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2021年以來，“固(gu)收+”產品持續走俏。在目前100多(duo)只新(xin)發基(ji)金中，“固(gu)收+”產品數量超(chao)過20只。此外(wai)，公募基(ji)金還在“+”策(ce)略上進行了多(duo)樣化嘗試(shi)。業(ye)內人(ren)士表(biao)示，2021年權益投資的預期收益率(lv)有所降低，“固(gu)收+”產品能(neng)夠體現公司業(ye)績增長(chang)和債券票息雙重優勢。

 

　　熱度不減

 

　　所謂“固收+”產(chan)品(pin)，是指以(yi)固收資產(chan)為主、輔以(yi)一(yi)定比例權益資產(chan)的(de)基金(jin)產(chan)品(pin)，一(yi)般是以(yi)偏債混合基金(jin)、二級債基為具(ju)體(ti)產(chan)品(pin)形態。

 

　　Wind數據顯(xian)示，以(yi)初始基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)為統(tong)計口(kou)徑（下同(tong)），在目前(qian)100多只(zhi)(zhi)(zhi)確(que)定(ding)了(le)發(fa)行時間的新基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中，“固(gu)(gu)收+”產品的數量達到了(le)23只(zhi)(zhi)(zhi)，分別(bie)為18只(zhi)(zhi)(zhi)偏(pian)債(zhai)(zhai)混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)和(he)5只(zhi)(zhi)(zhi)二(er)級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)。從(cong)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)人來看，23只(zhi)(zhi)(zhi)“固(gu)(gu)收+”產品大多出自(zi)頭部機構，如博(bo)時基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、廣(guang)發(fa)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，還有(you)招商基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、鵬華(hua)(hua)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)等(deng)老牌固(gu)(gu)收大戶。截至1月(yue)12日，2021年(nian)以(yi)來已有(you)3只(zhi)(zhi)(zhi)偏(pian)債(zhai)(zhai)混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)和(he)1只(zhi)(zhi)(zhi)二(er)級債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)(ji)(ji)成立(li)，分別(bie)是南方寧悅(yue)一(yi)年(nian)持有(you)A、鵬華(hua)(hua)安(an)享一(yi)年(nian)持有(you)A、華(hua)(hua)安(an)添福(fu)18個(ge)月(yue)持有(you)A，以(yi)及(ji)平安(an)雙季增享6個(ge)月(yue)持有(you)A。

 

　　“在剛過(guo)去的(de)‘基(ji)金(jin)(jin)大(da)年(nian)’中(zhong)(zhong)，除權益(yi)(yi)基(ji)金(jin)(jin)外，兼具(ju)股、債(zhai)性質的(de)‘固(gu)收(shou)(shou)+’基(ji)金(jin)(jin)發(fa)展態勢也(ye)是(shi)(shi)比(bi)較(jiao)喜人的(de)。”鵬華(hua)基(ji)金(jin)(jin)固(gu)定收(shou)(shou)益(yi)(yi)總部專(zhuan)戶債(zhai)券投資(zi)部總經理張佳表示(shi)，預期收(shou)(shou)益(yi)(yi)率型(xing)理財產品在凈值(zhi)化轉型(xing)中(zhong)(zhong)將陸續退出市場，“固(gu)收(shou)(shou)+”產品興起的(de)主要原(yuan)因之一就是(shi)(shi)為了承接萬億規(gui)模的(de)理財需(xu)求。他指出，從組合效應角度看，“+”部分的(de)權益(yi)(yi)資(zi)產作用是(shi)(shi)通過(guo)對沖效果來熨(yun)平基(ji)金(jin)(jin)組合的(de)凈值(zhi)波動。這(zhe)種減(jian)震效應在權益(yi)(yi)行情好的(de)時候(hou)，體現(xian)出來的(de)是(shi)(shi)增厚收(shou)(shou)益(yi)(yi)效果。2020年(nian)“固(gu)收(shou)(shou)+”的(de)蓬勃發(fa)展只是(shi)(shi)起始階段，隨著大(da)資(zi)管行業的(de)持續轉型(xing)，未來有望迎來持續發(fa)展。

 

　　Wind數據顯示，截至(zhi)2021年(nian)1月12日，市場上共有426只偏債混(hun)合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)，整體規(gui)(gui)模(mo)高達(da)(da)5102.46億(yi)(yi)元(yuan)，成立(li)以(yi)來的(de)平均回報率(lv)達(da)(da)到(dao)了29%。其中(zhong)，僅(jin)2020年(nian)成立(li)的(de)191只基(ji)(ji)金(jin)(jin)，規(gui)(gui)模(mo)就達(da)(da)3268.61億(yi)(yi)元(yuan)，其中(zhong)不乏匯添富穩健收益A、易方達(da)(da)悅興(xing)一年(nian)持(chi)有期A、嘉實浦(pu)惠6個(ge)月持(chi)有A等百億(yi)(yi)級(ji)產品。同時，截至(zhi)2021年(nian)1月12日，二級(ji)債基(ji)(ji)的(de)數量和(he)規(gui)(gui)模(mo)分別為352只和(he)4904.16億(yi)(yi)元(yuan)，其中(zhong)2020年(nian)新成立(li)的(de)46只基(ji)(ji)金(jin)(jin)規(gui)(gui)模(mo)為596.41億(yi)(yi)元(yuan)。

 

　　大有可為

 

