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央行(xing)(xing)7月1日(ri)起下(xia)調再貸款、再貼現(xian)利率0.25個百分點(dian)，進(jin)一步降(jiang)(jiang)(jiang)低銀行(xing)(xing)負債(zhai)(zhai)成(cheng)(cheng)本和(he)實體經(jing)濟融資成(cheng)(cheng)本。業(ye)內人士表示，下(xia)半年(nian)(nian)降(jiang)(jiang)(jiang)成(cheng)(cheng)本仍(reng)是經(jing)濟金融工作重點(dian)之一。存款成(cheng)(cheng)本剛(gang)性使(shi)今(jin)年(nian)(nian)以來(lai)銀行(xing)(xing)整體負債(zhai)(zhai)端綜合成(cheng)(cheng)本僅小(xiao)幅下(xia)行(xing)(xing)，降(jiang)(jiang)(jiang)低負債(zhai)(zhai)成(cheng)(cheng)本要靠降(jiang)(jiang)(jiang)準、降(jiang)(jiang)(jiang)息、圍堵高成(cheng)(cheng)本負債(zhai)(zhai)等“組合拳”綜合發力(li)。

　　存款成本仍顯剛性

　　隨著(zhu)金融系統讓利實(shi)體經濟目(mu)標(biao)劃定，為保證銀行業合理的利潤增長，降低負債端成(cheng)本成(cheng)為重中之重。

　　近期(qi)，結構(gou)性存款(kuan)規模(mo)回落，收益率(lv)(lv)有(you)所下降。商業銀行各(ge)期(qi)限(xian)存款(kuan)利率(lv)(lv)均有(you)所下行，其中(zhong)3年(nian)期(qi)、5年(nian)期(qi)等中(zhong)長(chang)期(qi)限(xian)存款(kuan)利率(lv)(lv)下行幅度相(xiang)對較(jiao)大，5月環(huan)比降幅均超過5個基點。工(gong)農中(zhong)建四大行日前(qian)主動下調3年(nian)期(qi)、5年(nian)期(qi)大額存單發行利率(lv)(lv)。

　　“今年(nian)以來，銀(yin)行總資產增速(su)快速(su)抬升，這是(shi)寬信用政策下(xia)的(de)必然(ran)反(fan)應。資產收益快速(su)下(xia)行，但負債(zhai)成本(ben)，尤其是(shi)存款成本(ben)仍(reng)顯(xian)剛(gang)性(xing)，資產負債(zhai)兩端價格的(de)表現(xian)，導致息差在一季度快速(su)收窄。”興業研(yan)究(jiu)分析師郭益忻稱。

　　東(dong)方金誠首席宏觀分析師王青表示，一季度銀(yin)行(xing)(xing)負債(zhai)(zhai)成(cheng)本小幅下降主要(yao)源(yuan)于(yu)2月(yue)后市(shi)場(chang)(chang)流動性進(jin)(jin)入(ru)明顯(xian)充裕狀態(tai)，市(shi)場(chang)(chang)利率(lv)中樞顯(xian)著下行(xing)(xing)。隨著貸(dai)款市(shi)場(chang)(chang)報(bao)價(jia)利率(lv)（LPR）改革(ge)深入(ru)推進(jin)(jin)，銀(yin)行(xing)(xing)貸(dai)款利率(lv)下行(xing)(xing)明顯(xian)，倒逼部(bu)分銀(yin)行(xing)(xing)降低負債(zhai)(zhai)端成(cheng)本。不過(guo)，5月(yue)中下旬以來市(shi)場(chang)(chang)流動性邊際收(shou)緊(jin)，二季度銀(yin)行(xing)(xing)負債(zhai)(zhai)端成(cheng)本下行(xing)(xing)幅度可能(neng)受(shou)到一定(ding)影響。

　　中金(jin)公司固(gu)定收益首席(xi)分析師陳健恒表(biao)示，除(chu)普(pu)通存(cun)款(kuan)外，銀行(xing)表(biao)內(nei)負債(zhai)還有(you)債(zhai)券融資(zi)、非銀機構存(cun)款(kuan)等利率更為市(shi)場化的負債(zhai)來源，后兩者成本今(jin)年以來均顯(xian)著下(xia)行(xing)。據估算，即使年內(nei)普(pu)通存(cun)款(kuan)成本較(jiao)為剛性，但(dan)得益于市(shi)場化負債(zhai)端成本顯(xian)著下(xia)行(xing)，銀行(xing)5月整體負債(zhai)成本指數相比去年末下(xia)降(jiang)，但(dan)距離2016年的低點(dian)仍(reng)有(you)距離。

