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實施過股權激勵的央企長期表現好于央企上市公司整體表現

　　2019年11月(yue)11日，國(guo)務院國(guo)資(zi)委《關于進一步(bu)做好(hao)中央企(qi)業(ye)控股(gu)上市公(gong)司股(gu)權激(ji)(ji)勵(li)工作有關事項的通知》（下稱《通知》）正式(shi)對外公(gong)開發布，為央企(qi)股(gu)權激(ji)(ji)勵(li)打開了政(zheng)策空間(jian)。一年間(jian)，圍繞激(ji)(ji)勵(li)力度(du)、業(ye)績考核、審批(pi)備案等一系列改(gai)革(ge)(ge)舉措漸次(ci)落地。一大批(pi)央企(qi)上市公(gong)司爭相(xiang)嘗鮮，也帶動(dong)了整個資(zi)本市場國(guo)企(qi)股(gu)權激(ji)(ji)勵(li)熱潮迭起，改(gai)革(ge)(ge)紅利(li)加速釋放，推動(dong)相(xiang)關公(gong)司業(ye)績顯著增長(chang)。

　　多家央企“嘗鮮”股權激勵

　　“經(jing)過十幾年的發展，國企(qi)上市公(gong)司(si)股權激(ji)勵制度體(ti)系已經(jing)基(ji)本趨于完善。”持續跟蹤股權激(ji)勵的上海康智(zhi)管理咨(zi)詢有限公(gong)司(si)首席顧問佟虎告訴《經(jing)濟參考報》記者，自2019年出臺《通知》以后，整(zheng)體(ti)強化(hua)正(zheng)向激(ji)勵，加大授放權力度，支持科創板公(gong)司(si)相(xiang)關實踐(jian)以及健(jian)全(quan)股權激(ji)勵管理體(ti)制方面(mian)都取得了許多突破。

　　在此背景下(xia)，央企上(shang)市公司(si)探(tan)索建(jian)立(li)健全長效激勵(li)機制的過程中，股(gu)權(quan)激勵(li)明顯提(ti)速，大批公司(si)爭相(xiang)嘗鮮。今年(nian)以來，中國建(jian)筑、中國長城、中鎢高新、長安汽車(che)、衛士通、東方(fang)(fang)中科等多家(jia)央企上(shang)市公司(si)都推出了股(gu)權(quan)激勵(li)方(fang)(fang)案。

　　中(zhong)國長(chang)城10月(yue)發布的(de)第二(er)期(qi)股權激勵計劃顯(xian)示，擬向激勵對象(xiang)授予不超過(guo)(guo)13176萬份股票(piao)期(qi)權，約占總股本的(de)4.50%，首次授予的(de)激勵對象(xiang)預(yu)計不超過(guo)(guo)1000人。

　　中國建筑也(ye)推(tui)出(chu)股(gu)權回(hui)購(gou)方案。公告(gao)顯示，中國建筑擬(ni)用于回(hui)購(gou)的資金總額上限為(wei)76.6億元(yuan)，回(hui)購(gou)價格不超過7.66元(yuan)/股(gu)，計劃(hua)獲授限制性股(gu)票的激勵對象(xiang)不超過2800人(ren)，主(zhu)要針對對公司戰略(lve)目標的實現有重(zhong)要影響(xiang)的關鍵(jian)員工等(deng)。

　　國資委數據顯示，截至2019年11月初(chu)僅(jin)有(you)45家(jia)中央企(qi)業(ye)(ye)控股(gu)(gu)的92戶上市(shi)公(gong)司(si)實(shi)施(shi)了股(gu)(gu)權激勵計(ji)劃，占(zhan)中央企(qi)業(ye)(ye)控股(gu)(gu)境(jing)內外上市(shi)公(gong)司(si)的22.8%。而截至今(jin)年5月30日，已有(you)53家(jia)中央企(qi)業(ye)(ye)控股(gu)(gu)的119家(jia)上市(shi)公(gong)司(si)有(you)效實(shi)施(shi)了股(gu)(gu)權激勵。

　　佟虎(hu)介紹說，目前實施(shi)(shi)股(gu)(gu)權(quan)激(ji)勵(li)的中央企業(ye)(ye)控股(gu)(gu)上(shang)市(shi)公司(si)(si)主要分布在充分競爭行(xing)業(ye)(ye)領域，尤其集中在技術密(mi)集型、人才(cai)充分流動的這(zhe)些行(xing)業(ye)(ye)，科(ke)技型企業(ye)(ye)整體實施(shi)(shi)比例和數量(liang)都比較多。從(cong)(cong)營業(ye)(ye)收入、利潤(run)和總市(shi)值(zhi)來看，主要偏向于中等規(gui)模的上(shang)市(shi)公司(si)(si)。從(cong)(cong)實施(shi)(shi)的激(ji)勵(li)工具來看，還(huan)是以限制性股(gu)(gu)票為主，以及(ji)股(gu)(gu)票期權(quan)。

