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2019年是(shi)中國(guo)資本市場精彩紛呈的(de)一年。隨(sui)著科創板的(de)設立和注冊制的(de)試點，各(ge)項重大(da)改革舉措(cuo)不斷落(luo)地(di)，對外(wai)開放水平顯著提升。資本市場自身的(de)生態環境正(zheng)在發生重大(da)變化，其服務經濟高質量發展(zhan)的(de)戰略地(di)位也不斷提升。

　　展(zhan)望2020年，資本市(shi)場的改革(ge)有(you)望全面深化，對外開放有(you)望進一步擴大。無(wu)論是市(shi)場基(ji)礎制(zhi)度的完(wan)善，還是創業板(ban)、新(xin)三(san)板(ban)的制(zhi)度改革(ge)，都將給中國資本市(shi)場的發展(zhan)創造(zao)新(xin)的契機。

　　科創板試水注冊制

　　改革(ge)，是資本市(shi)(shi)場2019年的主(zhu)旋(xuan)律。科創板的正式開板，無疑(yi)是其中分(fen)量最重的那個。2019年7月22日(ri)，在萬眾期(qi)待(dai)(dai)之中，承(cheng)載中國資本市(shi)(shi)場改革(ge)期(qi)待(dai)(dai)的科創板鳴鑼(luo)開市(shi)(shi)，首批25家公(gong)司在上交所掛牌上市(shi)(shi)交易(yi)。

　　WIND統計數(shu)(shu)據顯示(shi)，截至12月25日，科(ke)創板受理企(qi)業(ye)數(shu)(shu)量189家(jia)(jia)，其中73家(jia)(jia)已發行(xing)，68家(jia)(jia)正式上(shang)市(shi)，24家(jia)(jia)終止(zhi)審核或注冊(ce)。從受理企(qi)業(ye)的行(xing)業(ye)分布來看(kan)(kan)，新一代信息(xi)技(ji)術產(chan)業(ye)類企(qi)業(ye)達到79家(jia)(jia)，占比最大，生物(wu)產(chan)業(ye)、高端裝備制造產(chan)業(ye)、新材料產(chan)業(ye)分別達到43家(jia)(jia)、30家(jia)(jia)和(he)22家(jia)(jia)。總體來看(kan)(kan)，科(ke)創板上(shang)市(shi)公(gong)司(si)符合戰略定位。上(shang)交所最新數(shu)(shu)據顯示(shi)，截至目(mu)前(qian)，科(ke)創板上(shang)市(shi)公(gong)司(si)數(shu)(shu)量已經達到68家(jia)(jia)，總市(shi)值達8557.51億元(yuan)，流通市(shi)值為(wei)1273.97億元(yuan)。

　　開(kai)板(ban)五個多月來，科創(chuang)板(ban)整體運行(xing)平穩，市(shi)(shi)(shi)場逐步(bu)回歸理(li)性(xing)。恒大研究院(yuan)指出(chu)，科創(chuang)板(ban)實現了資本市(shi)(shi)(shi)場多項(xiang)創(chuang)新(xin)制(zhi)(zhi)度落地。科創(chuang)板(ban)試點注冊制(zhi)(zhi)，一是(shi)審核權下(xia)放上交所，審核時(shi)間大幅(fu)縮短，從(cong)受理(li)到成功上市(shi)(shi)(shi)發行(xing)平均165天；二是(shi)上市(shi)(shi)(shi)標準多元化，目前已有五家未盈利企(qi)業、一家同股不同權企(qi)業、一家紅籌(chou)企(qi)業過會；三(san)是(shi)定價市(shi)(shi)(shi)場化，新(xin)股定價不設(she)限制(zhi)(zhi)，超高市(shi)(shi)(shi)盈率和(he)破發并存，考驗(yan)投(tou)行(xing)定價能力。

　　科創板(ban)(ban)的正式落地，為A股注(zhu)冊制改革(ge)積(ji)累了經驗。證(zheng)監(jian)會副主席李超此前表示(shi)，證(zheng)監(jian)會將加快創業(ye)板(ban)(ban)改革(ge)，聚焦(jiao)深圳中國特色社會主義(yi)先行示(shi)范區(qu)建設需求(qiu)，推進創業(ye)板(ban)(ban)改革(ge)并試點注(zhu)冊制，完善(shan)發行上市、并購重組、再融(rong)資等基礎制度，進一步增強(qiang)對創新創業(ye)企業(ye)的制度包(bao)容(rong)性。

