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人(ren)民(min)銀(yin)(yin)行(xing)10月20日公告(gao)稱，為對沖稅(shui)期、政府債券發行(xing)繳款等因素(su)的影(ying)響(xiang)，維護銀(yin)(yin)行(xing)體系流動性合理(li)充(chong)裕(yu)，以利率招標方式開展了1000億(yi)元7天(tian)期逆回購(gou)操作。鑒(jian)于當日有100億(yi)元逆回購(gou)到(dao)期，人(ren)民(min)銀(yin)(yin)行(xing)單(dan)日實現凈投放900億(yi)元。

　　為維護市場流動性合理充裕，10月20日，人民(min)銀(yin)行開展千(qian)億(yi)元逆回購操作(zuo)，實現凈投放(fang)。與此(ci)同時，10月貸款市場報價利(li)率（LPR）報價出(chu)爐，1年期與5年期品(pin)種均(jun)與上(shang)月持平。

　　近日，在政府債(zhai)券(quan)發行(xing)(xing)提(ti)速、稅(shui)收(shou)繳款以(yi)及(ji)巨(ju)量中期借貸便利（MLF）到期等(deng)因(yin)素交織之下(xia)，市(shi)場(chang)對(dui)于資(zi)金面和流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)的(de)關注逐步升溫(wen)。分析人(ren)士認為，降準、逆回購和MLF都是調(diao)節銀行(xing)(xing)體(ti)系流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)的(de)工具，目的(de)都是引導市(shi)場(chang)利率(lv)圍繞政策(ce)利率(lv)波動(dong)(dong)。人(ren)民銀行(xing)(xing)加大逆回購規模，正是應對(dui)10月繳稅(shui)高峰和政府債(zhai)券(quan)發行(xing)(xing)，呵護流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)和維穩資(zi)金面的(de)體(ti)現。

　　千億規模逆回購原因何在

　　人民(min)銀行10月20日公告稱，為對沖稅期、政府債券發行繳款等因素的(de)影響，維(wei)護銀行體(ti)系流動(dong)性合理(li)充(chong)裕(yu)，以利(li)率招(zhao)標方(fang)式開(kai)展了1000億(yi)元7天期逆(ni)回(hui)購操作。鑒于當日有100億(yi)元逆(ni)回(hui)購到期，人民(min)銀行單日實現(xian)凈投放(fang)900億(yi)元。

　　時隔半個月，人(ren)民(min)銀行公開市場操作再現(xian)千億元規模逆(ni)回購。9月末，人(ren)民(min)銀行連續多(duo)日以千億元逆(ni)回購護航流(liu)動性，資金(jin)面因而平穩(wen)跨(kua)季。

　　多位市(shi)(shi)場人士分析認為，10月(yue)是(shi)傳(chuan)統繳稅大月(yue)，就季節性而言，10月(yue)和7月(yue)的繳稅規(gui)模會大致(zhi)持平，維持在1.2萬(wan)億(yi)元水平。這(zhe)是(shi)公(gong)開市(shi)(shi)場操作放(fang)量的最重要原(yuan)因。

　　“降準(zhun)、公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)操(cao)作和(he)MLF都是央行調(diao)節銀行體系流動性(xing)的(de)工具，目的(de)都是引導市(shi)場(chang)利(li)率圍(wei)繞政策(ce)利(li)率波動，這(zhe)一(yi)點并(bing)無本(ben)質的(de)不(bu)同。”光大(da)證券(quan)首席固收分析師張(zhang)旭表示，央行反復強調(diao)的(de)保(bao)持流動性(xing)合理充裕(yu)不(bu)是一(yi)句空(kong)話(hua)。

　　國盛證券(quan)固收(shou)首席分析師楊業偉表示(shi)，央行此(ci)次的加量操作有助于(yu)穩(wen)定市場預期(qi)，避免市場出現連(lian)續大幅(fu)下跌。國債期(qi)貨(huo)和現券(quan)預計都(dou)將企穩(wen)。

　　LPR“18連平”

　　人民銀行(xing)昨(zuo)日授權全國銀行(xing)間同(tong)業拆借中心公布(bu)，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。這是(shi)LPR連續(xu)第18個(ge)月保(bao)持(chi)不變。

　　東方金誠首席宏觀分(fen)析師王青認為(wei)，盡管(guan)在跨周期調(diao)(diao)節下(xia)(xia)(xia)，本輪(lun)穩增(zeng)長(chang)政策力度相對(dui)(dui)溫和，年內(nei)MLF利率下(xia)(xia)(xia)調(diao)(diao)的可能性不(bu)大(da)(da)，但這(zhe)并不(bu)意(yi)味著(zhu)接(jie)下(xia)(xia)(xia)來LPR報價也(ye)會一直保(bao)持(chi)不(bu)動。其中，為(wei)加大(da)(da)對(dui)(dui)實(shi)體經濟(ji)支持(chi)力度，四季度央(yang)行有可能再次實(shi)施降準累積效(xiao)應下(xia)(xia)(xia)，屆時1年期LPR報價下(xia)(xia)(xia)調(diao)(diao)的可能性會顯著(zhu)增(zeng)大(da)(da)，下(xia)(xia)(xia)調(diao)(diao)幅(fu)度可能在0.05至0.1個百分(fen)點之間。將(jiang)激(ji)發實(shi)體經濟(ji)融(rong)資(zi)需求，對(dui)(dui)緩解小微企(qi)業“融(rong)資(zi)貴”問題(ti)也(ye)能產(chan)生明顯效(xiao)果。

　　近日，人民銀(yin)(yin)行貨幣政(zheng)策(ce)司司長孫國峰在第三季度(du)金(jin)融(rong)統計數(shu)據(ju)新聞發(fa)布會上(shang)表示，四(si)季度(du)銀(yin)(yin)行體(ti)系流動(dong)性(xing)供求(qiu)將(jiang)繼續保持基本平衡，不(bu)會出現大(da)的(de)波動(dong)。對于(yu)政(zheng)府(fu)債(zhai)券發(fa)行和(he)稅收繳款以及(ji)MLF到(dao)期(qi)(qi)等階段性(xing)影響因素，人民銀(yin)(yin)行將(jiang)綜(zong)合考(kao)慮流動(dong)性(xing)狀(zhuang)況、金(jin)融(rong)機構(gou)需求(qiu)等情況，靈活運用中期(qi)(qi)借貸便利、公開市場操作等多種(zhong)貨幣政(zheng)策(ce)工具(ju)，適時適度(du)投放不(bu)同期(qi)(qi)限流動(dong)性(xing)，熨(yun)平短期(qi)(qi)波動(dong)，滿足金(jin)融(rong)機構(gou)合理(li)的(de)資(zi)金(jin)需求(qiu)，保持流動(dong)性(xing)合理(li)充裕。

　　“人民(min)銀(yin)行(xing)目(mu)標是(shi)保持(chi)流動性(xing)平穩，維(wei)持(chi)市(shi)場(chang)利率在(zai)(zai)政策(ce)利率附(fu)近波動。”楊業偉(wei)認(ren)為，工具(ju)上來看是(shi)綜合(he)運用(yong)多(duo)種工具(ju)。雖然(ran)降(jiang)準的可能(neng)性(xing)下降(jiang)，但央(yang)行(xing)會增加公開市(shi)場(chang)操作(zuo)以及(ji)其他結構性(xing)工具(ju)，從貨(huo)幣投放(fang)角度產生等效結果。總體上維(wei)持(chi)資金價格穩定，在(zai)(zai)流動性(xing)方面貨(huo)幣政策(ce)變化不大(da)。

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