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日前(qian)國務(wu)院常務(wu)會議提出，下一(yi)步要繼續(xu)落(luo)實好為市(shi)場主體減(jian)負等金融支持(chi)政策，其中包括深化市(shi)場報價利(li)率改革(ge)，引導貸款利(li)率繼續(xu)下行。

　　2019年(nian)8月份，按(an)國務院(yuan)部(bu)署，央行改革完(wan)善貸款(kuan)市場報價(jia)利率(lv)(LPR)形成(cheng)機制(zhi)。去年(nian)8月20日，LPR改革后的首次報價(jia)出爐。截至目(mu)前(qian)，LPR改革即將走過完(wan)整(zheng)的一(yi)年(nian)。

　　“LPR形(xing)成(cheng)機制改革(ge)是(shi)我國利(li)(li)(li)率(lv)(lv)市場(chang)化再(zai)向(xiang)(xiang)前邁出的重(zhong)要一步，對于(yu)降低實(shi)體經濟融資成(cheng)本發揮(hui)了重(zhong)要作用。”民生(sheng)銀(yin)行(xing)首席研究員溫彬(bin)對《證券日(ri)報》記者表示，當前正(zheng)處(chu)于(yu)存量浮動利(li)(li)(li)率(lv)(lv)貸(dai)(dai)款(kuan)定價(jia)基(ji)準向(xiang)(xiang)LRP轉換工作的收尾階段。順利(li)(li)(li)完成(cheng)存量浮動利(li)(li)(li)率(lv)(lv)貸(dai)(dai)款(kuan)定價(jia)基(ji)準向(xiang)(xiang)LRP轉換，是(shi)實(shi)現以(yi)LPR為(wei)貸(dai)(dai)款(kuan)定價(jia)“錨”的關(guan)(guan)鍵一步，因此各家銀(yin)行(xing)要切實(shi)按照時間安排做好相關(guan)(guan)工作，確保平穩渡過最(zui)后的轉換期，為(wei)下(xia)階段更有效地引(yin)導貸(dai)(dai)款(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)繼續下(xia)行(xing)做好保障(zhang)。

　　2020年8月20日(ri)，LPR即將迎來新(xin)的一期報價。這(zhe)同時(shi)也意(yi)味著(zhu)，LPR改革馬上迎來一周年。這(zhe)一年里(li)，LPR改革取得了哪些成效？

　　7月(yue)份(fen)的(de)LPR報(bao)價顯示(shi)，1年(nian)(nian)期(qi)LPR為(wei)3.85%，5年(nian)(nian)期(qi)以(yi)上LPR為(wei)4.65%，即較(jiao)改革后的(de)首次報(bao)價分別下(xia)降(jiang)了40個基點、20個基點。“在LPR與MLF操(cao)作利(li)(li)(li)率(lv)(lv)掛鉤、LPR成為(wei)銀(yin)行貸(dai)款基準后，公開市(shi)場(chang)操(cao)作利(li)(li)(li)率(lv)(lv)、MLF操(cao)作利(li)(li)(li)率(lv)(lv)等政(zheng)策利(li)(li)(li)率(lv)(lv)向長端貸(dai)款利(li)(li)(li)率(lv)(lv)的(de)傳導更為(wei)順暢，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策直達實體的(de)效率(lv)(lv)提高”，儲資管投資研究部總經理、中(zhong)國首席經濟學家論壇高級研究員袁東(dong)陽對《證券日(ri)報(bao)》記者表示(shi)，首要(yao)表現就是LPR與政(zheng)策利(li)(li)(li)率(lv)(lv)的(de)聯動(dong)性增強(qiang)。自2019年(nian)(nian)8月(yue)20日(ri)以(yi)來，公開市(shi)場(chang)7天(tian)逆回購利(li)(li)(li)率(lv)(lv)由2.55%下(xia)降(jiang)至2.20%，一年(nian)(nian)期(qi)MLF中(zhong)標利(li)(li)(li)率(lv)(lv)由3.30%下(xia)降(jiang)至2.95%，

