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　A股市場單周解禁市值超4700億元——

　　大規模解禁對市場整體態勢影響有限

 

 

　　本周（6月(yue)7日至11日），A股市場限售股解(jie)禁(jin)(jin)規模大幅(fu)增加，解(jie)禁(jin)(jin)市值超4700億(yi)(yi)元，占當前A股流通市值約0.69%。縱觀今年(nian)6月(yue)份(fen)，股市解(jie)禁(jin)(jin)規模達9056.6億(yi)(yi)元，為(wei)近3年(nian)單(dan)月(yue)解(jie)禁(jin)(jin)規模最大值，本周又是解(jie)禁(jin)(jin)高峰。

 

　　這波解禁(jin)潮(chao)會對(dui)(dui)(dui)股(gu)市(shi)產生哪些(xie)影(ying)響(xiang)？粵開證券(quan)首席策略分析師陳夢潔說：“解禁(jin)潮(chao)可(ke)能會對(dui)(dui)(dui)市(shi)場(chang)短期情緒有所影(ying)響(xiang)，但根據歷史表現(xian)，大規模解禁(jin)對(dui)(dui)(dui)市(shi)場(chang)整體走勢影(ying)響(xiang)有限，尤(you)其是在首發(fa)原始股(gu)解禁(jin)比例較高(gao)時，解禁(jin)潮(chao)與指數漲跌幅(fu)之間的相關性不大。”

 

　　招商證券(quan)分(fen)析師張夏認為，從(cong)歷史數(shu)(shu)據統計結果看，單(dan)周高解(jie)禁(jin)規模并未對解(jie)禁(jin)前后短期(qi)市場整體表現(xian)(xian)造成明顯沖擊，解(jie)禁(jin)前一周和解(jie)禁(jin)當(dang)周，萬得全A指數(shu)(shu)漲(zhang)跌參半，解(jie)禁(jin)帶來的沖擊更多體現(xian)(xian)在個股層面。

 

　　光大證(zheng)券分(fen)析師(shi)張宇生也表示，限售股(gu)大規模(mo)解(jie)(jie)禁(jin)對市(shi)場(chang)漲(zhang)(zhang)跌(die)(die)并無明顯(xian)影(ying)響。2010年以來，A股(gu)周(zhou)(zhou)解(jie)(jie)禁(jin)規模(mo)占全A股(gu)流通市(shi)值比重與滬(hu)深300周(zhou)(zhou)漲(zhang)(zhang)跌(die)(die)幅之間(jian)的相關性不(bu)明顯(xian)。2010年以來共有8周(zhou)(zhou)解(jie)(jie)禁(jin)壓(ya)力大于本周(zhou)(zhou)，在此(ci)期(qi)間(jian)，滬(hu)深300指數(shu)有4次上漲(zhang)(zhang)，平(ping)均漲(zhang)(zhang)幅為5.04%；4次下跌(die)(die)，平(ping)均跌(die)(die)幅為3.79%。

 

　　張宇生(sheng)認(ren)為(wei)，對于行業(ye)指(zhi)數而言，短(duan)期(qi)較大解(jie)禁(jin)壓力(li)也并(bing)不意(yi)味著會出現明(ming)(ming)顯下跌。近期(qi)解(jie)禁(jin)壓力(li)較大時期(qi)，解(jie)禁(jin)市(shi)(shi)值占流通市(shi)(shi)值比例較高的行業(ye)也未出現明(ming)(ming)顯下跌，多數解(jie)禁(jin)壓力(li)較大行業(ye)反而仍跑贏同期(qi)滬深300指(zhi)數。

 

　　從解禁(jin)類(lei)型看，本周解禁(jin)規模中(zhong)，4474.8億(yi)元首(shou)發(fa)原股東限售股解禁(jin)，占比超過(guo)95%；首(shou)發(fa)一般股份(fen)解禁(jin)2.1億(yi)元，定增股份(fen)解禁(jin)22億(yi)元和其他股份(fen)解禁(jin)8億(yi)元。

 

　　從不同類(lei)型(xing)解(jie)(jie)禁(jin)(jin)股(gu)(gu)票(piao)表現(xian)看，定(ding)增(zeng)機(ji)構(gou)配(pei)售股(gu)(gu)份(fen)解(jie)(jie)禁(jin)(jin)對(dui)個股(gu)(gu)表現(xian)的負面影響更明顯。招商證券統計顯示，2010年以來，從股(gu)(gu)票(piao)超額收(shou)益的中位數來看，解(jie)(jie)禁(jin)(jin)當(dang)天、解(jie)(jie)禁(jin)(jin)后一周和解(jie)(jie)禁(jin)(jin)后一個月解(jie)(jie)禁(jin)(jin)的股(gu)(gu)票(piao)超額收(shou)益基本為負，其中定(ding)增(zeng)機(ji)構(gou)配(pei)售股(gu)(gu)份(fen)解(jie)(jie)禁(jin)(jin)的股(gu)(gu)票(piao)表現(xian)更差。

 

　　張宇生(sheng)(sheng)認為，限售股(gu)解(jie)(jie)禁(jin)對(dui)個(ge)(ge)股(gu)股(gu)價(jia)影響有(you)3個(ge)(ge)特點：一(yi)是(shi)(shi)相(xiang)較(jiao)首(shou)發股(gu)份解(jie)(jie)禁(jin)，定(ding)增股(gu)份解(jie)(jie)禁(jin)更有(you)可能對(dui)個(ge)(ge)股(gu)短期(qi)表現(xian)(xian)(xian)產生(sheng)(sheng)負面影響；二是(shi)(shi)對(dui)于首(shou)發股(gu)份，只有(you)當其(qi)(qi)解(jie)(jie)禁(jin)壓力(li)達到一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)后，其(qi)(qi)才會(hui)(hui)明(ming)顯壓制個(ge)(ge)股(gu)短期(qi)表現(xian)(xian)(xian)，而對(dui)于定(ding)增股(gu)份，隨著解(jie)(jie)禁(jin)壓力(li)提升，其(qi)(qi)個(ge)(ge)股(gu)短期(qi)表現(xian)(xian)(xian)可能越(yue)來越(yue)差；三是(shi)(shi)對(dui)于過(guo)去一(yi)段(duan)時間內股(gu)價(jia)漲幅過(guo)高或者持(chi)續低迷的(de)個(ge)(ge)股(gu)，當限售股(gu)解(jie)(jie)禁(jin)后，其(qi)(qi)短期(qi)表現(xian)(xian)(xian)也會(hui)(hui)明(ming)顯承壓。

 

　　陳夢潔表示，對個股(gu)而(er)言，所(suo)處(chu)行(xing)(xing)業(ye)發展前(qian)景有限(xian)、估值較(jiao)高的企業(ye)往往會面(mian)(mian)臨較(jiao)大減持壓力；行(xing)(xing)業(ye)景氣(qi)度高、業(ye)績表現穩健的企業(ye)則股(gu)價(jia)下行(xing)(xing)空間有限(xian)，后續(xu)走勢仍由(you)基本面(mian)(mian)決定。