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央行全面降準(zhun)實施(shi)在即，在岸和離岸人民幣匯率8日攜手沖(chong)高(gao)，雙雙突破今(jin)年(nian)5月(yue)末高(gao)點(dian)，創2018年(nian)5月(yue)以(yi)來新高(gao)。

　　人民幣匯(hui)率(lv)(lv)為(wei)何(he)如此(ci)強勢？未來(lai)走勢如何(he)？業(ye)內(nei)人士認為(wei)，出口高景(jing)氣(qi)、外資流入、貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)穩健等因素(su)為(wei)人民幣匯(hui)率(lv)(lv)運行中(zhong)(zhong)樞的穩定提供(gong)支撐。臨近年末，企業(ye)集中(zhong)(zhong)結匯(hui)可能在一定程度上促使人民幣匯(hui)率(lv)(lv)較快升值，季節(jie)性和(he)交易性因素(su)的影響未必可持續。雖然(ran)全球主要(yao)經濟體貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)將有所調(diao)整，但是人民幣匯(hui)率(lv)(lv)雙(shuang)向波動的趨(qu)勢不(bu)改。

　　波動中保持升值勢頭

　　在(zai)岸人民(min)幣對(dui)美元即期匯率(lv)8日高(gao)開高(gao)走(zou)，截至16時(shi)30分，收盤(pan)(pan)報6.3535元，較前收盤(pan)(pan)價升值143基點。在(zai)夜間交易時(shi)段(duan)，人民(min)幣匯率(lv)進一步走(zou)高(gao)，曾一度升破6.35元，創(chuang)(chuang)2018年5月以來新高(gao)。離岸人民(min)幣匯率(lv)于盤(pan)(pan)中升破6.35元，創(chuang)(chuang)逾三年新高(gao)。

　　今年(nian)(nian)以來(lai)，人民幣(bi)匯率在波動中保持升(sheng)值(zhi)(zhi)勢頭，4月(yue)至5月(yue)及10月(yue)至今先后上演兩輪較明(ming)顯的升(sheng)值(zhi)(zhi)行情。統(tong)計(ji)顯示，截至8日16時30分，今年(nian)(nian)在岸人民幣(bi)對美元即期匯率累計(ji)升(sheng)值(zhi)(zhi)約3%，同(tong)期美元指數上漲約7%。在美元走強，促使(shi)多數非美元貨幣(bi)貶值(zhi)(zhi)的情況下(xia)，人民幣(bi)匯率逆(ni)勢走出獨立行情。

　　中國貨(huo)幣網(wang)數(shu)據(ju)顯示，截(jie)至12月3日，反映(ying)人(ren)民幣對一籃子貨(huo)幣加權平均匯率(lv)變化的CFETS人(ren)民幣匯率(lv)指數(shu)報102.66，處于2015年12月以來的高位，較2020年末上漲8.25%。

　　華(hua)創證券首(shou)席宏(hong)觀分析師張瑜說(shuo)，9月(yue)以(yi)來人(ren)(ren)民幣匯率(lv)與美元(yuan)指數(shu)走勢(shi)呈(cheng)明顯(xian)背離態(tai)勢(shi)，美元(yuan)指數(shu)反(fan)(fan)彈，人(ren)(ren)民幣匯率(lv)不貶反(fan)(fan)升，人(ren)(ren)民幣一籃子(zi)匯率(lv)指數(shu)基本處(chu)于(yu)“8·11匯改(gai)”后最強勢(shi)的水(shui)平(ping)。

　　中國人(ren)民銀行6日(ri)(ri)宣布(bu)，決定于15日(ri)(ri)下調(diao)金融機構存款準(zhun)備金率0.5個百分點(dian)，共計(ji)釋(shi)放長期資金約1.2萬億元。然(ran)而，大額流動(dong)性釋(shi)放在即，似乎并沒有影響人(ren)民幣(bi)匯率的強勢(shi)表現(xian)。7日(ri)(ri)以來，人(ren)民幣(bi)匯率反而呈加速升值態勢(shi)。

　　眾人拾柴火焰高

　　人民(min)幣(bi)匯率的(de)表現(xian)為何如此強勁？分析(xi)人士認(ren)為，從長(chang)期看(kan)，人民(min)幣(bi)匯率的(de)韌性源(yuan)自基本面。從短期看(kan)，人民(min)幣(bi)匯率的(de)強勢較多受季節性和交易性因素的(de)推動。

　　出口高景氣促進經(jing)濟穩健運(yun)(yun)行這一基本面因素，構成人(ren)(ren)民幣(bi)匯率穩健運(yun)(yun)行的底色，這也被視(shi)為人(ren)(ren)民幣(bi)匯率走出獨(du)立行情的關鍵(jian)原因所在。

