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基建穩投資(zi)(zi)(zi)(zi)作用凸顯，對資(zi)(zi)(zi)(zi)金的需求(qiu)量也(ye)與(yu)日(ri)俱增，而在(zai)多項政策(ce)引領下，更(geng)多社(she)會資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)將(jiang)加速(su)涌(yong)入重點基礎設(she)(she)(she)(she)施項目。證監會與(yu)發(fa)改委日(ri)前聯(lian)合(he)(he)發(fa)布通知，境內基礎設(she)(she)(she)(she)施領域公募REITs試(shi)點正式(shi)起步(bu)，這在(zai)盤活基礎設(she)(she)(she)(she)施存(cun)量資(zi)(zi)(zi)(zi)產的同(tong)時，也(ye)為資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市場投資(zi)(zi)(zi)(zi)者提供了一種全新的投資(zi)(zi)(zi)(zi)工具。與(yu)此同(tong)時，PPP（政府與(yu)社(she)會資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)合(he)(he)作）提速(su)明顯，山(shan)東、廣西(xi)等地(di)專門出臺指(zhi)導文(wen)件，引導PPP高質量發(fa)展(zhan)，鼓勵社(she)會資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)參與(yu)基礎設(she)(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)(she)。另(ling)外，多家市場機構也(ye)積極開展(zhan)股債結合(he)(he)、投貸聯(lian)動等多種形式(shi)的投融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)業(ye)務，為基建投資(zi)(zi)(zi)(zi)尤其是新基建投資(zi)(zi)(zi)(zi)供給更(geng)多中長(chang)期資(zi)(zi)(zi)(zi)金。

　　基(ji)(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)是(shi)穩投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)重要途徑，近(jin)期(qi)多地提出推進重大基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)計劃方案。公開信(xin)息(xi)顯示(shi)，四川省圍繞城鎮基(ji)(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)，今年(nian)力爭完成城市(shi)基(ji)(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)投(tou)資(zi)(zi)1400億(yi)元；浙(zhe)江省提出通過3年(nian)努力，完成綜合交通建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)投(tou)資(zi)(zi)超1萬(wan)億(yi)元。而在(zai)新(xin)型(xing)基(ji)(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)領(ling)域，重慶(qing)市(shi)正在(zai)謀劃建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)立(li)新(xin)基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)重大項(xiang)目(mu)動態庫，目(mu)前(qian)入庫項(xiang)目(mu)250余個(ge)，總投(tou)資(zi)(zi)超2300億(yi)元；廣東(dong)省工信(xin)領(ling)域在(zai)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)或計劃開工的(de)(de)新(xin)基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)40余個(ge)，預(yu)計2020年(nian)投(tou)資(zi)(zi)超500億(yi)元。伴隨(sui)著在(zai)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)和計劃建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)項(xiang)目(mu)的(de)(de)增(zeng)多，基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)投(tou)資(zi)(zi)對(dui)資(zi)(zi)金的(de)(de)需求量也(ye)在(zai)提升。業內人士(shi)表(biao)示(shi)，基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)融資(zi)(zi)問題一直是(shi)制約(yue)基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)投(tou)資(zi)(zi)增(zeng)速的(de)(de)重要環節，僅依靠(kao)財政資(zi)(zi)金投(tou)入不具可持續性，必(bi)須要創新(xin)投(tou)融資(zi)(zi)機制、提高社會資(zi)(zi)本長期(qi)參與基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)項(xiang)目(mu)的(de)(de)熱(re)情和效率。

　　證監(jian)會(hui)、國家發(fa)(fa)改(gai)委日(ri)前聯合發(fa)(fa)布《關于推(tui)進基礎設(she)施(shi)領域(yu)不動產投(tou)資信托基金（REITs）試(shi)點相關工作的通(tong)知》，并出(chu)臺配套指(zhi)引。醞釀(niang)多(duo)年的公募(mu)REITs“千呼萬(wan)喚(huan)始出(chu)來(lai)”，也被業內人士認(ren)為是提(ti)升資本市場服務實(shi)體經(jing)濟能(neng)力、促(cu)進基礎設(she)施(shi)高質量發(fa)(fa)展的重要舉措。

