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伴隨資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)新規落地滿兩周年，百萬億(yi)級資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)行業規范(fan)發(fa)展再(zai)獲(huo)政(zheng)策支持。8日，銀保(bao)監(jian)(jian)會(hui)(hui)就《信托(tuo)公(gong)司資(zi)(zi)(zi)金(jin)信托(tuo)管(guan)(guan)理暫行辦(ban)法（征求(qiu)意(yi)見(jian)稿）》公(gong)開征求(qiu)意(yi)見(jian)，這也是(shi)銀保(bao)監(jian)(jian)會(hui)(hui)近兩月來發(fa)布的數個(ge)相關文件之一，密集釋放了資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)行業監(jian)(jian)管(guan)(guan)“補短板”政(zheng)策信號。《經濟(ji)參(can)考報》記者獲(huo)悉，更(geng)多配套(tao)監(jian)(jian)管(guan)(guan)政(zheng)策正在加速推進，針對商(shang)業銀行信貸資(zi)(zi)(zi)產受（收(shou)）益權的投(tou)資(zi)(zi)(zi)限(xian)制(zhi)、資(zi)(zi)(zi)產管(guan)(guan)理產品統計的具體(ti)制(zhi)度已在醞(yun)釀中，銀行理財領(ling)域大量配套(tao)細則也將適時推出。

　　伴隨資(zi)(zi)(zi)管(guan)行業(ye)系統(tong)性制度(du)(du)框架搭建完成，各(ge)類金融機構也在積(ji)極開展業(ye)務(wu)調整轉型(xing)，促進資(zi)(zi)(zi)管(guan)業(ye)務(wu)回歸本(ben)源(yuan)，成效顯著。不過(guo)，業(ye)內人士也坦言，部分存量(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)處置難度(du)(du)較(jiao)大，進度(du)(du)偏慢。展望未來，資(zi)(zi)(zi)管(guan)機構在存量(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)處置、推動產(chan)品創新等方面或將(jiang)得到(dao)更大力度(du)(du)政策(ce)支持。

　　資管行業一系列政策不斷完善

　　銀(yin)(yin)保(bao)監會數據顯示(shi)，資管(guan)行業(ye)整體規(gui)模已達百萬億級。記者獲(huo)悉，為(wei)進一步防范(fan)金融風險，夯實(shi)資管(guan)新規(gui)整體制度框架，一系(xi)列針對銀(yin)(yin)行、保(bao)險、信托領域監管(guan)補短板政策(ce)正醞釀出(chu)臺。

　　近50天來(lai)，資(zi)管(guan)(guan)(guan)行(xing)業監(jian)管(guan)(guan)(guan)“補短板”政策(ce)信號集(ji)中釋放。銀(yin)保(bao)監(jian)會(hui)日(ri)(ri)前發(fa)布《2020年規章(zhang)立法(fa)(fa)(fa)(fa)工作計劃(hua)》，26項中有4項涉及資(zi)管(guan)(guan)(guan)行(xing)業，包括《商業銀(yin)行(xing)理(li)(li)財(cai)子公司理(li)(li)財(cai)產(chan)品銷售管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)暫(zan)行(xing)辦(ban)(ban)法(fa)(fa)(fa)(fa)》《商業銀(yin)行(xing)理(li)(li)財(cai)子公司理(li)(li)財(cai)業務(wu)流動性風險(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)辦(ban)(ban)法(fa)(fa)(fa)(fa)》等。5月(yue)8日(ri)(ri)，銀(yin)保(bao)監(jian)會(hui)就《信托公司資(zi)金(jin)信托管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)暫(zan)行(xing)辦(ban)(ban)法(fa)(fa)(fa)(fa)》公開征(zheng)求(qiu)意見，表示將控制具有影子銀(yin)行(xing)特(te)征(zheng)的信托融資(zi)規模，促進資(zi)管(guan)(guan)(guan)市場(chang)的監(jian)管(guan)(guan)(guan)標(biao)準(zhun)統一和有序競爭。3月(yue)25日(ri)(ri)，銀(yin)保(bao)監(jian)會(hui)發(fa)布《保(bao)險(xian)資(zi)產(chan)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)品管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)暫(zan)行(xing)辦(ban)(ban)法(fa)(fa)(fa)(fa)》，統一保(bao)險(xian)資(zi)管(guan)(guan)(guan)產(chan)品監(jian)管(guan)(guan)(guan)標(biao)準(zhun)，該辦(ban)(ban)法(fa)(fa)(fa)(fa)已于5月(yue)1日(ri)(ri)正式(shi)生效。

　　此外，金(jin)(jin)融監(jian)管(guan)(guan)(guan)部門也(ye)有意鼓勵更多(duo)機構進(jin)入資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)行業。5月(yue)6日，銀保(bao)監(jian)會發布《關于金(jin)(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)公司(si)(si)開(kai)展(zhan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)(guan)理業務有關事項的通知》，從資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)募集、投資(zi)(zi)(zi)(zi)運(yun)作、登記托管(guan)(guan)(guan)、信息(xi)披(pi)露與報送等(deng)方(fang)面明確金(jin)(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)公司(si)(si)開(kai)展(zhan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)(guan)理業務有關事項，這也(ye)意味(wei)著，此前以債轉股業務為(wei)主的金(jin)(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)公司(si)(si)也(ye)將進(jin)入資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)領域。

