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對美元中間價近兩周下調超兩千個基點，專家表示——

　　人民幣匯率保持基本穩定有支撐

　　5月(yue)6日(ri)，人(ren)民(min)(min)幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率(lv)中(zhong)(zhong)間價報6.6332，較上一(yi)交易日(ri)下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)660個(ge)基點(dian)。4月(yue)中(zhong)(zhong)下(xia)(xia)(xia)(xia)旬(xun)以(yi)來，人(ren)民(min)(min)幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率(lv)一(yi)改年初強(qiang)勢(shi)，走(zou)出(chu)一(yi)波急速下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)的行情(qing)。4月(yue)19日(ri)至29日(ri)，人(ren)民(min)(min)幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率(lv)中(zhong)(zhong)間價下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)達2457個(ge)基點(dian)。5月(yue)5日(ri)，人(ren)民(min)(min)幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率(lv)中(zhong)(zhong)間價報6.5672，上調(diao)505個(ge)基點(dian)。這意味著，近兩周人(ren)民(min)(min)幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)中(zhong)(zhong)間價已經下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)超過(guo)2000個(ge)基點(dian)。

　　對此(ci)，光大(da)銀行金(jin)融市(shi)場部宏觀研究(jiu)員(yuan)周茂(mao)華認為，人(ren)民幣(bi)近期走勢(shi)主要受中(zhong)美(mei)基本(ben)面、政策面短期分化(hua)影(ying)響。國內疫情多點散發(fa)，需求(qiu)受到抑制，產業鏈(lian)供應鏈(lian)受阻還(huan)可能(neng)拖累未(wei)來外貿表現(xian)；美(mei)聯(lian)儲為抑制高通脹采(cai)取激進加息縮(suo)表政策，推動美(mei)元指數大(da)幅走強，引發(fa)非美(mei)貨幣(bi)出(chu)現(xian)不同(tong)(tong)程度走弱(ruo)。同(tong)(tong)時(shi)，去(qu)年(nian)四季度以(yi)來，人(ren)民幣(bi)匯率強勢(shi)表現(xian)略(lve)超預期，受內外環境變化(hua)影(ying)響，出(chu)現(xian)一(yi)定程度修正。

　　北京時間5月(yue)5日凌晨，美聯儲(chu)宣布上調聯邦基金(jin)利率(lv)50個基點，同時宣布6月(yue)1日啟(qi)動(dong)縮(suo)表。中銀證券全球首席經濟學(xue)家管濤認為(wei)，美聯儲(chu)貨幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)緊縮(suo)是今年影響(xiang)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯率(lv)走(zou)勢的(de)(de)重要因素之(zhi)一。無論(lun)是3月(yue)中下旬的(de)(de)走(zou)弱(ruo)還是近(jin)日的(de)(de)調整，基本上都(dou)是離岸市場(chang)驅動(dong)。這反映出外資減持境內(nei)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)金(jin)融(rong)資產后，在離岸市場(chang)購(gou)匯，推動(dong)離岸人(ren)民(min)幣(bi)(bi)走(zou)弱(ruo)。

　　伴隨美聯儲加(jia)息預期不斷(duan)強(qiang)化，4月份以后美元(yuan)指數持續攀升。受(shou)此影響，包(bao)括日元(yuan)、韓元(yuan)在內(nei)的主要亞(ya)洲貨幣(bi)對美元(yuan)均(jun)出現了(le)大幅(fu)下跌，離(li)岸(an)人民幣(bi)匯率受(shou)到波(bo)及，加(jia)劇了(le)人民幣(bi)跌勢(shi)。

　　“此次匯率調整是(shi)在國內疫(yi)情反(fan)彈、金融(rong)市(shi)場(chang)波(bo)動、中美利差收斂等因素綜合作用下，外匯市(shi)場(chang)運(yun)行的(de)最終(zhong)結果，匯率水平的(de)變化(hua)并非政(zheng)策(ce)刻意追求(qiu)的(de)目標(biao)。”管(guan)濤(tao)進一步表示，去年11月份，人民銀(yin)行首次提出“偏離程度與糾(jiu)偏力量成正比”，最近(jin)這波(bo)急跌是(shi)市(shi)場(chang)做空壓力的(de)集中宣(xuan)泄，屬于市(shi)場(chang)糾(jiu)偏而非政(zheng)策(ce)引導。

　　業內人士認(ren)為，近期匯(hui)率回調表(biao)明人民(min)幣(bi)匯(hui)率雙(shuang)向波動的態勢并未改變。這既能(neng)更好發揮匯(hui)率穩(wen)定(ding)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟與調節國際收支(zhi)自動穩(wen)定(ding)器的作(zuo)用，又(you)能(neng)降(jiang)低(di)海(hai)外(wai)投(tou)資機構加倉人民(min)幣(bi)資產的匯(hui)率風險對(dui)沖操作(zuo)成本。

　　據了解，此前由于(yu)人(ren)(ren)民幣匯(hui)(hui)率(lv)持(chi)續堅挺，眾(zhong)多海外(wai)大型資管機構不(bu)得(de)不(bu)加大匯(hui)(hui)率(lv)下跌風險對(dui)沖操(cao)作，無(wu)形間(jian)削弱了人(ren)(ren)民幣資產投資組合(he)(he)的整體(ti)回報(bao)率(lv)。如今，隨著人(ren)(ren)民幣匯(hui)(hui)率(lv)回落(luo)至合(he)(he)理估(gu)值(zhi)，其匯(hui)(hui)率(lv)風險對(dui)沖操(cao)作成(cheng)本將有所減少，有利(li)于(yu)提振人(ren)(ren)民幣資產組合(he)(he)收益率(lv)。

