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深(shen)(shen)交所主板(ban)與中小板(ban)今起正式合并。這是(shi)深(shen)(shen)市(shi)主板(ban)在(zai)時(shi)隔二十一年后恢復上市(shi)功能(neng)的(de)高(gao)光時(shi)刻(ke)，也是(shi)中小板(ban)在(zai)完成探索(suo)使命后光榮“退(tui)役”的(de)歷史性時(shi)刻(ke)。

　　兩(liang)板合并是(shi)資本市(shi)(shi)場全面深化改革的一項重要(yao)舉措，對于完善市(shi)(shi)場功能、夯實市(shi)(shi)場基礎、提(ti)升市(shi)(shi)場活力和韌性、促(cu)進(jin)資本要(yao)素市(shi)(shi)場化配置具有重要(yao)意義。

　　專家認(ren)為，兩(liang)板合并后，深(shen)市板塊結構(gou)得以優化，將形成主板與創(chuang)業板各(ge)有側(ce)重、相互補充(chong)的全新發展格(ge)局(ju)，將更(geng)好(hao)滿足(zu)不同發展階段企業的融資需求，更(geng)好(hao)服務國家戰略發展全局(ju)。

　　板塊功能定位進一步明確

　　中(zhong)小(xiao)板在設立之初即(ji)被賦予了探索(suo)的使命。2000年初，深市主板暫停(ting)新股發行。2004年5月，深交(jiao)所在主板內設立中(zhong)小(xiao)板，旨在拓寬中(zhong)小(xiao)企業直接融資渠道、分(fen)步推(tui)進創業板建設。

　　多年來，中(zhong)小(xiao)板不辱使命，為(wei)中(zhong)小(xiao)企業進入資本市場開辟了(le)新渠道，在(zai)規范運作、信息披露(lu)、投(tou)資者保(bao)護、退市等(deng)制度(du)建設(she)方面探索(suo)創(chuang)新，為(wei)創(chuang)業板順利推出創(chuang)造了(le)條件(jian)，積累了(le)經驗，對優化經濟(ji)結(jie)構、轉換增長(chang)動能(neng)、建設(she)現代化經濟(ji)體(ti)系發揮了(le)重(zhong)要作用。

　　但(dan)是(shi)(shi)，深市(shi)主(zhu)(zhu)板(ban)和中(zhong)小(xiao)板(ban)在(zai)發(fa)展(zhan)(zhan)中(zhong)也(ye)(ye)出現一些問題，如板(ban)塊同質化等。深交所(suo)方面表示(shi)，中(zhong)小(xiao)板(ban)自(zi)設立(li)起，便(bian)定位于主(zhu)(zhu)板(ban)內設的板(ban)塊，在(zai)主(zhu)(zhu)板(ban)制度框架下(xia)運行(xing)。經過17年的發(fa)展(zhan)(zhan)，中(zhong)小(xiao)板(ban)上市(shi)公司總體(ti)不斷發(fa)展(zhan)(zhan)壯大，在(zai)市(shi)值規(gui)模、業績(ji)表現、交易特征(zheng)等方面與主(zhu)(zhu)板(ban)趨同。兩板(ban)合并是(shi)(shi)順應市(shi)場發(fa)展(zhan)(zhan)規(gui)律(lv)的自(zi)然(ran)選擇，也(ye)(ye)是(shi)(shi)構建簡明(ming)清晰市(shi)場體(ti)系的內在(zai)要求。

　　“合并之后主板和創(chuang)業(ye)(ye)板的定(ding)位(wei)和分工更為明確。”招商證券研發(fa)中心首席宏觀分析師(shi)謝亞軒認為，深市主板定(ding)位(wei)于支持(chi)相對(dui)成(cheng)熟的企(qi)業(ye)(ye)融(rong)資發(fa)展，創(chuang)業(ye)(ye)板主要(yao)服務(wu)于成(cheng)長型創(chuang)新創(chuang)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)，共同(tong)為處(chu)在不(bu)同(tong)發(fa)展階段、不(bu)同(tong)類型的企(qi)業(ye)(ye)提(ti)供(gong)融(rong)資服務(wu)，資本市場(chang)對(dui)中小企(qi)業(ye)(ye)的服務(wu)功能將不(bu)斷增(zeng)強。

　　“深交(jiao)所啟(qi)動合并主板與中小板相關(guan)準備工作，將形成以主板、創業板為(wei)主體的市場(chang)格局，進一步厘清不同板塊的功能定位(wei)，有(you)利于提升資本市場(chang)的活(huo)力和(he)韌性。”前海開源(yuan)基金執行總經理楊德龍說。

　　兩板合并對市場影響有限

　　專家表示，主(zhu)板與中小板發展趨同，也意味著(zhu)兩板合(he)并涉及的規則變動、技術(shu)調整、監管變化程度及難度較小，對(dui)市場整體影響(xiang)有限(xian)。

　　在規(gui)則制度層面，深交所新聞發言(yan)人此(ci)前(qian)表(biao)示，中小板自設立(li)以來所遵循的法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)、部門規(gui)章等與(yu)主板總體一(yi)致，本次(ci)合并不涉及相關法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)、部門規(gui)章等的實(shi)質(zhi)性(xing)修(xiu)訂。

　　3月31日，深交(jiao)所進一步明確，在兩板合并業務規則整合過(guo)程中(zhong)，深交(jiao)所對(dui)交(jiao)易規則、融(rong)資融(rong)券交(jiao)易實施細則、高送(song)轉指引(yin)等(deng)(deng)7件規則進行(xing)了適應性修訂(ding)，并廢止(zhi)《關(guan)于在部(bu)分保(bao)薦機構(gou)試行(xing)持續督導專員制(zhi)度的通知》等(deng)(deng)2件通知，主(zhu)要(yao)涉(she)及刪除中(zhong)小板相關(guan)表述、統一高送(song)轉定義、調(diao)整相關(guan)交(jiao)易指標(biao)計算基準指數、取消持續督導專員制(zhi)度等(deng)(deng)。