　　與此同(tong)時，貸(dai)款利率(lv)(lv)參(can)考(kao)LPR定價的(de)比例不斷提(ti)高。據央行(xing)公布數據顯(xian)示，截至2020年6月(yue)(yue)末，存量貸(dai)款定價基準(zhun)轉換(huan)進(jin)(jin)度已(yi)達55%，其中(zhong)存量企(qi)業貸(dai)款轉換(huan)進(jin)(jin)度為(wei)76%。并且，貸(dai)款利率(lv)(lv)也明(ming)顯(xian)下降。截至今年6月(yue)(yue)末，新發放貸(dai)款加權平(ping)均(jun)利率(lv)(lv)為(wei)5.06%，比2019年12月(yue)(yue)下降0.38個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)，比去年6月(yue)(yue)份(fen)下降0.6個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)，其中(zhong)，一(yi)般貸(dai)款加權平(ping)均(jun)利率(lv)(lv)為(wei)5.26%，比2019年12月(yue)(yue)份(fen)下降0.48個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)，比去年6月(yue)(yue)份(fen)下降0.68個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian)，明(ming)顯(xian)超過同(tong)期LPR降幅(fu)。

　　此外，據央行(xing)(xing)發(fa)布的2020年(nian)第二季度中國貨幣政策執行(xing)(xing)報告顯(xian)示，改革(ge)以來貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)明顯(xian)下(xia)(xia)(xia)行(xing)(xing)，為(wei)了與資產(chan)收益(yi)相(xiang)匹配，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)會(hui)適當降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)其負債成(cheng)本(ben)，高息攬儲(chu)的動力隨(sui)之(zhi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)，從而(er)引(yin)導存款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)下(xia)(xia)(xia)行(xing)(xing)。今年(nian)6月份(fen)，國有大行(xing)(xing)、股(gu)份(fen)制銀(yin)(yin)行(xing)(xing)大額存單加(jia)權平均(jun)利(li)率(lv)分別(bie)為(wei)2.64%和2.71%，較(jiao)2019年(nian)12月份(fen)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)30個(ge)和34個(ge)基點。代表性的貨幣市場基金收益(yi)率(lv)也已降(jiang)(jiang)(jiang)至1.5%以下(xia)(xia)(xia)，低(di)于1年(nian)期存款(kuan)(kuan)基準利(li)率(lv)。結構性存款(kuan)(kuan)和銀(yin)(yin)行(xing)(xing)產(chan)品(pin)收益(yi)率(lv)均(jun)有所下(xia)(xia)(xia)行(xing)(xing)。

　　因此，東方金(jin)誠首(shou)席(xi)宏觀(guan)分析師王青分析，LPR改革的(de)(de)成(cheng)效(xiao)主要(yao)體(ti)現在(zai)(zai)兩(liang)個方面：一(yi)是(shi)形成(cheng)了“MLF利(li)(li)率(lv)→LPR→貸款(kuan)利(li)(li)率(lv)”的(de)(de)利(li)(li)率(lv)傳(chuan)導機制。改革后(hou)的(de)(de)LPR由報(bao)價行在(zai)(zai)MLF利(li)(li)率(lv)基礎(chu)上加點(dian)報(bao)出，可以(yi)較好地(di)反映央行貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策取向和市場(chang)資金(jin)供(gong)求狀況(kuang)，強化(hua)(hua)了貸款(kuan)利(li)(li)率(lv)和貨(huo)幣(bi)(bi)市場(chang)利(li)(li)率(lv)的(de)(de)聯動(dong)性，有效(xiao)疏(shu)通(tong)了貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策傳(chuan)導渠道。二是(shi)推動(dong)了存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)市場(chang)化(hua)(hua)。在(zai)(zai)央行并未調(diao)降(jiang)存(cun)(cun)款(kuan)基準利(li)(li)率(lv)的(de)(de)情況(kuang)下(xia)，近期銀行各期限存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)均有所下(xia)降(jiang)，這意味著貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策向存(cun)(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)的(de)(de)傳(chuan)導效(xiao)率(lv)也得(de)到提高。

