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2月11日，證監會發(fa)布(bu)《境(jing)內(nei)(nei)外(wai)證券(quan)交(jiao)易所互(hu)(hu)聯(lian)互(hu)(hu)通存托憑證業務監管規(gui)定》（以下(xia)簡稱(cheng)《監管規(gui)定》），拓展了參與互(hu)(hu)聯(lian)互(hu)(hu)通存托憑證業務境(jing)內(nei)(nei)外(wai)證券(quan)交(jiao)易所范圍(wei)，允許境(jing)外(wai)發(fa)行(xing)人通過(guo)發(fa)行(xing)CDR在境(jing)內(nei)(nei)融(rong)資，并(bing)優化持續監管安排。

專家表示(shi)，境(jing)(jing)內外交(jiao)易所互聯互通機制深(shen)化，提升了(le)我國(guo)(guo)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場國(guo)(guo)際化水平，促進資(zi)(zi)本要素資(zi)(zi)源在全球(qiu)的優(you)化配(pei)置，為下一(yi)步資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場雙向(xiang)開(kai)放奠定(ding)了(le)良好基礎。滬(hu)深(shen)交(jiao)易所和來自英(ying)國(guo)(guo)、瑞士、德國(guo)(guo)的優(you)質龍頭上市(shi)(shi)公司有望(wang)受益，獲得在全球(qiu)多(duo)地(di)上市(shi)(shi)融(rong)資(zi)(zi)的機會，具備(bei)跨境(jing)(jing)投(tou)(tou)融(rong)資(zi)(zi)服務能力(li)的中介機構亦有望(wang)增收，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者也將迎來更多(duo)優(you)質投(tou)(tou)資(zi)(zi)標的。

優質上市公司、機構有望受益

證監會2022年系統工作會議提出(chu)，堅定不移(yi)推進制(zhi)度型(xing)開(kai)放(fang)。穩步擴大(da)市場、機(ji)構和產品高水平(ping)雙向(xiang)開(kai)放(fang)，深化境(jing)內外市場互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通(tong)。

從境內來看(kan)，此次修訂，互聯互通存托憑(ping)證業務從上交所(suo)(suo)拓(tuo)展至深交所(suo)(suo)，境外(wai)方(fang)面，從英國拓(tuo)展至瑞士、德國市場。

南(nan)開大(da)學(xue)金融發(fa)展研究院院長田利(li)輝在(zai)接受(shou)《證(zheng)券(quan)日(ri)報》記者(zhe)采訪時表示，此次互聯(lian)互通(tong)存(cun)托憑(ping)證(zheng)業(ye)務(wu)拓展推(tui)(tui)進了我(wo)國(guo)(guo)(guo)金融開放進程(cheng)。在(zai)滬倫通(tong)的(de)基礎和經驗(yan)上，我(wo)國(guo)(guo)(guo)推(tui)(tui)動(dong)(dong)境內(nei)外各大(da)證(zheng)券(quan)交易所有(you)序開展互聯(lian)互通(tong)存(cun)托憑(ping)證(zheng)業(ye)務(wu)，這(zhe)能夠有(you)力推(tui)(tui)動(dong)(dong)我(wo)國(guo)(guo)(guo)滬深(shen)交易所的(de)國(guo)(guo)(guo)際化，便利(li)國(guo)(guo)(guo)內(nei)外機構(gou)、企業(ye)、家(jia)庭的(de)跨境投融資，從而提升我(wo)國(guo)(guo)(guo)資本市場的(de)國(guo)(guo)(guo)際影響(xiang)力，推(tui)(tui)動(dong)(dong)國(guo)(guo)(guo)際資本服務(wu)中國(guo)(guo)(guo)實體經濟建設(she)，促(cu)進資本要(yao)素資源(yuan)的(de)全球優化配置。

