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基(ji)(ji)金(jin)一季(ji)(ji)報披露(lu)收官(guan)。天相投顧數據顯示，截(jie)至(zhi)4月22日(ri)披露(lu)一季(ji)(ji)報的公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)產(chan)品中，與(yu)去年四季(ji)(ji)度(du)可(ke)(ke)比的全部基(ji)(ji)金(jin)產(chan)品平(ping)(ping)均(jun)股(gu)(gu)(gu)票倉(cang)位從(cong)73.15%微降至(zhi)72.50%；全部可(ke)(ke)比的開放式基(ji)(ji)金(jin)平(ping)(ping)均(jun)股(gu)(gu)(gu)票倉(cang)位從(cong)73.04%下降至(zhi)72.32%。由此可(ke)(ke)見，公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)并未在一季(ji)(ji)度(du)大幅降低(di)股(gu)(gu)(gu)票倉(cang)位。

 

　　至(zhi)于(yu)市場關心(xin)的(de)基金(jin)機構“抱團”的(de)情況，天相投顧數(shu)據顯示，公(gong)募(mu)基金(jin)的(de)持股集中度(du)在一季度(du)微升，基金(jin)重倉股大方向有所調整。公(gong)募(mu)基金(jin)對金(jin)融(rong)、公(gong)用事(shi)業等板(ban)塊的(de)增持力度(du)加(jia)強；立(li)訊精密(mi)、順豐控股、恒瑞醫藥、隆基股份等前期的(de)熱門股遭遇了基金(jin)大額減持。

 

　　股票倉位微降

 

　　隨著基金一(yi)(yi)季(ji)(ji)報(bao)的(de)(de)(de)披(pi)露(lu)，一(yi)(yi)些頂流基金經(jing)理在(zai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)位上的(de)(de)(de)舉(ju)動備(bei)受關注(zhu)。例如在(zai)今(jin)年(nian)年(nian)初提(ti)示風險(xian)的(de)(de)(de)興證全(quan)(quan)球基金董承非管理的(de)(de)(de)興全(quan)(quan)趨勢投資混(hun)合披(pi)露(lu)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)季(ji)(ji)報(bao)顯示，一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)末(mo)(mo)，興全(quan)(quan)趨勢投資混(hun)合的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)位為67.21%，而去年(nian)末(mo)(mo)這一(yi)(yi)數字為78.86%。金牛基金經(jing)理、廣(guang)發基金傅友興也降(jiang)低了(le)股(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)位，其代(dai)表產品廣(guang)發穩(wen)健增長的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)位由去年(nian)末(mo)(mo)的(de)(de)(de)53.86%降(jiang)至今(jin)年(nian)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)末(mo)(mo)的(de)(de)(de)48.98%。

 

　　那(nei)么，公(gong)募基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)產(chan)(chan)品(pin)在股(gu)票(piao)(piao)倉(cang)(cang)位(wei)上(shang)的(de)“全(quan)景圖”又是怎(zen)樣的(de)？天相(xiang)投(tou)顧數據顯示，截至4月22日披露一季(ji)報的(de)公(gong)募基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)產(chan)(chan)品(pin)中，與去年(nian)四季(ji)度可(ke)比的(de)全(quan)部(bu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)產(chan)(chan)品(pin)的(de)平均(jun)(jun)股(gu)票(piao)(piao)倉(cang)(cang)位(wei)從73.15%微(wei)降(jiang)至72.50%，下(xia)降(jiang)不到1個(ge)百分點；全(quan)部(bu)可(ke)比的(de)開放式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)平均(jun)(jun)股(gu)票(piao)(piao)倉(cang)(cang)位(wei)從73.04%下(xia)降(jiang)至72.32%，也是微(wei)降(jiang)不到1個(ge)百分點。此(ci)外，全(quan)部(bu)可(ke)比的(de)股(gu)票(piao)(piao)型開放式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)一季(ji)度末(mo)的(de)平均(jun)(jun)股(gu)票(piao)(piao)倉(cang)(cang)位(wei)為87.82%，去年(nian)四季(ji)度末(mo)為88.06%；全(quan)部(bu)可(ke)比混合型開放式(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)一季(ji)度末(mo)的(de)平均(jun)(jun)股(gu)票(piao)(piao)倉(cang)(cang)位(wei)為69.24%，去年(nian)四季(ji)度末(mo)為70.09%。由此(ci)可(ke)見，公(gong)募基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)“降(jiang)倉(cang)(cang)拋售”的(de)情況并沒有出現。

 

