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2021年，是銀(yin)行(xing)理財基本完成過渡期整(zheng)改(gai)的承前啟后之(zhi)年。這一年，銀(yin)行(xing)理財市(shi)(shi)場整(zheng)體(ti)運(yun)行(xing)情況如何(he)？歷經數年改(gai)革，呈(cheng)現出哪些(xie)新氣象？在為投資(zi)者(zhe)創造收(shou)益、服(fu)務實體(ti)經濟方面有何(he)成果？這些(xie)問題備受(shou)市(shi)(shi)場關注。

　　銀(yin)(yin)行業(ye)(ye)理(li)財(cai)(cai)登記(ji)托管(guan)中(zhong)心2月(yue)26日發(fa)布(bu)(bu)的《2021年理(li)財(cai)(cai)市場年度報告(gao)》（以(yi)(yi)下簡稱(cheng)報告(gao)）顯示，銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)(cai)行業(ye)(ye)在總體(ti)平穩增長的基(ji)礎上，實現了回歸本源(yuan)、結構優化、提(ti)質增效的良好改革效果(guo)。截至(zhi)2021年末，銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)(cai)市場規(gui)模(mo)達29萬(wan)億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增長12.14%；年內(nei)為(wei)投資者創(chuang)造(zao)收(shou)益近1萬(wan)億元(yuan)(yuan)，資管(guan)新規(gui)發(fa)布(bu)(bu)以(yi)(yi)來(lai)，理(li)財(cai)(cai)產(chan)品(pin)已累計(ji)為(wei)投資者創(chuang)造(zao)收(shou)益3.61萬(wan)億元(yuan)(yuan)。

　　改革：整改基本完成

　　2018年(nian)4月，資(zi)管(guan)新規的發布，開啟(qi)了銀(yin)行(xing)理財(cai)改(gai)革(ge)發展的新篇章。此后，同類資(zi)管(guan)產品有了統一(yi)標(biao)準，產品發行(xing)、銷售管(guan)理、投資(zi)運作、風險控制(zhi)(zhi)等方面的制(zhi)(zhi)度設計(ji)進(jin)一(yi)步完善。

　　報告認(ren)為，在資管新(xin)規(gui)確立的主動(dong)化、凈(jing)值化的監管導(dao)向下，銀(yin)行理(li)(li)財業務過(guo)渡期整(zheng)改任務基本完成，整(zheng)體符合(he)預(yu)期。多(duo)項數據(ju)可(ke)以佐證：首先，保本理(li)(li)財產品(pin)(pin)實現(xian)清零。2021年末，保本理(li)(li)財產品(pin)(pin)規(gui)模由(you)資管新(xin)規(gui)發布(bu)時的4萬億元壓降至(zhi)零。

　　其次，凈值(zhi)型(xing)產品比例大增。2021年末，凈值(zhi)型(xing)理(li)財(cai)產品余額(e)26.96萬億(yi)元(yuan)，占比超九(jiu)成，較資管新規發布前(qian)增加(jia)23.89萬億(yi)元(yuan)。

　　再(zai)其次，同業(ye)理財和多(duo)層嵌套大幅減少。2021年末，同業(ye)理財規(gui)模較資(zi)(zi)管(guan)新(xin)規(gui)發布前下降(jiang)97.52%；多(duo)層嵌套投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)產(chan)規(gui)模較資(zi)(zi)管(guan)新(xin)規(gui)發布時(shi)下降(jiang)97%。

　　“行業整體經受住(zhu)了轉型挑戰。”上海金融與發展實(shi)驗室主任(ren)曾剛認為(wei)，資管(guan)新(xin)規過渡期內，商業銀(yin)(yin)行面臨兩方(fang)面壓力(li)：一是產品轉型壓力(li)，二是新(xin)產品市場接受程度的壓力(li)。綜(zong)合來看，2021年銀(yin)(yin)行理財(cai)市場產品募集數量(liang)與存續(xu)數量(liang)雖有一定下降，但規模仍保持持續(xu)增長趨勢。