　　更多配(pei)套(tao)監管(guan)(guan)政策正在加速推(tui)進。據了解，商(shang)業(ye)(ye)銀行信貸資產受（收）益權的投資限(xian)制和(he)資產管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)產品統計(ji)的具(ju)體(ti)(ti)制度已(yi)在醞釀中。商(shang)業(ye)(ye)銀行投資管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)辦法以及大資管(guan)(guan)行業(ye)(ye)各類市場主體(ti)(ti)的牌(pai)照管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)情況也將適時推(tui)出。此外，由于監管(guan)(guan)機構(gou)要求理(li)(li)(li)(li)財子公司“清潔起步”，因此銀行理(li)(li)(li)(li)財領域仍有大量配(pei)套(tao)細則待(dai)出臺，如關(guan)于規范(fan)現(xian)金管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)類理(li)(li)(li)(li)財管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)辦法正式稿、資管(guan)(guan)產品信息披露的具(ju)體(ti)(ti)制度要求、理(li)(li)(li)(li)財子公司關(guan)聯交(jiao)易相關(guan)細則、理(li)(li)(li)(li)財子公司產品銷售規范(fan)細則等。

　　機構穩步轉型但仍面臨挑戰

　　伴隨資(zi)管(guan)行業系(xi)統(tong)性制度框(kuang)架基本搭建完成，各類金融機構也(ye)在積極開展業務調(diao)整轉型(xing)，持(chi)續提升主動管(guan)理(li)規模(mo)。

　　作為(wei)資(zi)管行(xing)(xing)業資(zi)金占比(bi)超三成的銀(yin)行(xing)(xing)理財(cai)，其轉(zhuan)型重點在于(yu)拆解原有的資(zi)金池、加快推動凈(jing)值化產(chan)(chan)品、豐(feng)富資(zi)管產(chan)(chan)品類型。根(gen)據(ju)普(pu)益標(biao)準統計數據(ju)，截至2020年一季度(du)，全市(shi)場銀(yin)行(xing)(xing)機構凈(jing)值化轉(zhuan)型進度(du)為(wei)51.40%，較上季度(du)環比(bi)上升7.27個百分點。

　　光大(da)證券首(shou)席(xi)銀(yin)行業(ye)分析(xi)師王一峰(feng)表示，從轉型(xing)效(xiao)果來(lai)看，銀(yin)行凈值型(xing)產品規模(mo)持續(xu)增長、同業(ye)理財規模(mo)與占比有效(xiao)壓降、部分銀(yin)行積極布(bu)局理財子公司。

　　對于其他資(zi)(zi)管(guan)機構轉型情況(kuang)，王(wang)一峰分析稱，公(gong)募(mu)基金及保險資(zi)(zi)管(guan)行(xing)業(ye)(ye)相對來(lai)說受(shou)新規(gui)(gui)(gui)影(ying)響較小，在整(zheng)個大資(zi)(zi)管(guan)行(xing)業(ye)(ye)規(gui)(gui)(gui)范發展的情況(kuang)下，未來(lai)增長潛力有(you)望進(jin)一步(bu)釋(shi)放。信托業(ye)(ye)務(wu)(wu)方面，去(qu)通道化(hua)、融資(zi)(zi)類(lei)業(ye)(ye)務(wu)(wu)受(shou)影(ying)響較大，整(zheng)體(ti)規(gui)(gui)(gui)模和營收(shou)受(shou)到明顯沖擊，目前正在逐(zhu)步(bu)向資(zi)(zi)產證券化(hua)、養老產品(pin)等(deng)業(ye)(ye)務(wu)(wu)轉型。券商資(zi)(zi)管(guan)在資(zi)(zi)金池業(ye)(ye)務(wu)(wu)整(zheng)改(gai)背景(jing)下，整(zheng)體(ti)規(gui)(gui)(gui)模有(you)所收(shou)縮，“大集合”公(gong)募(mu)化(hua)改(gai)造持續推(tui)進(jin)，主動(dong)管(guan)理改(gai)革促進(jin)回歸資(zi)(zi)管(guan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)本源(yuan)。

　　盡管(guan)資(zi)管(guan)行業(ye)整體(ti)轉型(xing)穩步推進(jin)，但業(ye)內人士指(zhi)出，這一過程(cheng)中(zhong)，各類(lei)金融(rong)機構(gou)資(zi)管(guan)業(ye)務面臨規模、收入(ru)雙降局面，給整體(ti)資(zi)管(guan)業(ye)務帶(dai)來一定的(de)沖擊。

