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12月6日(ri)起，首批試點(dian)養老(lao)理財產品正式在武漢(han)、成(cheng)都、深圳、青島發(fa)售。經濟日(ri)報記者獲悉，截至(zhi)目前(qian)，養老(lao)理財產品的市場認可度較(jiao)高，已(yi)有金融(rong)機構表示，可能根據后續銷售情(qing)況增(zeng)加募(mu)集規模。

　　從開啟試點(dian)(dian)到產品落地，養(yang)老理(li)(li)財(cai)用時不(bu)到3個(ge)月，進展(zhan)顯著(zhu)。2021年9月10日，中國(guo)銀保監會發布《關于開展(zhan)養(yang)老理(li)(li)財(cai)產品試點(dian)(dian)的(de)通知》，選擇“四地四家機構(gou)”，即工銀理(li)(li)財(cai)在(zai)武漢和成(cheng)都、建信理(li)(li)財(cai)和招(zhao)銀理(li)(li)財(cai)在(zai)深圳、光大理(li)(li)財(cai)在(zai)青島開展(zhan)試點(dian)(dian)。

　　首批(pi)試(shi)點養老(lao)理財(cai)產品均為封閉凈值型產品，具有“穩健性、長(chang)期性、普惠性”三個(ge)顯著特征，起購金額僅為1元，期限5年，風險等級(ji)多(duo)為中低(di)等，申購、贖回環節收費(fei)低(di)。

　　“下一步，金融監管部門(men)應(ying)及時總(zong)結(jie)養老(lao)理財產品(pin)試(shi)點經(jing)驗，適(shi)時推廣(guang)到(dao)更多(duo)的地區和理財公司，充分(fen)發揮養老(lao)理財產品(pin)在滿足公眾養老(lao)需求、完(wan)善多(duo)層次多(duo)支柱養老(lao)保險體系等方面的積(ji)極作用。”招(zhao)聯金融首(shou)席研究員(yuan)董希(xi)淼(miao)說。

　　面向養老需求

　　養老理(li)財是不(bu)是老年人專屬？哪(na)類投資者(zhe)適合(he)購(gou)買？產品正式發售(shou)前(qian)，市場(chang)普遍有此疑惑。

　　實際上，養老理財面(mian)向的是具有(you)養老需求、追(zhui)求養老資(zi)(zi)(zi)金穩健增(zeng)值的個人投(tou)資(zi)(zi)(zi)者，并非局限于老年群體(ti)。“鼓勵投(tou)資(zi)(zi)(zi)者提前積累，從年輕時(shi)就開始做養老規(gui)劃(hua)，通過(guo)中長(chang)期策(ce)略安排，調動投(tou)資(zi)(zi)(zi)者的中長(chang)期預防性投(tou)資(zi)(zi)(zi)需求。”光大理財總(zong)經理潘東說(shuo)。

　　因此，“長(chang)期(qi)(qi)(qi)性”成為(wei)養老理財(cai)的特征之一，四家試點機構(gou)發(fa)售的產品均為(wei)封(feng)閉式，期(qi)(qi)(qi)限均為(wei)5年。銀保監(jian)會(hui)相關負責(ze)人表示，希望能夠培育投資(zi)者“長(chang)期(qi)(qi)(qi)投資(zi)長(chang)期(qi)(qi)(qi)收益、價值投資(zi)創造價值、審慎投資(zi)合理回報(bao)”的理念。

　　考慮(lv)到(dao)封閉期(qi)較長可(ke)能造成(cheng)流動(dong)性(xing)不(bu)足，部分產品(pin)還設(she)置了兩(liang)項特(te)殊安排。一(yi)是(shi)投資者(zhe)持有一(yi)定期(qi)限后（如6個月），可(ke)按季度或按月分紅；二是(shi)建(jian)立特(te)殊情境下的“流動(dong)性(xing)應(ying)急機(ji)制”，例如，當(dang)投資者(zhe)遭遇大病，允(yun)許提前贖回。

　　“下一(yi)步，應針對(dui)養老理(li)財產品(pin)特點，健全未到期(qi)理(li)財產品(pin)的轉讓(rang)機制，通過市場化轉讓(rang)等方式，滿足部分投資者的流動性管(guan)理(li)需求。”董希淼說。

