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進(jin)入二季度，貨幣(bi)調控(kong)(kong)“轉彎”的節(jie)奏會加快(kuai)嗎？分析人(ren)士指出，經(jing)濟增長(chang)與物價(jia)水(shui)平(ping)雙(shuang)雙(shuang)上(shang)行(xing)的格局下(xia)，宏觀政策正常(chang)化進(jin)程將繼(ji)續，貨幣(bi)調控(kong)(kong)放松的可(ke)能性(xing)不(bu)大。與此同(tong)時，外部環境的復雜性(xing)、內(nei)部經(jing)濟修(xiu)復的不(bu)平(ping)衡性(xing)，以(yi)及就業壓(ya)力構(gou)成的硬性(xing)約束，決定(ding)了貨幣(bi)調控(kong)(kong)短(duan)期不(bu)會大幅(fu)收緊(jin)，總量層面(mian)“穩字當頭”，結(jie)構(gou)上(shang)有(you)收有(you)放，將成為(wei)今后一個時期貨幣(bi)調控(kong)(kong)的突出特征。

　　目前，中國(guo)經(jing)濟(ji)復蘇勢頭(tou)強勁，全球(qiu)經(jing)濟(ji)增長預測值也(ye)被國(guo)際機構調升。同(tong)時(shi)，通脹預期有(you)所抬頭(tou)，國(guo)際市場(chang)上(shang)大宗(zong)商(shang)品價格(ge)明顯上(shang)漲，中國(guo)3月PPI（工業生(sheng)產(chan)者出廠價格(ge)指數）也(ye)呈現加速上(shang)行(xing)之勢。這將考驗宏觀政策(ce)定力，尤其是(shi)貨幣調控的松(song)緊度備受(shou)投(tou)資者關注。

　　當(dang)前(qian)，比較明確的政(zheng)策信號是(shi)貨幣(bi)調控放松的可能性非(fei)常(chang)小，很難回到(dao)之前(qian)降準降息的寬松狀態(tai)。中(zhong)國(guo)貨幣(bi)政(zheng)策將(jiang)持續向正常(chang)化(hua)回歸(gui)。一(yi)方(fang)面，經濟(ji)逐步(bu)向潛在增長水平回歸(gui)，構(gou)成貨幣(bi)政(zheng)策回歸(gui)常(chang)態(tai)化(hua)的內在要求。另一(yi)方(fang)面，國(guo)際大(da)宗商(shang)品漲(zhang)價，海(hai)外(wai)通脹預期升(sheng)溫，已引起有關部門(men)關注。日前(qian)召(zhao)開(kai)的國(guo)務院金(jin)融(rong)委第五十次會議強調，要保(bao)持物價基本(ben)穩定，特(te)別是(shi)關注大(da)宗商(shang)品價格走勢。

　　不(bu)(bu)過，在貨幣政策逐漸回歸常態的同時(shi)，短期內(nei)，“不(bu)(bu)急轉彎”“穩字當頭(tou)”的定調不(bu)(bu)會有(you)根本性變化。

　　首(shou)先，穩就(jiu)業仍(reng)是首(shou)要(yao)目標。金融委會議(yi)再次(ci)強調，就(jiu)業是最(zui)大的民生，宏(hong)觀(guan)政策的首(shou)要(yao)目標是保(bao)就(jiu)業和保(bao)市(shi)場主體(ti)。保(bao)就(jiu)業需要(yao)經濟增長的支撐，這就(jiu)決定了在就(jiu)業形(xing)勢顯著改善之前(qian)(qian)，宏(hong)觀(guan)政策仍(reng)將(jiang)提供必要(yao)支持。目前(qian)(qian)，就(jiu)業市(shi)場仍(reng)存在不小壓力，結構性矛(mao)盾依然較為突出(chu)。

　　其次，消費復蘇動力(li)仍(reng)待增(zeng)強。本輪經濟(ji)(ji)恢復過程(cheng)中(zhong)，消費復蘇相對(dui)滯后。今后若消費復蘇加快，則可能增(zeng)強經濟(ji)(ji)增(zeng)長的內生動力(li)；反之，則可能成為(wei)拖累(lei)經濟(ji)(ji)增(zeng)長的一大隱憂。

　　再者，債務風(feng)險(xian)需未雨(yu)綢繆。前期，極為(wei)充(chong)裕的(de)流動(dong)性部分(fen)掩(yan)蓋了企業部門的(de)債務風(feng)險(xian)等問(wen)題(ti)，而隨(sui)著“潮水退去”，可能會暴露更多問(wen)題(ti)。機構(gou)調查顯示，不少金融業人士認為(wei)信用(yong)風(feng)險(xian)是今年(nian)比較大的(de)風(feng)險(xian)點。化(hua)解此類(lei)風(feng)險(xian)同樣需要(yao)適度的(de)經(jing)濟增(zeng)長，也需要(yao)適宜(yi)的(de)貨幣(bi)條件(jian)。

　　此外，外部(bu)環(huan)(huan)境復(fu)雜(za)性(xing)(xing)增強。過去幾年，外部(bu)環(huan)(huan)境出現(xian)深刻變化(hua)，有(you)些問題(ti)不(bu)(bu)是短期的，而是具有(you)必(bi)然性(xing)(xing)、長期性(xing)(xing)和復(fu)雜(za)性(xing)(xing)。隨著全球疫情(qing)防控取(qu)得進展，外圍環(huan)(huan)境的不(bu)(bu)確定性(xing)(xing)因素可能再次(ci)浮(fu)現(xian)。

　　這意味著，當前貨(huo)幣(bi)調控難放松，但(dan)短期內(nei)也(ye)不(bu)太可能大幅收緊(jin)，放松或收緊(jin)都存(cun)在“邊界”，仍將(jiang)穩字當頭、保持定力(li)。

　　貨幣(bi)調控(kong)的“穩(wen)”將(jiang)主(zhu)要體現在總(zong)量層面——貨幣(bi)供應(ying)量與社會融(rong)(rong)資規模保(bao)持(chi)(chi)(chi)合理增長、流動(dong)性保(bao)持(chi)(chi)(chi)合理充裕(yu)、政策利率保(bao)持(chi)(chi)(chi)基本(ben)穩(wen)定。貨幣(bi)調控(kong)的靈活性將(jiang)更多(duo)體現在結構上(shang)，預計監(jian)管(guan)部門在繼續(xu)引導金融(rong)(rong)機構加大(da)對小微企業、先(xian)進制造業的金融(rong)(rong)支持(chi)(chi)(chi)同(tong)時，將(jiang)進一步加強房地(di)產金融(rong)(rong)的審慎監(jian)管(guan)。

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