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　“適時(shi)降(jiang)準，加大(da)對實體經(jing)濟特(te)別是中小微企業(ye)的(de)(de)支持力(li)度(du)。”對于決策(ce)層(ceng)釋放(fang)的(de)(de)政(zheng)策(ce)調控新信號，專家認為，當(dang)前我國經(jing)濟面(mian)臨(lin)新的(de)(de)下行壓力(li)，發揮(hui)降(jiang)準等(deng)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)工具穩(wen)增(zeng)長的(de)(de)作用正當(dang)其時(shi)。

　　專家表示，降(jiang)準(zhun)有助于(yu)保持流動性合(he)理(li)充裕，改(gai)善金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)資金(jin)結構(gou)，從(cong)而(er)引導其更好(hao)地服務實體經濟，特別是加(jia)大對中(zhong)小微企業(ye)的支持力度(du)。從(cong)時點上看，新一輪降(jiang)準(zhun)可能在12月中(zhong)旬或歲(sui)末年初落地，或為全面降(jiang)準(zhun)并置(zhi)換部分到期(qi)(qi)的中(zhong)期(qi)(qi)借貸便利（MLF）。

　　適時對沖經濟下行壓力

　　對于“適時(shi)降(jiang)準(zhun)”的(de)提法，專家(jia)分(fen)析，當前(qian)經(jing)(jing)濟(ji)面臨新的(de)下(xia)行(xing)壓(ya)力，個別行(xing)業也(ye)面臨風險挑(tiao)戰，降(jiang)準(zhun)的(de)觸發劑已經(jing)(jing)出(chu)現；適時(shi)降(jiang)準(zhun)可改善(shan)貨幣(bi)條件，幫助(zhu)應對經(jing)(jing)濟(ji)金融領(ling)域(yu)的(de)“新挑(tiao)戰”，特(te)別是(shi)在歲末年初(chu)降(jiang)準(zhun)，可增強銀(yin)行(xing)投放(fang)信貸的(de)意(yi)愿和能力，從而促使其更好支持(chi)實體經(jing)(jing)濟(ji)。

　　“當前通過降準(zhun)應對經(jing)(jing)濟增長下行壓力可謂(wei)正當其時，對做好跨周期調節、保持經(jing)(jing)濟總體(ti)平穩(wen)、增強經(jing)(jing)濟發展韌性至(zhi)關重(zhong)要。”浙商證券(quan)首席經(jing)(jing)濟學(xue)家李超(chao)稱，貨幣政(zheng)策首要目(mu)標正在(zai)切換(huan)至(zhi)穩(wen)增長。

　　“明(ming)年上(shang)半年，我國經濟仍(reng)面(mian)臨(lin)一(yi)(yi)定下(xia)行壓(ya)力，企(qi)業層面(mian)特別是(shi)中小企(qi)業的生(sheng)產經營仍(reng)較困難。”民生(sheng)銀行首席研究員(yuan)溫(wen)彬(bin)稱，為做(zuo)好(hao)宏觀(guan)政(zheng)策跨周期調節(jie)，降準(zhun)有空間也有必要，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)可激(ji)勵銀行信貸投放，另一(yi)(yi)方(fang)面(mian)可引(yin)導金融(rong)機構進一(yi)(yi)步(bu)降低對實體經濟融(rong)資成本。

　　新一輪降準“窗口期”出現

　　在(zai)降(jiang)準時機的(de)選擇上，部(bu)分專(zhuan)家認為，新一(yi)輪降(jiang)準在(zai)今年末(mo)或明年初(chu)落地的(de)可能性較(jiao)大。

　　中信建投證券首席經濟學家黃文(wen)濤預計，新一輪(lun)降準大概率將在12月落(luo)地。

　　光(guang)大證券銀行(xing)(xing)業首席分(fen)析師王一(yi)(yi)峰認(ren)為，新一(yi)(yi)輪降準在宣(xuan)布和(he)實(shi)施試(shi)點(dian)上存在兩種(zhong)可能性，一(yi)(yi)種(zhong)是12月(yue)(yue)“官(guan)宣(xuan)”并實(shi)施；另(ling)一(yi)(yi)種(zhong)是12月(yue)(yue)“官(guan)宣(xuan)”，明(ming)年(nian)1月(yue)(yue)落(luo)(luo)地。據他統計，2011年(nian)以來，央行(xing)(xing)降準落(luo)(luo)在1月(yue)(yue)、4月(yue)(yue)、7月(yue)(yue)、10月(yue)(yue)等季初(chu)月(yue)(yue)份的概率為55%，落(luo)(luo)在第一(yi)(yi)、二、三(san)、四季度的概率分(fen)別為30%、25%、30%和(he)15%。從這一(yi)(yi)概率分(fen)布來看，降準在明(ming)年(nian)初(chu)落(luo)(luo)地的概率也不小(xiao)。

　　中金公司(si)高級宏(hong)觀分(fen)析師(shi)黃(huang)文(wen)靜(jing)表示(shi)，12月15日有9500億元(yuan)MLF到期，或為(wei)實施新(xin)一輪降準提(ti)供“窗口期”。

　　采取全面降準可能性大

　　在降準方式上，專(zhuan)家認(ren)為，相對于定向降準，央(yang)行(xing)實施全面降準的(de)可能性更大(da)。

　　“結合7月降(jiang)準(zhun)看，本(ben)次降(jiang)準(zhun)以(yi)全面降(jiang)準(zhun)0.5個百分(fen)點，并置換部(bu)分(fen)MLF的方式可能性(xing)更(geng)大。”王一峰(feng)解(jie)釋，這樣既(ji)可以(yi)降(jiang)低(di)銀(yin)行體系負債成(cheng)本(ben)，引導銀(yin)行讓利中小企業，又能夠避免流動性(xing)過度寬(kuan)松，進而(er)引發資金淤積和套(tao)利。

　　李超認為，降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)若在12月落地，全面降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)的概(gai)率大于定向降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)。近期出臺的一系列結(jie)(jie)構性貨幣政策已(yi)能夠較好(hao)發揮精準(zhun)(zhun)調(diao)控的作用，而(er)實施(shi)全面降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)便于各金融機構置換到期MLF，改善其資金結(jie)(jie)構。

　　國泰君安證券首席宏(hong)觀分析師董琦也(ye)支持全面(mian)降(jiang)準(zhun)的(de)(de)看(kan)法。他(ta)認為全面(mian)降(jiang)準(zhun)如果(guo)落地，可達到三方面(mian)效果(guo)：降(jiang)低銀(yin)行負債(zhai)成本，帶動貸款利率下行；推動資(zi)金流入制(zhi)造業，助(zhu)力“直達工具”發揮效果(guo)；釋(shi)放較(jiao)強的(de)(de)信號，對(dui)沖個別違(wei)約事(shi)件對(dui)市場造成的(de)(de)影響，起(qi)到穩定(ding)金融市場作(zuo)用。

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