　　除了(le)“長期(qi)性(xing)”，養老理(li)(li)財還具有“普惠(hui)性(xing)”特征。從起(qi)購(gou)門檻看，起(qi)購(gou)金(jin)額(e)僅為(wei)1元(yuan)，以(yi)期(qi)覆蓋最廣泛的投資人群；從費(fei)(fei)(fei)(fei)率(lv)結(jie)構看，養老理(li)(li)財產(chan)品(pin)的費(fei)(fei)(fei)(fei)用普遍低于在(zai)售的其他理(li)(li)財產(chan)品(pin)，且不收(shou)取超額(e)管理(li)(li)費(fei)(fei)(fei)(fei)，充分讓利投資者。“執行養老理(li)(li)財專項優惠(hui)費(fei)(fei)(fei)(fei)率(lv)，零(ling)(ling)認購(gou)費(fei)(fei)(fei)(fei)、零(ling)(ling)銷售服務費(fei)(fei)(fei)(fei)，管理(li)(li)費(fei)(fei)(fei)(fei)僅為(wei)0.1%。”潘(pan)東說。

　　有需求的投資(zi)(zi)者(zhe)該如何購(gou)買(mai)？此(ci)次試點產品僅面向(xiang)武漢、成都(dou)、深圳、青島四地(di)，其他地(di)區的投資(zi)(zi)者(zhe)暫時無法購(gou)買(mai)。以上四地(di)投資(zi)(zi)者(zhe)有線(xian)下、線(xian)上兩種(zhong)選擇，或(huo)攜帶當地(di)個(ge)人(ren)身(shen)份證(zheng)赴對應機(ji)構的銷售網(wang)點處，或(huo)通(tong)過(guo)網(wang)上銀(yin)(yin)行(xing)、手機(ji)銀(yin)(yin)行(xing)等途徑(jing)購(gou)買(mai)。按照試點要(yao)求，個(ge)人(ren)投資(zi)(zi)者(zhe)購(gou)買(mai)的全部養老理財產品合計金額不(bu)超過(guo)300萬元。

　　專設風險管理機制

　　為保(bao)障養老理財穩健運行(xing)、增強(qiang)風(feng)(feng)險抵御能(neng)力，四家試點機構專門設置了風(feng)(feng)險管理機制，產(chan)品設計以安全(quan)策略為主，主要投向(xiang)固定收益類資產(chan)。

　　具體來看，專設(she)風險管理(li)(li)機制包括平(ping)滑基金、風險準備金、減值(zhi)準備等。“針對每(mei)個產品，工銀(yin)理(li)(li)財都單獨設(she)置(zhi)了(le)平(ping)滑基金，以(yi)實(shi)現‘削峰填谷(gu)’降低凈值(zhi)波動的目標。”工銀(yin)理(li)(li)財副總裁王海峰說(shuo)，一定期限內，當投(tou)資收(shou)益(yi)超過業(ye)績比(bi)較基準時(shi)，把超出部分按照一定比(bi)例提取出來，若(ruo)遇到極端市場收(shou)益(yi)不理(li)(li)想情(qing)況，再(zai)將其回(hui)(hui)補(bu)至本產品，若(ruo)產品到期時(shi)仍有剩余，則全部回(hui)(hui)補(bu)給對應(ying)產品。

　　王海峰表示，風險準(zhun)備金按照(zhao)產品固定管理(li)費的(de)20%計提，高于一般理(li)財產品的(de)計提比例，“同(tong)時，我(wo)們(men)按照(zhao)最新會計準(zhun)則要求(qiu)，結合預(yu)期信用損失(shi)方法計提減(jian)值準(zhun)備”。

　　在(zai)(zai)安全性基(ji)(ji)(ji)礎上，投資者(zhe)普遍關注養(yang)老理財的(de)收益(yi)性。此次試點產品(pin)均為(wei)凈值型(xing)產品(pin)，非(fei)保本、浮動收益(yi)。截至(zhi)目前，四(si)家(jia)機(ji)構產品(pin)的(de)業績比(bi)較基(ji)(ji)(ji)準(zhun)下限(xian)集中(zhong)在(zai)(zai)5%至(zhi)5.8%，業績比(bi)較基(ji)(ji)(ji)準(zhun)上限(xian)集中(zhong)在(zai)(zai)7%至(zhi)8%。以“下限(xian)5%、上限(xian)7%”為(wei)例，這意(yi)味著(zhu)結合市場(chang)形勢、投資策略(lve)分析，產品(pin)到期收益(yi)落在(zai)(zai)這一區間的(de)概(gai)率(lv)較大。

　　如(ru)何兼顧安全性和(he)收益性？“在(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)策略(lve)(lve)上(shang)，養(yang)老理財采用(yong)穩健(jian)的資(zi)(zi)(zi)產(chan)配置策略(lve)(lve)，風險評(ping)級定義為R2，即較低風險。”潘東(dong)說(shuo)，要發揮銀(yin)行理財多資(zi)(zi)(zi)產(chan)、多策略(lve)(lve)優(you)勢(shi)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)于債(zhai)券、非標準(zhun)化債(zhai)權類資(zi)(zi)(zi)產(chan)、股(gu)票多頭、量化中(zhong)性策略(lve)(lve)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)、資(zi)(zi)(zi)管產(chan)品等，幫助(zhu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者穿越周期、熨平波動。

