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近(jin)日(ri)，A股連續回調。Wind資訊數據顯示，截至3月(yue)15日(ri)，A股平均市盈率為16.4倍，接近(jin)2019年年底水平。

《證(zheng)券(quan)日報》記者(zhe)就當前A股估值水平(ping)及長(chang)期趨勢，采(cai)訪了五位首(shou)席經(jing)濟學家(jia)或(huo)首(shou)席策略官。專家(jia)表(biao)示，目(mu)前A股估值水平(ping)處(chu)于歷史(shi)均值以下，后(hou)續應逐步(bu)聚焦基本面。從中(zhong)國經(jing)濟基本面、市場流動性以及企業(ye)業(ye)績來看，未(wei)來多重利(li)好因素(su)將助(zhu)力A股“突圍”。

據Wind資訊數據統計，截至3月15日，A股(gu)有1242家(jia)(jia)公司(si)(si)披(pi)露2021年年報(bao)業績(ji)（含年報(bao)和業績(ji)快報(bao)），合計實現凈利潤1.58萬億元，同(tong)比增長41.04%。另外，有28家(jia)(jia)公司(si)(si)發布2022年一季度業績(ji)預告(gao)，其中24家(jia)(jia)預喜(xi)，占比85.71%。

A股估值處歷史均值以下

“目(mu)前A股已經調整到了一個相對合理的區間，對股市未來長(chang)期走勢堅定看好。”申萬宏源證券首席(xi)經濟(ji)學家楊成長(chang)在接受記者采(cai)訪(fang)時表示。

談及(ji)當前A股估值水平，國金證券首席經濟學家趙(zhao)偉對記者表示，經過近期(qi)市場調整(zheng)，從中長期(qi)來看(kan)，A股存(cun)在較高(gao)(gao)的性價比。可以圍繞高(gao)(gao)質量發(fa)展和制造升級大方向布局，聚焦(jiao)低碳化、智(zhi)能化和數字化產業。

中信建投(tou)證券首席策略(lve)官陳果持(chi)有相(xiang)似觀點，他(ta)對記者(zhe)表示，隨著市場持(chi)續調整，相(xiang)對來(lai)看(kan)，目前(qian)A股估值接近(jin)疫情前(qian)水平，處(chu)于歷(li)史均(jun)值以(yi)下，是一個可以(yi)考慮進行(xing)中長期配置的區域。

陳果進(jin)一(yi)步表(biao)示，近期A股(gu)下跌(die)受到(dao)內(nei)外部(bu)因素影響(xiang)，也有一(yi)些(xie)情(qing)緒層面的因素。投資者后(hou)續(xu)不應(ying)該持續(xu)放(fang)大(da)外部(bu)影響(xiang)因素，應(ying)該逐步聚焦于A股(gu)基本面，以(yi)中(zhong)性態度(du)來看A股(gu)，可以(yi)開始選擇(ze)一(yi)些(xie)優質公(gong)司，考慮進(jin)行中(zhong)期配置(zhi)。

“就我個人(ren)觀點而言，當(dang)前A股(gu)估(gu)值已經(jing)到了相對偏低(di)的位置(zhi)。”興證(zheng)資管首席(xi)經(jing)濟學家王德(de)倫在接(jie)受記(ji)者采(cai)訪時(shi)表示，從三(san)大指數來看，目前，上(shang)證(zheng)指數、深證(zheng)成指、創(chuang)業(ye)板(ban)指的市盈率分別處于(yu)近(jin)十年32%、42%、40%的歷史分位水(shui)平。

A股尚需等待正向催化劑

雖然影響A股走勢的因素已經充分反映，但專(zhuan)家認為，仍需要等待一些正(zheng)向的催(cui)化劑。

“目前，A股持續(xu)走(zou)低，主要是(shi)風(feng)險偏好和流動性同時受損(sun)，對A股估值(zhi)產(chan)生較大壓力。”東方證(zheng)券首席(xi)經濟(ji)學家邵宇在接受《證(zheng)券日報》記(ji)者(zhe)采訪(fang)時表(biao)示，目前，市(shi)場各(ge)板塊估值(zhi)性價比(bi)都(dou)有(you)不同程度的(de)回歸，需要等(deng)待一(yi)些正向的(de)催化(hua)劑，來提高市(shi)場風(feng)險偏好。“例(li)如(ru)地(di)緣沖突(tu)結束(shu)、全球流動性困擾解除、疫情得到較明顯(xian)抑(yi)制等(deng)，如(ru)此，整個市(shi)場才(cai)會有(you)比(bi)較明顯(xian)的(de)提升(sheng)。”邵宇進一(yi)步(bu)表(biao)示。

楊成長亦認為，前期A股(gu)走勢(shi)主要是(shi)受(shou)外部因素影響，待這些外部影響消(xiao)散后，A股(gu)走勢(shi)將平穩，最終還是(shi)回歸國內基(ji)本面(mian)。

