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“大資(zi)(zi)管(guan)”時代下，券(quan)商(shang)(shang)資(zi)(zi)管(guan)規模(mo)(mo)(mo)已從峰值逐(zhu)步降(jiang)至8.64萬億(yi)元，壓降(jiang)幅(fu)度超50%。券(quan)商(shang)(shang)資(zi)(zi)管(guan)面臨(lin)全面轉型，提升主(zhu)動管(guan)理能力成為重要轉型方(fang)向。最新數(shu)據顯示，中信(xin)證券(quan)的月均(jun)資(zi)(zi)管(guan)規模(mo)(mo)(mo)、主(zhu)動管(guan)理資(zi)(zi)產(chan)規模(mo)(mo)(mo)雙(shuang)雙(shuang)突破1萬億(yi)元；中金公司等(deng)5家券(quan)商(shang)(shang)的主(zhu)動管(guan)理資(zi)(zi)產(chan)規模(mo)(mo)(mo)占比均(jun)超90%，轉型成效凸(tu)顯。

不(bu)(bu)(bu)(bu)過，在步伐不(bu)(bu)(bu)(bu)斷(duan)加快(kuai)的(de)(de)轉型(xing)過程中(zhong)，也暴(bao)露出不(bu)(bu)(bu)(bu)少問題。其中(zhong)，資管新規(gui)落實不(bu)(bu)(bu)(bu)到位、資管產品違規(gui)運(yun)作、投資管理(li)不(bu)(bu)(bu)(bu)規(gui)范、信用風險管理(li)機制不(bu)(bu)(bu)(bu)健全(quan)等方(fang)面(mian)的(de)(de)問題較為突出。

前20強券商資管規模

合計突破6萬億元

2月23日(ri)晚間，中(zhong)(zhong)基協發布資(zi)管月均規(gui)模(mo)(mo)（更(geng)新）顯示，2021年四季(ji)度，前20強券商(shang)(shang)的(de)(de)資(zi)產(chan)管理規(gui)模(mo)(mo)合計6.15萬(wan)億(yi)元(yuan)。其中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)信證(zheng)券以1.17萬(wan)億(yi)元(yuan)的(de)(de)月均資(zi)管規(gui)模(mo)(mo)遙遙領先(xian)，領先(xian)第(di)二名中(zhong)(zhong)金公(gong)司(si)近(jin)3000億(yi)元(yuan)。中(zhong)(zhong)銀(yin)證(zheng)券以5977.38億(yi)元(yuan)的(de)(de)規(gui)模(mo)(mo)超越招(zhao)商(shang)(shang)資(zi)管，位列第(di)三。中(zhong)(zhong)銀(yin)證(zheng)券、中(zhong)(zhong)信證(zheng)券的(de)(de)月均資(zi)管規(gui)模(mo)(mo)較去年三季(ji)度均增長超千(qian)億(yi)元(yuan)，分別(bie)增加了1245.6億(yi)元(yuan)、1225.89億(yi)元(yuan)。

環(huan)比增(zeng)幅(fu)(fu)(fu)方(fang)面，中(zhong)銀證券(quan)(quan)的增(zeng)幅(fu)(fu)(fu)最高(gao)，為26.32%；光大資管(guan)(guan)緊隨其后(hou)，為20.46%；此(ci)外，廣發資管(guan)(guan)、平安證券(quan)(quan)、中(zhong)泰證券(quan)(quan)、中(zhong)信證券(quan)(quan)等4家的增(zeng)幅(fu)(fu)(fu)也均(jun)(jun)超過(guo)(guo)10%。與(yu)此(ci)同(tong)時，有(you)9家券(quan)(quan)商的月均(jun)(jun)資管(guan)(guan)規(gui)模出(chu)現不同(tong)程度的減(jian)少，其中(zhong)有(you)5家降幅(fu)(fu)(fu)均(jun)(jun)超10%，海通資管(guan)(guan)降幅(fu)(fu)(fu)更是超過(guo)(guo)20%。方(fang)正(zheng)證券(quan)(quan)掉出(chu)券(quan)(quan)商月均(jun)(jun)資管(guan)(guan)規(gui)模前20名(ming)榜單(dan)，國(guo)金證券(quan)(quan)則躋身其中(zhong)。