　　全國人大憲法(fa)和法(fa)律委(wei)員會(hui)主(zhu)任委(wei)員李飛(fei)近日表示，目(mu)前，科(ke)創板注冊制(zhi)(zhi)(zhi)改革主(zhu)要(yao)制(zhi)(zhi)(zhi)度安排基(ji)本經(jing)(jing)受住(zhu)了市(shi)場檢驗，在(zai)證(zheng)券(quan)(quan)法(fa)修訂草案中(zhong)確立證(zheng)券(quan)(quan)發行注冊制(zhi)(zhi)(zhi)已(yi)經(jing)(jing)有了實踐基(ji)礎。

　　九大開放舉措落地

　　開(kai)放(fang)，則是(shi)貫穿(chuan)2019年資本(ben)市場(chang)的(de)另外(wai)(wai)(wai)一條主(zhu)線。2019年以(yi)來(lai)，資本(ben)市場(chang)高水平(ping)對(dui)外(wai)(wai)(wai)開(kai)放(fang)的(de)各項舉措(cuo)密集落(luo)地(di)，在(zai)履行我國政府擴大對(dui)外(wai)(wai)(wai)開(kai)放(fang)承諾的(de)同時，也正在(zai)吸引全球資本(ben)不斷加大對(dui)中國資本(ben)市場(chang)的(de)戰略布局(ju)。

　　2019年(nian)(nian)6月，證(zheng)(zheng)監會(hui)主席易會(hui)滿(man)在(zai)陸(lu)家嘴論壇(tan)上提(ti)出的九條對外(wai)開放務實舉措，截(jie)至目前，相(xiang)繼落(luo)地或正在(zai)落(luo)地。6月，滬倫通(tong)正式啟動，中日(ri)ETF互通(tong)項目也正式開通(tong)；10月，證(zheng)(zheng)監會(hui)宣布提(ti)前取消外(wai)資持股(gu)比例限制(zhi)的時間表，將于2020年(nian)(nian)1月、4月、12月分別取消期貨公(gong)司(si)(si)、基(ji)金管理公(gong)司(si)(si)和(he)證(zheng)(zheng)券公(gong)司(si)(si)的外(wai)資持股(gu)比例限制(zhi)；11月15日(ri)，證(zheng)(zheng)監會(hui)全面推(tui)開H股(gu)“全流(liu)通(tong)”改革。

　　中國資本市場(chang)開放程(cheng)度的不斷提升有(you)目共(gong)睹。今(jin)年11月(yue)，國際指(zhi)數編制(zhi)公司(si)MSCI宣布實施納(na)入A股擴(kuo)(kuo)容的第三步，MSCI的此次調整，是(shi)今(jin)年來第三次擴(kuo)(kuo)容。今(jin)年，富時羅素指(zhi)數將(jiang)A股納(na)入擴(kuo)(kuo)容，標普道瓊(qiong)斯將(jiang)A股上市公司(si)納(na)入標普新興市場(chang)全球基準指(zhi)數。

　　來(lai)(lai)自滬(hu)港(gang)通(tong)(tong)的數據顯示(shi)，2019年以來(lai)(lai)，外資(zi)(zi)持(chi)續(xu)流(liu)入(ru)A股(gu)市場，通(tong)(tong)過互(hu)聯(lian)互(hu)通(tong)(tong)機制(zhi)累(lei)計凈(jing)流(liu)入(ru)資(zi)(zi)金達(da)3427.96億(yi)元。而自開通(tong)(tong)以來(lai)(lai)，滬(hu)股(gu)通(tong)(tong)和深(shen)股(gu)通(tong)(tong)的累(lei)計凈(jing)買入(ru)資(zi)(zi)金達(da)9848.30億(yi)元，其(qi)中滬(hu)股(gu)通(tong)(tong)凈(jing)買入(ru)累(lei)計達(da)5287.02億(yi)元，深(shen)股(gu)通(tong)(tong)凈(jing)買入(ru)達(da)4558.28億(yi)元。央行數據則顯示(shi)，截(jie)至(zhi)三(san)季末，外資(zi)(zi)持(chi)有(you)中國股(gu)票、債券規模分(fen)別達(da)17685.54億(yi)元、21840.75億(yi)元，雙雙創有(you)紀錄以來(lai)(lai)歷(li)史(shi)新高，較(jiao)2018年底持(chi)倉增幅分(fen)別達(da)53.56%、27.60%。

