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　10月31日，國務院金融穩定發展(zhan)委員(yuan)會召開專題(ti)會議，傳達學習黨的十(shi)九屆五中全會精神，研究部署金融系統貫徹落實工(gong)作。會議強(qiang)調，增強(qiang)資(zi)本市場樞(shu)紐功能(neng)，全面實行股票(piao)發行注冊(ce)制(zhi)，建立常態化退市機制(zhi)，提高直接融資(zi)比重。

　　接(jie)受中國證券報記者采訪的(de)(de)專家表示，此次(ci)金融(rong)委的(de)(de)專題會議(yi)，在“提(ti)(ti)(ti)高(gao)直接(jie)融(rong)資比重”前，提(ti)(ti)(ti)出“全(quan)面實行(xing)股(gu)票發(fa)行(xing)注(zhu)冊(ce)制，建立(li)常(chang)態(tai)化退市機制”，這三方面工作實際上是(shi)(shi)有(you)機聯系的(de)(de)整體。其中，提(ti)(ti)(ti)高(gao)直接(jie)融(rong)資比重是(shi)(shi)目(mu)(mu)標(biao)和方向，注(zhu)冊(ce)制和退市機制是(shi)(shi)手段(duan)，也是(shi)(shi)市場(chang)的(de)(de)“入口(kou)”和“出口(kou)”。“入口(kou)”“出口(kou)”齊發(fa)力，提(ti)(ti)(ti)高(gao)直接(jie)融(rong)資比重正在步入綱舉目(mu)(mu)張的(de)(de)新階段(duan)。

　　規模顯著增長

　　分析人士(shi)指出(chu)，黨的十(shi)八大以(yi)來(lai)，黨的十(shi)九大報(bao)告、2017年全國金融工(gong)作會議、2018年中央經濟工(gong)作會議等多份(fen)文件、多個(ge)會議都對提高直接融資比重提出(chu)明確(que)要求。

　　從(cong)取得的(de)成效看(kan)，“十三五”時期，直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)規模增長總(zong)體是(shi)(shi)顯著的(de)，股票(piao)市場(chang)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)金額達到7萬億元(yuan)(yuan)，債(zhai)券(quan)市場(chang)凈融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)接近(jin)40萬億元(yuan)(yuan)。特別是(shi)(shi)今年(nian)以來，在疫情嚴重(zhong)沖擊的(de)影響下，無論是(shi)(shi)股票(piao)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)，還(huan)是(shi)(shi)債(zhai)券(quan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)，都呈現(xian)逆勢(shi)(shi)增長的(de)勢(shi)(shi)頭，股票(piao)和(he)交易(yi)所(suo)債(zhai)券(quan)市場(chang)實現(xian)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)合(he)計超過7.5萬億元(yuan)(yuan)。但客觀地說(shuo)，與優(you)化金融(rong)(rong)(rong)供給結構、服務經濟高(gao)質量發(fa)展的(de)要求相比，直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)特別是(shi)(shi)股權融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)比重(zhong)偏低仍然是(shi)(shi)我國金融(rong)(rong)(rong)體系的(de)短板(ban)，還(huan)有較(jiao)大的(de)提升空間。

　　“隨(sui)著中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)轉(zhuan)型步入新經(jing)濟(ji)時(shi)代，以技術進步和服(fu)務驅(qu)動型增長方式(shi)為特點的新經(jing)濟(ji)的發(fa)展，需要大力發(fa)展直(zhi)接(jie)融(rong)資體(ti)系，更好地為實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)服(fu)務。大力發(fa)展現(xian)代化、法治化的多層次資本市場能夠對(dui)經(jing)濟(ji)轉(zhuan)型、實(shi)現(xian)國(guo)(guo)家高(gao)質量發(fa)展起到(dao)積極(ji)推(tui)動作用，同時(shi)為強化中國(guo)(guo)的國(guo)(guo)際(ji)競(jing)爭實(shi)力，實(shi)現(xian)國(guo)(guo)家治理現(xian)代化奠定堅實(shi)的金融(rong)基礎。”中國(guo)(guo)銀河證券首席經(jing)濟(ji)學家劉鋒(feng)指(zhi)出。