截至(zhi)2021年(nian)三季(ji)度末，基(ji)金管理(li)(li)公(gong)司及(ji)(ji)其(qi)子公(gong)司、證券公(gong)司、期貨公(gong)司、私(si)募基(ji)金管理(li)(li)機構的資產(chan)管理(li)(li)業(ye)務總規(gui)模約(yue)為65.87萬億元(yuan)。其(qi)中(zhong)，證券公(gong)司及(ji)(ji)其(qi)子公(gong)司的私(si)募資產(chan)管理(li)(li)業(ye)務規(gui)模為8.64萬億元(yuan)，較二(er)季(ji)度末增加(jia)0.3萬億元(yuan)。但(dan)券商資管規(gui)模的占(zhan)比僅為13.12%，未來仍存在(zai)較大提(ti)升空間(jian)。

券商(shang)資管(guan)未來可期，川財證券首席經濟學家(jia)、研究(jiu)所(suo)所(suo)長陳靂(li)在(zai)接受(shou)記者(zhe)采(cai)訪時表示：“資管(guan)新規下，券商(shang)資管(guan)相(xiang)(xiang)對于銀(yin)行而言，在(zai)產品配置和產品設計上有著相(xiang)(xiang)對優(you)勢，而且(qie)券商(shang)對市場的反應更為敏(min)感。”

中銀證券異軍突起

主動管理規模環比大增87%

在(zai)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)新規(gui)下，券(quan)商(shang)(shang)通(tong)道業務受(shou)到壓(ya)縮，主動管(guan)理能力開(kai)始成為(wei)券(quan)商(shang)(shang)壯大資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)業務的關鍵(jian)。2021年(nian)四季(ji)度(du)，前20強券(quan)商(shang)(shang)的主動管(guan)理資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)規(gui)模(mo)合計達5.21萬億元(yuan)。其中(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)信證券(quan)的主動管(guan)理月均資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)規(gui)模(mo)已(yi)超(chao)1萬億元(yuan)，為(wei)10462.5億元(yuan)。去年(nian)三季(ji)度(du)，中(zhong)(zhong)(zhong)金(jin)公(gong)司(si)的主動管(guan)理資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)規(gui)模(mo)逼近中(zhong)(zhong)(zhong)信證券(quan)，僅(jin)相(xiang)差250億元(yuan)；然而(er)，僅(jin)僅(jin)經歷了一個(ge)季(ji)度(du)，中(zhong)(zhong)(zhong)信證券(quan)再次(ci)拉開(kai)差距，領先中(zhong)(zhong)(zhong)金(jin)公(gong)司(si)規(gui)模(mo)1887億元(yuan)，而(er)且(qie)，中(zhong)(zhong)(zhong)信證券(quan)的主動管(guan)理資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)規(gui)模(mo)占(zhan)比也提(ti)升至89.61%。

值得(de)一(yi)提的(de)(de)(de)是，中(zhong)(zhong)銀證券主動管理資產規模達4111.76億元，環(huan)比增(zeng)加1913.24億元，環(huan)比增(zeng)幅達87.02%。中(zhong)(zhong)銀證券相關(guan)負責人在接(jie)受《證券日報》記(ji)者采訪時表示：“2021年(nian)(nian)(nian)，國(guo)內債券市(shi)場(chang)呈現牛(niu)市(shi)行(xing)(xing)情，十年(nian)(nian)(nian)期(qi)國(guo)債收益率從年(nian)(nian)(nian)初最高的(de)(de)(de)3.3%下行(xing)(xing)至(zhi)年(nian)(nian)(nian)底的(de)(de)(de)2.8%附近，下行(xing)(xing)約50bp。同期(qi)，轉債市(shi)場(chang)大(da)幅上漲，中(zhong)(zhong)證轉債指數2021年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)漲幅達到18.5%。固收投(tou)資一(yi)直(zhi)是中(zhong)(zhong)銀證券的(de)(de)(de)強項，2021年(nian)(nian)(nian)是泛固定收益資產的(de)(de)(de)投(tou)資大(da)年(nian)(nian)(nian)，固定收益產品規模大(da)幅增(zeng)加，中(zhong)(zhong)銀證券憑借自身的(de)(de)(de)資源稟賦和投(tou)資能力，適時加大(da)了與各類機(ji)構的(de)(de)(de)合作，不斷拓展固收投(tou)資策略的(de)(de)(de)廣(guang)度和深度，同時以(yi)固收優勢為基礎，向上延伸(shen)至(zhi)固收+、量化以(yi)及主動權(quan)益投(tou)資策略，使得(de)資管規模在去年(nian)(nian)(nian)四(si)季度實現較大(da)幅增(zeng)長。”

