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   突如其(qi)來(lai)的(de)疫情打亂(luan)了(le)原有的(de)經濟(ji)節奏，受此影響(xiang)，2月份新(xin)增社融和新(xin)增人民幣貸款(kuan)均不(bu)及(ji)市場預(yu)期(qi)。不(bu)過專(zhuan)家認為，就(jiu)目前的(de)情況來(lai)看，疫情沖擊(ji)呈現“短”的(de)特點，且兩項(xiang)數(shu)據較去年同(tong)期(qi)下(xia)降幅(fu)度并不(bu)大，整體(ti)(ti)影響(xiang)可控。隨著企業復工復產范圍逐步擴大，各項(xiang)數(shu)據將(jiang)逐步趨(qu)(qu)好、經濟(ji)逐步趨(qu)(qu)穩。

　　央行3月(yue)11日發布的最新金融(rong)(rong)(rong)數據顯示，2月(yue)末(mo)(mo)(mo)M2同比增(zeng)(zeng)長(chang)8.8%，增(zeng)(zeng)速(su)分別比上(shang)月(yue)末(mo)(mo)(mo)和上(shang)年同期高(gao)0.4個(ge)和0.8個(ge)百分點(dian)。人民幣貸款余額157.36萬億(yi)(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)12.1%，增(zeng)(zeng)速(su)與上(shang)月(yue)末(mo)(mo)(mo)持平(ping)。社融(rong)(rong)(rong)方面，2月(yue)社會融(rong)(rong)(rong)資(zi)規(gui)模(mo)增(zeng)(zeng)量(liang)僅為(wei)8554億(yi)(yi)元(yuan)，2月(yue)末(mo)(mo)(mo)社會融(rong)(rong)(rong)資(zi)規(gui)模(mo)存量(liang)為(wei)257.18萬億(yi)(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長(chang)10.7%。

　　光(guang)大(da)證券銀行業首席分析師王(wang)一峰(feng)表示，展望3月份，隨(sui)著(zhu)企業復工(gong)復產的推進(jin)，同時考慮(lv)到央行MPA考核，3月份新增(zeng)信(xin)貸能(neng)夠維(wei)持(chi)平穩(wen)(wen)增(zeng)長，對公領域基建、房(fang)地產融資恢復相對確定，零售領域按揭信(xin)貸維(wei)持(chi)平穩(wen)(wen)。

　　數據受疫情影響 總體表現穩定

　　專家認(ren)為，2月金融數據很大程度(du)上反映出疫情防控對(dui)于融資(zi)需求(qiu)(qiu)的短期沖擊，實際信(xin)貸融資(zi)需求(qiu)(qiu)主(zhu)要受企業復工(gong)進(jin)度(du)的制(zhi)約。

　　“社融新增和信貸新增雖然較1月(yue)(yue)有(you)明顯的下(xia)滑，但考慮到疫(yi)情防控幾乎使經(jing)濟活動全面收(shou)縮，加之(zhi)2月(yue)(yue)歷來(lai)是信貸與社融的小(xiao)月(yue)(yue)，因此2月(yue)(yue)數據(ju)同比來(lai)看其實并(bing)不算太差。”粵開證(zheng)券(quan)首席經(jing)濟學家李奇霖表示。

　　中(zhong)信(xin)證券固定收益首席研究員明(ming)明(ming)表示(shi)，短期(qi)(qi)(qi)信(xin)貸(dai)相較中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)信(xin)貸(dai)明(ming)顯多增，基本印證了前期(qi)(qi)(qi)信(xin)貸(dai)期(qi)(qi)(qi)限再偏(pian)短期(qi)(qi)(qi)的判斷。票據融資同比少(shao)增，基本反映出企(qi)業經營(ying)活動整體偏(pian)弱(ruo)(ruo)的格(ge)局。考慮到春(chun)節基數效應，2月(yue)信(xin)貸(dai)增長較為疲弱(ruo)(ruo)，疫情沖(chong)擊以及政策穩(wen)產成為主(zhu)導信(xin)貸(dai)投放的主(zhu)要因素。