　　具體到業(ye)務層面，深交所此前明確(que)，本(ben)次合并對固收(shou)類、期貨(huo)期權類產品(pin)和深港通業(ye)務基(ji)本(ben)沒有(you)影響，涉及中小板的相關指數(shu)須進行適應性調整(zheng)。目(mu)前不會(hui)對指數(shu)編(bian)制(zhi)方法做實(shi)質(zhi)性變更(geng)，不會(hui)導致跟蹤(zong)相關指數(shu)的基(ji)金產品(pin)投資標的調整(zheng)。

　　中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)指(zhi)數(shu)公司于3月17日做(zuo)出相應調整，即中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)創業成長指(zhi)數(shu)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)創業價值指(zhi)數(shu)的指(zhi)數(shu)樣本空間中(zhong)(zhong)“中(zhong)(zhong)小板(ban)”調整為“原(yuan)中(zhong)(zhong)小板(ban)”，中(zhong)(zhong)華交(jiao)易服(fu)務指(zhi)數(shu)系列的指(zhi)數(shu)樣本空間中(zhong)(zhong)刪除(chu)“中(zhong)(zhong)小企業板(ban)”表(biao)述，編制方(fang)案其余(yu)部分保(bao)持不變。

　　“此(ci)次合并應該對(dui)(dui)(dui)交易和(he)投(tou)資的影響都比較小。”光大證券董事(shi)總經(jing)理、首席宏觀經(jing)濟學家高瑞東表(biao)示，此(ci)次合并不(bu)會改變證券代碼(ma)和(he)證券簡稱，只(zhi)是對(dui)(dui)(dui)部(bu)分(fen)業務規則、技術系統(tong)和(he)發行(xing)上(shang)市安排等進(jin)行(xing)適(shi)應性調整，對(dui)(dui)(dui)市場(chang)運行(xing)和(he)投(tou)資者交易影響較小。

　　高(gao)瑞東認為(wei)，雖然(ran)兩板(ban)(ban)之間的(de)平均(jun)市(shi)(shi)盈率有(you)所(suo)不同(tong)，但主(zhu)要是行業因素(su)導致的(de)，深市(shi)(shi)主(zhu)板(ban)(ban)上市(shi)(shi)企業以食品飲料、房地(di)產、家(jia)用電器(qi)等傳統行業為(wei)主(zhu)，中(zhong)小板(ban)(ban)上市(shi)(shi)企業以電子、醫藥生物、計算機等新(xin)興行業為(wei)主(zhu)。同(tong)時，我(wo)國金融(rong)市(shi)(shi)場(chang)已日趨成熟，機構投資者占比也越來(lai)越高(gao)，兩板(ban)(ban)合(he)并后對(dui)(dui)個(ge)股估值的(de)影(ying)響相(xiang)對(dui)(dui)有(you)限(xian)。

　　不意味著市場會加速擴容

　　兩板(ban)(ban)合(he)并(bing)后，深市主板(ban)(ban)將恢復上(shang)市功(gong)能，但(dan)這并(bing)不(bu)意味著市場會加速擴容。

　　“合并(bing)后主板仍然實行(xing)核(he)準制，沒(mei)有降低上(shang)市(shi)(shi)門檻，也沒(mei)有新(xin)增上(shang)市(shi)(shi)通道，不會(hui)直接導致市(shi)(shi)場(chang)短(duan)期(qi)內加速擴容。”南開大(da)學(xue)金融(rong)研究院院長田(tian)利輝表示(shi)，相信監管部門將會(hui)把好(hao)市(shi)(shi)場(chang)“入口關”，從源頭上(shang)提升上(shang)市(shi)(shi)公司質量，并(bing)充分(fen)考慮市(shi)(shi)場(chang)承受(shou)能力，科學(xue)把握投融(rong)資平衡，市(shi)(shi)場(chang)對此不必過度(du)擔憂。

　　作為資(zi)本市(shi)場(chang)全面(mian)深化改革的(de)一項(xiang)重要舉措(cuo)，兩板合(he)并與全面(mian)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)的(de)關系如何？楊德龍表(biao)示(shi)，主板與中小板合(he)并不意味著全市(shi)場(chang)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)即將很快實施。股票發行注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)改革是(shi)一項(xiang)系統工程，目(mu)前(qian)，科創板、創業板試點(dian)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)已取得較好效果(guo)。但(dan)也要看到，注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)試點(dian)的(de)時(shi)間還不長(chang)，有些制(zhi)(zhi)(zhi)度還需要不斷(duan)磨合(he)和優化，不能急于求成(cheng)。

　　“兩(liang)板(ban)合(he)并(bing)(bing)(bing)是進(jin)一步推進(jin)資本(ben)市(shi)場的(de)(de)存量改革，并(bing)(bing)(bing)不意味著全市(shi)場注冊制會很快實(shi)施。”中金公司首席經濟學家彭文生(sheng)表(biao)示，兩(liang)板(ban)合(he)并(bing)(bing)(bing)后能夠形成了一個(ge)更(geng)有廣(guang)度和深度的(de)(de)板(ban)塊，與(yu)創業(ye)板(ban)各有側重，更(geng)好(hao)滿(man)足不同發(fa)展階段企(qi)業(ye)的(de)(de)融資需求。