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專家:人民幣匯率波動并非股市下跌驅動因素
時間:2022-04-29 09:29:54  來源:中國證券報  作者:

近(jin)日有(you)市(shi)(shi)(shi)場觀點認為,人民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)貶值是(shi)導致近(jin)期(qi)(qi)(qi)股(gu)市(shi)(shi)(shi)下(xia)跌的原因(yin)(yin)之(zhi)一(yi)。對此(ci),專家表示(shi),股(gu)市(shi)(shi)(shi)和匯(hui)市(shi)(shi)(shi)波動(dong)有(you)相關(guan)性(xing),但沒有(you)因(yin)(yin)果(guo)關(guan)系,人民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)波動(dong)并(bing)(bing)非近(jin)期(qi)(qi)(qi)股(gu)市(shi)(shi)(shi)下(xia)跌的主要驅(qu)動(dong)因(yin)(yin)素。股(gu)市(shi)(shi)(shi)和匯(hui)市(shi)(shi)(shi)出現短期(qi)(qi)(qi)波動(dong),同為內外(wai)(wai)環境超預期(qi)(qi)(qi)變(bian)化的結(jie)果(guo)。外(wai)(wai)資并(bing)(bing)未(wei)掌握我國股(gu)票市(shi)(shi)(shi)場資產定價權。展望未(wei)來(lai),人民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)料(liao)在合理均衡水平上保持基本(ben)穩定,人民(min)(min)幣(bi)(bi)資產將長期(qi)(qi)(qi)保持吸引(yin)力(li)。

  不存在因果關系

  “人民幣匯(hui)率和股(gu)價均是(shi)資(zi)產價格(ge)。同一種因素同時作用于股(gu)市和匯(hui)市,就有可能導(dao)致這兩個市場出現(xian)同漲同跌的現(xian)象。”中(zhong)銀證(zheng)券全球首席經(jing)濟(ji)學家管濤(tao)在接受中(zhong)國證(zheng)券報記(ji)者(zhe)采訪時說。

  他以2020年(nian)為(wei)(wei)例,解(jie)釋(shi)了為(wei)(wei)何股(gu)市(shi)(shi)和(he)匯市(shi)(shi)會出(chu)現(xian)(xian)“同(tong)漲(zhang)同(tong)跌”的(de)(de)(de)現(xian)(xian)象。2020年(nian)初,疫情(qing)(qing)暴(bao)發(fa)、經濟停擺(bai),股(gu)市(shi)(shi)和(he)匯市(shi)(shi)同(tong)時下跌。這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)(wei)疫情(qing)(qing)沖擊帶來的(de)(de)(de)不確(que)定(ding)性導(dao)致(zhi)人(ren)民幣匯率(lv)和(he)股(gu)票價格出(chu)現(xian)(xian)了同(tong)方向的(de)(de)(de)調(diao)整。2020年(nian)下半(ban)年(nian),隨(sui)著疫情(qing)(qing)得到有效控制,國內經濟快速恢復,中美利差擴(kuo)大(da),美元走弱(ruo)。隨(sui)后股(gu)市(shi)(shi)反彈,人(ren)民幣匯率(lv)也(ye)開始上漲(zhang),這(zhe)也(ye)是(shi)因(yin)為(wei)(wei)有共同(tong)的(de)(de)(de)因(yin)素導(dao)致(zhi)兩者上漲(zhang)。

  當前股市和匯市同步(bu)調(diao)整是(shi)近期內外部(bu)(bu)因(yin)素共(gong)同作用(yong)的結果。管濤(tao)認(ren)為,外部(bu)(bu)因(yin)素是(shi)美聯儲政策收緊,內部(bu)(bu)因(yin)素則(ze)是(shi)國內疫情多點(dian)散發。但截至目前,并沒有看(kan)到這兩(liang)個市場(chang)出現信心(xin)危機,更沒有看(kan)到這兩(liang)個市場(chang)之間信心(xin)危機的傳染。

  星石投資認為(wei),此(ci)輪人民幣匯率(lv)調整(zheng)前,股(gu)(gu)市(shi)已有較(jiao)大(da)幅調整(zheng),匯率(lv)調整(zheng)對(dui)股(gu)(gu)市(shi)的中長(chang)期(qi)影(ying)響不大(da),并非股(gu)(gu)市(shi)下(xia)(xia)跌的主要原因。匯市(shi)和股(gu)(gu)市(shi)之間不存(cun)在因果關系,股(gu)(gu)市(shi)反應(ying)并不一定滯后于匯率(lv),匯率(lv)下(xia)(xia)跌后股(gu)(gu)市(shi)也不一定持(chi)續單邊(bian)下(xia)(xia)行。