　　值(zhi)得提(ti)醒的是(shi)，投資者在購(gou)買產品時(shi)應認真閱(yue)讀銷(xiao)售文(wen)件(jian)。“根據養(yang)老理(li)財(cai)產品特點(dian)(dian)，我們的銷(xiao)售文(wen)件(jian)中新增了部(bu)分內容，例(li)如，專門制定了關(guan)鍵(jian)信息(xi)說明書、購(gou)買限(xian)額提(ti)醒、風險管理(li)機制、人文(wen)關(guan)懷等重點(dian)(dian)條款。”王海峰說。

　　開正門、堵偏門

　　試點首發(fa)產(chan)(chan)品只(zhi)是序章。試點機構(gou)紛(fen)紛(fen)表示，接(jie)下來將在監(jian)管的(de)指(zhi)導下，持續(xu)開展養老制度(du)及策略比(bi)較研究，并結(jie)合我(wo)國居民的(de)年齡結(jie)構(gou)、投資偏好、資本市場特(te)點等因素，不(bu)斷創新產(chan)(chan)品策略，豐富多層次養老金融產(chan)(chan)品供給。

　　養老(lao)理財(cai)試點(dian)為何重要？意義之(zhi)一在于“開正門、堵偏(pian)門”，這也是監管層的重要思(si)路。“近年來，部分金融(rong)機(ji)(ji)構(gou)推出了一些(xie)冠以‘養老(lao)’字樣(yang)的金融(rong)產(chan)品(pin)，但絕大(da)多數不(bu)具備真正的養老(lao)功能，不(bu)符合穩健、長期等要求。”董希淼說，為此(ci)，監管部門加(jia)強整治力度(du)，多數金融(rong)機(ji)(ji)構(gou)已下(xia)架相關(guan)“養老(lao)”理財(cai)產(chan)品(pin)。

　　董希淼(miao)表示(shi)，有個別非(fei)金融機構(gou)鉆空子，打(da)著(zhu)“養(yang)老理財”的名義進行(xing)非(fei)法集資和(he)金融詐騙，嚴重損(sun)害中老年群體(ti)的合法權益。

　　為(wei)此，開展養老理(li)財(cai)產品試點(dian)，推(tui)動正規金融機構“良幣驅逐劣幣”勢在(zai)(zai)必(bi)行。“要提(ti)高市場約(yue)束，打(da)造理(li)財(cai)行業(ye)(ye)信(xin)息(xi)(xi)(xi)平臺。”銀行業(ye)(ye)理(li)財(cai)登記托(tuo)管中(zhong)心副(fu)總裁(cai)管圣義說，該中(zhong)心正在(zai)(zai)牽頭制定(ding)“銀行理(li)財(cai)信(xin)息(xi)(xi)(xi)披露統(tong)一(yi)標準”，同時，依托(tuo)中(zhong)國理(li)財(cai)網搭建第三方信(xin)息(xi)(xi)(xi)披露平臺，支持、引導試點(dian)機構通過(guo)統(tong)一(yi)平臺開展信(xin)息(xi)(xi)(xi)披露，為(wei)投資(zi)者提(ti)供權威可(ke)靠(kao)的信(xin)息(xi)(xi)(xi)查詢(xun)渠(qu)道，切實保護(hu)投資(zi)者合法權益。

　　盡(jin)管養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)理財進展(zhan)顯著，但我國居(ju)民(min)的養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)理財觀念仍有待提升。“在(zai)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)資(zi)(zi)金(jin)(jin)儲備方面(mian)，目前主(zhu)要依賴政府、企業(ye)的養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)，至(zhi)于通過個人商業(ye)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)來(lai)規(gui)劃晚(wan)年生(sheng)活方面(mian)，不少人對此理念缺乏(fa)認(ren)知和參與(yu)。”建信理財總裁謝國旺(wang)說，下一(yi)步，如何(he)將投資(zi)(zi)者手中的長期資(zi)(zi)金(jin)(jin)轉化為投資(zi)(zi)于養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)融的資(zi)(zi)金(jin)(jin)，如何(he)切實推動養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)融業(ye)務發展(zhan)，這是(shi)構建現(xian)代化養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)融體系(xi)的重(zhong)要組(zu)成(cheng)部分。