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沃施股份、凱普生物近日發布公告稱(cheng)，公司(si)再(zai)融資(zi)申請(qing)獲得中國證監會(hui)注(zhu)(zhu)冊批(pi)復(fu)，這是(shi)創業板改革并試點注(zhu)(zhu)冊制(zhi)以來，首(shou)批(pi)創業板公司(si)再(zai)融資(zi)申請(qing)注(zhu)(zhu)冊生效(xiao)。

　　接受中國證券報(bao)記(ji)者采訪的(de)專家認為，在本(ben)(ben)次(ci)創業板(ban)改(gai)革(ge)并試點注冊制(zhi)(zhi)過程中，并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)、再(zai)(zai)融(rong)資(zi)(zi)(zi)制(zhi)(zhi)度一(yi)并實(shi)施注冊制(zhi)(zhi)，同時(shi)大幅提(ti)高股權激勵(li)制(zhi)(zhi)度的(de)靈活性，推(tui)進資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)、人(ren)才(cai)、技術(shu)等(deng)要素市場(chang)化(hua)配置，增強服務創新創業能(neng)力，推(tui)動提(ti)高上市公司質量。并購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)、再(zai)(zai)融(rong)資(zi)(zi)(zi)、股權激勵(li)三大資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)工具(ju)(ju)是證券市場(chang)保持活力的(de)重(zhong)(zhong)要源泉，是資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場(chang)供(gong)給側改(gai)革(ge)的(de)重(zhong)(zhong)中之重(zhong)(zhong)。創業板(ban)完善三大資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)工具(ju)(ju)，將有效激發市場(chang)活力。

　　優化并購重組制度安排

　　業(ye)內人(ren)士稱，本次改革(ge)對創業(ye)板重組(zu)制度進行修訂完善，旨在進一步激(ji)發并(bing)購重組(zu)活力(li)，加速產業(ye)整(zheng)合(he)與升級(ji)，并(bing)著力(li)解(jie)決盲目跨界并(bing)購、部分并(bing)購效率(lv)低等問題。

　　首先(xian)，本(ben)次改(gai)革明確(que)涉及發行股票(piao)的(de)并購重組實施注冊制(zhi)，并在制(zhi)度設計(ji)中(zhong)更(geng)加強(qiang)調發揮(hui)市(shi)場機制(zhi)作用。一方(fang)面(mian)，堅(jian)持以信(xin)息(xi)披露(lu)為核心的(de)監管理念，強(qiang)化交易(yi)必要(yao)性(xing)(xing)、方(fang)案合規性(xing)(xing)、定價公(gong)允性(xing)(xing)、業績承諾(nuo)合理性(xing)(xing)、標的(de)資產經(jing)營模(mo)式(shi)和潛在風險等方(fang)面(mian)的(de)信(xin)息(xi)披露(lu)要(yao)求；另(ling)一方(fang)面(mian)，簡(jian)化審(shen)核程序安(an)排，明確(que)并縮短(duan)審(shen)核時間，便利創業板(ban)上(shang)市(shi)公(gong)司便捷高效地實施并購重組。

　　其次，本(ben)次修(xiu)訂既強調并購重組(zu)要符合創業(ye)(ye)板定位，又充分考慮存量(liang)企業(ye)(ye)的并購重組(zu)需(xu)要，為其進(jin)行產(chan)業(ye)(ye)整合和(he)轉型升級留下(xia)制度空間。

　　再者，完善重(zhong)大資產(chan)重(zhong)組收入認定標準(zhun)，增加5000萬元(yuan)絕(jue)對值要求(qiu)。同(tong)時(shi)，價格形(xing)成機(ji)制方(fang)面給予更多彈性。此(ci)外，明確(que)重(zhong)組上(shang)市(shi)標準(zhun)。

　　“此次(ci)創(chuang)業板改革對創(chuang)業板并購(gou)重組等(deng)制度進行了優化。其中(zhong)，豐富并購(gou)重組支付工(gong)具，只(zhi)要(yao)求標的資產所屬行業符合創(chuang)業板定位，不強制要(yao)求與(yu)上市(shi)公司具有協同(tong)效(xiao)應等(deng)調(diao)整均有利(li)于(yu)激發上市(shi)公司通過并購(gou)重組做優做強的主動性和積極性。”中(zhong)山證(zheng)券(quan)首席經濟學家李湛(zhan)說。

　　繼續完善再融資制度

　　專家表示，為(wei)進一步深(shen)化金融供給(gei)側結構性改(gai)革，完(wan)善(shan)再(zai)融資(zi)市(shi)場化約束機(ji)制，本(ben)次改(gai)革在(zai)推進再(zai)融資(zi)注冊制的同(tong)時，進一步完(wan)善(shan)發(fa)行(xing)條件、發(fa)行(xing)定價機(ji)制等制度安(an)排，更好適應市(shi)場發(fa)展(zhan)需(xu)要。

　　首(shou)先，實施注冊制，審(shen)核更(geng)加市場化，大(da)幅壓(ya)縮審(shen)核時(shi)限(xian)和環節，審(shen)核時(shi)限(xian)壓(ya)縮為2個月，向(xiang)特(te)定對象發行證券的無需提交(jiao)上市委審(shen)議。