　　另外，從(cong)基(ji)(ji)金產(chan)品層面(mian)來觀(guan)察基(ji)(ji)金的(de)(de)資(zi)產(chan)配置(zhi)，可以發(fa)現一(yi)些具有較長期(qi)投資(zi)期(qi)限(xian)的(de)(de)基(ji)(ji)金產(chan)品，例(li)如設置(zhi)持有期(qi)和定期(qi)開放的(de)(de)基(ji)(ji)金產(chan)品，繼續保(bao)持較高的(de)(de)股票(piao)倉(cang)位。部分倉(cang)位靈活、追求(qiu)穩健業績的(de)(de)基(ji)(ji)金產(chan)品，則(ze)進行了一(yi)定的(de)(de)倉(cang)位調整。

 

　　持股集中度提升

 

　　一(yi)季(ji)度以(yi)來，隨著(zhu)市場的持(chi)(chi)續震蕩，市場猜測(ce)公募(mu)基金行(xing)業是(shi)不是(shi)改變(bian)了此前“抱(bao)團(tuan)”重倉持(chi)(chi)有的模式，甚至抱(bao)團(tuan)股已經被公募(mu)基金拋棄？

 

　　天相投顧數據(ju)顯(xian)示，一(yi)季度(du)末(mo)(mo)(mo)，全(quan)部(bu)可(ke)(ke)(ke)比的(de)(de)基(ji)金產品(pin)平均(jun)持股(gu)集(ji)(ji)中(zhong)度(du)是(shi)61.23%，去(qu)年四季度(du)末(mo)(mo)(mo)這一(yi)數據(ju)為(wei)59.37%；全(quan)部(bu)可(ke)(ke)(ke)比的(de)(de)開放(fang)式(shi)基(ji)金的(de)(de)平均(jun)持股(gu)集(ji)(ji)中(zhong)度(du)為(wei)61.31%，去(qu)年四季度(du)末(mo)(mo)(mo)為(wei)59.40%；全(quan)部(bu)可(ke)(ke)(ke)比的(de)(de)股(gu)票型開放(fang)式(shi)基(ji)金持股(gu)集(ji)(ji)中(zhong)度(du)從(cong)去(qu)年四季度(du)末(mo)(mo)(mo)的(de)(de)58.06%，提(ti)升(sheng)到(dao)了(le)一(yi)季度(du)末(mo)(mo)(mo)的(de)(de)60.16%；全(quan)部(bu)可(ke)(ke)(ke)比的(de)(de)混合型開放(fang)式(shi)基(ji)金持股(gu)集(ji)(ji)中(zhong)度(du)從(cong)59.73%提(ti)升(sheng)到(dao)了(le)61.60%。可(ke)(ke)(ke)以看到(dao)，公募基(ji)金整體的(de)(de)持股(gu)集(ji)(ji)中(zhong)度(du)還在提(ti)升(sheng)。

 

　　如果(guo)從重倉股(gu)數(shu)據來(lai)看(kan)，一季(ji)度(du)末(mo)，全部可比(bi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)重倉股(gu)占(zhan)凈(jing)值(zhi)比(bi)例的(de)平均值(zhi)為(wei)44.39%，去(qu)年(nian)四(si)季(ji)度(du)末(mo)這一數(shu)據為(wei)43.43%；全部可比(bi)的(de)開(kai)放式(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)重倉股(gu)占(zhan)凈(jing)值(zhi)比(bi)例的(de)平均值(zhi)是44.34%，去(qu)年(nian)四(si)季(ji)度(du)末(mo)為(wei)43.39%。兩(liang)個數(shu)據都顯示出了(le)一定幅度(du)的(de)提升。此(ci)外，全部可比(bi)的(de)股(gu)票型(xing)開(kai)放式(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)和混合(he)型(xing)開(kai)放式(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)也呈現同樣的(de)趨(qu)勢。

 

　　從(cong)個股(gu)來觀(guan)察，一季度(du)基金(jin)(jin)(jin)(jin)的前(qian)50大重(zhong)倉(cang)股(gu)中(zhong)，仍然(ran)是貴州(zhou)茅臺、五糧液、海康(kang)威(wei)視、中(zhong)國中(zhong)免、寧德時代、瀘州(zhou)老(lao)窖、邁瑞醫療、藥明(ming)康(kang)德、美的集(ji)團、隆基股(gu)份等“老(lao)面孔”。其中(zhong)，公募基金(jin)(jin)(jin)(jin)在一季度(du)增(zeng)(zeng)持最多的個股(gu)包括(kuo)海康(kang)威(wei)視、貴州(zhou)茅臺、招商銀(yin)行(xing)(xing)、智飛生物(wu)、興業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)等。在行(xing)(xing)業(ye)(ye)分布上，金(jin)(jin)(jin)(jin)融、公用事業(ye)(ye)等行(xing)(xing)業(ye)(ye)成為一季度(du)公募基金(jin)(jin)(jin)(jin)增(zeng)(zeng)持的主要方向。一季度(du)基金(jin)(jin)(jin)(jin)大幅減(jian)持的對象，則(ze)集(ji)中(zhong)在消費、醫藥、信息技術等行(xing)(xing)業(ye)(ye)。已經在二級市場(chang)上走(zou)出跌勢的立訊精密(mi)、順(shun)豐控股(gu)、恒瑞醫藥、隆基股(gu)份等前(qian)期機構重(zhong)點持有(you)的個股(gu)，出現在一季度(du)基金(jin)(jin)(jin)(jin)大幅減(jian)持的名單之中(zhong)。

