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貨幣政策逆周期顯著發力，央行權威回應降準、存款利率等熱點　　

　　新增金(jin)融機構人(ren)民幣貸款2.85萬億元，新增社會融資規模5.15萬億元，廣(guang)義貨幣（M2） 同比增速重回兩(liang)位數……最新出爐的(de)3月多個金(jin)融數據增長超過預期(qi)，顯示實(shi)體經濟的(de)融資需求正在快速恢復，也顯示疫情暴(bao)發以來打出的(de)宏(hong)觀(guan)政策組(zu)合拳的(de)效果(guo)逐步(bu)顯現。

　　展望未(wei)來，業內人士表(biao)示(shi)，貨幣政策逆周期調節力度(du)還會進一步(bu)加(jia)大，金(jin)(jin)融(rong)支(zhi)持(chi)實體經濟持(chi)續發力也將支(zhi)撐金(jin)(jin)融(rong)數據(ju)持(chi)續向好。在4月10日舉行(xing)的(de)(de)2020年第一季度(du)金(jin)(jin)融(rong)統計數據(ju)新聞(wen)發布(bu)會上，中國人民銀行(xing)貨幣政策司司長(chang)孫國峰表(biao)示(shi)，作為我國利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)體系“壓艙石”，存款(kuan)基準利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)要長(chang)期保(bao)留，貸(dai)款(kuan)市(shi)場(chang)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)改革(ge)對于存款(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)場(chang)化(hua)起到(dao)了重要推(tui)動(dong)作用，貸(dai)款(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)下行(xing)有利(li)(li)于穩(wen)定存款(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)。

　　金融數據超預期大幅增長

　　無論從3月(yue)還是整個一季度(du)的數據來看(kan)，金融對(dui)實體經濟(ji)的支持力度(du)都在加大，尤(you)其(qi)是3月(yue)金融數據，整體大幅超過此前的市(shi)場預(yu)期(qi)。

　　具體來看，3月(yue)(yue)新增(zeng)(zeng)(zeng)金融機構(gou)人(ren)民(min)幣貸(dai)款2.85萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比上月(yue)(yue)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)約1.94萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比上年同期多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)1.16萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。新增(zeng)(zeng)(zeng)社會融資規模5.15萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比上月(yue)(yue)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)4.3萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，比上年同期多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)2.19萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。就整個一季度而言，新增(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)民(min)幣貸(dai)款7.1萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)1.29萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。一季度社會融資規模增(zeng)(zeng)(zeng)量(liang)累(lei)計(ji)為(wei)11.08萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)2.47萬(wan)(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　針對(dui)社會融(rong)(rong)資規模(mo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)較快增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，中國人(ren)民銀行新聞發言人(ren)、調查(cha)統計司司長(chang)阮健弘表示，一(yi)是(shi)金融(rong)(rong)機構對(dui)實體(ti)(ti)(ti)(ti)經(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信貸支(zhi)持力度(du)在加(jia)大，一(yi)季度(du)對(dui)實體(ti)(ti)(ti)(ti)經(jing)濟發放(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)本外(wai)幣貸款增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)了(le)(le)7.44萬億(yi)(yi)元(yuan)，這個(ge)水(shui)平是(shi)季度(du)歷史新高，同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)了(le)(le)1.13萬億(yi)(yi)元(yuan)。3月當月對(dui)實體(ti)(ti)(ti)(ti)經(jing)濟發放(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)本外(wai)幣貸款新增(zeng)(zeng)(zeng)3.15萬億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)了(le)(le)1.19萬億(yi)(yi)元(yuan)。二是(shi)金融(rong)(rong)市場(chang)為企業(ye)提供(gong)直接融(rong)(rong)資力度(du)加(jia)大。企業(ye)債(zhai)(zhai)、股票(piao)、未貼(tie)現的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀行承兌匯票(piao)明顯增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)，一(yi)季度(du)非(fei)金融(rong)(rong)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)凈(jing)融(rong)(rong)資1.77萬億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)多8407億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中3月份當月企業(ye)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)凈(jing)融(rong)(rong)資9819億(yi)(yi)元(yuan)，是(shi)單月企業(ye)債(zhai)(zhai)凈(jing)融(rong)(rong)資的(de)(de)(de)(de)(de)(de)最高水(shui)平。三是(shi)金融(rong)(rong)體(ti)(ti)(ti)(ti)系積極配合財政政策，大力支(zhi)持政府(fu)債(zhai)(zhai)券(quan)融(rong)(rong)資。一(yi)季度(du)政府(fu)債(zhai)(zhai)券(quan)凈(jing)融(rong)(rong)資1.58萬億(yi)(yi)元(yuan)，地方政府(fu)專項債(zhai)(zhai)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)明顯。

　　東方金(jin)誠首席(xi)宏觀分析(xi)師王青表示，2月以來貨幣政策打(da)出(chu)組(zu)合拳(quan)，在(zai)量(liang)、價兩(liang)個(ge)維(wei)度加(jia)大對實(shi)體經濟(ji)、特(te)別(bie)是(shi)對中小微企業(ye)的定向支持力度，政策效果在(zai)3月得到集中體現，主要表現為資金(jin)通過(guo)信(xin)貸(dai)、債市兩(liang)個(ge)渠道(dao)，大規模流(liu)向企業(ye)。

