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4月(yue)21日，國(guo)務院辦公廳(ting)印發《關(guan)于推動個人養(yang)老金(jin)(jin)發展(zhan)的(de)意見》（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)《意見》），確立(li)了(le)我國(guo)第三(san)支柱養(yang)老保(bao)險的(de)基(ji)礎制(zhi)度框架。《意見》明確，個人養(yang)老金(jin)(jin)參加人可(ke)自(zi)主選擇(ze)購買符合規定(ding)的(de)儲(chu)蓄存款(kuan)、銀行理財、商業養(yang)老保(bao)險、公募基(ji)金(jin)(jin)等金(jin)(jin)融產品。

　　同日(ri)，證監會(hui)表(biao)(biao)示，將抓緊(jin)制(zhi)定出臺個(ge)人養老(lao)金(jin)投(tou)資公募基金(jin)配(pei)套規則制(zhi)度(du)。證監會(hui)表(biao)(biao)示，《意見》有助(zhu)于加快(kuai)構(gou)建養老(lao)金(jin)、資本市(shi)場與實體(ti)經濟(ji)良性(xing)互動(dong)、協同發展(zhan)的(de)新發展(zhan)格局(ju)。資本市(shi)場將助(zhu)力養老(lao)金(jin)分享(xiang)實體(ti)經濟(ji)發展(zhan)成果，促進(jin)實現養老(lao)金(jin)長期保值(zhi)增值(zhi)，積極(ji)應(ying)對人口(kou)老(lao)齡(ling)化；養老(lao)金(jin)具有長期性(xing)、規范性(xing)和規模性(xing)，通過積極(ji)投(tou)資資本市(shi)場，為實體(ti)經濟(ji)提供更多(duo)長期穩定的(de)發展(zhan)資金(jin)。

　　每年千億元增量資金可期

　　蘇寧金融(rong)研(yan)究(jiu)院(yuan)特約研(yan)究(jiu)員何(he)南野對記者表示(shi)，個(ge)人養(yang)老金可投(tou)(tou)(tou)資(zi)公募基金等金融(rong)產品，對股市(shi)(shi)和債市(shi)(shi)都(dou)能(neng)起到良(liang)好的互動(dong)、支撐和穩定作(zuo)用，有(you)利于資(zi)本市(shi)(shi)場良(liang)性發(fa)(fa)展。同時，通過(guo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)可擴大投(tou)(tou)(tou)資(zi)收(shou)益，緩(huan)解養(yang)老困(kun)境(jing)，有(you)效(xiao)服務(wu)實體經(jing)濟發(fa)(fa)展，解決(jue)實體企(qi)業融(rong)資(zi)困(kun)境(jing)。

　　在投資(zi)方面，《意見》規(gui)定(ding)(ding)，個人養(yang)老金資(zi)金賬(zhang)戶資(zi)金用于購(gou)買(mai)符(fu)合規(gui)定(ding)(ding)的(de)銀行理(li)財、儲(chu)蓄存款、商業養(yang)老保險(xian)、公募(mu)基金等運作安(an)全、成(cheng)熟(shu)穩定(ding)(ding)、標的(de)規(gui)范、側重長期(qi)保值的(de)滿(man)足不同投資(zi)者(zhe)偏好的(de)金融產品(pin)，參加人可自(zi)主選擇。

　　“下一步，證監(jian)會(hui)將加(jia)快資(zi)本市(shi)場深化改革各項措施落地，抓緊制定出臺(tai)個人(ren)養老(lao)金投資(zi)公募(mu)基(ji)金配套規則制度(du)，完善基(ji)礎設(she)施平臺(tai)建(jian)設(she)，優(you)化中長期資(zi)金入(ru)市(shi)環境；持續加(jia)強機構和(he)從業(ye)人(ren)員監(jian)管(guan)力度(du)，提(ti)升管(guan)理人(ren)管(guan)理能力和(he)規范(fan)化運作(zuo)水平，強化投資(zi)者(zhe)保護，保障(zhang)養老(lao)金投資(zi)運作(zuo)安(an)全規范(fan)，促(cu)進個人(ren)養老(lao)金高質量發(fa)展。”證監(jian)會(hui)表示(shi)。