 

　　積極研判后市

 

　　盡管遭遇(yu)了一季度的(de)市場(chang)震(zhen)蕩，基金經理們對于市場(chang)的(de)風險更為關注，但是他們對后市的(de)研(yan)判依然積(ji)極樂觀。

 

　　“本(ben)基金在(zai)一季(ji)度股票倉(cang)位基本(ben)保(bao)持穩定，并對結構進(jin)行(xing)了(le)調(diao)整。行(xing)業(ye)(ye)方(fang)面，降低了(le)食品(pin)飲料等行(xing)業(ye)(ye)的(de)配(pei)(pei)置，增加了(le)銀行(xing)等行(xing)業(ye)(ye)的(de)配(pei)(pei)置。個股方(fang)面，我們依然長期持有(you)商(shang)業(ye)(ye)模式出色、行(xing)業(ye)(ye)格局清晰、競爭力(li)強的(de)優(you)質(zhi)公(gong)司。”管理(li)著(zhu)超千億資金的(de)基金經理(li)張(zhang)坤在(zai)一季(ji)報中這樣寫(xie)到。在(zai)張(zhang)坤看來，判(pan)斷周(zhou)期性的(de)頂部和(he)底部幾(ji)乎是(shi)不可能(neng)的(de)，而(er)相對可行(xing)的(de)是(shi)，不斷審(shen)視組合中的(de)公(gong)司長期創造(zao)自由現金流(liu)的(de)能(neng)力(li)有(you)沒有(you)受損，如(ru)果(guo)沒有(you)，只要內在(zai)價值(zhi)能(neng)夠穩步提升，股價運行(xing)中樞提升就是(shi)遲早的(de)事(shi)情。如(ru)果(guo)不了(le)解這條(tiao)內在(zai)價值(zhi)提升曲(qu)(qu)線的(de)形狀(zhuang)和(he)斜率(lv)，就很容易用股價曲(qu)(qu)線來替代內在(zai)價值(zhi)曲(qu)(qu)線作為(wei)指(zhi)示指(zhi)標。

 

　　千億級基(ji)金經(jing)理劉彥春在(zai)(zai)基(ji)金季報(bao)中寫(xie)到：“解釋(shi)市場總是簡單，但實際(ji)操作很(hen)(hen)難(nan)，哪怕對這個風險已經(jing)思考(kao)了很(hen)(hen)久，很(hen)(hen)難(nan)在(zai)(zai)享受前期盈利、估值(zhi)雙升的同(tong)時(shi)，又及時(shi)在(zai)(zai)估值(zhi)收縮前迅速離場。現階段我們繼(ji)續依靠優秀(xiu)企業穿越周期能(neng)力來應對市場波動，追求長期較好的復合回報(bao)水平。”

 

　　在思考之后，公募基金(jin)經理們更(geng)是努力(li)挖掘進擊的(de)方向。不少基金(jin)經理將目光(guang)聚焦在了制造(zao)業等方向。例如廣發(fa)基金(jin)的(de)基金(jin)經理劉格(ge)菘表示，由(you)于產業鏈長、帶(dai)動上(shang)下游發(fa)展的(de)能力(li)強、勞(lao)動力(li)需求大、技術(shu)設(she)備(bei)投(tou)入要求高，制造(zao)業可以(yi)說是立國之本(ben)，制造(zao)業的(de)發(fa)展關(guan)系到(dao)一(yi)個國家的(de)可持續發(fa)展能力(li)。在睿遠基金(jin)傅鵬(peng)博(bo)的(de)投(tou)資中，出現了一(yi)些新(xin)面孔，同時食品飲料(liao)板塊(kuai)的(de)公司(si)開始淡出，重點配置(zhi)了TMT、化工材料(liao)、新(xin)能源(yuan)和建筑建材等板塊(kuai)。