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電力、軍工等關鍵領域資本運作提速，混改重組將再掀高潮

　　國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)改革(ge)具有重(zhong)大牽引作用，事(shi)關中(zhong)國(guo)(guo)經濟未來。《經濟參考報》記者了(le)解到，按照十九(jiu)屆四中(zhong)全會(hui)的部署要(yao)求，國(guo)(guo)有企(qi)業改革(ge)三年行動方案正在抓(zhua)緊(jin)研究制定，混改、激勵、國(guo)(guo)資(zi)監管等(deng)多項新政密集落地，國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)改革(ge)新一(yi)輪(lun)政策紅利空間正在逐步(bu)打(da)開。資(zi)本市場無疑是(shi)重(zhong)要(yao)平(ping)臺，電力、軍工等(deng)關鍵領域資(zi)本運作提速(su)，混改、重(zhong)組將(jiang)再掀一(yi)波高潮。

　　一周三文件開啟政策密集落地期

　　十九屆四中(zhong)全會通(tong)過的《中(zhong)共中(zhong)央關于堅持(chi)和完善中(zhong)國特(te)色社(she)會主義(yi)制(zhi)度 推進國家治理體系(xi)和治理能力現代(dai)化(hua)若干(gan)重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）提(ti)出，毫(hao)不(bu)動(dong)搖鞏固和發(fa)展公有制(zhi)經(jing)濟(ji)，毫(hao)不(bu)動(dong)搖鼓勵(li)、支持(chi)、引導非公有制(zhi)經(jing)濟(ji)發(fa)展。

　　中(zhong)(zhong)國企業研究院首(shou)席(xi)研究員(yuan)李錦認為(wei)，國有企業應當從(cong)中(zhong)(zhong)國國有經濟(ji)制度(du)(du)建(jian)設角度(du)(du)，圍繞“堅持和鞏(gong)固(gu)什么(me)，完善和發(fa)展什么(me)”去(qu)認識與思考，進(jin)一步開(kai)辟國有經濟(ji)制度(du)(du)建(jian)設新局面。

　　“堅(jian)持國有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)市場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)方向不動(dong)搖，推動(dong)國有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)改(gai)革(ge)向縱深(shen)發(fa)展”“未來三(san)年是關(guan)鍵的(de)歷史階段”……日前召開的(de)國務院(yuan)國有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)改(gai)革(ge)領導(dao)小組第三(san)次會議(yi)對下一步國有(you)(you)企(qi)業(ye)(ye)改(gai)革(ge)做(zuo)出了(le)部署。

　　據《經濟參考(kao)報》記者了解(jie)，國(guo)務(wu)院國(guo)資委(wei)會(hui)同有關部門成(cheng)立專門工作班子，目(mu)前正(zheng)抓緊(jin)研(yan)(yan)究制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)國(guo)有企(qi)業改革(ge)(ge)三年行動(dong)方案(an)，明確(que)提出(chu)國(guo)企(qi)改革(ge)(ge)的新(xin)目(mu)標(biao)、時間表、路線(xian)圖(tu)，在(zai)推進混合所(suo)有制(zhi)(zhi)(zhi)改革(ge)(ge)、加強(qiang)國(guo)資國(guo)企(qi)監(jian)管、增強(qiang)研(yan)(yan)發創新(xin)能力(li)、強(qiang)化財務(wu)硬約束、削減和(he)(he)規(gui)范補貼、完(wan)善激(ji)勵機(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)、提高勞動(dong)生產率和(he)(he)資金回報率等(deng)重(zhong)點領域和(he)(he)關鍵環(huan)節，提出(chu)明確(que)的任務(wu)舉措(cuo)，制(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)可量化、可考(kao)核的具體指標(biao)。

　　事實(shi)上，過去一周(zhou)的(de)時(shi)間(jian)里，已經有三大新政落(luo)地。國資委(wei)11月(yue)8日(ri)晚(wan)發布《中央企(qi)業混合所有制改革操(cao)作(zuo)指引》，明確了(le)央企(qi)混改基本(ben)操(cao)作(zuo)流程、“混資本(ben)”和“改機(ji)制”相關(guan)(guan)環(huan)節操(cao)作(zuo)要(yao)點。11月(yue)11日(ri)又出臺了(le)《關(guan)(guan)于進一步做(zuo)好(hao)中央企(qi)業控(kong)股(gu)上市公司股(gu)權激(ji)勵工作(zuo)有關(guan)(guan)事項的(de)通知》，加(jia)大股(gu)權激(ji)勵和授權放權力度。11月(yue)14日(ri)的(de)《關(guan)(guan)于加(jia)強中央企(qi)業內部(bu)控(kong)制體系(xi)建設(she)與監(jian)督(du)工作(zuo)的(de)實(shi)施意見》則從優化內控(kong)體系(xi)、強化集團管控(kong)、完善管理制度以及(ji)健(jian)全(quan)監(jian)督(du)評(ping)價體系(xi)等方面提出具(ju)體可(ke)操(cao)作(zuo)性的(de)要(yao)求。

