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盡管(guan)新年以來(lai)A股(gu)市場(chang)持續震(zhen)蕩(dang)調整(zheng)，但各券商(shang)機構對(dui)后市行情(qing)并不悲觀。在機構看來(lai)，穩(wen)增(zeng)長預期(qi)強化、增(zeng)量資(zi)金流入等因素將對(dui)A股(gu)市場(chang)企穩(wen)回升產生積極影(ying)響；當前A股(gu)底部(bu)漸近，備受關注(zhu)的春季(ji)行情(qing)也不會缺席。在后市配置上(shang)，除了關注(zhu)高景氣細分領域外，年報業(ye)績預告超預期(qi)的品種以及金融、基建(jian)、消費等方向也值得(de)重視。

多數行業下跌

自2021年12月(yue)中旬(xun)至今，A股(gu)整(zheng)體(ti)處于回調狀(zhuang)態，2022年以來(lai)三大(da)股(gu)指盡數(shu)收跌。就上(shang)周(zhou)情況而言，Wind數(shu)據顯(xian)示，截至1月(yue)14日(ri)收盤，上(shang)證(zheng)指數(shu)全周(zhou)下(xia)跌1.63%，深證(zheng)成指全周(zhou)跌1.35%。在31個(ge)申萬一級行業(ye)中，多達25個(ge)行業(ye)上(shang)周(zhou)走低。其中，基建、白酒(jiu)等板塊上(shang)周(zhou)跌幅居前。

為什么開(kai)年以來市(shi)場(chang)不僅沒有(you)上演“開(kai)門紅”行情，反而轉頭向下？對此，中(zhong)金公(gong)司(si)首席策(ce)略分析(xi)師(shi)王(wang)漢鋒認為，“市(shi)場(chang)下跌或有(you)三(san)(san)方面原因：一(yi)是國(guo)內經(jing)濟基本面尚未出現明顯起色，投(tou)資(zi)(zi)者密切關注(zhu)政策(ce)落實的力度和節奏；二是近期全球疫(yi)情傳播加快，國(guo)內主要城市(shi)疫(yi)情防控壓力較大，投(tou)資(zi)(zi)者對消費(fei)(fei)恢復尤其是春節期間的消費(fei)(fei)預期偏于謹慎；三(san)(san)是全球主要市(shi)場(chang)2022年以來跌多漲少(shao)，美聯儲貨幣(bi)政策(ce)收緊，部分投(tou)資(zi)(zi)者擔心會影響A股(gu)風險偏好。”

從市場(chang)板塊(kuai)表(biao)現看，2022年(nian)以來，截至1月14日收盤，31個申萬(wan)一(yi)級行(xing)(xing)業中(zhong)，僅有銀行(xing)(xing)、石油石化等少數相對低估(gu)值板塊(kuai)上漲，國防軍工、電力設(she)備等高景氣賽(sai)道回調幅度較大(da)。

對此，中信證(zheng)券首席(xi)策略(lve)分析師秦培(pei)景表示，高(gao)位抱團(tuan)股(gu)瓦解是(shi)年初市場(chang)情緒(xu)大幅波(bo)動(dong)的(de)主(zhu)因。不過(guo)，當前市場(chang)已經度過(guo)了情緒(xu)最恐慌(huang)的(de)時(shi)點(dian)，缺的(de)只是(shi)主(zhu)線(xian)方向上的(de)共識。

國泰君安證(zheng)券首席(xi)策略分析師陳(chen)(chen)顯順表示，盡(jin)管負(fu)向因(yin)素匯聚下(xia)市場仍將(jiang)面臨(lin)階段性(xing)壓力，但考慮(lv)到當前市場交易擁擠度相較2021年(nian)初(chu)明顯偏低，市場大幅下(xia)跌的可(ke)(ke)能性(xing)較低，整體上看下(xia)行(xing)有底，與2021年(nian)2月(yue)的行(xing)情(qing)不具有可(ke)(ke)比性(xing)。“展望(wang)春(chun)節(jie)后的市場行(xing)情(qing)，以(yi)海外(wai)流動(dong)性(xing)風險為核心的負(fu)面因(yin)素將(jiang)逐(zhu)步落地與消化(hua)，同時穩增長政(zheng)策將(jiang)逐(zhu)步推(tui)進(jin)與發力，市場有望(wang)逐(zhu)步回(hui)穩。綜合來看，市場底部已逐(zhu)漸臨(lin)近，春(chun)節(jie)前可(ke)(ke)逢(feng)低布局。”陳(chen)(chen)顯順表示。

穩增長主線成共識

中(zhong)國證券報(bao)記者梳理發現，對于A股后(hou)市走勢預判，各家(jia)券商(shang)幾乎都提(ti)到了“穩(wen)增長(chang)”，并認為這(zhe)將是(shi)后(hou)市行情修復(fu)以及“春季行情”啟動的關(guan)鍵(jian)因(yin)素之一。

王漢鋒認為，目(mu)前(qian)穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)政策手段仍在逐步(bu)落(luo)實(shi)過程當中，預(yu)計未來伴隨(sui)穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)政策細節陸續(xu)出臺、國內(nei)經濟數據逐步(bu)企穩(wen)，市場情緒有望(wang)修(xiu)復。從盤面上(shang)看，穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)相關板(ban)塊(kuai)上(shang)周雖(sui)有所回調，但后(hou)續(xu)可能還有表現空間。依然(ran)維(wei)持(chi)此前(qian)對于穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)板(ban)塊(kuai)行情有望(wang)持(chi)續(xu)到(dao)一季度末的(de)判斷。