　　公募(mu)REITs是指將(jiang)不動(dong)(dong)產(chan)(chan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)或(huo)權益（包括基礎設施、租賃(lin)住房、商業物(wu)業等）轉化(hua)為流動(dong)(dong)性較強的(de)(de)公開上市交(jiao)易的(de)(de)標準化(hua)金融產(chan)(chan)品。北京大(da)學光華管理學院院長劉俏(qiao)表示，大(da)力發(fa)展中國(guo)REITs市場(chang)(chang)正當其時。REITs本質(zhi)上是將(jiang)成熟不動(dong)(dong)產(chan)(chan)物(wu)業在資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)(chang)進(jin)行(xing)(xing)證券化(hua)，通過REITs發(fa)展，可(ke)以把基礎設施投資(zi)(zi)(zi)(zi)形成的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)和房地產(chan)(chan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)存量(liang)部(bu)(bu)分、還(huan)有(you)未來大(da)量(liang)的(de)(de)增量(liang)部(bu)(bu)分作為底層資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，納入(ru)到市場(chang)(chang)化(hua)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)源配(pei)置(zhi)體系(xi)里面來，通過對(dui)它(ta)們進(jin)行(xing)(xing)合理的(de)(de)估值、定(ding)價、發(fa)行(xing)(xing)、二級市場(chang)(chang)交(jiao)易，實現(xian)價格發(fa)現(xian)。

　　業內人(ren)士表示(shi)，由于基(ji)礎設(she)(she)(she)施(shi)領域(yu)沉淀了大量的存量資(zi)產無法(fa)及時變現(xian)，通過推行基(ji)礎設(she)(she)(she)施(shi)公募REITs，可盤活這些存量資(zi)產，并(bing)收(shou)回資(zi)金用于新的基(ji)礎設(she)(she)(she)施(shi)補短板(ban)項目建設(she)(she)(she)，形成良(liang)好的投(tou)資(zi)循(xun)環。

　　清華(hua)大學PPP研究中(zhong)心行業發展部部長劉世堅(jian)表示，通過公(gong)募REITs補充(chong)現金流，可顯著降低地方政府的財(cai)務杠桿，實現基(ji)礎設施產品的股權投(tou)資(zi)、大眾化(hua)投(tou)資(zi)，實現基(ji)礎設施投(tou)資(zi)的市場(chang)化(hua)改革。

　　值(zhi)得注意的(de)(de)是(shi)(shi)，此次REITs試點(dian)特別(bie)指出，優先支(zhi)持(chi)基(ji)礎設施(shi)補短板行業，包括倉儲(chu)物流(liu)、收費公(gong)路等(deng)(deng)交通設施(shi)，水(shui)(shui)電氣熱等(deng)(deng)市政工程，城鎮污水(shui)(shui)垃圾處(chu)理(li)、固廢危(wei)廢處(chu)理(li)等(deng)(deng)污染治理(li)項目。鼓勵信息網絡等(deng)(deng)新型基(ji)礎設施(shi)，以(yi)及(ji)國(guo)家戰略性(xing)新興產業集群、高科(ke)技產業園區(qu)、特色產業園區(qu)等(deng)(deng)開展試點(dian)。“新基(ji)建(jian)與國(guo)家未(wei)來發展戰略密切(qie)相關，更需發動(dong)社會(hui)(hui)資本(ben)的(de)(de)力量，而社會(hui)(hui)資本(ben)一(yi)是(shi)(shi)追求一(yi)定流(liu)動(dong)性(xing)和進(jin)退自(zi)由，二是(shi)(shi)追求適當的(de)(de)回報，由此看(kan)來，REITs非常符合社會(hui)(hui)資本(ben)的(de)(de)需要。與此同時，新基(ji)建(jian)迭代速度相對(dui)更快，也需要更高流(liu)動(dong)性(xing)的(de)(de)金融工具去支(zhi)持(chi)。”一(yi)位研(yan)究REITs多(duo)年的(de)(de)業內人(ren)士對(dui)記者(zhe)說。

　　而(er)除了(le)公募REITs之外，推行多(duo)年的(de)PPP最近也現提速(su)信號，在(zai)(zai)引導社會資(zi)(zi)本積極參與基(ji)礎設施建設中(zhong)發(fa)揮(hui)更加重要(yao)(yao)的(de)作(zuo)用(yong)。山(shan)東(dong)省財政(zheng)廳出(chu)臺《關于(yu)開(kai)展(zhan)政(zheng)府與社會資(zi)(zi)本合作(zuo)PPP“高(gao)質量發(fa)展(zhan)年”活動的(de)指導意見》，此(ci)前，廣西也印(yin)發(fa)《廣西進(jin)一步加快(kuai)推進(jin)PPP工作(zuo)促(cu)進(jin)經濟平穩發(fa)展(zhan)十條措施的(de)通知(zhi)》。據業內人士透露，還有多(duo)個省市正在(zai)(zai)醞釀(niang)相關文(wen)件(jian)(jian)，扶持(chi)PPP發(fa)展(zhan)。大岳咨詢董(dong)事長金永祥表示(shi)，從(cong)山(shan)東(dong)省文(wen)件(jian)(jian)可(ke)看出(chu)，PPP不僅要(yao)(yao)發(fa)展(zhan)，而(er)且發(fa)展(zhan)要(yao)(yao)講究質量。“PPP這種被證明相對(dui)比較(jiao)規范(fan)的(de)融資(zi)(zi)模式受(shou)到了(le)高(gao)度重視。預計PPP將在(zai)(zai)今(jin)年走(zou)出(chu)前兩年的(de)低(di)谷，并在(zai)(zai)‘六保’工作(zuo)中(zhong)發(fa)揮(hui)重要(yao)(yao)作(zuo)用(yong)。”他說。

