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今(jin)日（8月24日），創業(ye)板注冊制正(zheng)式迎來首批18家企業(ye)集中上市。從2009年(nian)創業(ye)板開板到(dao)現在，已經過去了接(jie)近11年(nian)時(shi)(shi)間。創業(ye)板注冊制的(de)(de)正(zheng)式落(luo)地，標(biao)志著(zhu)創業(ye)板市場進入了新的(de)(de)歷(li)史階(jie)段，同時(shi)(shi)也為A股全市場的(de)(de)注冊制改革(ge)進一步積累(lei)了經驗(yan)。

　　開板11年市值超9萬億

　　隨(sui)著首批企(qi)業(ye)的上市，創(chuang)業(ye)板(ban)即將全面進入注冊制(zhi)時代(dai)。深交所表(biao)示(shi)，從創(chuang)業(ye)板(ban)注冊制(zhi)首批上市18家企(qi)業(ye)新股發行(xing)情況(kuang)看，市場化的發行(xing)定價機制(zhi)有效發揮作用。據統計，18家企(qi)業(ye)發行(xing)市盈率在(zai)19.1-59.7倍(bei)之間，平均值39.3倍(bei)，中(zhong)位(wei)數37.9倍(bei)，企(qi)業(ye)融(rong)資額在(zai)2.6-27.2億元(yuan)之間，平均值11.2億元(yuan)，中(zhong)位(wei)數9.8億元(yuan)，融(rong)資總(zong)額200.6億元(yuan)。

　　公(gong)開(kai)資料顯示，2009年(nian)10月30日(ri)，創(chuang)業(ye)(ye)板正(zheng)(zheng)式(shi)開(kai)板交易，首批28家企(qi)業(ye)(ye)集(ji)中上市，迄今正(zheng)(zheng)式(shi)運行已(yi)經接近11年(nian)時間。截至目前(qian)，創(chuang)業(ye)(ye)板上市公(gong)司數量已(yi)經達到了833家，總(zong)市值(zhi)達到9.1萬(wan)億元，流通市值(zhi)則達到了6.3萬(wan)億元。據統計，創(chuang)業(ye)(ye)板超(chao)過九成企(qi)業(ye)(ye)為高新技術(shu)企(qi)業(ye)(ye)，七成以上屬于戰(zhan)略(lve)性新興產業(ye)(ye)，以新一代(dai)信息技術(shu)、生物醫藥、新材(cai)料等為代(dai)表的產業(ye)(ye)聚集(ji)效應明顯。

　　從這次改革(ge)的(de)(de)內容(rong)來看，發行(xing)制(zhi)度(du)充分(fen)體現了(le)市(shi)場化的(de)(de)導向，突(tu)出了(le)服務成長型創(chuang)新(xin)創(chuang)業(ye)企業(ye)，支(zhi)持傳統產(chan)業(ye)與新(xin)技術、新(xin)產(chan)業(ye)、新(xin)業(ye)態、新(xin)模(mo)式深度(du)融合的(de)(de)特(te)色。“真正把選(xuan)擇權(quan)交給市(shi)場，增強(qiang)市(shi)場各方改革(ge)獲得感(gan)。”深交所表示，堅持“以信息(xi)披露(lu)為核心”的(de)(de)注冊(ce)制(zhi)審核理(li)念，始終將提升審核工作(zuo)規范(fan)性和透明度(du)作(zuo)為工作(zuo)的(de)(de)重(zhong)中之重(zhong)。

　　改革(ge)后，創業板發(fa)(fa)(fa)行(xing)條(tiao)件、審核注冊程序、發(fa)(fa)(fa)行(xing)承銷(xiao)、信息披露(lu)原則要(yao)求、監管處(chu)罰等方(fang)面(mian)將與科創板相關規定(ding)基本一致。IPO方(fang)面(mian)，綜合考慮(lv)預計市值、收入、凈利潤等指(zhi)標(biao)，制定(ding)多元化上(shang)市條(tiao)件，從而(er)實現了對不同成(cheng)長階(jie)段(duan)和不同類型的(de)創新創業企(qi)業的(de)支(zhi)持。在定(ding)價方(fang)式(shi)上(shang)，創業板保留了直接定(ding)價方(fang)式(shi)，并(bing)規定(ding)IPO發(fa)(fa)(fa)行(xing)數量在2000萬股以(yi)下且無(wu)股東公開發(fa)(fa)(fa)售(shou)股份的(de)，以(yi)及已經或者同時境外(wai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)，可通過直接定(ding)價的(de)方(fang)式(shi)確(que)定(ding)發(fa)(fa)(fa)行(xing)價格，但發(fa)(fa)(fa)行(xing)價格不能過高(gao)。