　　在全球資(zi)(zi)本不斷(duan)加(jia)注中(zhong)國(guo)市(shi)場的同(tong)時，外資(zi)(zi)機構也(ye)不斷(duan)涌入中(zhong)國(guo)。12月5日，深交所(suo)宣布，即日起接(jie)納(na)野(ye)村(cun)東方(fang)國(guo)際(ji)證(zheng)券成(cheng)為會員。今年3月29日，野(ye)村(cun)東方(fang)國(guo)際(ji)證(zheng)券有限公司成(cheng)為首批新設(she)外資(zi)(zi)控股券商(shang)(shang)。私募(mu)基金方(fang)面，截至12月中(zhong)旬(xun)，已有富達國(guo)際(ji)、英(ying)仕(shi)曼、橋水(shui)等22家外商(shang)(shang)獨(du)資(zi)(zi)私募(mu)證(zheng)券投資(zi)(zi)基金管理人在基金業(ye)協會登(deng)記，全年備案發行(xing)近40只產品(pin)。

　　改革全面提速

　　展(zhan)望2020年，專(zhuan)家認為(wei)，資(zi)(zi)本市場的(de)改(gai)革(ge)(ge)(ge)力度有(you)望進一步加大，將以完(wan)善(shan)市場基(ji)礎(chu)性(xing)制度為(wei)核心，以創業(ye)板(ban)(ban)實(shi)施(shi)注冊和新三板(ban)(ban)改(gai)革(ge)(ge)(ge)為(wei)重點，全面深化改(gai)革(ge)(ge)(ge)，提升資(zi)(zi)本市場服(fu)務高(gao)質量發(fa)展(zhan)的(de)能力。

　　中央經濟工作會(hui)議指出(chu)(chu)，要(yao)完善資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場基(ji)礎制(zhi)(zhi)度(du)(du)，提高(gao)(gao)上市(shi)公(gong)司質量，健全(quan)退出(chu)(chu)機制(zhi)(zhi)，穩步推進創業(ye)板和新三板改革。十九屆四中全(quan)會(hui)則指出(chu)(chu)，加強(qiang)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場基(ji)礎制(zhi)(zhi)度(du)(du)建設，健全(quan)具(ju)有高(gao)(gao)度(du)(du)適應(ying)性(xing)、競爭力(li)(li)、普惠性(xing)的(de)(de)(de)現代(dai)金(jin)融(rong)體系，有效防范化(hua)解金(jin)融(rong)風險。證(zheng)監會(hui)表示，緊(jin)扣(kou)深化(hua)金(jin)融(rong)供給(gei)側結構性(xing)改革的(de)(de)(de)主(zhu)線，加強(qiang)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場基(ji)礎制(zhi)(zhi)度(du)(du)建設，加快推進資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場全(quan)面深化(hua)改革落實落地，努力(li)(li)打造一個規范、透(tou)明(ming)、開放、有活力(li)(li)、有韌性(xing)的(de)(de)(de)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場。要(yao)抓緊(jin)研究資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場基(ji)礎制(zhi)(zhi)度(du)(du)的(de)(de)(de)內涵(han)、外延以及改革的(de)(de)(de)思路舉措，努力(li)(li)構建更(geng)加成(cheng)熟更(geng)加定型(xing)的(de)(de)(de)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場基(ji)礎制(zhi)(zhi)度(du)(du)體系。

　　武漢科技大學金(jin)融證券(quan)研究所所長董登新(xin)表示，2020年(nian)新(xin)一輪的重大改革舉措(cuo)將相(xiang)繼落地(di)，包括新(xin)修(xiu)訂的證券(quan)法的落地(di)實施，外(wai)資股比限制(zhi)取消，在創(chuang)業板(ban)實施注冊(ce)制(zhi)改革，推動新(xin)三板(ban)市場分層和轉板(ban)機制(zhi)的改革等。

　　中泰證(zheng)券則指(zhi)出，資本市場改(gai)革的(de)頂層設計逐漸完善(shan)，2020年(nian)或進入改(gai)革措(cuo)施的(de)實(shi)質性落地(di)階段。在(zai)2020年(nian)重要(yao)領域和關(guan)鍵環節(jie)改(gai)革取(qu)得決定性成果的(de)總任務要(yao)求(qiu)倒(dao)逼下(xia)，資本市場地(di)位逐步凸(tu)顯，改(gai)革速度或超(chao)預期。

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