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十年風雨(yu)兼(jian)程，創業板公司(si)家數已從28家增加到773家，總市值達5.68萬(wan)億元，集聚(ju)了(le)一批有影響力、競爭力的(de)(de)新興產業公司(si)。站(zhan)在這個時間點上，創業板已具備改(gai)革(ge)再出(chu)發(fa)的(de)(de)深厚積淀(dian)。近期(qi)，證監會副主席李超表(biao)示，推進創業板改(gai)革(ge)并試點注冊制。創業板改(gai)革(ge)再度(du)引發(fa)熱(re)議。

　　多位資深(shen)市(shi)場專家指(zhi)出(chu)，創業板推進(jin)注冊制改革(ge)應當找(zhao)準市(shi)場定位，致力(li)于(yu)打(da)造全球明星創業板。在發行(xing)上市(shi)標準上，立足(zu)于(yu)服(fu)務具有(you)高成長性的中小市(shi)值企業，可(ke)不對擬上市(shi)企業做行(xing)業限制。在存量制度方面，大(da)力(li)推進(jin)現(xian)有(you)再融資及并購(gou)重(zhong)組制度的市(shi)場化改革(ge)。

　　尋路市場定位

　　多位受訪專家(jia)指出(chu)，創業板改革再出(chu)發(fa)，首(shou)先(xian)要明確的(de)(de)是創業板的(de)(de)市場定位，包括(kuo)對擬上市企業的(de)(de)市值(zhi)規模(mo)、成(cheng)長性、行業等進行明確。

　　武(wu)漢科(ke)技大學金融證券研究所(suo)所(suo)長(chang)董(dong)登新指出，創(chuang)業板應該對標納(na)斯(si)(si)(si)達(da)克。納(na)斯(si)(si)(si)達(da)克的(de)成(cheng)功可以歸(gui)因于三(san)點(dian)：一是納(na)斯(si)(si)(si)達(da)克立足(zu)全球，上市(shi)企業資源來源于各個國家，有(you)足(zu)夠多的(de)優(you)質企業供其篩(shai)選(xuan)；二是國際化(hua)、市(shi)場(chang)(chang)化(hua)、法(fa)治化(hua)程度(du)高(gao)，具有(you)較高(gao)吸引(yin)力；三(san)是市(shi)場(chang)(chang)分層非常科(ke)學，有(you)大中小三(san)層市(shi)值(zhi)市(shi)場(chang)(chang)。這些(xie)經驗(yan)值(zhi)得創(chuang)業板借鑒，且創(chuang)業板可以定位于服務(wu)中小市(shi)值(zhi)公司，形(xing)成(cheng)自身的(de)差異(yi)化(hua)發展優(you)勢。

　　除篩選擬上市企業的估(gu)值之外，中山證券(quan)副總(zong)裁、首席經濟學家李湛認(ren)為，應當關注擬上市企業的成長(chang)(chang)性，無論是來自(zi)傳統行業，還(huan)是戰略性新(xin)興產業，只要企業能在(zai)行業競(jing)爭中脫(tuo)穎而出，具備高成長(chang)(chang)性，創(chuang)業板(ban)就應當為之提供發(fa)展壯大的平臺。

　　對于限制(zhi)行(xing)業(ye)的(de)問題(ti)，南(nan)開(kai)大學金(jin)融(rong)發展(zhan)研究(jiu)院(yuan)院(yuan)長田(tian)利輝指出(chu)，目前創業(ye)板(ban)對擬上市企業(ye)并沒有(you)嚴(yan)格限制(zhi)行(xing)業(ye)，因(yin)此在包容性(xing)、覆蓋性(xing)上有(you)優勢(shi)(shi)，未來還應(ying)當堅持這一(yi)優勢(shi)(shi)。

　　優化并購制度

　　創業板的(de)改(gai)(gai)革除注冊制(zhi)備(bei)受矚目(mu)外，對于(yu)現有制(zhi)度(du)的(de)存(cun)量改(gai)(gai)革也是(shi)市場(chang)關注的(de)焦點，其中，對并(bing)購重(zhong)組、再融資制(zhi)度(du)進行優(you)化(hua)的(de)呼(hu)聲較高。

　　“成功(gong)(gong)的(de)再(zai)融(rong)資、并購重組(zu)制(zhi)度能培育(yu)出明星企(qi)(qi)業(ye)(ye)，這(zhe)也(ye)是(shi)判斷一個板塊(kuai)是(shi)否成功(gong)(gong)的(de)標準之一。”李湛指出，創業(ye)(ye)板目前已有773家上(shang)市(shi)公司，這(zhe)個存量(liang)就是(shi)優勢，也(ye)決定了創業(ye)(ye)板改革(ge)(ge)著眼點不(bu)應(ying)局限于發行(xing)制(zhi)度的(de)改革(ge)(ge)，還應(ying)當重視再(zai)融(rong)資、并購重組(zu)等制(zhi)度如何服(fu)務好創業(ye)(ye)板企(qi)(qi)業(ye)(ye)。

　　田利輝建議，加大對(dui)虛假并(bing)購、忽悠式重組及內幕(mu)交易的(de)懲(cheng)戒力度，提高犯(fan)罪成本。

　　李湛還認(ren)為，應(ying)該加強對企業再(zai)融(rong)資(zi)的(de)信息披(pi)露(lu)；在并購重組方面，加強對商譽減值和業績承諾的(de)監管(guan)，做到防患于未然(ran)。

　　加強信披有效性易讀性

　　在全面深化(hua)創業板(ban)改革的大背景下，信(xin)息披露變得尤為(wei)重要(yao)。“與主板(ban)相(xiang)比，創業板(ban)更應當成為(wei)公司治理和投(tou)資保護的高(gao)地。”香港中文大學法律學院(yuan)助理副(fu)院(yuan)長(chang)習超指出，因(yin)為(wei)創業板(ban)風險更高(gao)。

　　這就要求創業板的信息披露(lu)制度更(geng)為(wei)(wei)完善。習超認為(wei)(wei)，在監管方面，除強調(diao)信息披露(lu)的真實性(xing)、全面性(xing)和(he)(he)準(zhun)確性(xing)之(zhi)外，可(ke)以考慮增加信息披露(lu)的有效性(xing)和(he)(he)可(ke)讀性(xing)，避免信息過載。

　　中(zhong)信建(jian)投金融(rong)工程與大(da)類(lei)(lei)資(zi)產配置首席分析師(shi)丁魯明表示，從量(liang)化(hua)角度(du)看，希(xi)望看到比(bi)較規范化(hua)、標準化(hua)的(de)披(pi)露，比(bi)如對科技類(lei)(lei)企業(ye)(ye)可(ke)以(yi)要(yao)求公(gong)司(si)披(pi)露專利(li)數量(liang)、收(shou)入情況、客戶(hu)數以(yi)及重大(da)合作數量(liang)等。另(ling)外，希(xi)望進(jin)一步優化(hua)創業(ye)(ye)類(lei)(lei)企業(ye)(ye)每(mei)個季度(du)的(de)經(jing)營指(zhi)標披(pi)露或預告，這樣(yang)的(de)披(pi)露信息具有引領性(xing)，同時有利(li)于(yu)投資(zi)者實時了解公(gong)司(si)經(jing)營狀況。

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