中國(guo)人民(min)大學中國(guo)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)研究院聯席院長(chang)趙錫軍接(jie)受記者采訪時(shi)表示，對國(guo)內資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)而(er)言，互(hu)聯互(hu)通存(cun)托憑(ping)證業務從(cong)上交所(suo)(suo)(suo)拓(tuo)展(zhan)到深交所(suo)(suo)(suo)，符合(he)赴(fu)境外(wai)(wai)發(fa)行CDR條(tiao)件(jian)的上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)范(fan)圍進一步擴大，深交所(suo)(suo)(suo)優質上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)有望拓(tuo)展(zhan)融資(zi)空(kong)(kong)間。境外(wai)(wai)方面，從(cong)英國(guo)拓(tuo)展(zhan)至瑞(rui)士、德(de)國(guo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，拓(tuo)展(zhan)了境內企業發(fa)行全(quan)球存(cun)托憑(ping)證的選擇(ze)空(kong)(kong)間，有利于上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)充分利用(yong)國(guo)內外(wai)(wai)兩個市(shi)(shi)場(chang)(chang)融資(zi)發(fa)展(zhan)，提升資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的國(guo)際化水平。另外(wai)(wai)，資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)對外(wai)(wai)開(kai)放程度進一步加深，對于國(guo)際收(shou)支(zhi)資(zi)本(ben)(ben)與(yu)金融賬(zhang)戶的開(kai)放也(ye)有積極意義。

“本次(ci)互(hu)聯互(hu)通存托憑(ping)證業(ye)務在境(jing)內(nei)(nei)和(he)境(jing)外(wai)(wai)的(de)‘雙擴展’為資(zi)(zi)本市(shi)場帶(dai)來了更多優質的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)資(zi)(zi)產。”招商證券研(yan)發(fa)(fa)中(zhong)心(xin)戰略研(yan)究部副總經理(li)謝(xie)亞軒接受《證券日報》記者采訪時表(biao)示，對于(yu)境(jing)內(nei)(nei)資(zi)(zi)本市(shi)場來說，投資(zi)(zi)者有(you)望投資(zi)(zi)英(ying)國(guo)、瑞士(shi)和(he)德國(guo)的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)在境(jing)內(nei)(nei)發(fa)(fa)行的(de)CDR。對于(yu)境(jing)外(wai)(wai)資(zi)(zi)本市(shi)場來說，境(jing)外(wai)(wai)投資(zi)(zi)者除可(ke)(ke)投資(zi)(zi)上(shang)交(jiao)所上(shang)市(shi)公(gong)司(si)發(fa)(fa)行全(quan)球存托憑(ping)證以外(wai)(wai)，還有(you)望投資(zi)(zi)深交(jiao)所上(shang)市(shi)公(gong)司(si)發(fa)(fa)行的(de)全(quan)球存托管憑(ping)證。來自英(ying)國(guo)、瑞士(shi)、德國(guo)和(he)滬(hu)深交(jiao)易所的(de)優質龍頭上(shang)市(shi)公(gong)司(si)均可(ke)(ke)受益，獲得在全(quan)球范(fan)圍上(shang)市(shi)融(rong)資(zi)(zi)的(de)機會。

趙(zhao)錫(xi)軍(jun)表(biao)示，未來，隨著互聯互通存托憑(ping)證業(ye)(ye)務(wu)深(shen)入推進，除優質上市(shi)公司外，具備與跨境投融(rong)資(zi)相匹配的服務(wu)能力的中介(jie)機構亦有望受(shou)益。資(zi)本(ben)市(shi)場雙向開(kai)放不斷深(shen)化的過程中，跨境投融(rong)資(zi)業(ye)(ye)務(wu)需求增多(duo)，券商等中介(jie)機構的相關業(ye)(ye)務(wu)收入有望增長。

可從市場、產品等方面進一步探索對外開放

《監管規(gui)定(ding)》允許境外(wai)發行人通(tong)過(guo)發行CDR在(zai)境內融資，并(bing)參考注冊制板塊，采(cai)用市場(chang)化詢價機制，亦是此次(ci)修改亮點之一。