　　以銀行(xing)(xing)理財為例(li)，中商智庫首席研(yan)究員李建軍(jun)表示，其中以非標資產為代表的部分存量(liang)資產處置難度(du)較(jiao)大、進度(du)偏慢(man)，在新產品發行(xing)(xing)方(fang)面(mian)，也有資產端收益率下降、凈(jing)值化產品市場接受程度(du)較(jiao)低、中長期資金募集(ji)難度(du)偏大等(deng)問題(ti)。

　　政策空間將進一步打開

　　多位(wei)專家及監管(guan)人士表示，下(xia)一步資(zi)管(guan)行業在存量資(zi)產處置、推動產品創新等(deng)方面(mian)將得(de)到更大(da)力度政策支持，同時(shi)金融監管(guan)部門也將基(ji)于流動性(xing)和(he)風險匹(pi)配(pei)程度規(gui)劃下(xia)一步監管(guan)規(gui)則著力點(dian)。

　　對于備受(shou)市場關注的(de)(de)(de)存量(liang)資(zi)產處(chu)(chu)置(zhi)，銀(yin)保(bao)監會創新部副主任廖媛媛指(zhi)出，要(yao)(yao)加快存量(liang)資(zi)產處(chu)(chu)置(zhi)的(de)(de)(de)力度，既要(yao)(yao)著眼大局，也要(yao)(yao)著眼于政策細節的(de)(de)(de)安排。此(ci)前央行和銀(yin)保(bao)監會表(biao)示，正就是否(fou)延(yan)長(chang)資(zi)管(guan)新規(gui)過渡期(qi)做技術性評估，銀(yin)保(bao)監會方(fang)面(mian)曾表(biao)示“對到(dao)2020年底確(que)實難以完(wan)成處(chu)(chu)置(zhi)的(de)(de)(de)，允許適當延(yan)長(chang)過渡期(qi)”。

　　普益標(biao)準(zhun)研究員王(wang)偉(wei)認為(wei)，從維護金融機(ji)構穩定性(xing)、存量(liang)(liang)風險化解來看，資(zi)(zi)管新規延期具(ju)有充分(fen)必要性(xing)，從監管的(de)角度將是一(yi)個系統性(xing)進(jin)行(xing)存量(liang)(liang)資(zi)(zi)產整(zheng)改(gai)的(de)過程，涉(she)及產品移行(xing)、非標(biao)管理、風險控(kong)制等方面，而不(bu)是簡單的(de)時間延長。李(li)建軍也(ye)表示(shi)，在(zai)過渡(du)(du)期內，監管層依(yi)然(ran)會努力壓降存量(liang)(liang)資(zi)(zi)產，除積極(ji)推動銀行(xing)理財子公司、銀行(xing)凈資(zi)(zi)本管理外，接下來應該還會出臺過渡(du)(du)期整(zheng)改(gai)措(cuo)施細則(ze)，盡可能確定統一(yi)、明確的(de)過渡(du)(du)期整(zheng)改(gai)標(biao)準(zhun)，分(fen)機(ji)構進(jin)行(xing)嚴(yan)格整(zheng)改(gai)。

　　對(dui)于(yu)監管(guan)(guan)如何引導未來資(zi)(zi)管(guan)(guan)行業發(fa)展，金(jin)融委辦公室(shi)秘書局(ju)局(ju)長陶玲指出，金(jin)融監管(guan)(guan)高(gao)度重視(shi)資(zi)(zi)本市(shi)場的中樞作用(yong)，將鼓勵發(fa)揮資(zi)(zi)管(guan)(guan)機構(gou)作為機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的作用(yong)，助力資(zi)(zi)本市(shi)場引入(ru)長期資(zi)(zi)金(jin)，提(ti)高(gao)市(shi)場穩健運行。同時高(gao)度重視(shi)疫情沖擊下宏觀經濟環境的重大變化(hua)，在低(di)利(li)率(lv)低(di)收益率(lv)的市(shi)場條件(jian)下，提(ti)高(gao)專業化(hua)投(tou)資(zi)(zi)和管(guan)(guan)理(li)能力。

　　王偉(wei)表示，在(zai)鼓勵新(xin)產品創設(she)方面(mian)，從當前監(jian)管(guan)導(dao)向來(lai)看(kan)，監(jian)管(guan)機(ji)構在(zai)資管(guan)行業創新(xin)產品開發(fa)、資產投資范圍等方面(mian)將(jiang)給予更多的(de)發(fa)展空間(jian)。

　　證監(jian)會(hui)機(ji)構(gou)部主任沙雁表(biao)示，進一(yi)步(bu)發(fa)揮資(zi)管(guan)行業支持實體經濟，規(gui)(gui)則層面(mian)進一(yi)步(bu)深化(hua)統一(yi)，并給整個行業發(fa)展、產品創新留出更(geng)多的(de)空間。此外，還將基于流(liu)動性和風險匹配(pei)程(cheng)度規(gui)(gui)劃下一(yi)步(bu)監(jian)管(guan)規(gui)(gui)則的(de)著力點。