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2月21日(ri)，三大指(zhi)數延續(xu)了震蕩(dang)盤整態勢。截(jie)至當日(ri)收(shou)(shou)盤，上(shang)證(zheng)指(zhi)數報3490.61點(dian)，當日(ri)微跌0.001%；深證(zheng)成指(zhi)收(shou)(shou)報13471.16點(dian)，收(shou)(shou)漲0.09%；創業板指(zhi)收(shou)(shou)報2804.60點(dian)，下(xia)跌0.79%。實際上(shang)，2022年以(yi)來A股市場已持續(xu)震蕩(dang)調整，在(zai)(zai)此背(bei)景(jing)下(xia)，不少外(wai)資機構紛紛看多A股市場，認為其估值(zhi)優(you)勢凸(tu)顯。業內人士也表(biao)示，在(zai)(zai)經濟(ji)基本面、低估值(zhi)等因素(su)支撐下(xia)，境外(wai)投資者有(you)望不斷增加對中國資產的(de)配置。

外資機構積極看待A股后市

今(jin)年(nian)(nian)(nian)以來，A股市場經(jing)歷了“大(da)跌小漲”。盡管自虎年(nian)(nian)(nian)春節(jie)以后(hou)，上證(zheng)指(zhi)數(shu)和(he)深證(zheng)成指(zhi)出現小幅回彈(dan)，2月以來分別上漲3.84%、1.07%。但從全年(nian)(nian)(nian)來看(kan)，三大(da)指(zhi)數(shu)2022年(nian)(nian)(nian)仍(reng)處于下(xia)跌狀態(tai)，分別下(xia)跌4.10%、9.33%和(he)15.59%。

不(bu)過，隨(sui)著市場調整，不(bu)少外(wai)資機構認為，A股市場的(de)估值優勢已經顯現，其對A股市場的(de)投資觀點也轉(zhuan)向(xiang)相對積極。

“整(zheng)體而(er)言，我們對(dui)2022年(nian)中國股市的前景(jing)持(chi)樂觀態度(du)(du)。盡管年(nian)初市場持(chi)續調整(zheng)，但經濟或(huo)將(jiang)從(cong)二季度(du)(du)重(zhong)新企穩(wen)。”貝萊德基(ji)金投資總(zong)監陸(lu)文杰表示。

高盛首(shou)席(xi)中(zhong)國(guo)股(gu)票策(ce)略師(shi)劉(liu)勁津(jin)、亞太區(qu)首(shou)席(xi)策(ce)略分(fen)析師(shi)慕天(tian)輝及團隊近(jin)日發表研究報(bao)告稱，得益于資本市場持續開放改(gai)革（QFII改(gai)革）、投(tou)(tou)資渠道(dao)拓寬（互(hu)聯互(hu)通機制(zhi)擴容）、產品不斷豐富（例如(ru)：MSCI中(zhong)國(guo)A50互(hu)聯期貨）以及市場結(jie)構演(yan)變(bian)等(deng)因素(su)，對(dui)海外(wai)投(tou)(tou)資者(zhe)來說，A股(gu)可投(tou)(tou)資性(xing)正在增(zeng)強。此外(wai)，從(cong)回報(bao)波動性(xing)和(he)分(fen)化度來看(kan)，中(zhong)國(guo)A股(gu)市場提供了許多特別(bie)的(de)投(tou)(tou)資機遇(yu)，從(cong)微(wei)觀來看(kan)，許多個(ge)股(gu)的(de)風險回報(bao)也頗(po)具吸(xi)引力。

匯豐銀行(xing)分析師則在2月(yue)7日的一份(fen)報告中(zhong)提(ti)出，“投資者對(dui)(dui)中(zhong)國股(gu)市(shi)(shi)過(guo)于悲觀。”在其看來，中(zhong)國正在努(nu)力穩定經(jing)濟增長，美元走強對(dui)(dui)中(zhong)國股(gu)市(shi)(shi)來說(shuo)不是好消(xiao)息，但這一點現在已廣為人知(zhi)，并已計入股(gu)價(jia)。即(ji)使是一些好的藍(lan)籌股(gu)，現在的估值(zhi)也(ye)(ye)很(hen)有(you)吸引力。此外，瑞銀也(ye)(ye)上調(diao)中(zhong)國評(ping)級至“增持”，其新(xin)興(xing)市(shi)(shi)場(chang)戰(zhan)略(lve)團隊(dui)則在1月(yue)份(fen)表示，最具信心的股(gu)票持有(you)構想包括(kuo)阿里(li)巴巴等許(xu)多中(zhong)國互聯網公(gong)司。

華爾街投行Bernstein發布的報告則(ze)認為，市場預期(qi)中國(guo)新增社會融資(zi)將出現增長、股(gu)票估值相對于世界其(qi)他(ta)地區更具吸(xi)引力。其(qi)他(ta)因素(su)包括難(nan)得的選(xuan)股(gu)機會、外資(zi)流入和收益不斷增加。

多因素支撐外資增配中國資產

在專家看來，從宏觀經濟基本面(mian)、外(wai)資配(pei)置(zhi)中(zhong)國資產比例等方面(mian)考慮，境外(wai)投資者(zhe)有望長期(qi)持續增配(pei)中(zhong)國資產。