　　“未來(lai)三年國企(qi)改革的大政方(fang)(fang)針已(yi)定，更(geng)多(duo)的工作將(jiang)集中在實際(ji)操作細(xi)則制定、具體改革舉措實施上。”國資委(wei)研(yan)究中心研(yan)究員周麗(li)莎(sha)在接受《經(jing)濟參考報》記者采(cai)訪時表示，后續在國資委(wei)定位等方(fang)(fang)面(mian)還(huan)將(jiang)出臺一些文件做指引。

　　陽光(guang)時代(dai)律(lv)師事務所合伙人(ren)朱昌明則將下一步的(de)國企改革定(ding)位為小批量試生產(chan)階段。他認為，不同維(wei)度、不同層(ceng)次的(de)國有企業(ye)改革都會慢慢出現(xian)多(duo)批次、多(duo)數量的(de)情形。

　　混改重組將再掀一波高潮

　　《決定》明(ming)確，探索公有(you)(you)制多種實現形式，推(tui)進國(guo)有(you)(you)經濟布局優化(hua)和結構調整，發展(zhan)混(hun)合(he)所(suo)有(you)(you)制經濟，增強國(guo)有(you)(you)經濟競爭力、創新力、控(kong)制力、影(ying)響(xiang)力、抗風險能力，做強做優做大國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)本。深化(hua)國(guo)有(you)(you)企(qi)業(ye)改革，完善中國(guo)特色現代企(qi)業(ye)制度。形成(cheng)以管(guan)資(zi)(zi)本為主的國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)產監管(guan)體制，有(you)(you)效發揮國(guo)有(you)(you)資(zi)(zi)本投資(zi)(zi)、運營公司功能作用。

　　李錦表示(shi)，通過混改(gai)的推進，國(guo)有(you)資(zi)本(ben)與非公有(you)資(zi)本(ben)融合發(fa)展、優勢互補，激發(fa)中國(guo)經濟(ji)高質量發(fa)展的內生動(dong)力。國(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)在有(you)些領域不(bu)一定要做(zuo)(zuo)大(da)，甚至是(shi)退出。“做(zuo)(zuo)強做(zuo)(zuo)優做(zuo)(zuo)大(da)”的主體(ti)(ti)不(bu)再是(shi)作為公有(you)制實(shi)現形式的國(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)，而是(shi)落實(shi)到作為公有(you)制實(shi)體(ti)(ti)的國(guo)有(you)資(zi)本(ben)上來，這就為混合所有(you)制經濟(ji)中的國(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)改(gai)革釋放出巨大(da)的改(gai)革空間，提升(sheng)社會資(zi)本(ben)參與國(guo)企(qi)(qi)混改(gai)的積極(ji)性、主動(dong)性。

　　近年來(lai)，我國積(ji)極(ji)穩妥推(tui)進國有企業(ye)混(hun)合所有制改(gai)革試(shi)點，已先(xian)后推(tui)出四批共200多家試(shi)點。

　　為多(duo)個試點企業服務的(de)(de)朱(zhu)昌明認為，未來央(yang)企集團和(he)各省市國資委所屬(shu)一(yi)級(ji)公司(si)層面股權多(duo)元化(hua)將是一(yi)個趨勢(shi)。同(tong)時，二三(san)級(ji)國有企業混改比重會(hui)非(fei)常大。此外，已經實現混合(he)所有制的(de)(de)企業，核心(xin)則是完善公司(si)治理、轉換(huan)經營機制，這方面改革的(de)(de)力度也會(hui)進一(yi)步(bu)加大。

　　周(zhou)麗莎也(ye)(ye)認為，未(wei)來(lai)的(de)混改除了產權(quan)變革，也(ye)(ye)會更多關注新經營機制的(de)形成，包(bao)括董(dong)事會職(zhi)權(quan)的(de)落實(shi)、職(zhi)業經理人的(de)聘用以(yi)及激勵機制上(shang)，上(shang)市公司股權(quan)激勵、虛擬(ni)股權(quan)、項目跟投等激勵措施都將綜合推進。