海(hai)通證券首席策(ce)(ce)略分析師荀(xun)玉(yu)根表(biao)示，從此(ci)前(qian)中央經濟(ji)(ji)工作會議用25個“穩(wen)”字明確(que)經濟(ji)(ji)工作基調不(bu)難看(kan)出，穩(wen)增長(chang)政策(ce)(ce)正密集落(luo)地。2021年12月20日(ri)，一(yi)年期LPR利率調整已預示著(zhu)穩(wen)增長(chang)政策(ce)(ce)在(zai)逐漸增強。借鑒(jian)歷次政策(ce)(ce)寬松周期，隨著(zhu)政策(ce)(ce)不(bu)斷加(jia)碼，市場均會有不(bu)錯表(biao)現，年初調整不(bu)改春季行情(qing)趨勢(shi)。

另一(yi)個有(you)利(li)于市場行情修復(fu)的(de)因素來自于流動性層(ceng)面。秦(qin)培景(jing)表(biao)示，隨著(zhu)后續穩(wen)增(zeng)(zeng)長主線共識(shi)逐(zhu)步形(xing)成，增(zeng)(zeng)量資金的(de)流入將(jiang)明顯改善市場情緒。“開(kai)年以來，不乏口(kou)碑良好的(de)公(gong)募(mu)(mu)(mu)、私募(mu)(mu)(mu)產品快(kuai)速(su)(su)達(da)到募(mu)(mu)(mu)集額度目(mu)標，存量公(gong)募(mu)(mu)(mu)產品的(de)申購率(lv)、贖回率(lv)也保持相對穩(wen)定；外資凈流入環比增(zeng)(zeng)速(su)(su)有(you)所放緩但(dan)絕對規模(mo)不低(di)(di)，對于低(di)(di)估(gu)值(zhi)、順周(zhou)期(qi)的(de)金融板塊有(you)明顯增(zeng)(zeng)持；資本市場制度改革有(you)望推動海外指數(shu)公(gong)司啟動下一(yi)步提高A股納入因子計劃(hua)，帶來顯著(zhu)的(de)增(zeng)(zeng)量資金。”秦(qin)培景(jing)表(biao)示。

當(dang)下市(shi)場(chang)(chang)關注的(de)一(yi)個(ge)擾動(dong)因素來自于海外，即美聯儲(chu)加(jia)息的(de)節(jie)奏及時點。對此中信建投(tou)證券首席策略官(guan)陳果認為，在市(shi)場(chang)(chang)預期的(de)美聯儲(chu)3月宣布(bu)加(jia)息之前(qian)，投(tou)資者(zhe)對流動(dong)性緊縮的(de)恐(kong)慌情(qing)緒(xu)或處于較為平穩的(de)狀態(tai)。

看好高景氣賽道

對于后市配(pei)置，中國(guo)證券報記者梳理發現，高景氣(qi)賽道(dao)的(de)投(tou)資機會(hui)依舊獲券商看好，大金融、基建等方向也(ye)成共識。

陳(chen)果認(ren)為，后市(shi)超額收益的來源(yuan)或(huo)在于景氣延續甚至進一步上行(xing)的細分領域，以及(ji)產業(ye)趨勢演(yan)化帶來的增量投資(zi)機遇。建議重點關注軍工、光伏（中下(xia)游）、新能源(yuan)運營、新能源(yuan)車（動力電池和智能化零配件）、半(ban)導體等(deng)行(xing)業(ye)。

荀玉根建議投資者在一季度(du)均衡配置大金融和(he)新(xin)老(lao)基(ji)建。隨著穩(wen)增(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)逐步發力(li)，經濟下(xia)行壓力(li)緩解，房地產債務擔憂消退，銀行、地產板塊有望迎來修(xiu)復。此外，穩(wen)增(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)發力(li)有望直接帶動新(xin)老(lao)基(ji)建投資的(de)增(zeng)長(chang)，看(kan)好(hao)新(xin)能(neng)源相關板塊。

陳顯順認為，短(duan)期市場風格將加速向(xiang)低估(gu)值(zhi)風格切換，而在中期視角下(xia)，亦應把握基(ji)本面改善(shan)下(xia)的估(gu)值(zhi)修(xiu)復方向(xiang)。“建議把握消費(fei)與(yu)基(ji)建的投資(zi)機(ji)遇。其中，消費(fei)看好(hao)生豬、家(jia)電(dian)、家(jia)具、社服、旅游、白酒等方向(xiang)；基(ji)建看好(hao)建材、建筑(zhu)、電(dian)力運營等方向(xiang)。”陳顯順表示。

安信證券(quan)首席策略分析師林榮雄維(wei)持在低(di)估(gu)值中(zhong)尋(xun)找彈性板塊(kuai)的研判思(si)路。考(kao)慮到(dao)當下(xia)A股上(shang)市公司2021年業績預(yu)告(gao)持續披露(lu)，林榮雄建議短(duan)期關注年報業績預(yu)告(gao)超(chao)預(yu)期的品種，包括化工(gong)、有色、交運（含(han)快遞）、建材、電子、券(quan)商等行業。