　　平(ping)安證券首(shou)席經濟學家鐘正生說(shuo)：“在新冠(guan)肺炎疫情‘壓力測試’下，更(geng)凸顯我國經濟的(de)穩定(ding)性和(he)較強的(de)出口競爭(zheng)力，支撐(cheng)著(zhu)人民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率的(de)中樞。”中國銀(yin)行研究(jiu)院報告分析，我國國際收支順差(cha)擴大，支持人民(min)(min)幣(bi)(bi)在全球非美(mei)元貨幣(bi)(bi)中表現較為強勢。

　　此外(wai)，一(yi)些(xie)機構人士認為，貿易環境改(gai)善提振市場情(qing)緒、外(wai)資流入較快增長(chang)、貨(huo)幣(bi)政策維持穩健(jian)取(qu)向等(deng)也對人民幣(bi)匯率近期表現提供了支(zhi)撐(cheng)。

　　在“穩”字當頭的大背景下(xia)，分析人(ren)士認為，短期(qi)(qi)人(ren)民幣匯率的“強”較多受到季(ji)節(jie)性因素和交(jiao)易性力量(liang)的影響。年底是(shi)傳統(tong)出口旺季(ji)，外貿企業結(jie)匯需求增多。在人(ren)民幣匯率短期(qi)(qi)偏強運行(xing)的情況下(xia)，前期(qi)(qi)積(ji)壓的結(jie)匯需求可(ke)能會加快釋(shi)放。

　　“最近(jin)人民(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率走(zou)(zou)勢(shi)(shi)強勁，也與(yu)年(nian)底(di)前出現的結匯(hui)(hui)(hui)通道擁擠(ji)效(xiao)(xiao)應等(deng)因素有(you)(you)關。”銀河期貨有(you)(you)限(xian)公(gong)司研(yan)究(jiu)員萬一菁表示，年(nian)終歲(sui)末，人民(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率保持強勢(shi)(shi)態勢(shi)(shi)，易引發結匯(hui)(hui)(hui)通道擁擠(ji)效(xiao)(xiao)應。結匯(hui)(hui)(hui)通道擁擠(ji)又會進(jin)一步推動(dong)人民(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率走(zou)(zou)高。

　　對于(yu)此次降準，人民銀行有(you)關負(fu)責人強調，穩健貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)取向(xiang)沒有(you)改變(bian)，此次降準是貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)常規操作。事實上，一(yi)些分析人士認為，此次降準凸顯貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)自主性，不(bu)會給(gei)人民幣匯率(lv)帶來明顯貶(bian)值(zhi)壓(ya)力(li)，反而有(you)助于(yu)適度緩解短期人民幣匯率(lv)快速升值(zhi)的壓(ya)力(li)。

　　雙向波動成常態

　　在業內人士看來(lai)，短期(qi)人民幣(bi)匯率升值(zhi)行情可能未結束，但這并不(bu)意味著雙向波動的趨勢發生了改變(bian)，影響人民幣(bi)匯率運(yun)行特(te)別是可能帶來(lai)下行壓力(li)的因(yin)素依舊不(bu)少。

　　當前是傳統的海外(wai)消費旺季，海外(wai)疫(yi)情(qing)反復持(chi)續施壓(ya)供(gong)給端和供(gong)應(ying)鏈。旺盛的海外(wai)需求對我國產(chan)品供(gong)給的依賴，將支持(chi)我國出口保持(chi)較高(gao)增速(su)。從這一(yi)(yi)角度看，人民幣(bi)匯率可能將保持(chi)偏強運行特(te)征，短期內甚至可能進一(yi)(yi)步升值。

　　不(bu)(bu)過，分析(xi)人士提示(shi)，不(bu)(bu)能就短期(qi)走勢作線(xian)性外推，簡(jian)單地認為人民幣匯率(lv)會持續單邊升(sheng)值或貶值。事(shi)實上，近(jin)年來實際(ji)市(shi)場表現已(yi)反(fan)復證明，雙(shuang)向波動是(shi)人民幣匯率(lv)運行(xing)的大趨勢。

　　“人民幣匯(hui)率(lv)仍將在合理均衡水平上保(bao)持相(xiang)對穩定，保(bao)持雙(shuang)向(xiang)浮(fu)動(dong)基本格局。明年(nian)人民幣匯(hui)率(lv)雙(shuang)向(xiang)波動(dong)的(de)區間可能比今年(nian)寬。”萬一菁說(shuo)。

　　近(jin)期召開的全國外匯市場自律機(ji)制第八(ba)次工作會議強(qiang)調(diao)，目前全球經濟金融形勢復雜多(duo)變(bian)，主(zhu)要經濟體央行(xing)貨幣(bi)政策(ce)開始調(diao)整，影(ying)響匯率(lv)的因素較(jiao)多(duo)，未來人民幣(bi)匯率(lv)既可能升值(zhi)，也可能貶值(zhi)，雙向(xiang)波動(dong)是(shi)常態(tai)，合理均衡是(shi)目標(biao)，偏離程(cheng)度與糾偏力(li)量成正比。

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