　　“個(ge)人養老(lao)金(jin)(jin)可投(tou)資(zi)(zi)(zi)公募基金(jin)(jin)等(deng)金(jin)(jin)融(rong)產品，對于(yu)個(ge)人而(er)言，產品更加(jia)多樣化(hua)，所選投(tou)資(zi)(zi)(zi)標的(de)(de)兼顧安全性與盈利性，可以滿(man)足(zu)不(bu)同的(de)(de)理財(cai)需求(qiu)；對于(yu)市(shi)場而(er)言，能夠(gou)增加(jia)市(shi)場主(zhu)體參(can)與度，促使各類金(jin)(jin)融(rong)機構良性競爭(zheng)，同時還能夠(gou)為市(shi)場帶來一部分長期(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)供給。”香港中睿基金(jin)(jin)首席(xi)經(jing)濟學家徐陽在接受(shou)《證(zheng)券日報》記(ji)者采訪(fang)時表示，最重要(yao)(yao)的(de)(de)還是要(yao)(yao)保證(zheng)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)安全性，要(yao)(yao)加(jia)強(qiang)對公募機構從業人員的(de)(de)監管力度，同時要(yao)(yao)對投(tou)資(zi)(zi)(zi)者做好風險測評工(gong)作(zuo)，不(bu)滿(man)足(zu)條件的(de)(de)不(bu)允許進行公募產品投(tou)資(zi)(zi)(zi)。

　　“個(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)是海外(wai)成熟資(zi)本(ben)市場(chang)的重要資(zi)金(jin)(jin)(jin)來源，未來隨著我國(guo)(guo)個(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)制度不(bu)斷完(wan)善，增量資(zi)金(jin)(jin)(jin)會(hui)不(bu)斷擴大，每年(nian)千億(yi)元增量資(zi)金(jin)(jin)(jin)可期(qi)。”中國(guo)(guo)社科院世界社保研究(jiu)中心執行研究(jiu)員張盈華表示，目前(qian)，居(ju)民儲蓄存(cun)(cun)款(kuan)近100萬億(yi)元，其中大多數是短期(qi)存(cun)(cun)款(kuan)，如果改為(wei)持有個(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)產品(pin)，可逐漸將這(zhe)些(xie)短期(qi)“資(zi)金(jin)(jin)(jin)”轉為(wei)長期(qi)“資(zi)本(ben)”。

　　張依群表示，長遠(yuan)來看(kan)，個人養(yang)老金(jin)發展潛力巨(ju)大(da)，特別是(shi)個人養(yang)老金(jin)稅收優惠政策出(chu)臺(tai)后，作為個人財富保值增值的重要(yao)渠道，其將迅速帶動更多(duo)增量資(zi)金(jin)進入資(zi)本市場，對拓展投資(zi)渠道、維護金(jin)融(rong)穩定具有巨(ju)大(da)意義。

　　養老保險體系日臻完善

　　目前，我國(guo)初步(bu)建立起(qi)包(bao)括基本養(yang)(yang)老(lao)(lao)保險(xian)(xian)、企業（職業）年(nian)金(jin)、個人商業養(yang)(yang)老(lao)(lao)保險(xian)(xian)的三支(zhi)柱養(yang)(yang)老(lao)(lao)保險(xian)(xian)體系。但第三支(zhi)柱發展規(gui)范程度較低，特別是個人養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)制度不夠完善，居民缺乏獲得穩定和充足收益的養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)投資渠道。

　　張(zhang)盈(ying)華(hua)對記者(zhe)表示，個人養老(lao)金(jin)制(zhi)度(du)落地進一步健全我(wo)國多層(ceng)次(ci)、多支柱養老(lao)保(bao)險(xian)體系，有利于促進養老(lao)保(bao)險(xian)制(zhi)度(du)可持續發(fa)展。

　　“個人養(yang)(yang)老(lao)金(jin)是個人資金(jin)以養(yang)(yang)老(lao)保險形式進(jin)行長(chang)期投(tou)資理財(cai)獲得增值(zhi)收益的(de)重要方式。因此，推動個人養(yang)(yang)老(lao)金(jin)發展最(zui)重要的(de)是保證個人養(yang)(yang)老(lao)金(jin)運(yun)營(ying)安全和風險防控，實現安全與收益的(de)最(zui)佳(jia)平衡。”中國財(cai)政學會(hui)績效管(guan)理專(zhuan)委會(hui)副(fu)主(zhu)任(ren)委員(yuan)張依(yi)群對《證券日(ri)報》記者(zhe)表(biao)示(shi)。

