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中國(guo)人民銀行5月9日發布的(de)2022年第(di)一季(ji)度中國(guo)貨(huo)幣(bi)政策(ce)執(zhi)行報告指出，穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)堅持(chi)(chi)不搞(gao)“大水漫灌”，發揮(hui)好貨(huo)幣(bi)政策(ce)工(gong)具的(de)總(zong)(zong)量和(he)結構(gou)雙重功(gong)能，保持(chi)(chi)物(wu)價總(zong)(zong)體穩(wen)定，健(jian)全市場化利率形成和(he)傳(chuan)導機制(zhi)，保持(chi)(chi)人民幣(bi)匯率在合理均衡(heng)水平上的(de)基本穩(wen)定。

　　專家認為，復雜形勢下，結構(gou)性貨幣政策工具積(ji)極做“加(jia)法(fa)”將成(cheng)為貨幣政策加(jia)力的(de)(de)重要體現，可(ke)能有更多領域被納入專項再貸款(kuan)支持范圍。隨(sui)著銀行負(fu)債成(cheng)本下降，貸款(kuan)市場報價利率（LPR）下行，并帶(dai)動貸款(kuan)市場利率繼續下降的(de)(de)可(ke)能性有所上升。降融資成(cheng)本的(de)(de)效果(guo)有所顯現。此外，人民(min)幣匯率調整壓力較快釋放(fang)后(hou)，保持基本穩定具備一定的(de)(de)支撐。

　　適時增加支農支小再貸款額度

　　報告(gao)提(ti)出，下一階段，穩健的(de)貨(huo)幣政策(ce)要加大對(dui)(dui)實(shi)體(ti)經濟的(de)支持(chi)(chi)力度，穩字當頭，主動應(ying)對(dui)(dui)，提(ti)振信心，搞(gao)好(hao)跨周期調節，堅持(chi)(chi)不搞(gao)“大水漫灌”，發揮(hui)好(hao)貨(huo)幣政策(ce)工具的(de)總量和結構雙重(zhong)功能，落實(shi)好(hao)穩企業(ye)保就業(ye)各項金融政策(ce)措施(shi)，聚焦支持(chi)(chi)小微企業(ye)和受疫情影(ying)響(xiang)的(de)困(kun)難行業(ye)、脆弱群體(ti)。

　　報(bao)告強調，結構性貨幣政策(ce)工具積極做好“加(jia)法(fa)”，引導(dao)金融機構合(he)理投放(fang)貸(dai)款，促進金融資源(yuan)向重點領域、薄(bo)弱環節(jie)和受疫(yi)情影響(xiang)嚴重的(de)企業、行業傾(qing)斜。適時(shi)增(zeng)加(jia)支(zhi)(zhi)農(nong)支(zhi)(zhi)小再(zai)(zai)貸(dai)款額度(du)，用(yong)好普惠小微(wei)貸(dai)款支(zhi)(zhi)持(chi)工具、科技創新再(zai)(zai)貸(dai)款和普惠養老專(zhuan)項(xiang)再(zai)(zai)貸(dai)款，抓(zhua)實碳減排支(zhi)(zhi)持(chi)工具和支(zhi)(zhi)持(chi)煤炭清潔高效利用(yong)專(zhuan)項(xiang)再(zai)(zai)貸(dai)款運用(yong)。

　　近期，專項(xiang)再(zai)貸款(kuan)(kuan)連續擴圍、加(jia)力(li)，加(jia)大對重點領域和薄(bo)弱環節的支(zhi)持力(li)度，其中包括設立2000億(yi)元科技創新再(zai)貸款(kuan)(kuan)、400億(yi)元普惠養老專項(xiang)再(zai)貸款(kuan)(kuan)，以及增加(jia)1000億(yi)元支(zhi)持煤炭清潔高效利(li)用專項(xiang)再(zai)貸款(kuan)(kuan)額度。

　　此外，人(ren)民(min)銀行(xing)副行(xing)長陳雨露(lu)日(ri)前透露(lu)，人(ren)民(min)銀行(xing)將盡快推出1000億元再(zai)貸款(kuan)支(zhi)持物(wu)流(liu)倉儲等(deng)企業融(rong)資。加大對(dui)銀行(xing)特別是中小銀行(xing)發行(xing)永續(xu)債的支(zhi)持力度。推動金融(rong)機構繼續(xu)減少收費(fei)、惠企利(li)民(min)，更好發揮政府性融(rong)資擔保作(zuo)用。

　　東方金誠首席宏觀(guan)分析師(shi)王青判斷，二季(ji)度可能將(jiang)出臺(tai)類似2020年的專項再貸款再貼現計劃，更(geng)多(duo)領域將(jiang)被納入定向(xiang)支持(chi)范圍。

　　在穩物價方面(mian)，報告指出(chu)，密切(qie)關注物價走勢變(bian)化，支持糧食、能源生產(chan)保供，保持物價總體穩定。

　　實際貸款利率進一步下行

　　報告提出，健全市(shi)場(chang)化利(li)率形成(cheng)和傳導(dao)機制(zhi)，優(you)化央(yang)行政策利(li)率體(ti)系，加強存款(kuan)利(li)率監(jian)管，發揮(hui)存款(kuan)利(li)率市(shi)場(chang)化調整(zheng)機制(zhi)重要作用，著力(li)穩定銀行負債成(cheng)本，持續釋放貸(dai)款(kuan)市(shi)場(chang)報價(jia)利(li)率改革效能，推動降低企業綜合融資成(cheng)本。 