談(tan)及目前(qian)(qian)哪些(xie)板塊估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)存在(zai)優(you)勢，王德倫認為，一(yi)是(shi)大(da)盤(pan)藍籌，主要是(shi)金融(rong)、周(zhou)期(qi)(qi)等低估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)板塊，除估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)因(yin)素外，這些(xie)板塊的(de)(de)(de)業績確定性也(ye)比(bi)較(jiao)高，在(zai)海(hai)外加息的(de)(de)(de)環(huan)境中受到的(de)(de)(de)影(ying)響更小，且籌碼結構不是(shi)特(te)別集(ji)中。二是(shi)風電、光伏、數字經(jing)濟(ji)、電網改造、國(guo)防(fang)軍工(gong)和半導體等板塊，或有一(yi)定配(pei)置(zhi)(zhi)價值(zhi)(zhi)(zhi)。從基本面(mian)角度看，這幾(ji)個(ge)板塊都(dou)是(shi)國(guo)家政策支(zhi)持鼓勵的(de)(de)(de)，也(ye)是(shi)穩增長(chang)的(de)(de)(de)發(fa)力(li)點之(zhi)一(yi)，且企業層面(mian)也(ye)出(chu)現(xian)了積(ji)極變化；從估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)角度看，經(jing)過前(qian)(qian)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)股(gu)價回調(diao)，部分優(you)質個(ge)股(gu)已經(jing)進(jin)入長(chang)期(qi)(qi)戰略配(pei)置(zhi)(zhi)區間。

中長期多重利好因素集聚

談(tan)及(ji)當下(xia)及(ji)未來支撐A股(gu)的積極因(yin)素，趙偉認為(wei)，國內寬(kuan)貨(huo)幣和寬(kuan)信用助力經濟企穩回升。后(hou)續在企業盈(ying)利(li)迎(ying)來拐點、海外不確定性因(yin)素消(xiao)退后(hou)，A股(gu)或迎(ying)來反彈(dan)。

陳果認為(wei)，積極因素主要有三方面，一是，下半年中(zhong)國(guo)經濟(ji)趨勢尤(you)其是內需大概率(lv)向(xiang)好。二是，寬貨幣、寬信用政策(ce)逐漸(jian)發(fa)力(li)；三是，部分公(gong)司當前基本面情況好于預(yu)期，預(yu)計下半年好于預(yu)期的公(gong)司數量(liang)會(hui)增加(jia)。

在(zai)王德倫(lun)看來，A股中長(chang)(chang)期(qi)存(cun)在(zai)多(duo)方面向好因素，一是美國加息(xi)(xi)靴子落地，隨著本月美聯儲議(yi)息(xi)(xi)會(hui)議(yi)的召(zhao)開，預計(ji)(ji)擔憂將減少，對(dui)于提振短期(qi)市場偏好有一定積極作用；二是國內(nei)穩增長(chang)(chang)有力推進，前(qian)兩個月國內(nei)經(jing)(jing)濟數(shu)(shu)據整體較好，預計(ji)(ji)一季(ji)度經(jing)(jing)濟將平穩有力向前(qian)發展(zhan)；三是從部分企(qi)業(ye)(ye)前(qian)兩個月的經(jing)(jing)營數(shu)(shu)據來看，部分高景氣企(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績高增，超預期(qi)的業(ye)(ye)績增長(chang)(chang)也(ye)可能助力A股突圍。

楊成長(chang)表示(shi)，長(chang)期看好A股主要(yao)基于三(san)方面，一是(shi)(shi)中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)基本面非常穩(wen)定。當(dang)下，在(zai)全球(qiu)經濟(ji)(ji)體中(zhong)，只有(you)中(zhong)國(guo)(guo)既保持了較高(gao)(gao)的(de)增(zeng)長(chang)速度，同時又保持了低通脹率、低赤(chi)字率和(he)高(gao)(gao)就業，由此來(lai)看，我(wo)(wo)國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)屬(shu)于高(gao)(gao)質(zhi)量的(de)增(zeng)長(chang)。二是(shi)(shi)市(shi)場不(bu)(bu)必過度擔心國(guo)(guo)內流(liu)動性(xing)問題(ti)。疫情以來(lai)，我(wo)(wo)國(guo)(guo)沒有(you)搞“大水漫灌”，財政赤(chi)字率是(shi)(shi)逐年(nian)(nian)下降的(de)。另外，貨幣(bi)投放(fang)相對穩(wen)定，強調跟GDP同步，所以后期也不(bu)(bu)存在(zai)回收流(liu)動性(xing)的(de)問題(ti)。三(san)是(shi)(shi)不(bu)(bu)用過度擔心中(zhong)國(guo)(guo)企(qi)業業績。去年(nian)(nian)上市(shi)公司業績增(zeng)長(chang)較好，我(wo)(wo)國(guo)(guo)工業企(qi)業利潤創下歷(li)史新高(gao)(gao)，撇開漲(zhang)價因(yin)素，總體來(lai)說，近兩年(nian)(nian)企(qi)業業績平穩(wen)上升。而且從今年(nian)(nian)前兩個月(yue)來(lai)看，開局不(bu)(bu)錯，因(yin)為去年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)的(de)基數(shu)是(shi)(shi)非常高(gao)(gao)的(de)。

“總的(de)來(lai)看，無論是(shi)從(cong)我(wo)國經濟基(ji)本面、市場流動(dong)性(xing)、企業業績，還(huan)是(shi)我(wo)國宏觀政策布局來(lai)看，我(wo)國股(gu)市長(chang)期(qi)穩定向好的(de)基(ji)礎沒有改(gai)變，仍然是(shi)結(jie)構性(xing)調整。”楊成(cheng)長(chang)進一步表示。