　　另外，值得(de)關注的是(shi)，2月末(mo)狹義貨(huo)幣（M1）同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)4.8%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)分別(bie)比(bi)(bi)上月末(mo)和上年同期(qi)高(gao)4.8個和2.8個百(bai)分點(dian)；廣義貨(huo)幣（M2）同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)8.8%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)分別(bie)比(bi)(bi)上月末(mo)和上年同期(qi)高(gao)0.4個和0.8個百(bai)分點(dian)。

　　西南證券宏觀團隊分(fen)(fen)析(xi)認為，M1同比增(zeng)速從零回升至4.8%，這與市場觀察到房(fang)地(di)產銷售大幅收(shou)縮以及企業(ye)收(shou)入(ru)下降并不一致。業(ye)內人士分(fen)(fen)析(xi)，M1較上月末明(ming)顯回升，主要是伴隨疫情發展，金融(rong)體系加(jia)大對實體經(jing)濟支(zhi)持，企業(ye)生(sheng)產動(dong)力增(zeng)強，其活期存(cun)款也相應增(zeng)加(jia)。

　　政策頻出臺 金融支持力度加強

　　2月(yue)以(yi)來，為支持(chi)打(da)贏新(xin)冠肺(fei)炎(yan)疫(yi)情防控阻擊戰,金(jin)融系統采取了一系列精準有力的(de)應對措施，綜合運用多種政(zheng)策工(gong)具,加大對實體(ti)經濟的(de)資(zi)金(jin)支持(chi)力度。從(cong)數(shu)據看，2月(yue)末，社會融資(zi)規(gui)模存量(liang)為257.18萬億元，同比增長10.7%，社會融資(zi)規(gui)模增速較高表明金(jin)融體(ti)系對實體(ti)經濟的(de)支持(chi)力度加強。

　　中商智庫首席研究員李(li)建軍表示，分結構看，對(dui)實(shi)體經濟發放(fang)的(de)人民幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)同比增(zeng)長12.1%，保持較(jiao)(jiao)高水平。2月份當月，單位貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)發放(fang)較(jiao)(jiao)多，增(zeng)加1.1萬(wan)億元(yuan)，同比多增(zeng)2992億元(yuan)，其中，短期(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)加6549億元(yuan)，同比多增(zeng)5069億元(yuan)。這顯示疫(yi)情期(qi)間金(jin)融對(dui)實(shi)體企(qi)業(ye)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)發放(fang)增(zeng)多，為企(qi)業(ye)正常經營(ying)提供了必要的(de)流(liu)動性(xing)支持，防止(zhi)企(qi)業(ye)出現現金(jin)流(liu)斷裂的(de)情形(xing)。

　　與此同(tong)時，企(qi)(qi)業(ye)債(zhai)券(quan)和(he)(he)股(gu)票融(rong)(rong)資(zi)(zi)增速(su)明顯(xian)上升。企(qi)(qi)業(ye)債(zhai)券(quan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)和(he)(he)股(gu)票融(rong)(rong)資(zi)(zi)增速(su)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)(wei)14.5%和(he)(he)5.9%，分(fen)別(bie)(bie)比上年末高0.7個和(he)(he)0.9個百分(fen)點。疫情期(qi)間(jian)，金(jin)(jin)融(rong)(rong)系統優化工作流(liu)程，提高發行(xing)效率，通過債(zhai)券(quan)和(he)(he)股(gu)票為(wei)(wei)企(qi)(qi)業(ye)提供(gong)資(zi)(zi)金(jin)(jin)支持，同(tong)時，較(jiao)低利率疫情防控(kong)債(zhai)的發放，降低了(le)企(qi)(qi)業(ye)融(rong)(rong)資(zi)(zi)成本，為(wei)(wei)后續(xu)的復(fu)工復(fu)產提供(gong)了(le)資(zi)(zi)金(jin)(jin)準備。

