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2022年(nian)，以(yi)美(mei)聯儲(chu)為首的(de)(de)(de)主要央(yang)行貨(huo)幣政策(ce)會議以(yi)及最新的(de)(de)(de)關(guan)鍵經濟數據所傳(chuan)遞的(de)(de)(de)信息顯(xian)示(shi)，主要發(fa)達(da)經濟體(ti)央(yang)行貨(huo)幣政策(ce)收緊的(de)(de)(de)預期(qi)愈(yu)發(fa)強(qiang)烈，尤其是(shi)美(mei)聯儲(chu)按(an)下加息鍵的(de)(de)(de)時(shi)間點(dian)已(yi)漸(jian)行漸(jian)近，需密(mi)切關(guan)注今年(nian)美(mei)聯儲(chu)貨(huo)幣政策(ce)調(diao)整(zheng)路徑。

從(cong)數(shu)據看，去年(nian)美(mei)國經濟增長5.7%以及(ji)最新的(de)(de)非農就業數(shu)據均高出(chu)預期，通脹(zhang)繼續(xu)上行。隨著時間的(de)(de)推移(yi)，通脹(zhang)和就業情況(kuang)的(de)(de)變化(hua)已經使(shi)美(mei)聯儲獲得(de)連續(xu)快速加(jia)息的(de)(de)條(tiao)件(jian)。

美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)量化寬松時間(jian)過久，大水漫灌使其(qi)資產負債表(biao)規模(mo)在(zai)兩(liang)年間(jian)增(zeng)長1.2倍多，至(zhi)目前的(de)約8.9萬億美(mei)元。目前美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)逆回購工具(ju)的(de)每(mei)日(ri)使用規模(mo)已達1.6萬億美(mei)元左右(you)，為了吸收(shou)超(chao)額流動(dong)性，美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)縮表(biao)迫切性也日(ri)益增(zeng)強。

同時，自2020年美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)調整貨(huo)幣政策目標，對產出增長的(de)關注(zhu)強于(yu)對抑制通脹(zhang)的(de)關注(zhu)，一定程度(du)上使(shi)美(mei)(mei)(mei)國通脹(zhang)及其(qi)預期(qi)不斷(duan)抬(tai)升，也使(shi)縮減(jian)量化寬松的(de)時間點滯后，相應延后了加(jia)息時點，也造成如今(jin)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)政策快速(su)調整迫切性。

從美(mei)聯儲會議的表態(tai)和市場(chang)預期看，美(mei)聯儲完成縮(suo)減購債規模、開(kai)始(shi)加息、考慮開(kai)始(shi)縮(suo)減資(zi)產負(fu)債表這三大重要舉(ju)措有可能(neng)在2022年一年內相繼進(jin)行。

市場(chang)普遍預期今年(nian)將是(shi)全(quan)球(qiu)貨幣政策(ce)整體正常化(hua)的一(yi)年(nian)。高盛等金融機構認(ren)為，即便是(shi)通脹表現較為溫和的亞太(tai)區域(yu)，也(ye)(ye)將有三分之二的央行(xing)在今年(nian)落地加息。從過往情(qing)況看，自(zi)2000年(nian)后(hou)，日歐央行(xing)并不(bu)(bu)完(wan)全(quan)跟(gen)隨美聯儲的加息步伐(fa)，其他經濟體貨幣周期也(ye)(ye)有錯位，各國(guo)貨幣政策(ce)不(bu)(bu)同步可能帶來更大市場(chang)風險。

從新興經(jing)濟(ji)體來看(kan)，美聯儲(chu)政(zheng)策(ce)調(diao)(diao)整預(yu)期已經(jing)從去年開始對(dui)資本流動(dong)產(chan)生一(yi)定影響。在歷次(ci)美元上行周期中，新興經(jing)濟(ji)體都經(jing)歷了(le)程度(du)不同的貨幣危機。本次(ci)美聯儲(chu)政(zheng)策(ce)調(diao)(diao)整，雖然(ran)市(shi)場早有預(yu)期，仍需(xu)為潛(qian)在的經(jing)濟(ji)動(dong)蕩(dang)做好準備。

此外，今(jin)年以(yi)來(lai)，全球能(neng)源價格并未回落，大宗商品市場預期(qi)仍(reng)然堅挺，面對逐漸收緊的貨幣政策、尚(shang)未見頂(ding)的高物(wu)價以(yi)及依然嚴重的新冠肺炎疫情，世界經(jing)濟復蘇放緩(huan)壓力已(yi)經(jing)出現。

盡(jin)管(guan)去年美國經(jing)濟(ji)高出預(yu)期的(de)增長(chang)似乎淡化了(le)疫情影(ying)(ying)(ying)響(xiang)(xiang)，但從今年1月(yue)的(de)部分數據看，經(jing)濟(ji)放(fang)緩(huan)的(de)跡(ji)象已經(jing)出現，未來(lai)疫情對(dui)經(jing)濟(ji)增長(chang)的(de)影(ying)(ying)(ying)響(xiang)(xiang)、對(dui)高通脹的(de)影(ying)(ying)(ying)響(xiang)(xiang)均需進一步評估，經(jing)濟(ji)增長(chang)放(fang)緩(huan)的(de)速(su)(su)度(du)將對(dui)美聯儲(chu)加息速(su)(su)度(du)形成影(ying)(ying)(ying)響(xiang)(xiang)；今年11月(yue)，美國將進行(xing)中期選(xuan)舉，美聯儲(chu)貨幣政策(ce)有可能受到影(ying)(ying)(ying)響(xiang)(xiang)；急(ji)速(su)(su)調整的(de)政策(ce)將不可避免地對(dui)市(shi)場帶來(lai)沖擊，美聯儲(chu)仍需顧及政策(ce)調整對(dui)經(jing)濟(ji)和(he)市(shi)場的(de)影(ying)(ying)(ying)響(xiang)(xiang)；巨(ju)大(da)的(de)債務負擔也制約了(le)美聯儲(chu)實(shi)施緊(jin)縮政策(ce)的(de)空間(jian)。

因此，在(zai)貨幣政策正常化(hua)過(guo)程中，美(mei)聯儲仍會相(xiang)機(ji)行事，在(zai)不同階(jie)段其策略很可能會有所微調，并盡量(liang)避免引發經濟(ji)衰退。

由于美聯儲(chu)尚未開始正式加(jia)息(xi)，對今(jin)年加(jia)息(xi)次(ci)數(shu)的預期(qi)分歧很大。這(zhe)也意味著影響(xiang)美聯儲(chu)貨(huo)幣政策的因素錯綜復雜，美聯儲(chu)貨(huo)幣政策調整之路仍存在很大不確(que)定(ding)性，需未雨綢繆做好(hao)應(ying)對。

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