在主(zhu)動(dong)管(guan)理資(zi)(zi)產(chan)規模(mo)占(zhan)比方面，18家有數據可比的(de)券商資(zi)(zi)管(guan)的(de)月均(jun)(jun)(jun)主(zhu)動(dong)管(guan)理資(zi)(zi)產(chan)規模(mo)占(zhan)其(qi)月均(jun)(jun)(jun)資(zi)(zi)管(guan)總規模(mo)的(de)比例均(jun)(jun)(jun)超(chao)50%。其(qi)中(zhong)，中(zhong)金公(gong)司(si)、財通資(zi)(zi)管(guan)、五礦證券、中(zhong)泰證券、廣發資(zi)(zi)管(guan)等5家券商的(de)規模(mo)占(zhan)比均(jun)(jun)(jun)超(chao)90%。

需不斷加強風控意識

提升投研水平

記者(zhe)了解(jie)到，在(zai)券(quan)商(shang)加(jia)速優化資產管(guan)理(li)業務結構、提升(sheng)主動管(guan)理(li)能力的過程中，也(ye)暴露出(chu)不少問(wen)題。

2月(yue)15日，北(bei)京證(zheng)監(jian)局披露了(le)關于對(dui)東(dong)興(xing)證(zheng)券(quan)(quan)采取(qu)出具(ju)警(jing)示函監(jian)管(guan)措施的決定，指出東(dong)興(xing)證(zheng)券(quan)(quan)存在的一些問(wen)題：一是(shi)資(zi)管(guan)新規落實(shi)不到(dao)位，個別產品(pin)業績報酬提(ti)取(qu)頻(pin)率超(chao)過每(mei)6個月(yue)一次(ci)；二是(shi)投資(zi)管(guan)理不規范；三是(shi)風險管(guan)控(kong)制度存在缺失。針對(dui)上述(shu)問(wen)題，北(bei)京證(zheng)監(jian)局表(biao)示，東(dong)興(xing)證(zheng)券(quan)(quan)應當切實(shi)提(ti)高私募(mu)資(zi)產管(guan)理業務的合規風控(kong)水平，杜(du)絕此(ci)類事項發(fa)生(sheng)。對(dui)此(ci)，東(dong)興(xing)證(zheng)券(quan)(quan)表(biao)示，公司(si)將(jiang)按照(zhao)監(jian)管(guan)要(yao)求積極整改，進一步加強和完善(shan)公司(si)內部(bu)管(guan)理。

此前，浙商資(zi)管(guan)則(ze)因存在投資(zi)交易管(guan)理(li)(li)缺失、適當性管(guan)理(li)(li)制度不(bu)健全、合規(gui)人(ren)員(yuan)配備不(bu)足、估(gu)值(zhi)技(ji)術不(bu)一(yi)致、持有違約(yue)資(zi)產估(gu)值(zhi)不(bu)合理(li)(li)等五大問題，被(bei)暫(zan)停私募資(zi)產管(guan)理(li)(li)產品(pin)備案6個月，公司被(bei)責令改正(zheng)，有關(guan)人(ren)員(yuan)被(bei)處分。

記者在(zai)采訪中也(ye)了解到，很多(duo)券(quan)商對資管問題已高度重視，按監管要求(qiu)進行了自(zi)查，對不符(fu)合(he)規定的(de)問題迅(xun)速(su)整改(gai)。

陳靂(li)向記者(zhe)表示：“監管(guan)(guan)部門要(yao)求資(zi)管(guan)(guan)行(xing)業(ye)去通道化，并對(dui)前(qian)幾(ji)年的(de)資(zi)管(guan)(guan)業(ye)務進行(xing)了整治(zhi)。未來，對(dui)資(zi)管(guan)(guan)產(chan)品(pin)的(de)風險控(kong)制及主動權(quan)益管(guan)(guan)理能力的(de)要(yao)求會越(yue)來越(yue)高(gao)，券商(shang)需要(yao)不斷加(jia)強風控(kong)意(yi)識、提(ti)升投(tou)研水平。”