　　“通常情況(kuang)下，人民幣貶值使得以(yi)本幣計價的進(jin)口商品和服務變(bian)貴，對于(yu)原材料進(jin)口企業來(lai)說，成本變(bian)得更高；但對于(yu)生產要素在國內(nei)的部分(fen)外貿企業來(lai)說，本幣貶值一(yi)定程(cheng)度上可以(yi)提升出口競爭(zheng)力。因此，人民幣貶值是把‘雙(shuang)刃劍’。”周茂華表示(shi)。

　　人民幣(bi)對美元適度貶(bian)值有(you)利(li)有(you)弊。弊端主要(yao)表現在投機性(xing)(xing)金融(rong)資(zi)本可能在短(duan)時間(jian)內(nei)集中流出，造成國(guo)內(nei)資(zi)本市場波(bo)動率上升(sheng)。不過，由(you)于(yu)我(wo)國(guo)存在一定的資(zi)本管制(zhi)，資(zi)本流出引發(fa)市場恐慌甚至是系統性(xing)(xing)風險的可能性(xing)(xing)較小。同時，人民幣(bi)適度貶(bian)值有(you)利(li)于(yu)延續國(guo)內(nei)出口的良好勢頭。

　　人民幣匯率下一步走勢如何？美(mei)聯儲加息(xi)縮表(biao)是否會(hui)影響(xiang)中國外(wai)匯收(shou)支走勢？國家外(wai)匯管理局副局長王春英表(biao)示，近年來，中國外(wai)匯市場韌(ren)性不斷增強(qiang)，有基礎有條(tiao)件適應本輪美(mei)聯儲政策調整。

　　“未來(lai)，人民(min)幣匯(hui)率(lv)還會呈現雙向波(bo)動，并且(qie)會在合理均衡水平上(shang)保持(chi)基(ji)本穩(wen)定。”王春英說，中國(guo)經濟韌性比較強(qiang)，長期向好的發展態勢沒(mei)有(you)改變(bian)，國(guo)際(ji)收支結構穩(wen)健，經常(chang)賬(zhang)戶保持(chi)合理規模順(shun)差(cha)，人民(min)幣資產(chan)還是具有(you)長期投資價值，這些都會為人民(min)幣匯(hui)率(lv)基(ji)本穩(wen)定提供根本支撐(cheng)。

　　“短期看，人(ren)民幣(bi)(bi)對(dui)美(mei)(mei)元匯率可(ke)能(neng)還有波(bo)動，但影響人(ren)民幣(bi)(bi)匯率進一(yi)步貶值(zhi)的基礎明顯弱化。一(yi)方面，我國(guo)助企紓困(kun)政(zheng)策效果逐步顯現，復工復產加(jia)速推進，經濟(ji)企穩回暖；另一(yi)方面，我國(guo)外貿(mao)繼續保持韌(ren)性(xing)，對(dui)人(ren)民幣(bi)(bi)匯率形(xing)成支(zhi)撐。此(ci)外，美(mei)(mei)聯儲激(ji)進收緊(jin)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策將(jiang)不可(ke)避免地會對(dui)美(mei)(mei)國(guo)經濟(ji)前景構成拖(tuo)累，加(jia)之(zhi)金融(rong)環境趨緊(jin)，市場對(dui)目前處于歷史估值(zhi)高水平的美(mei)(mei)元資產保持謹慎態度。”周茂華表示。

　　興業證(zheng)券(quan)發布(bu)報告(gao)表示(shi)，人民幣近期(qi)雖面(mian)臨一定貶值壓力，但(dan)無(wu)需過度擔憂外資(zi)(zi)大(da)幅流出(chu)，外資(zi)(zi)流入A股(gu)仍是長期(qi)趨(qu)勢(shi)。短期(qi)看(kan)(kan)，在(zai)經歷了3月份恐慌性(xing)流出(chu)后(hou)，海外投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)對中美監管博(bo)弈等(deng)擔憂逐步緩解，疊加市(shi)場已(yi)調整至低(di)位，外資(zi)(zi)已(yi)能保持(chi)較(jiao)(jiao)強定力，甚(shen)至出(chu)現(xian)回流。從中長期(qi)看(kan)(kan)，中美名義利差(cha)雖出(chu)現(xian)倒掛但(dan)實際利差(cha)仍維持(chi)較(jiao)(jiao)高(gao)水(shui)平，疊加外資(zi)(zi)仍低(di)配A股(gu)等(deng)，外資(zi)(zi)流入仍是長期(qi)趨(qu)勢(shi)。

　　管(guan)濤(tao)分析，只要疫(yi)情蔓延勢頭得(de)到有效(xiao)控制，加(jia)上宏(hong)觀政策(ce)靠(kao)前發力、適(shi)時加(jia)力，經濟復蘇前景(jing)明朗，市場(chang)信心(xin)恢復，外資隨時都可能(neng)回(hui)來，人民幣匯率(lv)也(ye)會(hui)重(zhong)新(xin)得(de)到支撐。

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