　　證(zheng)監(jian)會有(you)關負責人指出(chu)，創(chuang)(chuang)業板改革以(yi)實施股票發行注冊制為主線，既充(chong)分借鑒科創(chuang)(chuang)板改革經驗，又(you)體現(xian)了創(chuang)(chuang)業板“存量+增量”改革的特點。

　　交易制度發生重大變化

　　除(chu)了發行制(zhi)(zhi)(zhi)度外，改(gai)革后的(de)(de)創業板(ban)交易機制(zhi)(zhi)(zhi)也更加(jia)市場化。自8月24日起(qi)，《深圳證券交易所創業板(ban)交易特別(bie)規定(ding)》正式施(shi)行，創業板(ban)的(de)(de)交易制(zhi)(zhi)(zhi)度將發生重(zhong)大變化。重(zhong)點(dian)包括(kuo)：調(diao)(diao)整(zheng)漲跌幅限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)，創業板(ban)注冊制(zhi)(zhi)(zhi)新(xin)股上市首五(wu)日不設漲跌幅限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)，之后漲跌幅限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)比例為20%；創業板(ban)存(cun)量(liang)股票(piao)、相關基(ji)金漲跌幅限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)8月24日調(diao)(diao)整(zheng)為20%；引入申報價(jia)(jia)格(ge)(ge)范圍限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)，創業板(ban)股票(piao)連續競價(jia)(jia)階段限(xian)價(jia)(jia)申報的(de)(de)買(mai)(mai)入申報價(jia)(jia)格(ge)(ge)不得高于買(mai)(mai)入基(ji)準(zhun)價(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)102%，賣(mai)出申報價(jia)(jia)格(ge)(ge)不得低于賣(mai)出基(ji)準(zhun)價(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)98%；優化盤中臨(lin)時停(ting)牌機制(zhi)(zhi)(zhi)等等。

　　20%的(de)(de)漲跌幅將會(hui)對(dui)(dui)市場運行產(chan)生(sheng)何種影(ying)響(xiang)？申萬(wan)宏源研究所(suo)首席市場專家桂浩明(ming)對(dui)(dui)記(ji)者表(biao)示(shi)，預計不會(hui)對(dui)(dui)市場產(chan)生(sheng)很大的(de)(de)影(ying)響(xiang)。他指出，從(cong)長(chang)(chang)遠(yuan)來看，20%的(de)(de)漲跌幅限制會(hui)讓(rang)新股較(jiao)快(kuai)找到(dao)相對(dui)(dui)合理的(de)(de)定位(wei)，一些異常事件對(dui)(dui)股價的(de)(de)影(ying)響(xiang)，過去可能要耗費比較(jiao)長(chang)(chang)的(de)(de)時間完成，現(xian)在時間將會(hui)縮短，但(dan)是對(dui)(dui)市場的(de)(de)估值結構不會(hui)產(chan)生(sheng)很大的(de)(de)影(ying)響(xiang)。

　　深交(jiao)所則強調，將(jiang)基(ji)于創業板市(shi)場(chang)特點，持(chi)續優化(hua)交(jiao)易(yi)監管(guan)，著(zhu)力增強監管(guan)針(zhen)對性(xing)和有效(xiao)性(xing)，筑牢(lao)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)風險防線，保障創業板改革并試(shi)點注(zhu)冊制平穩實施。深交(jiao)所還表示，將(jiang)強化(hua)重點監控賬戶管(guan)理，利用大數(shu)據、人工智(zhi)能等技(ji)術快(kuai)速定(ding)位異動賬戶，有效(xiao)挖掘證(zheng)券違(wei)(wei)法(fa)違(wei)(wei)規線索。

　　博(bo)時基金經(jing)理(li)肖(xiao)瑞瑾表(biao)示，注冊(ce)(ce)制下(xia)市(shi)(shi)場資(zi)(zi)(zi)源(yuan)將(jiang)(jiang)(jiang)繼(ji)續向優質(zhi)龍(long)頭企(qi)業集中，殼公司(si)等(deng)不(bu)良資(zi)(zi)(zi)產將(jiang)(jiang)(jiang)繼(ji)續被邊緣(yuan)化(hua)，市(shi)(shi)場將(jiang)(jiang)(jiang)發(fa)揮(hui)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)配置的(de)(de)決定性(xing)作用。對(dui)(dui)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場而言，創業板注冊(ce)(ce)制將(jiang)(jiang)(jiang)放(fang)大估值(zhi)分化(hua)。對(dui)(dui)于(yu)具備核心(xin)(xin)競爭(zheng)力的(de)(de)優秀(xiu)企(qi)業，注冊(ce)(ce)制改革將(jiang)(jiang)(jiang)加速這(zhe)些企(qi)業的(de)(de)發(fa)展并在新基建投資(zi)(zi)(zi)中獲(huo)取(qu)更好(hao)的(de)(de)回報(bao)率，這(zhe)些公司(si)將(jiang)(jiang)(jiang)逐步成長(chang)為核心(xin)(xin)權益資(zi)(zi)(zi)產。對(dui)(dui)于(yu)競爭(zheng)力不(bu)足(zu)、投資(zi)(zi)(zi)效(xiao)率不(bu)高、經(jing)營性(xing)現金流長(chang)期(qi)不(bu)佳的(de)(de)相關公司(si)，如果不(bu)能做出(chu)管理(li)和經(jing)營層面的(de)(de)轉變，將(jiang)(jiang)(jiang)更加難以獲(huo)取(qu)市(shi)(shi)場增量資(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)青睞，并逐步被市(shi)(shi)場所淘汰(tai)。