　　其次(ci)，建立市(shi)場化發行承銷機制。本次(ci)改(gai)革對(dui)適用簡易程序的小額快速融(rong)資(zi)(zi)限額由(you)5000萬元(yuan)且不超過(guo)凈資(zi)(zi)產(chan)的10%，大幅提高至3億元(yuan)且不超過(guo)凈資(zi)(zi)產(chan)的20%；進一步簡化審核程序，深交(jiao)所在2個(ge)(ge)工(gong)(gong)作日(ri)內受理，自受理之(zhi)日(ri)起3個(ge)(ge)工(gong)(gong)作日(ri)內向證監會提交(jiao)注冊，注冊通過(guo)后10個(ge)(ge)工(gong)(gong)作日(ri)內完成(cheng)發行繳(jiao)款(kuan)，融(rong)資(zi)(zi)效(xiao)率大幅提高。

　　再者，豐富(fu)融資工具(ju)。引入向特定對象發(fa)行可(ke)轉(zhuan)債(zhai)新(xin)產品，并(bing)根據(ju)該融資品種特色，設置不同(tong)發(fa)行機制，滿足不同(tong)偏好的投融資需求，完善資本市(shi)場供給。同(tong)時，加(jia)大違法違規(gui)行為追責力度(du)。

　　“再融(rong)(rong)資不僅是企(qi)業發(fa)展的需(xu)要，而且優質企(qi)業定(ding)價公允的再融(rong)(rong)資可(ke)以(yi)吸引新資金，激(ji)發(fa)市(shi)場活力。”南開大學金融(rong)(rong)發(fa)展研究院(yuan)院(yuan)長田利輝說。

　　補齊股權激勵制度短板

　　業內(nei)人(ren)士認為，股權激勵(li)已(yi)成為改(gai)善公司治理水平、增(zeng)強(qiang)(qiang)員工凝(ning)聚(ju)力(li)、提升上市(shi)公司競爭力(li)的(de)有效手(shou)段(duan)。本次(ci)股權激勵(li)制度(du)改(gai)革(ge)進(jin)一(yi)步增(zeng)強(qiang)(qiang)制度(du)的(de)靈活(huo)性，激發上市(shi)公司內(nei)在增(zeng)長(chang)潛(qian)力(li)，解決激勵(li)比(bi)例、激勵(li)對象(xiang)、授予(yu)價格(ge)及實施程序(xu)等限制較多(duo)的(de)問題。

　　一方(fang)面，提(ti)升(sheng)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)比例上(shang)限。本次修訂將股(gu)(gu)權激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)上(shang)限從10%提(ti)升(sheng)至20%，減(jian)小(xiao)成(cheng)(cheng)長型公司持續推出多期(qi)(qi)激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)計(ji)劃的(de)(de)政策阻力，支持創新(xin)型企業實(shi)施(shi)更大力度的(de)(de)人才激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)，強化人才綁定機制(zhi)、提(ti)升(sheng)核心競(jing)爭(zheng)力。另(ling)一方(fang)面，允許持股(gu)(gu)5%以(yi)上(shang)股(gu)(gu)東成(cheng)(cheng)為激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)對象。再者，提(ti)高授(shou)予價格的(de)(de)靈活(huo)性(xing)。此外，簡化激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)實(shi)施(shi)流程(cheng)。本次修訂允許公司在滿足相應獲益(yi)條(tiao)件后，將授(shou)予股(gu)(gu)份分次登(deng)(deng)(deng)記至激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)對象名下，突破了(le)60日內完成(cheng)(cheng)授(shou)予登(deng)(deng)(deng)記的(de)(de)限制(zhi)。同時，獲益(yi)條(tiao)件包含12個月以(yi)上(shang)任職期(qi)(qi)限的(de)(de)，實(shi)際授(shou)予權益(yi)登(deng)(deng)(deng)記后可不再設置限售(shou)期(qi)(qi)，突破了(le)現(xian)有的(de)(de)“一次授(shou)予、分期(qi)(qi)解鎖”的(de)(de)限制(zhi)，有效減(jian)輕員(yuan)工參(can)與激(ji)(ji)(ji)勵(li)(li)計(ji)劃的(de)(de)資金壓力，增加(jia)實(shi)施(shi)流程(cheng)的(de)(de)便(bian)利性(xing)。

　　“本次創業(ye)板改革并試點注冊制不僅(jin)針對(dui)紅籌(chou)企(qi)業(ye)、特(te)殊股權(quan)結構企(qi)業(ye)、未盈利企(qi)業(ye)設置了上(shang)市標準(zhun)，而且(qie)在股權(quan)激勵(li)、研(yan)發支出資本化(hua)、對(dui)賭協議(yi)等多個具體問題上(shang)均制定(ding)了更具包容(rong)性(xing)的審核標準(zhun)，從(cong)而有(you)助于提升創業(ye)板市場的吸引力(li)與(yu)對(dui)廣大成長型創新創業(ye)企(qi)業(ye)的服務能力(li)。”中金公司管理委員會成員、投資銀行業(ye)務負責人王晟說。

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