　　“企業債融(rong)(rong)資(zi)單月增量達到歷史峰值，足見(jian)目(mu)前低利(li)率趨勢下(xia)，企業債券融(rong)(rong)資(zi)需求恢復的(de)積(ji)極性，這將有(you)利(li)于國內融(rong)(rong)資(zi)結構的(de)優化和(he)改善。”交通銀行(xing)金融(rong)(rong)研究中(zhong)心首席研究員唐建偉表示。

　　除新增(zeng)人民幣(bi)貸款(kuan)和社(she)融外(wai)，3月廣義貨幣(bi)（M2） 同比(bi)增(zeng)速也出現明顯反彈，重回雙位數，達到10.1%，增(zeng)速分別比(bi)上月末(mo)和上年(nian)同期(qi)高1.3個(ge)和1.5個(ge)百(bai)分點。

　　阮健弘(hong)指出，M2增速(su)上升較多，說明(ming)貨幣(bi)政策(ce)有(you)效支持了疫情(qing)防控和經濟(ji)發(fa)展。一(yi)季(ji)度是經濟(ji)增長受(shou)疫情(qing)影響的(de)承(cheng)壓期，經濟(ji)下行(xing)(xing)壓力(li)較大。但同(tong)期，在(zai)政策(ce)的(de)引(yin)導下，銀行(xing)(xing)信(xin)貸(dai)投放較多，推(tui)動M2增速(su)大幅回(hui)升，全社(she)會流動性持續保持在(zai)合理充裕(yu)狀(zhuang)態(tai)。

　　需求漸恢復數據向好趨勢不變

　　值得注意的是，從新增人民(min)幣信貸(dai)結構來(lai)看，非金融(rong)企業貸(dai)款及居民(min)貸(dai)款增速均有回升，尤其是個人消費貸(dai)款由降轉升，表明隨著國(guo)內疫情基本控(kong)制(zhi)，生(sheng)(sheng)產、生(sheng)(sheng)活逐(zhu)步回歸(gui)常態(tai)，居民(min)消費生(sheng)(sheng)活顯示出積極變化。

　　居(ju)民(min)貸(dai)款方面，無論是(shi)短(duan)(duan)期貸(dai)款還是(shi)中(zhong)長期貸(dai)款都有(you)明顯回暖。其中(zhong)，短(duan)(duan)期居(ju)民(min)貸(dai)款凈增5144億元，為歷史單月(yue)最大增量水平，同(tong)(tong)時以房(fang)貸(dai)為主的居(ju)民(min)中(zhong)長期貸(dai)款凈增4738億元，略高(gao)于去年(nian)同(tong)(tong)期。

　　“住戶部門是國(guo)民(min)經濟(ji)的主要消(xiao)(xiao)費(fei)部門，其(qi)信心增強有利于實體(ti)經濟(ji)恢(hui)復增長。”阮健弘介紹，受疫情影響(xiang)，一季度居(ju)民(min)消(xiao)(xiao)費(fei)信貸(dai)(dai)大幅減少，但(dan)3月情況發(fa)生了(le)變化，當月新增個人(ren)(ren)消(xiao)(xiao)費(fei)貸(dai)(dai)款6094億(yi)元，扭(niu)轉了(le)2月份凈(jing)下(xia)降的走勢。其(qi)中，3月個人(ren)(ren)住房貸(dai)(dai)款新增3472億(yi)元，其(qi)他(ta)消(xiao)(xiao)費(fei)貸(dai)(dai)款新增2622億(yi)元。

　　中國民(min)生銀行首席研究員溫(wen)彬表(biao)示，居民(min)短(duan)期(qi)(qi)貸款(kuan)(kuan)繼上個月負(fu)增(zeng)長(chang)之后(hou)轉正，說明隨(sui)著生活秩序恢(hui)復，被疫情暫(zan)時抑制的居民(min)需(xu)求開始(shi)回升，餐飲(yin)、娛樂、郊(jiao)游等短(duan)期(qi)(qi)消費恢(hui)復較快，購房等中長(chang)期(qi)(qi)貸款(kuan)(kuan)尚待逐步(bu)恢(hui)復。

　　阮(ruan)健(jian)弘透露，從目前掌握的信貸(dai)需求(qiu)情況(kuang)看，隨著(zhu)(zhu)疫情減緩和企業(ye)復(fu)(fu)工復(fu)(fu)產節(jie)奏的加(jia)快，資(zi)金需求(qiu)得到足(zu)夠恢(hui)復(fu)(fu)。同時，隨著(zhu)(zhu)疫情防控措施的逐步放寬，個人(ren)消(xiao)費貸(dai)款(kuan)(kuan)和住(zhu)房貸(dai)款(kuan)(kuan)需求(qiu)也(ye)會(hui)逐步釋放。此(ci)外，隨著(zhu)(zhu)重大投(tou)資(zi)項目的逐步開工，相應貸(dai)款(kuan)(kuan)也(ye)會(hui)增長(chang)。統計調查顯示，二季度(du)貸(dai)款(kuan)(kuan)需求(qiu)預(yu)期指(zhi)數(shu)比一(yi)季度(du)高出17.1個百(bai)分(fen)點。

