi)在(zai)于可塑性(xing)強，具(ju)備后發優(you)勢(shi)，甚至是具(ju)有跳躍性(xing)增長(chang)的能力；而成(cheng)熟(shu)則意味著懂得了擔當與(yu)堅守，更(geng)具(ju)韌性(xing)、更(geng)有經驗、更(geng)為扎實穩健。

　　很多(duo)人(ren)關(guan)注到美國股市近年來的(de)(de)指數(shu)增長，其(qi)實(shi)，美國股市的(de)(de)表現與其(qi)處于交易規(gui)則、投資(zi)者結(jie)(jie)構的(de)(de)成熟期(qi)密不可分(fen)。相對而(er)言，A股市場近年來的(de)(de)表現確(que)實(shi)不夠穩定(ding)。這種不夠穩定(ding)與A股市場的(de)(de)投資(zi)者結(jie)(jie)構有一定(ding)關(guan)系。

　　A股市場(chang)有逾1.5億戶(hu)個人(ren)投(tou)(tou)資(zi)者，即(ji)便(bian)按照(zhao)其(qi)合計(ji)投(tou)(tou)資(zi)體量(liang)來比較(jiao)，也超過了機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者。由(you)于散戶(hu)投(tou)(tou)資(zi)者在專(zhuan)業性(xing)、信息可(ke)獲得(de)性(xing)等(deng)方面較(jiao)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者有所不足，其(qi)率性(xing)而(er)為可(ke)能成為市場(chang)大(da)幅(fu)波動(dong)的誘因之一；而(er)且，即(ji)便(bian)是公募屬性(xing)的機(ji)構(gou)資(zi)金，一旦受到(dao)背后(hou)不成熟投(tou)(tou)資(zi)者短線(xian)贖回，也可(ke)能被動(dong)提高(gao)交(jiao)易(yi)頻次，變(bian)成“大(da)型(xing)散戶(hu)”。

　　不(bu)過(guo)，筆者認(ren)為，如今的(de)A股市場已經(jing)認(ren)識到這一(yi)點(dian)，并在努(nu)力扭轉這種“散(san)戶主導(dao)”的(de)局面(mian)。

　　一方面(mian)，資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)改革創(chuang)(chuang)新“試驗田”科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)在(zai)(zai)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)門(men)檻(jian)和(he)交易所需要的(de)(de)流(liu)動性(xing)(xing)(xing)之間(jian)嘗試了新的(de)(de)平衡。鑒于注冊制(zhi)和(he)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化發行(xing)的(de)(de)合(he)理(li)風險，科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)制(zhi)定(ding)(ding)了較傳統板(ban)(ban)塊(kuai)更為嚴格的(de)(de)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)適當性(xing)(xing)(xing)管理(li)制(zhi)度。目(mu)前，科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)結構與A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)其他板(ban)(ban)塊(kuai)迥然(ran)不同(tong)。科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)散戶(hu)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)不足400萬戶(hu)，合(he)計持股占比不足三(san)成。而且，科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)在(zai)(zai)打新環(huan)節，就已經設定(ding)(ding)了向六類中(zhong)長線(xian)資(zi)(zi)金傾(qing)斜（同(tong)時鎖定(ding)(ding)其部分(fen)賬戶(hu)）的(de)(de)申購制(zhi)度，兼顧(gu)了市(shi)(shi)(shi)場(chang)交易籌碼的(de)(de)流(liu)動性(xing)(xing)(xing)與穩定(ding)(ding)性(xing)(xing)(xing)。

　　另一方面，A股市場(chang)中包括(kuo)主(zhu)板市場(chang)在內(nei)的傳統板塊，也在積極推(tui)動(dong)中長線機構資(zi)金的入市。

　　去年以來，銀保(bao)監會多次喊話鼓勵保(bao)險公司使用長久期賬戶資金，增持(chi)優(you)質上市(shi)(shi)公司股票和債券；更好地(di)發揮保(bao)險資金長期投(tou)資、價值投(tou)資優(you)勢，提(ti)高(gao)證券投(tou)資比重，促(cu)進資本市(shi)(shi)場長期穩(wen)定健康發展。

　　8月(yue)7日晚間，中國證(zheng)券(quan)(quan)金融(rong)股(gu)份有限公(gong)司披露，決定自2019年(nian)8月(yue)8日起，整(zheng)(zheng)體下(xia)調轉融(rong)資(zi)(zi)費率80個(ge)BP。其表示，下(xia)調轉融(rong)資(zi)(zi)費率是(shi)根(gen)據資(zi)(zi)金市場(chang)利(li)(li)率水平(ping)做出的調整(zheng)(zheng)，有利(li)(li)于降低證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司融(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)，促進合規資(zi)(zi)金參與市場(chang)投資(zi)(zi)，維護我國資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)平(ping)穩健(jian)康發展。

　　電影中的(de)(de)哪吒除(chu)了有愛他(ta)的(de)(de)家(jia)人，還有同(tong)生共死的(de)(de)朋友，開放(fang)的(de)(de)A股市場也愿意包容真正具備戰略(lve)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)眼光的(de)(de)“建設性(xing)外(wai)資(zi)(zi)(zi)(zi)”。近年來，滬深港通機制(zhi)持(chi)續(xu)優(you)化(hua)，國(guo)(guo)際知名指數不斷提高A股納入權重(zhong)，QFII、RQFII額度大幅提升，境外(wai)機構投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者持(chi)續(xu)增加對A股的(de)(de)配(pei)置(zhi)……越來越多中長線投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)屬性(xing)的(de)(de)外(wai)資(zi)(zi)(zi)(zi)被吸(xi)引到A股市場中。對于A股市場來說，國(guo)(guo)內的(de)(de)一眾機構投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者可以與建設性(xing)外(wai)資(zi)(zi)(zi)(zi)共同(tong)引導(dao)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者樹立正確的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念，秉持(chi)理(li)性(xing)、專業的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)邏輯，為(wei)市場的(de)(de)行穩致遠發揮應盡的(de)(de)力量。

　　筆者深(shen)信(xin)，只要(yao)我們齊心協力(li)夯(hang)實(shi)中國經濟(ji)和資本市場的(de)活力(li)與韌性，終有一日，一定能夠搬動(dong)那座(zuo)叫做“成見”的(de)大山(shan)！

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