　　曾剛表(biao)示，復(fu)雜嵌套、池(chi)化運作(zuo)等(deng)高風險業務(wu)得(de)到整治清理，資金空(kong)轉、脫實(shi)向虛情況得(de)到根本扭(niu)轉。整體看，資管新(xin)規(gui)禁止開展的(de)(de)業務(wu)基本整改完(wan)畢，為新(xin)業務(wu)的(de)(de)開展掃清了(le)障礙。隨(sui)著資管新(xin)規(gui)過渡(du)期結束，銀行理財(cai)全面凈(jing)值化大幕已經拉開。

　　作為(wei)資(zi)管新(xin)規(gui)落(luo)地(di)后(hou)出現(xian)的“新(xin)生力量”，“潔凈起(qi)步”的理財(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)已(yi)發展成(cheng)為(wei)理財(cai)(cai)(cai)市(shi)場的重要力量。自2018年12月至今(jin)，監管部(bu)門堅持“成(cheng)熟(shu)一(yi)家，批準一(yi)家”的原則，已(yi)批準29家理財(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)籌建，其中24家獲批開業(ye)，理財(cai)(cai)(cai)業(ye)務公(gong)司(si)制改革穩步推進(jin)。截至2021年末，理財(cai)(cai)(cai)公(gong)司(si)產品(pin)存續規(gui)模占(zhan)全市(shi)場的比例(li)近六(liu)成(cheng)。

　　理(li)財產(chan)品(pin)也日益(yi)多元，產(chan)品(pin)體(ti)系更加完善。曾剛表示，理(li)財產(chan)品(pin)不再是“類存款”的代名詞。國有(you)(you)銀行(xing)及股份制銀行(xing)及其理(li)財子(zi)公(gong)司產(chan)品(pin)體(ti)系較(jiao)為完整，主要(yao)有(you)(you)固收類產(chan)品(pin)、固收+產(chan)品(pin)、混合類產(chan)品(pin)、權(quan)(quan)(quan)益(yi)類產(chan)品(pin)，建立(li)了(le)涵蓋“本幣(bi)+外幣(bi)”“股權(quan)(quan)(quan)+債(zhai)權(quan)(quan)(quan)”“基礎(chu)+衍生”“公(gong)募+私募”等各類工具的全(quan)覆(fu)蓋、專(zhuan)業化投(tou)研能(neng)力(li)。

　　聚焦：服務投資者與實體經濟

　　自資(zi)管新規(gui)發(fa)布以來(lai)，理(li)財產品已累(lei)(lei)計為投(tou)資(zi)者(zhe)創造收益(yi)3.61萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)；其中，2021年累(lei)(lei)計為投(tou)資(zi)者(zhe)創造收益(yi)近1萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　報告認(ren)為(wei)，在資管行業打破(po)剛兌的(de)(de)背景下，銀行理(li)財(cai)以其長期穩健的(de)(de)資金供給渠道、專業優質的(de)(de)資產(chan)(chan)管理(li)能力、豐(feng)富多元的(de)(de)產(chan)(chan)品設計(ji)創新等優勢，實現較為(wei)平穩的(de)(de)產(chan)(chan)品收益。2021年的(de)(de)各個月度，理(li)財(cai)產(chan)(chan)品加權平均年化收益率(lv)最(zui)高為(wei)3.97%、最(zui)低為(wei)2.29%，收益率(lv)波動相對平穩。

　　報(bao)告顯示，截至2021年末，持有(you)理(li)財(cai)(cai)產(chan)品的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)數(shu)量達8130萬個(ge)，創(chuang)歷史新(xin)高。其(qi)中，個(ge)人投(tou)資(zi)者(zhe)仍為(wei)理(li)財(cai)(cai)市場絕(jue)對(dui)主力，數(shu)量占比高達99.23%。

　　但機構(gou)投資(zi)者數(shu)量(liang)增(zeng)長更快。截至2021年末，機構(gou)投資(zi)者新增(zeng)48.29萬(wan)個，同比(bi)增(zeng)長3倍。“機構(gou)投資(zi)者大幅增(zeng)加給理財(cai)市場帶來長期穩(wen)定(ding)資(zi)金，有利于理財(cai)資(zi)金更好地服務于實體經濟。”曾剛表示。