　　業內人(ren)士表示(shi)，為了(le)(le)順應新(xin)(xin)的(de)(de)(de)需求和(he)趨勢，傳(chuan)統的(de)(de)(de)基(ji)建投(tou)(tou)(tou)融資(zi)(zi)模(mo)(mo)式(shi)應當也必須進行變革。“開(kai)發未來收益權(quan)模(mo)(mo)式(shi)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融產(chan)品、新(xin)(xin)型(xing)抵押品的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融產(chan)品、設立股(gu)債(zhai)結合(he)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融產(chan)品等。此(ci)外，也可以(yi)充分調動(dong)民間資(zi)(zi)本的(de)(de)(de)力量，推動(dong)PPP融資(zi)(zi)模(mo)(mo)式(shi)，并在直(zhi)接融資(zi)(zi)方面(mian)發力，充分利用資(zi)(zi)本市場股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金(jin)(jin)，降低資(zi)(zi)金(jin)(jin)成本。”東方金(jin)(jin)誠結構融資(zi)(zi)部總經理郭(guo)永剛說。光大信托表示(shi)，已較早關(guan)注到了(le)(le)新(xin)(xin)型(xing)基(ji)建的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機會，通過固有(you)業務與信托業務協(xie)同(tong)、股(gu)債(zhai)結合(he)、投(tou)(tou)(tou)貸聯動(dong)等形(xing)式(shi)，探索(suo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)新(xin)(xin)型(xing)基(ji)建的(de)(de)(de)新(xin)(xin)模(mo)(mo)式(shi)。目前公司(si)正在推進投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)工(gong)智(zhi)能、物聯網領域的(de)(de)(de)股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)。

　　業內人士也(ye)表(biao)示(shi)，REITs試(shi)點等(deng)(deng)政策將(jiang)帶動更(geng)多長(chang)期(qi)資(zi)(zi)金進入(ru)到(dao)基建(jian)(jian)(jian)領域(yu)。郭永剛(gang)表(biao)示(shi)，短期(qi)內，REITs試(shi)點發行規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)不大。從長(chang)期(qi)來看，本次REITs試(shi)點要求項目經營3年(nian)(nian)以(yi)(yi)上，且已(yi)產生持續、穩定的(de)(de)現(xian)(xian)(xian)金流，因此將(jiang)以(yi)(yi)存(cun)量(liang)資(zi)(zi)產為(wei)主(zhu)。目前我國(guo)(guo)(guo)存(cun)量(liang)基礎設施資(zi)(zi)產規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)已(yi)達百萬億(yi)元(yuan)(yuan)水平，參(can)考(kao)美國(guo)(guo)(guo)等(deng)(deng)國(guo)(guo)(guo)家REITs的(de)(de)發展(zhan)歷程來看，預期(qi)滿(man)足REITs發行條件的(de)(de)項目規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)在萬億(yi)元(yuan)(yuan)量(liang)級。光(guang)大證券建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)建(jian)(jian)(jian)材團隊發布報(bao)告稱，2009年(nian)(nian)至(zhi)2019年(nian)(nian)，傳統基建(jian)(jian)(jian)累計投資(zi)(zi)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)達128萬億(yi)元(yuan)(yuan)。未來3年(nian)(nian)，若有5%的(de)(de)基建(jian)(jian)(jian)類資(zi)(zi)產通(tong)過REITs實現(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)產證券化，則(ze)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)可達6.4萬億(yi)元(yuan)(yuan)；若有3%的(de)(de)基建(jian)(jian)(jian)類資(zi)(zi)產通(tong)過REITs實現(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)產證券化，則(ze)規(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)可達3.8萬億(yi)元(yuan)(yuan)。

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