　　央行流動性管理工具充足

　　數據回暖，表明實體融(rong)資(zi)需求的回升，亦(yi)表明在疫(yi)情的特殊時(shi)期(qi)，貨幣政(zheng)策逆周期(qi)調節力度(du)在明顯加大。央(yang)行貨幣政(zheng)策工具箱還有(you)哪些工具？下一步(bu)央(yang)行是否還會進(jin)一步(bu)降息、降準？對此，孫國峰在發布會上一一予以(yi)回應。

　　今年以來，央(yang)行已經實施三次降(jiang)準(zhun)。在最近一次定(ding)向(xiang)(xiang)降(jiang)準(zhun)后，有(you)(you)4000家左右(you)的(de)(de)中(zhong)小金融(rong)機構的(de)(de)法定(ding)存款準(zhun)備金率(lv)降(jiang)到了(le)6%。從國(guo)際橫(heng)向(xiang)(xiang)比較(jiao)來看，和發展中(zhong)國(guo)家、新興(xing)市(shi)場經濟(ji)體相比，這(zhe)也(ye)是相對較(jiao)低(di)的(de)(de)水平。孫國(guo)峰表示，中(zhong)央(yang)銀行流(liu)動(dong)性(xing)(xing)管理有(you)(you)多(duo)種工具，有(you)(you)全面降(jiang)準(zhun)、定(ding)向(xiang)(xiang)降(jiang)準(zhun)，還有(you)(you)中(zhong)期(qi)借貸(dai)便利、公開市(shi)場操作，可(ke)以提供長、中(zhong)、短期(qi)流(liu)動(dong)性(xing)(xing)，還有(you)(you)結(jie)構性(xing)(xing)的(de)(de)貨幣政策工具，也(ye)可(ke)以提供流(liu)動(dong)性(xing)(xing)，所以中(zhong)央(yang)銀行提供流(liu)動(dong)性(xing)(xing)的(de)(de)能力(li)是毋(wu)庸置疑(yi)的(de)(de)。

　　而(er)針對最近的市場焦點——存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)，孫國(guo)(guo)峰再(zai)次明確(que)表(biao)示，存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)是我國(guo)(guo)利(li)率(lv)體系“壓艙石”，對于維護存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)市場的正常秩序、防(fang)止非理(li)性競爭發揮重要作(zuo)用，因此要長期保留。

　　他還表示，存(cun)款(kuan)基(ji)準利率(lv)自2015年10月以來沒(mei)有(you)(you)調整(zheng)，但(dan)并不意(yi)味著(zhu)銀行(xing)實際執行(xing)的存(cun)款(kuan)利率(lv)就不變化，實際上存(cun)款(kuan)利率(lv)的上下限(xian)都已經放開了，銀行(xing)可以自主浮動定價(jia)。近期已經有(you)(you)部(bu)分銀行(xing)存(cun)款(kuan)實際執行(xing)利率(lv)下降，反映了市場機制正在發揮作(zuo)用。

　　“隨著(zhu)近期央行有(you)序引導(dao)市(shi)場(chang)(chang)(chang)整體(ti)利(li)(li)(li)率(lv)下行，貨幣市(shi)場(chang)(chang)(chang)基金、結構性存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)等一(yi)些市(shi)場(chang)(chang)(chang)化(hua)的類(lei)存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)產品利(li)(li)(li)率(lv)明(ming)顯降(jiang)低，市(shi)場(chang)(chang)(chang)利(li)(li)(li)率(lv)與存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)正在實現(xian)兩軌合(he)一(yi)軌。另外(wai)，隨著(zhu)LPR改革(ge)深入推(tui)進，貸款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)的市(shi)場(chang)(chang)(chang)化(hua)水平明(ming)顯提高，已經和市(shi)場(chang)(chang)(chang)接(jie)軌。貸款(kuan)(kuan)(kuan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)利(li)(li)(li)率(lv)的改革(ge)對于存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)市(shi)場(chang)(chang)(chang)化(hua)也(ye)起(qi)到了(le)重要的推(tui)動作用，貸款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)的下行也(ye)有(you)利(li)(li)(li)于穩(wen)定存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)。”他(ta)說(shuo)。

　　業(ye)內人(ren)士分析(xi)認為，我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策空間仍然(ran)充足，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策逆周期調節力度還會進一步加大。溫彬表示，總的來看，隨著國(guo)內疫(yi)情防(fang)控(kong)取得階段性重(zhong)要成(cheng)效(xiao)，經濟社會秩序加快恢復，通脹開始高(gao)位回(hui)落，為貨(huo)幣(bi)政(zheng)策操作打開了更大空間。