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本周(zhou)以來(lai)，中國(guo)人民銀(yin)行(xing)（以下簡稱“央(yang)(yang)行(xing)”）不斷加大逆回購投放(fang)力(li)度(du)。2月(yue)(yue)21日，央(yang)(yang)行(xing)7天逆回購操(cao)作(zuo)(zuo)量100億(yi)元(yuan)；2月(yue)(yue)22日，央(yang)(yang)行(xing)開展了(le)1000億(yi)元(yuan)7天逆回購操(cao)作(zuo)(zuo)；2月(yue)(yue)23日，央(yang)(yang)行(xing)開展了(le)2000億(yi)元(yuan)7天逆回購操(cao)作(zuo)(zuo)。鑒于周(zhou)一至周(zhou)三每日分別有100億(yi)元(yuan)逆回購到期(qi)，故截至2月(yue)(yue)23日，本周(zhou)以來(lai)逆回購口徑凈投放(fang)2800億(yi)元(yuan)。

根據央行表態(tai)，2月22日、2月23日分別開展1000億元(yuan)、2000億元(yuan)7天逆(ni)回(hui)購操作是“為(wei)對沖稅期高峰等因(yin)素(su)的影響(xiang)，維護月末流動性平穩”。

近期，市(shi)場流動性需求(qiu)壓力確實有所加大。從上(shang)海銀行間同(tong)業拆放(fang)利率(Shibor)來看(kan)，隔夜Shibor自2月(yue)(yue)18日以來一直保持(chi)在2%以上(shang)，2月(yue)(yue)21日升至(zhi)2.195%，為春節之后最高水平。2月(yue)(yue)22日，隔夜Shibor小幅(fu)回(hui)落(luo)至(zhi)2.039%。2月(yue)(yue)23日小幅(fu)上(shang)行0.4個(ge)基點至(zhi)2.043%。截至(zhi)2月(yue)(yue)23日，隔夜Shibor5日均值與(yu)10日均值分(fen)別為2.0484%、1.9342%。

從另一(yi)流動性指標——銀行間存款(kuan)類機構以利(li)率(lv)債為(wei)質押的7天(tian)期(qi)回(hui)購利(li)率(lv)（DR007）來看(kan)，全國銀行間同(tong)業(ye)拆借中(zhong)心數據顯示，2月21日、2月22日DR007分別為(wei)2.1154%、2.1882%，均處于(yu)7天(tian)逆回(hui)購利(li)率(lv)（2.1%）之(zhi)上。2月23日，截至15時，DR007的加權平均利(li)率(lv)為(wei)2.1909%。

“春節過后，市(shi)(shi)場(chang)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)(xing)需(xu)求已經(jing)逐步趨于(yu)穩定(ding)，關鍵(jian)貨幣市(shi)(shi)場(chang)利(li)率(lv)基本圍繞政策(ce)利(li)率(lv)運行。但進入(ru)2月中下旬(xun)以來(lai)，隨著稅(shui)期(qi)因素(su)(su)影響，市(shi)(shi)場(chang)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)(xing)需(xu)求壓力增(zeng)大(da)。繳稅(shui)會對(dui)市(shi)(shi)場(chang)帶來(lai)‘抽水’效(xiao)應，影響市(shi)(shi)場(chang)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)(xing)數量。”中國銀行研究院研究員(yuan)梁斯在接受記者采訪時表示，為穩定(ding)市(shi)(shi)場(chang)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)(xing)供(gong)求，央行適度加(jia)大(da)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)(xing)投放有(you)助于(yu)緩解臨時性(xing)(xing)(xing)(xing)因素(su)(su)影響，維(wei)護市(shi)(shi)場(chang)穩定(ding)。目前(qian)看來(lai)，2月末影響流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)(xing)需(xu)求的(de)因素(su)(su)并不多，市(shi)(shi)場(chang)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)(xing)(xing)將繼續維(wei)持合理充裕。

央(yang)行(xing)(xing)近期(qi)的公開(kai)(kai)市場(chang)(chang)操作也印證了其(qi)在《2021年第四季度中(zhong)國(guo)貨(huo)幣政策執(zhi)行(xing)(xing)報告》中(zhong)所寫，“在目(mu)前的流動(dong)性(xing)管理(li)框架(jia)下，央(yang)行(xing)(xing)盯住市場(chang)(chang)利率開(kai)(kai)展(zhan)操作，無論影(ying)響銀行(xing)(xing)體系流動(dong)性(xing)的各種因(yin)素(su)如何變化，央(yang)行(xing)(xing)都會靈活運用多種貨(huo)幣政策工具(ju)及時應(ying)對，保持流動(dong)性(xing)合理(li)充裕”。

Wind數據顯(xian)示，本(ben)周四、周五每(mei)日還將分別(bie)有(you)100億元7天(tian)期(qi)(qi)逆回(hui)購(gou)到期(qi)(qi)。對(dui)于(yu)(yu)(yu)央行(xing)本(ben)月內(nei)(nei)是否還會進(jin)行(xing)大額逆回(hui)購(gou)操作(zuo)，梁斯認為，這取決于(yu)(yu)(yu)流動性(xing)供求變(bian)化。尤其是要(yao)觀察關鍵(jian)貨幣(bi)市場利率品(pin)種如DR007的變(bian)動情況，如果市場存在持續性(xing)的流動性(xing)需求壓力(li)，DR007明顯(xian)上行(xing)，那適度(du)進(jin)行(xing)流動性(xing)投放存在一定可(ke)(ke)能。但由于(yu)(yu)(yu)主要(yao)是短(duan)期(qi)(qi)臨時(shi)性(xing)因素的影響，短(duan)期(qi)(qi)內(nei)(nei)逆回(hui)購(gou)利率下調的可(ke)(ke)能性(xing)不(bu)大。

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