　　驅動業績增長提振市場表現

　　國資委數(shu)據(ju)顯示，截至10月12日(ri)，國資委系(xi)統(tong)控(kong)股(gu)(gu)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司共1024家(jia)(jia)，占(zhan)全部A股(gu)(gu)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司的(de)比重(zhong)約(yue)為(wei)(wei)25.25%；國資委系(xi)統(tong)控(kong)股(gu)(gu)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司市(shi)值(zhi)超20萬(wan)億元，占(zhan)A股(gu)(gu)市(shi)場總市(shi)值(zhi)比重(zhong)超過30%。其中，央(yang)企(qi)(qi)控(kong)股(gu)(gu)境內上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司為(wei)(wei)317家(jia)(jia)，再加上(shang)(shang)(shang)(shang)境外的(de)一些(xie)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司，這(zhe)一數(shu)據(ju)粗略統(tong)計為(wei)(wei)400多家(jia)(jia)。而這(zhe)400多家(jia)(jia)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司的(de)資產量(liang)約(yue)占(zhan)整個央(yang)企(qi)(qi)的(de)68%，收入(ru)約(yue)占(zhan)整個央(yang)企(qi)(qi)的(de)65%，利潤約(yue)占(zhan)85%以上(shang)(shang)(shang)(shang)。

　　“實施股權激勵(li)對于上市公司的(de)業(ye)績增長起到了非(fei)常強的(de)助推作用，從統(tong)計(ji)結果來看，營業(ye)收入、營業(ye)利潤、市值(zhi)等核(he)心指標(biao)大(da)都(dou)保持10%以上的(de)增長率(lv)。”佟虎稱(cheng)，股權激勵(li)在吸引、保留和(he)激勵(li)員工(gong)方(fang)面同樣效果拔(ba)群(qun)，尤其是核(he)心骨干人員的(de)活力(li)和(he)效率(lv)顯著(zhu)提升。

　　怡安翰威特咨(zi)詢數(shu)據顯示，近三(san)年來(lai)(lai)，國(guo)有控(kong)股(gu)上市(shi)公(gong)司中(zhong)股(gu)權激(ji)勵普及率已從10%逐步(bu)上升到(dao)2019年末的(de)18%，對于業(ye)績表現的(de)推(tui)動力同樣明顯。僅(jin)從央(yang)企層(ceng)面(mian)來(lai)(lai)看(kan)，2019年A股(gu)實施(shi)股(gu)權激(ji)勵的(de)央(yang)企歸母凈利潤增長率為15.2%，顯著(zhu)高于未實施(shi)的(de)A股(gu)央(yang)企的(de)3.5%。

　　從股(gu)(gu)(gu)價(jia)表現(xian)看(kan)，逾七成推出股(gu)(gu)(gu)權激(ji)勵(li)計劃的(de)央企和(he)地方國(guo)企今年(nian)以來股(gu)(gu)(gu)價(jia)上漲。寶信軟件、北(bei)方華(hua)創(chuang)等公司今年(nian)股(gu)(gu)(gu)價(jia)漲幅(fu)超(chao)過(guo)100%，青島啤酒、銀座股(gu)(gu)(gu)份、中(zhong)國(guo)汽研、長安汽車、平煤股(gu)(gu)(gu)份等股(gu)(gu)(gu)價(jia)漲幅(fu)超(chao)過(guo)50%。

　　以中(zhong)國寶武旗下寶信軟件為例，今年(nian)4月，寶信軟件發布第二期(qi)限制性股(gu)(gu)票計(ji)劃，擬(ni)向激勵對象(xiang)授予(yu)不超過1700萬股(gu)(gu)限制性股(gu)(gu)票，約(yue)占(zhan)總股(gu)(gu)本(ben)的1.49%。截至11月10日收(shou)盤(pan)，公(gong)司最新股(gu)(gu)價已(yi)漲(zhang)至63.21元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)，比股(gu)(gu)權激勵價格高出(chu)兩倍多。而三(san)季(ji)報(bao)業(ye)績同樣顯示，前三(san)季(ji)度公(gong)司實現營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)57.04億元(yuan)(yuan)、歸母凈利潤9.68億元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)26.22%和(he)59.36%。

　　“激勵機(ji)制(zhi)是(shi)提升企業活力(li)(li)和效率(lv)的動力(li)(li)源泉。”國(guo)務院(yuan)國(guo)資委副主(zhu)任翁杰明(ming)在上月的國(guo)企改革(ge)“雙百(bai)行(xing)動”現場推進會上如是(shi)強調。

　　佟(tong)虎認(ren)為，目前來(lai)看，中央企業股權(quan)激(ji)勵的實施(shi)比例(li)還需要進一步(bu)(bu)擴大(da)，建議下一步(bu)(bu)中央企業要把相關(guan)政(zheng)策(ce)用(yong)(yong)好用(yong)(yong)足，同時(shi)已經實施(shi)過股權(quan)激(ji)勵的上市(shi)公司可(ke)以推進多期(qi)計劃，進一步(bu)(bu)擴大(da)實施(shi)面。

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