　　混改按下“快進(jin)鍵”的(de)同時(shi)，國(guo)(guo)企(qi)兼并重組也(ye)在加速(su)推進(jin)。近一周時(shi)間內，北京市(shi)已(yi)經有6家國(guo)(guo)企(qi)傳來合并重組的(de)消息。北京市(shi)國(guo)(guo)資委表(biao)示將繼續深入推進(jin)企(qi)業重組整合，分層分類推動混合所有制(zhi)改革。

　　中國企業聯(lian)合會研究部研究員劉(liu)興國表示，預(yu)計下一(yi)階段的(de)國有上市公(gong)司并購重組會加快推進，迎來(lai)新(xin)一(yi)輪高潮。

　　電力軍工等關鍵領域資本運作提速

　　廣發(fa)證(zheng)券策略研報(bao)表(biao)示，新(xin)(xin)(xin)國改有以下(xia)趨(qu)勢性的特征——資本(ben)化(hua)，國資平臺(tai)是(shi)紐帶、上市平臺(tai)是(shi)重(zhong)要載體；綜合改革(ge)，強調(diao)公司(si)治理；由點(dian)及面擴散，強調(diao)影響力龍頭“示范(fan)意(yi)義(yi)”；利潤表(biao)切(qie)換至資產負債表(biao)；科創(chuang)(chuang)色彩(cai)，科創(chuang)(chuang)周期強調(diao)國家(jia)資本(ben)驅(qu)動(dong)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)。當下(xia)時點(dian)，科創(chuang)(chuang)周期等倒逼(bi)國家(jia)資本(ben)驅(qu)動(dong)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)，促(cu)進國資結構(gou)調(diao)整。

　　國(guo)資委提供(gong)的數據顯示，截至目前，中(zhong)央企業資產總額的65%已(yi)進(jin)入上市公司(si)(si)，營業收入的61%、利(li)潤總額的88%同樣來自(zi)于上市公司(si)(si)。

　　東北證(zheng)券分析(xi)師陳(chen)鼎如認為(wei)，國防軍(jun)(jun)工(gong)行業包括航空、航天、兵器(qi)、船(chuan)舶(bo)等(deng)多個領域，涉(she)及的(de)10大軍(jun)(jun)工(gong)集團總資(zi)(zi)(zi)產超(chao)過4萬(wan)億元。近期國睿科技資(zi)(zi)(zi)產重(zhong)組、南北船(chuan)旗(qi)下上(shang)市(shi)公司(si)資(zi)(zi)(zi)產整合(he)、中(zhong)航飛機資(zi)(zi)(zi)產重(zhong)組等(deng)案(an)例表(biao)明核心(xin)軍(jun)(jun)工(gong)資(zi)(zi)(zi)產上(shang)市(shi)步伐有(you)(you)所加(jia)快。未來資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場將成為(wei)國企改革的(de)重(zhong)要(yao)平臺，軍(jun)(jun)工(gong)領域核心(xin)資(zi)(zi)(zi)產上(shang)市(shi)進程有(you)(you)望進一步加(jia)速，有(you)(you)利(li)于改善上(shang)市(shi)公司(si)的(de)資(zi)(zi)(zi)產質量和盈利(li)能力。

　　電(dian)力等行(xing)業的(de)資本(ben)運作也在提速。11月19日(ri)，國家(jia)電(dian)網有(you)(you)限(xian)公司（以下簡(jian)稱“國家(jia)電(dian)網”）在北(bei)京產權交易所集中(zhong)推介了12個(ge)重點混(hun)改(gai)項(xiang)目(mu)，涵蓋了特高壓、儲能、高端裝備制造、金(jin)融、通(tong)用航空、健康養老(lao)等多個(ge)領(ling)域(yu)，合作形(xing)式(shi)多樣，既有(you)(you)增(zeng)資擴股項(xiang)目(mu)，也有(you)(you)新(xin)設項(xiang)目(mu)，引起了與會各類投資機構的(de)廣泛關注。

　　北京產(chan)權(quan)交(jiao)易所黨委書記、董事長(chang)吳汝川表(biao)示(shi)，產(chan)權(quan)資本(ben)市場作為推進國(guo)企(qi)混改(gai)(gai)的(de)主(zhu)要陣地，在助力中央企(qi)業(ye)混改(gai)(gai)方(fang)面(mian)的(de)作用(yong)日益凸顯。今年(nian)前10個月，共有95家中央企(qi)業(ye)通過北交(jiao)所實施混改(gai)(gai)，引入社會資本(ben)262億元(yuan)，同比增長(chang)37%。其中電力、民航(hang)、電信(xin)、軍工(gong)等七大(da)關鍵領域內的(de)央企(qi)共實施混改(gai)(gai)23項，引資規模39.2億元(yuan)，同比增長(chang)27%。