“此(ci)外，允許(xu)境(jing)外發行人參考注(zhu)冊制(zhi)(zhi)規則發行CDR，采(cai)取市場(chang)化(hua)詢(xun)價(jia)機(ji)制(zhi)(zhi)定價(jia)，有(you)(you)助于(yu)與國際規則保持一致。這也與國內全面實行股票發行注(zhu)冊制(zhi)(zhi)的(de)決(jue)策(ce)部署一致，有(you)(you)助于(yu)便利(li)境(jing)外基礎(chu)證券發行人的(de)融資(zi)，并進(jin)一步推動國內資(zi)本(ben)市場(chang)的(de)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革。”謝(xie)亞軒表(biao)示。

“國際化(hua)進程(cheng)(cheng)也是(shi)市場(chang)化(hua)進程(cheng)(cheng)的延(yan)伸(shen)。允(yun)許境外基礎證(zheng)券(quan)發(fa)行(xing)人融(rong)資(zi)，并采用(yong)市場(chang)化(hua)詢價(jia)機制定(ding)價(jia)，能夠促進國內資(zi)本市場(chang)公(gong)允(yun)定(ding)價(jia)，優(you)化(hua)資(zi)源配置(zhi)。”田利(li)輝如是(shi)說(shuo)。

近年來(lai)，資(zi)本市場(chang)制(zhi)度型開放(fang)不斷推(tui)進(jin)(jin)，QFII/RQFII制(zhi)度不斷優化，滬深港通(tong)機制(zhi)進(jin)(jin)一步完善，互聯(lian)互通(tong)存(cun)托憑證業務擴圍，資(zi)本市場(chang)制(zhi)度型雙向開放(fang)一直在(zai)推(tui)進(jin)(jin)。

針對下一步資(zi)本(ben)市場制度型(xing)開(kai)放(fang)，趙錫軍認為，未來，監管(guan)機構可(ke)以(yi)在市場、開(kai)放(fang)通道和(he)產(chan)品方(fang)面進一步推進。在進一步完善(shan)現(xian)有開(kai)放(fang)制度的前提下，研究更多開(kai)放(fang)通道，與更多國家建立互聯互通機制，方(fang)便境(jing)(jing)外(wai)(wai)優(you)質企(qi)業和(he)投資(zi)者(zhe)進入國內資(zi)本(ben)市場，同時(shi)推動(dong)國內優(you)質企(qi)業走出去。另外(wai)(wai)，進一步拓展(zhan)互聯互通品種，除存托憑證以(yi)外(wai)(wai)，債券、基金(jin)以(yi)及(ji)衍(yan)生品都是(shi)未來可(ke)以(yi)考慮的品種，可(ke)便于境(jing)(jing)外(wai)(wai)投資(zi)者(zhe)進行組合(he)投資(zi)。

“尤其(qi)是針對衍生品工(gong)具，境(jing)外投(tou)(tou)資(zi)者進行跨(kua)境(jing)投(tou)(tou)資(zi)時(shi)有風險(xian)防(fang)(fang)范需(xu)求(qiu)，迫切需(xu)要可對沖(chong)投(tou)(tou)資(zi)風險(xian)的(de)(de)(de)(de)工(gong)具。”趙(zhao)錫軍(jun)表(biao)示，每一個(ge)(ge)新品種的(de)(de)(de)(de)推(tui)出，都是一個(ge)(ge)新制度的(de)(de)(de)(de)安排，同時(shi)也(ye)將伴隨新的(de)(de)(de)(de)監(jian)管(guan)風險(xian)。監(jian)管(guan)機構需(xu)要在不(bu)斷優化制度的(de)(de)(de)(de)同時(shi)，完善監(jian)管(guan)體系，防(fang)(fang)范金融風險(xian)。

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