　　壓降高成本負債

　　對(dui)降(jiang)低銀行負(fu)債(zhai)成(cheng)本的舉措，王青(qing)表示，可(ke)重點指向結構性(xing)存(cun)款(kuan)、智(zhi)慧存(cun)款(kuan)等高(gao)息(xi)存(cun)款(kuan)品(pin)種。

　　中信證(zheng)券研究所(suo)副所(suo)長明(ming)(ming)明(ming)(ming)表示(shi)，央(yang)行的政策主張目前仍是通過(guo)改革降(jiang)成(cheng)(cheng)本(ben)，通過(guo)貸款向存款傳(chuan)導，隨著貸款收(shou)益率(lv)下降(jiang)，商(shang)業銀行會主動調整負(fu)債(zhai)成(cheng)(cheng)本(ben)。理財凈值(zhi)化不斷推進也可降(jiang)低負(fu)債(zhai)端成(cheng)(cheng)本(ben)。

　　在銀行(xing)存(cun)款利率下行(xing)的同時，貨幣市(shi)場(chang)基(ji)金、銀行(xing)理財等市(shi)場(chang)化定價的類存(cun)款產(chan)品收益率較年初明(ming)顯下行(xing)。

　　有市場人(ren)士認為，銀行也可(ke)通(tong)過發行同業存單補充(chong)結(jie)構性(xing)存款(kuan)壓(ya)降資金缺口。

　　明明表示，據(ju)測算，2017年以來，同業(ye)負(fu)(fu)債成本一直高(gao)于銀行存款成本，而(er)二季度受(shou)流動(dong)性充裕影(ying)響，同業(ye)負(fu)(fu)債成本首次低于存款成本。

　　郭益忻(xin)表示(shi)，降(jiang)成(cheng)本要靠“組合拳”，壓降(jiang)高(gao)成(cheng)本負債是其(qi)中一環，其(qi)余政策配合可能(neng)需要時間，包括降(jiang)低存款基準利率、適度調整流(liu)動性(xing)風險監(jian)管指標等。但(dan)商業銀行(xing)目前(qian)的(de)著力點是做好負債結構調整，在(zai)期限擺布上需有更理性(xing)思考。

　　三季度降準降息概率加大

　　從經(jing)驗看(kan)，降準、降息有助(zhu)于降成(cheng)本(ben)，穩(wen)定市(shi)(shi)場(chang)預期(qi)(qi)。多位專家(jia)表示(shi)，三季度(du)中(zhong)期(qi)(qi)借貸便利(li)（MLF）等政(zheng)(zheng)策利(li)率(lv)下調與降準的(de)可能(neng)性在(zai)逐步加大。專家(jia)表示(shi)，金(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)流動性合理(li)充裕局面(mian)未發(fa)生逆轉(zhuan)，結構上還有優化趨勢(shi)。由此可以看(kan)出，近期(qi)(qi)金(jin)融(rong)(rong)市(shi)(shi)場(chang)調整，針對的(de)是(shi)刺激(ji)政(zheng)(zheng)策實施(shi)后難以完全避免的(de)套利(li)甚(shen)至資(zi)金(jin)空(kong)轉(zhuan)行為，政(zheng)(zheng)策目的(de)是(shi)為引導(dao)資(zi)金(jin)流向(xiang)實體企業。

　　“當前(qian)政策節(jie)奏相對前(qian)期(qi)更中性(xing)，幅度(du)和(he)節(jie)奏會較(jiao)之前(qian)更低。”明明認為，三季度(du)仍(reng)有降息(xi)降準概率(lv)，在(zai)LPR報(bao)價連(lian)續未(wei)調(diao)整(zheng)后，年內降成本重要性(xing)更加(jia)凸顯，三季度(du)降息(xi)概率(lv)較(jiao)大。LPR報(bao)價維持(chi)不變最(zui)長(chang)時長(chang)為3個(ge)月(yue)，7月(yue)大概率(lv)LPR將下調(diao)，需降準或降息(xi)的驅動(dong)。

　　王青表(biao)示，下半年為帶動國內經濟增(zeng)速回歸潛(qian)在增(zeng)長水平，夯實穩就業(ye)基礎，降息降準過程將會持續。預計下半年MLF利率(lv)還有(you)大約(yue)20到40個基點下調(diao)空(kong)間(jian)，全面降準也有(you)可能再實施(shi)兩次。

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