　　提升服務實體經濟能力

　　分(fen)析人士(shi)表示，“十(shi)四(si)五(wu)”時期(qi)我國(guo)經濟社會(hui)發(fa)展的(de)總體藍(lan)圖(tu)逐漸浮(fu)出水面，五(wu)中全會(hui)提出的(de)推動高(gao)質量(liang)發(fa)展、構建(jian)新發(fa)展格局，將成為“十(shi)四(si)五(wu)”及(ji)今后一段時期(qi)指導發(fa)展的(de)鮮明主題。提高(gao)直接(jie)融(rong)資比重、提升金融(rong)服務適配性的(de)緊迫性和重要性更為凸顯。

　　首先，直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資特別是股權融(rong)(rong)(rong)資具有(you)(you)風險共擔、利(li)益(yi)共享(xiang)機(ji)制(zhi)的(de)獨特作用，有(you)(you)利(li)于促進(jin)科技、資本和產(chan)業(ye)的(de)良性(xing)循環(huan)。其次(ci)，發展直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資能夠促進(jin)要素向最具潛力(li)的(de)領域協同集聚，助(zhu)力(li)完善要素資源市場化配置的(de)機(ji)制(zhi)。再次(ci)，提高直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資比重有(you)(you)助(zhu)于提高金融(rong)(rong)(rong)體(ti)(ti)系的(de)適配性(xing)，穩定宏觀(guan)杠桿率，這也是深化金融(rong)(rong)(rong)供給側結構性(xing)改(gai)革的(de)應有(you)(you)之義。最后，更(geng)為開(kai)放融(rong)(rong)(rong)合的(de)直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資體(ti)(ti)系，能夠進(jin)一步便利(li)跨境(jing)投融(rong)(rong)(rong)資活動，助(zhu)力(li)國內國際兩(liang)個循環(huan)相互(hu)促進(jin)、共同提升。

　　上(shang)述人(ren)士進一步(bu)指出，當前我國經濟(ji)長期向(xiang)好，實體經濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)潛力(li)巨大(da)，居民財(cai)富管理(li)需求旺盛，這些(xie)都為(wei)提(ti)(ti)高(gao)直接(jie)融資(zi)(zi)比重提(ti)(ti)供了寶貴(gui)的(de)(de)發(fa)展(zhan)機(ji)會(hui)。2019年以(yi)來，資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)改革持續(xu)深(shen)化(hua)，市(shi)場(chang)(chang)正在發(fa)生(sheng)深(shen)刻(ke)的(de)(de)結構性變化(hua)，對國內外(wai)投資(zi)(zi)者的(de)(de)吸引(yin)力(li)正不斷(duan)增強，也為(wei)提(ti)(ti)高(gao)直接(jie)融資(zi)(zi)提(ti)(ti)供了有利條件。必(bi)須乘(cheng)勢而上(shang)，大(da)力(li)推動上(shang)市(shi)公司(si)提(ti)(ti)高(gao)質量，著力(li)健全多層次股權市(shi)場(chang)(chang)體系(xi)，推動私募基金和(he)債券(quan)市(shi)場(chang)(chang)加快發(fa)展(zhan)，增強直接(jie)融資(zi)(zi)的(de)(de)包容(rong)性和(he)覆蓋面。

　　“提(ti)高(gao)(gao)直(zhi)接融(rong)資(zi)占(zhan)比，發(fa)展多層次資(zi)本市(shi)場(chang)，為科(ke)(ke)(ke)創企業提(ti)供更多融(rong)資(zi)渠(qu)道。‘十四(si)五’規(gui)劃的核(he)心(xin)目標(biao)之一是(shi)(shi)提(ti)升科(ke)(ke)(ke)技實(shi)力、加強科(ke)(ke)(ke)技創新能(neng)力和(he)突破(po)關鍵核(he)心(xin)技術。資(zi)本市(shi)場(chang)要(yao)為中國的科(ke)(ke)(ke)技創新提(ti)供支撐，主要(yao)是(shi)(shi)改革現(xian)有金(jin)(jin)融(rong)體(ti)系，提(ti)高(gao)(gao)直(zhi)接融(rong)資(zi)比例，促(cu)進金(jin)(jin)融(rong)服務實(shi)體(ti)經(jing)濟，以實(shi)現(xian)金(jin)(jin)融(rong)結構與創新型經(jing)濟相(xiang)匹(pi)配(pei)。”南開大(da)學金(jin)(jin)融(rong)發(fa)展研究(jiu)院院長田(tian)利輝表(biao)示(shi)。