　　國泰基(ji)金(jin)主動權(quan)益投(tou)資事(shi)業三部負責(ze)人、基(ji)金(jin)經理程洲指(zhi)(zhi)出，2021年(nian)“固(gu)收(shou)+”產品還(huan)會(hui)延續(xu)發展態(tai)勢。他分析指(zhi)(zhi)出，從債券(quan)資產角(jiao)度來(lai)(lai)說(shuo)，當(dang)前債市(shi)基(ji)本面逐步改善，利率(lv)水平(ping)繼續(xu)提升(sheng)的空間不大，預計2021年(nian)下半年(nian)會(hui)有(you)下行的可能性。因此，債券(quan)除(chu)了本身的票(piao)息(xi)收(shou)入，還(huan)會(hui)有(you)利率(lv)下行帶來(lai)(lai)的資本利得收(shou)益，從而使得投(tou)資組(zu)合(he)的底倉會(hui)有(you)不錯的表現(xian)。從“+”的權(quan)益類資產來(lai)(lai)看(kan)，目(mu)前A股(gu)市(shi)場(chang)沒有(you)太大的風(feng)險因素，慢牛格局(ju)有(you)望持續(xu)，從而給組(zu)合(he)帶來(lai)(lai)超額收(shou)益。

 

　　匯(hui)添富固收研究負(fu)責人(ren)葉盛表示，2021年將立足于債券(quan)基本面分析(xi)，通(tong)過行業輪動和精(jing)選個券(quan)的信(xin)用配置(zhi)策略，力爭實現收益(yi)風險比(bi)的最大化(hua)。

 

　　興(xing)業基金固定收益投資部債券(quan)投資團隊總(zong)監臘博認(ren)為(wei)，2021年股(gu)票市(shi)場(chang)進入盈(ying)利(li)(li)增長驅動(dong)(dong)時(shi)期(qi)，估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)波動(dong)(dong)開(kai)始加(jia)大，而利(li)(li)率波動(dong)(dong)可(ke)對估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)波動(dong)(dong)起(qi)到一(yi)定對沖(chong)作(zuo)用，有利(li)(li)于組合凈值(zhi)(zhi)穩定。總(zong)體(ti)來看(kan)，2021年，與(yu)單一(yi)資產(chan)相比，“固收+”產(chan)品可(ke)體(ti)現出(chu)上市(shi)公司業績(ji)增長和債券(quan)票息的雙重優勢，對沖(chong)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)波動(dong)(dong)和利(li)(li)率波動(dong)(dong)的不確定風險。

 

　　張佳(jia)具體介紹說(shuo)，2021年(nian)的(de)債券投資會以票息(xi)策略(lve)為(wei)主，對轉(zhuan)債的(de)配置(zhi)會相對謹慎。權(quan)益布局(ju)方面，則會以順周期行業(ye)為(wei)底倉，同時將科技、新能源、醫藥和消費(fei)作為(wei)彈性配置(zhi)部分。

 

　　“+”策略更多樣化

 

　　值得一(yi)提的是，為更好滿足投資者的理(li)財(cai)需求，公募基金公司還在“+”策略上進行(xing)了多(duo)樣化嘗試。

 

　　比如，招商基(ji)(ji)金(jin)(jin)總經理(li)助(zhu)理(li)、招商瑞(rui)(rui)德(de)擬任基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)王景介紹，招商基(ji)(ji)金(jin)(jin)近(jin)期(qi)發(fa)布的(de)“瑞(rui)(rui)”系列(lie)產品會遵循絕(jue)對收(shou)益投資思路，在(zai)原有避險(xian)策略基(ji)(ji)金(jin)(jin)CPPI策略的(de)基(ji)(ji)礎(chu)上(shang)做(zuo)了升(sheng)級(ji)和(he)優化，這既解決(jue)了CPPI策略執行過程中追漲殺(sha)跌的(de)問題(ti)，也(ye)給基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)留出(chu)了足夠的(de)空(kong)間。

 

　　海(hai)富通量(liang)化投資(zi)部總監(jian)杜曉(xiao)海(hai)表示，股債混合(he)的(de)“固收+”策略(lve)在(zai)維持(chi)2/8股債配置(zhi)比例的(de)同時，還(huan)會積極通過大宗定增打新等手(shou)段(duan)增強組(zu)合(he)收益(yi)。此(ci)外，投資(zi)人還(huan)可以配置(zhi)一定比例的(de)對沖(chong)策略(lve)，適(shi)當配置(zhi)該策略(lve)可以進一步(bu)降低整(zheng)個組(zu)合(he)的(de)風險(xian)度。

 

　　匯添富固收研究負責人葉盛則表(biao)示(shi)(shi)，在組(zu)合構建策(ce)略上可以采取(qu)“行業四季輪動策(ce)略”。他指出，近年來債(zhai)券市場出現了明顯的板塊分化，正確理解一個行業的所處位置，才能夠較為有(you)效地去前瞻性(xing)把(ba)握信用(yong)債(zhai)的大(da)趨(qu)勢，尋(xun)找(zhao)投資機會。此外，葉盛表(biao)示(shi)(shi)，組(zu)合構建還(huan)可通(tong)過信用(yong)超額收益(yi)挖(wa)掘策(ce)略、回購套利增厚策(ce)略以及資產(chan)負債(zhai)的期限匹(pi)配策(ce)略等，力爭精選固收資產(chan)。