  在中(zhong)金公司分析師李昭(zhao)看(kan)來,近期(qi)人民幣匯率貶(bian)值更多是對(dui)增(zeng)長周期(qi)與(yu)流動(dong)性周期(qi)的(de)被動(dong)反應(ying),而對(dui)股(gu)債(zhai)市場的(de)主動(dong)影響相對(dui)較小。

  值得(de)一提(ti)的是,有(you)(you)市(shi)場人士指出,外(wai)(wai)資(zi)并未掌握我國(guo)股(gu)票市(shi)場資(zi)產定價權。截(jie)至2022年3月末,外(wai)(wai)資(zi)持有(you)(you)A股(gu)占流通市(shi)值比例約4.5%。A股(gu)市(shi)場的持有(you)(you)主(zhu)體、交(jiao)易主(zhu)體以及價格(ge)決(jue)定主(zhu)體仍為境內投資(zi)者。

  人民幣資產仍被看好

  專家表示,長期看(kan),人民(min)幣匯率仍會(hui)呈現(xian)雙向波動(dong),并(bing)且會(hui)在合理均衡(heng)水(shui)平(ping)上(shang)保持基本穩(wen)定。同(tong)時,人民(min)幣資產(chan)將長期保持吸引(yin)力。

  在管(guan)濤看來,人民幣(bi)匯率(lv)有(you)(you)(you)升有(you)(you)(you)貶(bian)的(de)雙向波動(dong)并非壞(huai)事,并不是說,人民幣(bi)匯率(lv)升值(zhi)(zhi)就(jiu)是好(hao)事,貶(bian)值(zhi)(zhi)就(jiu)是壞(huai)事。人民幣(bi)匯率(lv)升或貶(bian)都是市場運行的(de)結果(guo),各有(you)(you)(you)利弊。最近人民幣(bi)匯率(lv)貶(bian)值(zhi)(zhi)較快,事實上(shang)也有(you)(you)(you)助于及時(shi)釋放(fang)匯率(lv)貶(bian)值(zhi)(zhi)壓力,避(bi)免(mian)貶(bian)值(zhi)(zhi)預(yu)期的(de)積累。

  “當務(wu)之急還是統(tong)籌疫情防(fang)控和經(jing)濟(ji)社會發展,保證(zheng)關鍵領域(yu)產業鏈(lian)供應鏈(lian)穩(wen)(wen)定,穩(wen)(wen)生(sheng)產、穩(wen)(wen)出口、保民生(sheng)、穩(wen)(wen)預期(qi)。”粵(yue)開(kai)證(zheng)券(quan)首席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家羅志恒表示(shi),政(zheng)策(ce)應靠(kao)前發力,宏觀政(zheng)策(ce)可更加積(ji)極(ji)。只要經(jing)濟(ji)平穩(wen)(wen)健康發展,人民幣匯(hui)率自然能在合理(li)均衡水平上保持基本(ben)穩(wen)(wen)定,國內資產價格也將更加堅挺(ting)。

  談及人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)資(zi)產(chan)(chan)的吸引力(li),管濤認為,我(wo)國是一(yi)個系統重要(yao)(yao)性經(jing)濟體,同時(shi)也(ye)是一(yi)個成長(chang)型經(jing)濟體。外資(zi)配置人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)資(zi)產(chan)(chan)不會簡(jian)單看利(li)差和(he)匯差,我(wo)國的金融市場是重要(yao)(yao)的國際(ji)市場,外資(zi)肯定會配置人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)資(zi)產(chan)(chan)作為底倉(cang)。

  國(guo)(guo)家(jia)外(wai)匯管理局副(fu)局長(chang)王春英(ying)日前表示,外(wai)匯局將保(bao)(bao)持(chi)相關外(wai)匯管理政策的(de)一(yi)致性和穩定性,保(bao)(bao)障跨境資(zi)金依法(fa)合(he)規順(shun)暢地(di)進出,同時通過不斷(duan)的(de)改革開放,進一(yi)步便利境外(wai)投資(zi)者投資(zi)中國(guo)(guo)證券市場。

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