　　為全市場注冊制改革積累經驗

　　對于創業(ye)板注冊制改革，業(ye)內均抱有較高的(de)(de)期待(dai)。前海開源(yuan)基(ji)金首席(xi)經濟學家楊德龍對記者表示，創業(ye)板注冊制首批企(qi)業(ye)上市(shi)是一個(ge)歷史性時刻，創業(ye)板注冊制適應了經濟轉型，推動更多創新創業(ye)企(qi)業(ye)上市(shi)，改革了市(shi)場交易制度(du)，提高了市(shi)場交易的(de)(de)活(huo)躍度(du)。此次改革意義(yi)重大，將成為創業(ye)板市(shi)場未(wei)來十年(nian)發展的(de)(de)重要推動力。

　　他指出，經過(guo)十(shi)年(nian)(nian)的(de)發(fa)展(zhan)，創業(ye)板(ban)實(shi)施注冊制(zhi)(zhi)的(de)條件(jian)已經成熟，現在正式實(shi)施注冊制(zhi)(zhi)，標(biao)志著(zhu)創業(ye)板(ban)發(fa)展(zhan)進入一個(ge)新(xin)的(de)階段(duan)。過(guo)去十(shi)年(nian)(nian)，A股錯過(guo)了(le)BATJ（百度、阿里巴巴、騰訊、京東(dong)）這些大的(de)科(ke)技龍頭企業(ye)，現在改(gai)革新(xin)股發(fa)行(xing)制(zhi)(zhi)度，新(xin)證(zheng)券法已經明確試點注冊制(zhi)(zhi)將上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)上市(shi)(shi)條件(jian)從(cong)原來的(de)持(chi)續(xu)(xu)盈利(li)的(de)要(yao)求(qiu)改(gai)為持(chi)續(xu)(xu)經營，這樣(yang)將給科(ke)技創新(xin)企業(ye)帶(dai)來更(geng)多(duo)機會。

　　國盛證券同樣指出，本輪(lun)創(chuang)業(ye)板注(zhu)冊制(zhi)改革后，創(chuang)業(ye)板板塊(kuai)定(ding)位更具針對性，將(jiang)著重于服務(wu)成(cheng)長型(xing)創(chuang)新創(chuang)業(ye)企(qi)業(ye)，且更加強調推(tui)動(dong)傳統產業(ye)的創(chuang)新升級。注(zhu)冊制(zhi)改革也明確要(yao)求優化(hua)審(shen)核注(zhu)冊程序、壓縮審(shen)核注(zhu)冊期限，將(jiang)為企(qi)業(ye)融資提供更多(duo)便捷。同時交易制(zhi)度、減持(chi)機(ji)制(zhi)等改革也均配(pei)套于創(chuang)業(ye)板支(zhi)(zhi)持(chi)創(chuang)新、支(zhi)(zhi)持(chi)新舊融合和產業(ye)升級的功能。

　　證(zheng)監會(hui)有(you)關(guan)負責(ze)人則(ze)強(qiang)調，注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改(gai)(gai)(gai)革(ge)是這(zhe)一輪資本市場(chang)(chang)改(gai)(gai)(gai)革(ge)的龍頭。去年(nian)科創板試點注(zhu)(zhu)冊制(zhi)實現了(le)(le)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)破題(ti)，積累了(le)(le)增量市場(chang)(chang)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改(gai)(gai)(gai)革(ge)經驗。今年(nian)在創業(ye)板改(gai)(gai)(gai)革(ge)中(zhong)首次將增量與(yu)存量市場(chang)(chang)改(gai)(gai)(gai)革(ge)同(tong)步推進，為全市場(chang)(chang)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改(gai)(gai)(gai)革(ge)探索路徑、積累經驗。下一步，證(zheng)監會(hui)將及時總結評估科創板、創業(ye)板試點經驗，統籌(chou)研究制(zhi)定其他板塊推行注(zhu)(zhu)冊制(zhi)的方案(an)，做好全市場(chang)(chang)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改(gai)(gai)(gai)革(ge)的準(zhun)備，分階段穩步實現注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改(gai)(gai)(gai)革(ge)目標(biao)。

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