　　對于參加者(zhe)(zhe)資(zi)格及繳費(fei)標準，《意見》規(gui)定，在中國境內參加城鎮職工基本(ben)養(yang)老(lao)保險(xian)或者(zhe)(zhe)城鄉居民(min)基本(ben)養(yang)老(lao)保險(xian)的(de)(de)勞動者(zhe)(zhe)，可以參加個(ge)(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)制(zhi)度(du)。個(ge)(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)實(shi)行個(ge)(ge)人(ren)(ren)賬戶(hu)制(zhi)度(du)，繳費(fei)完全(quan)由參加人(ren)(ren)個(ge)(ge)人(ren)(ren)承(cheng)擔(dan)，實(shi)行完全(quan)積累。參加人(ren)(ren)每年繳納個(ge)(ge)人(ren)(ren)養(yang)老(lao)金(jin)的(de)(de)上限為12000元。

　　對(dui)此，武(wu)漢(han)科技(ji)大學金(jin)融(rong)證券研(yan)究所所長董登新表示，這是制度(du)的統一，更是制度(du)的公(gong)平。“在繳費(fei)方式和繳費(fei)標準上，充(chong)分體現了個(ge)人養老金(jin)制度(du)的低門檻、低成本及普惠性。”

　　稅收優惠政策值得期待

　　稅收(shou)政策方面，《意見》表示(shi)，國家(jia)(jia)制(zhi)定稅收(shou)優惠政策，鼓勵(li)符合(he)條(tiao)件(jian)的(de)人員參(can)加個(ge)(ge)人養(yang)老金制(zhi)度并依規領(ling)取個(ge)(ge)人養(yang)老金。對此，專家(jia)(jia)建(jian)議，加大稅收(shou)優惠力度增強吸引力。

　　中央財經(jing)大學財政(zheng)稅務學院(yuan)院(yuan)長(chang)白彥鋒在接(jie)受記(ji)者采(cai)訪時(shi)表示，國家通過稅收優惠政(zheng)策激(ji)勵，既可以提高居民退休之后的養老水(shui)平，也可以化解我國老齡化壓力加(jia)大背景下的系統性風(feng)險(xian)。

　　“對(dui)于養(yang)老(lao)保險，稅(shui)收(shou)優惠(hui)(hui)(hui)政策通(tong)常采取的(de)是EET模式(shi)（E代表(biao)免稅(shui)，T代表(biao)征稅(shui)），即(ji)在居民即(ji)期繳存(cun)階段(duan)給(gei)予免稅(shui)優惠(hui)(hui)(hui)，對(dui)投資收(shou)益同(tong)樣給(gei)予免稅(shui)優惠(hui)(hui)(hui)，而在領取養(yang)老(lao)金(jin)環節再(zai)課(ke)稅(shui)。”白彥鋒(feng)表(biao)示，這(zhe)將使(shi)得納稅(shui)人可以獲(huo)得長繳多得的(de)時間(jian)價值。此外，居民退(tui)休后總收(shou)入水平(ping)相對(dui)降低(di)，即(ji)使(shi)課(ke)稅(shui)稅(shui)負水平(ping)也較低(di)，可以使(shi)居民從全(quan)生命(ming)周期獲(huo)得稅(shui)收(shou)實(shi)惠(hui)(hui)(hui)。

　　光大證券分(fen)析師王一(yi)峰表示，從海外成熟市(shi)場發展規律來(lai)看(kan)，“稅(shui)收優(you)(you)惠+個(ge)人(ren)賬戶”是第三支柱發展普遍(bian)采(cai)用的(de)(de)制度設(she)計，稅(shui)收優(you)(you)惠政策(ce)有(you)助于(yu)提振消費(fei)者投保意愿(yuan)，后續(xu)有(you)關個(ge)人(ren)養老(lao)金的(de)(de)稅(shui)收優(you)(you)惠政策(ce)會盡快(kuai)出臺以刺激(ji)繳費(fei)需求。

　　川(chuan)財證券(quan)首席經濟學家、研究所(suo)所(suo)長陳靂(li)對(dui)記者(zhe)表示，在稅收(shou)優惠方面，建議制定適當(dang)的稅前扣(kou)除標準，領取時(shi)可以部分(fen)免稅，剩余部分(fen)按一定比例征收(shou)。

　　張盈華建(jian)議(yi)提(ti)高個人賬(zhang)戶的靈活性(xing)，在(zai)有限額度和(he)嚴(yan)格(ge)條(tiao)件下，例如重大疾病、購買(mai)首套住房、必(bi)要的教育、家(jia)庭變故應急等(deng)(deng)方面，允許提(ti)前支出(chu)，并對(dui)歸還和(he)補(bu)稅等(deng)(deng)作出(chu)具體規定。