一方(fang)面，相(xiang)較于(yu)其他境外(wai)市場而(er)言，外(wai)資對中國(guo)(guo)資產配(pei)置程(cheng)度較低。例(li)如，同(tong)花順統計數據顯示(shi)，截至上周（2月18日(ri)），北向資金持股市值達25827.59億元(yuan)，占(zhan)A股總(zong)市值的(de)比(bi)例(li)不足4%。而(er)境外(wai)投(tou)資者(zhe)持有中國(guo)(guo)債券的(de)比(bi)例(li)也不足5%，外(wai)資未(wei)來仍有繼續增配(pei)中國(guo)(guo)資產的(de)空間。

另一方面，隨著市場春節后的(de)下探，A股整體估(gu)值(zhi)水平明顯(xian)收縮。截至(zhi)2月(yue)21日收盤，滬(hu)深300指數動態市盈率為12.59倍，從近十年表(biao)現來(lai)看，處于相(xiang)對偏低水平。而美國標(biao)普500指數雖然(ran)經歷(li)近段(duan)時間以來(lai)的(de)回調，其市盈率仍然(ran)達到25倍左(zuo)右。相(xiang)較而言，A股估(gu)值(zhi)優(you)勢顯(xian)現，外資持續(xu)配置A股進程仍在持續(xu)。截至(zhi)2月(yue)21日，2月(yue)北(bei)向(xiang)資金繼續(xu)呈現凈買(mai)入狀態，累計凈買(mai)入48.24億元，已(yi)連續(xu)16個月(yue)凈買(mai)入。

經(jing)濟(ji)基本(ben)面預(yu)期(qi)向(xiang)好也為(wei)外資(zi)配置(zhi)中國資(zi)產(chan)提供了有(you)力支撐。國家統計(ji)局(ju)公布的數(shu)(shu)據(ju)顯示，今年1月(yue)(yue)我國制(zhi)造(zao)業PMI為(wei)50.1%，較上月(yue)(yue)下降0.2個(ge)百分(fen)點(dian)，連續(xu)3個(ge)月(yue)(yue)穩定在(zai)50%以上。采(cai)購(gou)量指(zhi)數(shu)(shu)、新出口訂單指(zhi)數(shu)(shu)、生產(chan)經(jing)營(ying)活動(dong)預(yu)期(qi)指(zhi)數(shu)(shu)等均出現(xian)環比回升。國家發(fa)改委有(you)關負責人(ren)此前接受采(cai)訪時(shi)表示，我國經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)韌(ren)性強、潛力大、前景廣闊、長(chang)期(qi)向(xiang)好的特點(dian)沒有(you)變(bian)，完全有(you)基礎有(you)條件、有(you)信心有(you)能力保持(chi)經(jing)濟(ji)平穩健康可持(chi)續(xu)發(fa)展(zhan)。

政策(ce)(ce)方面，國家發改委(wei)等十二部門還于近(jin)期(qi)(qi)聯合(he)印發《關于印發促進工業(ye)經濟平穩增長(chang)(chang)的(de)(de)若干(gan)政策(ce)(ce)的(de)(de)通(tong)知》。中(zhong)信(xin)證券分析(xi)認(ren)為，近(jin)期(qi)(qi)穩增長(chang)(chang)政策(ce)(ce)涉及面不(bu)斷擴大，制造業(ye)升級(ji)和(he)新基(ji)建助力投(tou)資穩中(zhong)有(you)(you)進，服務業(ye)紓困舉措精準(zhun)指向消費短板，未來政策(ce)(ce)不(bu)斷細化有(you)(you)望推動消費更(geng)快企穩。其次，政策(ce)(ce)擴散后預計穩增長(chang)(chang)主(zhu)線(xian)將更(geng)加(jia)多元，穩增長(chang)(chang)主(zhu)線(xian)中(zhong)價值與成長(chang)(chang)風格(ge)更(geng)加(jia)均衡(heng)。中(zhong)金公司也表示(shi)，在市場(chang)相(xiang)對(dui)低位(wei)、預期(qi)(qi)偏(pian)(pian)低的(de)(de)背景(jing)下，穩增長(chang)(chang)加(jia)力并(bing)出現(xian)超預期(qi)(qi)的(de)(de)信(xin)貸和(he)社融增量，對(dui)市場(chang)影響偏(pian)(pian)積極。而政策(ce)(ce)細節的(de)(de)持續落地和(he)前瞻指標改善(shan)(shan)，則有(you)(you)利于增長(chang)(chang)預期(qi)(qi)的(de)(de)改善(shan)(shan)。

此外，當前投資(zi)(zi)者避險(xian)情緒(xu)升溫，A股(gu)(gu)市場表現出一定(ding)的避險(xian)屬性。創金合(he)信在宏觀(guan)策略研報中分(fen)析認(ren)為(wei)，在全球(qiu)貨(huo)幣緊縮(suo)開始，風(feng)險(xian)資(zi)(zi)產(chan)高位波動背景(jing)下(xia)，全球(qiu)配置(zhi)資(zi)(zi)金將尋找避風(feng)港。A股(gu)(gu)估值偏(pian)低(di)，且中國(guo)是唯(wei)一具有(you)貨(huo)幣擴張空間的主要經濟(ji)體(ti)，有(you)望(wang)獲得全球(qiu)資(zi)(zi)金的流入(ru)。

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