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1萬億元特(te)別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)(xing)今日(ri)收官。財政(zheng)部近日(ri)公告稱，決定于7月(yue)(yue)30日(ri)第四次續發行(xing)(xing)(xing)2020年(nian)抗疫特(te)別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)（四期）（10年(nian)期）。續發行(xing)(xing)(xing)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)與之前(qian)發行(xing)(xing)(xing)的同(tong)(tong)期國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)票面利率相同(tong)(tong)，為2.86%。競爭性招(zhao)標(biao)面值總(zong)額700億元，于7月(yue)(yue)30日(ri)招(zhao)標(biao)；招(zhao)標(biao)結束至(zhi)7月(yue)(yue)31日(ri)進行(xing)(xing)(xing)分銷；8月(yue)(yue)4日(ri)起與之前(qian)發行(xing)(xing)(xing)的同(tong)(tong)期國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)合并上市交易。同(tong)(tong)時，有業內人士表示，在(zai)6月(yue)(yue)、7月(yue)(yue)地方債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)(xing)節(jie)奏放緩(huan)后(hou)，預計地方債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)(xing)規模將在(zai)8月(yue)(yue)和9月(yue)(yue)加速回升(sheng)。

　　這(zhe)意味(wei)著(zhu)，1萬億(yi)元(yuan)(yuan)抗疫特(te)別國債至此全部發(fa)行(xing)完畢。上海(hai)證券報梳理(li)顯示，財(cai)政部今年(nian)共發(fa)行(xing)了四期特(te)別國債，各(ge)期均多(duo)次續(xu)發(fa)行(xing)。其(qi)中(zhong)，5年(nian)期、7年(nian)期、10年(nian)期特(te)別國債的發(fa)行(xing)規模分別為2000億(yi)元(yuan)(yuan)、1000億(yi)元(yuan)(yuan)、7000億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　抗疫特(te)別(bie)國(guo)債的(de)發行是(shi)否對(dui)市場產(chan)生了擠出效應？

　　中銀證券首席經濟(ji)學家(jia)管濤表示，為保證抗(kang)疫特別國(guo)(guo)債發(fa)行，財政部對政府債券發(fa)行節奏(zou)進行了調節，讓地方政府債和一(yi)般(ban)國(guo)(guo)債發(fa)行給特別國(guo)(guo)債發(fa)行“讓路”。

　　據中債(zhai)估值中心統(tong)計，6月份(fen)，記賬(zhang)式國(guo)債(zhai)發(fa)行(xing)6849億元(yuan)（含2900億元(yuan)抗疫特別國(guo)債(zhai)發(fa)行(xing)），環比增(zeng)加(jia)75億元(yuan)；地方(fang)政府債(zhai)發(fa)行(xing)2867億元(yuan)，環比減少10158億元(yuan)。“從這個(ge)意義上講，特別國(guo)債(zhai)發(fa)行(xing)對(dui)地方(fang)政府債(zhai)發(fa)行(xing)有階段性的(de)擠出(chu)效應。”管(guan)濤認為(wei)。

　　管濤認為，雖然特別國債(zhai)發(fa)行對地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)發(fa)行有一定(ding)的擠出(chu)效應，但對企(qi)(qi)業(ye)(ye)債(zhai)發(fa)行沒有產生擠出(chu)效應。另外，6月企(qi)(qi)業(ye)(ye)和政(zheng)(zheng)府(fu)債(zhai)券融資(zi)余額合計減少3408億(yi)元，新增人民幣(bi)貸款基(ji)本抵(di)補了這(zhe)部分降幅。

　　中信證(zheng)券研究所(suo)(suo)副所(suo)(suo)長明明則認(ren)為，雖然特別(bie)國債(zhai)(zhai)采取(qu)市場(chang)化發行，但并未(wei)對債(zhai)(zhai)券市場(chang)形成擠出效(xiao)應(ying)。他表(biao)示：“根(gen)源在于前期流動性投(tou)放(fang)充裕，以銀行為主(zhu)的機(ji)構資(zi)金充沛。同時，6、7月份地方債(zhai)(zhai)‘讓(rang)路(lu)’，伴隨央(yang)行主(zhu)動資(zi)金投(tou)放(fang)，平抑了市場(chang)波動。”

　　在5月地方(fang)債(zhai)(zhai)放(fang)量發(fa)行后，由(you)于受到特別國債(zhai)(zhai)發(fa)行節奏的影響(xiang)，6月地方(fang)債(zhai)(zhai)發(fa)行規(gui)模整體回落。“6月地方(fang)債(zhai)(zhai)發(fa)行規(gui)模回落，規(gui)模占比僅為全年的4.5%。”中信證券明(ming)明(ming)債(zhai)(zhai)券研(yan)究團隊預(yu)計，7月地方(fang)債(zhai)(zhai)發(fa)行規(gui)模仍(reng)保(bao)持低位。

　　明明表示，在(zai)6月(yue)(yue)(yue)(yue)、7月(yue)(yue)(yue)(yue)地方債(zhai)發行(xing)節奏放緩(huan)后，預計地方債(zhai)發行(xing)規(gui)(gui)模將(jiang)在(zai)8月(yue)(yue)(yue)(yue)和9月(yue)(yue)(yue)(yue)加速回升，不排除(chu)在(zai)9月(yue)(yue)(yue)(yue)前發行(xing)完畢的可(ke)能。據他測算，8月(yue)(yue)(yue)(yue)、9月(yue)(yue)(yue)(yue)地方債(zhai)的平均月(yue)(yue)(yue)(yue)供給將(jiang)達到8000億元以上規(gui)(gui)模。

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