　　深化(hua)(hua)利(li)率(lv)(lv)市(shi)場(chang)化(hua)(hua)改革(ge)也是央行(xing)下一步重點工(gong)作(zuo)(zuo)。央行(xing)在2020年第二(er)季度(du)中國貨幣政策(ce)執行(xing)報告中表示，“推動LPR改革(ge)，按照市(shi)場(chang)化(hua)(hua)、法治(zhi)化(hua)(hua)原(yuan)則，于8月底基本完成存(cun)量浮動利(li)率(lv)(lv)貸(dai)款(kuan)定(ding)價(jia)基準轉換(huan)工(gong)作(zuo)(zuo)，疏(shu)通貨幣政策(ce)傳導機制(zhi)，用(yong)改革(ge)的辦法推動綜合融(rong)資成本明顯下降。發揮好市(shi)場(chang)利(li)率(lv)(lv)定(ding)價(jia)自律機制(zhi)作(zuo)(zuo)用(yong)，規范存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)定(ding)價(jia)行(xing)為，維護公平定(ding)價(jia)秩序，督(du)促金(jin)融(rong)機構嚴格落(luo)實明示貸(dai)款(kuan)年化(hua)(hua)利(li)率(lv)(lv)的要求，切實保護金(jin)融(rong)消費者權益。”

　　對于后續深化利率(lv)(lv)市(shi)場(chang)(chang)化改革的(de)落腳點，袁東陽(yang)認(ren)為，一(yi)是(shi)進一(yi)步解決存(cun)量貸款尤其是(shi)存(cun)量企業貸款的(de)定價基準轉換問題；二(er)是(shi)打(da)破剛(gang)性兌付，降低非市(shi)場(chang)(chang)因素對報價利率(lv)(lv)的(de)擾動(dong)；三是(shi)推進信貸市(shi)場(chang)(chang)、債券(quan)市(shi)場(chang)(chang)、權(quan)益市(shi)場(chang)(chang)互(hu)聯互(hu)通，降低融資(zi)限制，完善(shan)利率(lv)(lv)-風(feng)險(xian)曲線，讓(rang)企業能根據(ju)自(zi)身(shen)需(xu)求、以一(yi)定的(de)風(feng)險(xian)調整后的(de)成(cheng)本自(zi)由(you)選擇融資(zi)渠(qu)道(dao)和方式(shi)，推動(dong)利率(lv)(lv)渠(qu)道(dao)成(cheng)為貨幣政策傳導的(de)主渠(qu)道(dao)。

　　王青對《證券(quan)日(ri)報》記者表(biao)示，后續引導貸(dai)款利(li)率(lv)繼續下行(xing)的(de)發力點(dian)主要有兩個方(fang)面，一方(fang)面是(shi)打破(po)LPR與MLF利(li)率(lv)之間90個基點(dian)的(de)點(dian)差。央(yang)行(xing)在二季度貨幣政策執(zhi)行(xing)報告中強調，“實際上，LPR與MLF利(li)率(lv)的(de)點(dian)差不(bu)完全固定，體(ti)現了報價(jia)行(xing)報價(jia)的(de)市場化特征。”

　　“另一方面是有序推動(dong)(dong)存(cun)量浮動(dong)(dong)利(li)(li)(li)率貸(dai)(dai)(dai)款定(ding)價基準轉(zhuan)換為(wei)(wei)(wei)(wei)LPR”，王青表示，央行(xing)此前公告稱(cheng)，從今(jin)年(nian)3月(yue)1日(ri)起，推進存(cun)量浮動(dong)(dong)利(li)(li)(li)率貸(dai)(dai)(dai)款定(ding)價基準轉(zhuan)換為(wei)(wei)(wei)(wei)LPR，原(yuan)則上應于今(jin)年(nian)8月(yue)底完成(cheng)。以五(wu)大行(xing)集(ji)體宣布8月(yue)25日(ri)起將(jiang)存(cun)量房貸(dai)(dai)(dai)利(li)(li)(li)率統(tong)一轉(zhuan)為(wei)(wei)(wei)(wei)LPR為(wei)(wei)(wei)(wei)代(dai)表，近(jin)期銀行(xing)加大了存(cun)量貸(dai)(dai)(dai)款定(ding)價基準轉(zhuan)換的(de)推進力度，考慮到(dao)存(cun)量貸(dai)(dai)(dai)款規模遠超LPR改革后的(de)新增貸(dai)(dai)(dai)款，隨著基準轉(zhuan)換工(gong)作的(de)完成(cheng)，降低融資成(cheng)本的(de)效果將(jiang)更(geng)加明顯(xian)。

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