　　把好“入口”“出口”兩道關

　　專家指出(chu)，此次金融委(wei)(wei)的(de)專題會(hui)議，在(zai)“提高直接融資比(bi)重(zhong)”前，提出(chu)了“全面實行股票發(fa)(fa)行注冊(ce)制(zhi)(zhi)，建(jian)立常態化退(tui)市機(ji)制(zhi)(zhi)”。10月30日(ri)中(zhong)國證監會(hui)分別召開黨(dang)委(wei)(wei)會(hui)和(he)(he)黨(dang)委(wei)(wei)理(li)論中(zhong)心組擴大學習(xi)會(hui)，傳(chuan)達學習(xi)黨(dang)的(de)十九屆(jie)五中(zhong)全會(hui)精(jing)神(shen)，并就(jiu)相關工作(zuo)作(zuo)了部署。從內在(zai)邏(luo)輯上看，這三個方(fang)面的(de)工作(zuo)是(shi)(shi)有(you)機(ji)聯系(xi)的(de)整體。其中(zhong)，提高直接融資比(bi)重(zhong)是(shi)(shi)目(mu)標和(he)(he)方(fang)向(xiang)；注冊(ce)制(zhi)(zhi)和(he)(he)退(tui)市機(ji)制(zhi)(zhi)是(shi)(shi)手段，也是(shi)(shi)市場(chang)的(de)“入(ru)口”和(he)(he)“出(chu)口”，在(zai)資本市場(chang)基礎制(zhi)(zhi)度建(jian)設中(zhong)具有(you)綱(gang)舉(ju)目(mu)張的(de)重(zhong)要(yao)作(zuo)用。只(zhi)有(you)暢通(tong)入(ru)口和(he)(he)出(chu)口兩道(dao)關，才能(neng)形成有(you)進有(you)出(chu)、良(liang)性循環的(de)市場(chang)生態，也才能(neng)發(fa)(fa)展直接融資。

　　證監會強(qiang)調，要(yao)進一(yi)步暢通(tong)直接投(tou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)入口，不斷完(wan)善(shan)有利于(yu)擴(kuo)大直接融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)、鼓勵長期投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的制度安(an)排，為各類資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)尤其是中長期資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)入市創造(zao)良(liang)好(hao)條件。包括進一(yi)步發展(zhan)壯(zhuang)大公(gong)募基金(jin)管理(li)人(ren)(ren)隊伍；盡快推(tui)動實(shi)現(xian)個人(ren)(ren)養老金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)募基金(jin)政策落(luo)地；推(tui)進完(wan)善(shan)機構投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者稅收、業績評(ping)價、會計(ji)等配套(tao)政策安(an)排，強(qiang)化價值投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、長期投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念等。

　　武漢科(ke)技(ji)大學(xue)金(jin)融(rong)(rong)(rong)證券研究所(suo)(suo)所(suo)(suo)長董登新認為，應該看到，提(ti)高(gao)直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)比重是一項(xiang)系(xi)統工程，必須從經(jing)濟金(jin)融(rong)(rong)(rong)全局的(de)高(gao)度來思考和(he)謀劃。直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)和(he)間接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)領域的(de)改(gai)革(ge)需要協調推(tui)進(jin)、同向發力(li)，法(fa)律(lv)環境和(he)執法(fa)機(ji)制也需要進(jin)一步(bu)健全。相信(xin)隨著各方共(gong)識的(de)進(jin)一步(bu)凝聚，“十四五”時期(qi)，直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)將會迎來大的(de)發展。

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