　　事(shi)實上(shang)，銀(yin)行(xing)理財服務實體(ti)經(jing)濟的能力(li)正穩步提升，社(she)會責任投(tou)資(zi)持續擴(kuo)大。截至2021年末(mo)，銀(yin)行(xing)理財產品通過投(tou)資(zi)債券、非標準化債權、未上(shang)市股權等資(zi)產，支(zhi)持實體(ti)經(jing)濟資(zi)金規模約25萬億(yi)元，相當于同期(qi)社(she)會融資(zi)規模存量的8%。

　　2021年，理財資(zi)金投(tou)向(xiang)綠色債(zhai)券規模(mo)超2200億(yi)元(yuan)，投(tou)向(xiang)疫情防控、鄉村振興、扶貧等(deng)專項債(zhai)券規模(mo)超1200億(yi)元(yuan)，為中小(xiao)微企業(ye)發展提供資(zi)金支持超3萬億(yi)元(yuan)。

　　展望：機遇與挑戰共存

　　2021年，是(shi)銀行(xing)(xing)理財的承前(qian)啟后之年；2022年，銀行(xing)(xing)理財發展(zhan)機(ji)遇與(yu)挑戰(zhan)共(gong)存。

　　報告認為，2022年，理財(cai)公司將繼續(xu)堅持穩健經營理念，持續(xu)優(you)化理財(cai)業務(wu)模式(shi)，深(shen)耕差(cha)異化發展，持續(xu)加大理財(cai)市場對外開(kai)放力(li)度；而長期難以形(xing)成(cheng)理財(cai)業務(wu)優(you)勢的中小銀行，將在市場引(yin)導下逐(zhu)漸回歸本源(yuan)、專注主業。

　　“未來，中小銀行將理財(cai)產品(pin)代(dai)銷(xiao)作為發展理財(cai)業務(wu)模式(shi)的(de)(de)新(xin)選擇，致(zhi)力(li)成為理財(cai)產品(pin)代(dai)銷(xiao)的(de)(de)重要力(li)量。”報告(gao)顯示。

　　2022年，銀行(xing)理(li)財(cai)(cai)行(xing)業有(you)望更精準高效地支持服務實體(ti)經濟。報告認為(wei)，銀行(xing)理(li)財(cai)(cai)將繼續提高資產配置的專業性、效率性和靈(ling)活性，發揮其產品規模大、期限長的特點，引(yin)導(dao)資金進入國(guo)民經濟的關鍵環節(jie)、核(he)心領(ling)域。

　　比如(ru)，加強社會責任投資(zi)與(yu)支持實(shi)體經濟，堅(jian)持國家政策和(he)價(jia)值的(de)(de)引(yin)導方向，在助力實(shi)體經濟轉型升級、可持續發展和(he)綠色(se)金(jin)融投資(zi)、高精特(te)專、鄉村振興、普惠小微、共(gong)同(tong)富裕(yu)等領域提(ti)供更有力的(de)(de)支撐。

　　曾剛建(jian)議，銀行(xing)(xing)理財需要強化核心(xin)能力建(jian)設，打造多元(yuan)化產(chan)(chan)品體(ti)系。2022年銀行(xing)(xing)理財應適當(dang)加(jia)大(da)開(kai)放式產(chan)(chan)品的(de)(de)發行(xing)(xing)力度(du)，提升權益(yi)類(lei)資產(chan)(chan)投(tou)(tou)研能力勢在必行(xing)(xing)。權益(yi)布(bu)局方(fang)面，預計銀行(xing)(xing)理財在短中期內仍會延(yan)續泛固(gu)收類(lei)產(chan)(chan)品為主的(de)(de)配置思(si)路，并嘗試漸進(jin)式加(jia)強權益(yi)投(tou)(tou)資，FOF是(shi)重要的(de)(de)投(tou)(tou)資方(fang)式。