　　復工復產推進 回升趨勢不變

　　對于3月的(de)情(qing)(qing)況，專家普遍認為，隨著全國各地區逐步(bu)復工復產，3月數據(ju)將(jiang)更能反映疫情(qing)(qing)帶來的(de)經濟影響(xiang)。同時(shi)，整體環境也(ye)有利于穩健貨幣(bi)政(zheng)策更加靈(ling)活(huo)適度。

　　“疫情沖擊(ji)下(xia)實體融資(zi)短期(qi)(qi)回(hui)落，但回(hui)升(sheng)趨勢并不(bu)(bu)改變。”西南宏(hong)觀報告認為，疫情沖擊(ji)下(xia)2月信貸(dai)(dai)(dai)社(she)融低于預(yu)期(qi)(qi)，這主要是(shi)由于疫情導致(zhi)信貸(dai)(dai)(dai)社(she)融投放(fang)受阻(zu)。隨著(zhu)復工復產的(de)推進，實體融資(zi)恢(hui)復，向實體資(zi)金投放(fang)渠道更加順暢，信貸(dai)(dai)(dai)社(she)融將(jiang)恢(hui)復到同比增長狀況(kuang)。同時，經濟下(xia)行壓力上升(sheng)意味著(zhu)需要更為有(you)(you)力的(de)政(zheng)策(ce)來穩增長，因而穩增長政(zheng)策(ce)將(jiang)加速(su)信貸(dai)(dai)(dai)社(she)融回(hui)升(sheng)趨勢。2月金融數據并不(bu)(bu)具有(you)(you)代表(biao)性，信貸(dai)(dai)(dai)社(she)融回(hui)升(sheng)總趨勢不(bu)(bu)變。

　　而(er)(er)對短(duan)期(qi)內的(de)(de)變化，李(li)奇霖(lin)表示(shi)，與企業(ye)相(xiang)關的(de)(de)融(rong)(rong)資項將(jiang)(jiang)繼續(xu)沿著修(xiu)復疫情沖擊的(de)(de)路徑保持(chi)偏高的(de)(de)規模。具體來(lai)看，疫情一(yi)旦(dan)控(kong)制(zhi)，積(ji)壓(ya)的(de)(de)消費(fei)需求釋放(fang)將(jiang)(jiang)帶動信用卡消費(fei)恢(hui)復，今年有(you)一(yi)輪房地產竣工潮(chao)，會直接推升家具家電(dian)、汽(qi)車等耐用品消費(fei)需求，進(jin)而(er)(er)推動居民(min)短(duan)期(qi)信貸反彈；同時，后續(xu)開發商降價(jia)促銷活動也(ye)將(jiang)(jiang)集(ji)中釋放(fang)被壓(ya)抑的(de)(de)住房購置需求，進(jin)而(er)(er)帶動居民(min)部門中長期(qi)信貸高增。疫情得到控(kong)制(zhi)后，企業(ye)趕(gan)工、穩增長加碼疊(die)加LPR改革引(yin)導貸款利率下行等因素(su)也(ye)對社融(rong)(rong)恢(hui)復有(you)所(suo)幫助。

　　就(jiu)下一步的政(zheng)策，民生(sheng)銀行(xing)首席研究員(yuan)溫彬(bin)談到，近期全球主要經(jing)濟(ji)體央行(xing)再次開啟降息周期，隨著(zhu)未來我(wo)國CPI漲(zhang)幅逐步回穩，我(wo)國宏觀調控政(zheng)策空間(jian)將進一步打開。下一階段，在擴總量的同時要發揮好結(jie)構性政(zheng)策工具的作用，進一步加大對復(fu)工復(fu)產(chan)和(he)制造(zao)業、新基建、民營、小微企業的支持(chi)力度(du)，并釋放LPR改革潛力，切(qie)實降低實體經(jing)濟(ji)融資成本。

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