　　2022年4月，人民銀行(xing)指導(dao)利(li)(li)率(lv)(lv)自(zi)律機制建(jian)立了存款利(li)(li)率(lv)(lv)市(shi)場化調(diao)(diao)整機制，自(zi)律機制成(cheng)員銀行(xing)參考以10年期國債(zhai)收益(yi)率(lv)(lv)為代(dai)表(biao)的債(zhai)券市(shi)場利(li)(li)率(lv)(lv)和以1年期LPR為代(dai)表(biao)的貸款市(shi)場利(li)(li)率(lv)(lv)，合理(li)調(diao)(diao)整存款利(li)(li)率(lv)(lv)水平。

　　從實際(ji)情況看，報(bao)告(gao)介(jie)紹，工農中建交(jiao)郵(you)儲等國(guo)有銀行和大(da)部分股份制銀行已于(yu)4月下旬下調(diao)了其(qi)1年(nian)期以上(shang)期限定期存款和大(da)額存單(dan)利(li)(li)率(lv)，部分地(di)方法人機構也(ye)相應作出(chu)下調(diao)。根據最(zui)(zui)新調(diao)研(yan)數據，4月最(zui)(zui)后一(yi)周（4月25日至5月1日），全國(guo)金融(rong)機構新發生存款加權(quan)平均利(li)(li)率(lv)為2.37%，較前一(yi)周下降(jiang)10個(ge)基點。

　　“銀行存款(kuan)利(li)率(lv)下(xia)降，疊加4月全面降準0.25個百分點等因素，有望推動5月LPR報(bao)價下(xia)行。”民(min)生銀行首席研究員溫(wen)彬(bin)說。 

　　此(ci)外，在房(fang)(fang)地(di)產方(fang)面，報告明確，支(zhi)持各(ge)地(di)從當地(di)實際出(chu)發完善(shan)房(fang)(fang)地(di)產政策，支(zhi)持剛性和改(gai)善(shan)性住(zhu)房(fang)(fang)需求，加大(da)住(zhu)房(fang)(fang)租賃金融支(zhi)持力度，維護住(zhu)房(fang)(fang)消費者合法權益，促進房(fang)(fang)地(di)產市場健康發展和良性循環(huan)。

　　平安(an)證券首席經濟學家鐘正生表示，后續可能有更(geng)多城市調整房(fang)地(di)產限(xian)購限(xian)貸(dai)政策及(ji)按揭貸(dai)款利率加點幅(fu)度(du)，緩(huan)解(jie)居(ju)民購房(fang)成(cheng)本壓力。商業銀行有動力進一步下調5年期以上LPR報(bao)價。

　　穩定人民幣匯率預期

　　近期人民(min)幣匯(hui)率走(zou)勢(shi)引起(qi)市(shi)場(chang)(chang)較多關注。報告強調(diao)，堅(jian)持以市(shi)場(chang)(chang)供求為基礎(chu)、參(can)考一籃子貨(huo)幣進行調(diao)節(jie)、有管理的浮動(dong)匯(hui)率制度(du)，加(jia)強跨境(jing)資金流動(dong)宏觀審慎管理，強化預期管理，引導(dao)市(shi)場(chang)(chang)主體樹立“風險中性”理念(nian)，保持外匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)正常運行，保持人民(min)幣匯(hui)率在(zai)合理均衡水平上的基本(ben)穩定。

　　近年(nian)(nian)來，人(ren)民(min)幣匯率(lv)有(you)(you)(you)(you)升(sheng)有(you)(you)(you)(you)貶(bian)、雙向(xiang)浮動(dong)，保持在合(he)理(li)均衡水平(ping)(ping)上的基(ji)本穩定。報告梳理(li)，2018年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)我國外(wai)匯市場973個交(jiao)(jiao)易(yi)日中，人(ren)民(min)幣對美元(yuan)匯率(lv)中間價有(you)(you)(you)(you)485個交(jiao)(jiao)易(yi)日升(sheng)值，有(you)(you)(you)(you)487個交(jiao)(jiao)易(yi)日貶(bian)值，有(you)(you)(you)(you)1個交(jiao)(jiao)易(yi)日持平(ping)(ping)。

　　“近(jin)期美元(yuan)指(zhi)數快速沖高，人民幣匯(hui)率被動貶值，仍(reng)屬匯(hui)市(shi)正常波(bo)動過(guo)程的(de)一(yi)部分，且貶值幅(fu)度(du)并未明顯(xian)(xian)超過(guo)美元(yuan)升值幅(fu)度(du)。另外，市(shi)場指(zhi)標顯(xian)(xian)示，當前人民幣貶值預(yu)期未見明顯(xian)(xian)抬頭。”王青說(shuo)。

　　近期(qi)，人民(min)銀行(xing)通過加強預期(qi)管理、增加外匯(hui)供給等多種舉(ju)措保持人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)基本穩定。人民(min)銀行(xing)決定自5月15日起，下調金(jin)融機構外匯(hui)存(cun)款(kuan)準備金(jin)率(lv)(lv)1個百分點，即(ji)外匯(hui)存(cun)款(kuan)準備金(jin)率(lv)(lv)由(you)現行(xing)的9%下調至8%。此舉(ju)將釋放外匯(hui)流動性，改善外匯(hui)市(shi)場供求，穩定人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)預期(qi)，平(ping)抑市(shi)場短期(qi)波動。

　　展望(wang)后續(xu)，中信建投證(zheng)券首席經(jing)濟學家黃文(wen)濤認為，人民幣匯率急速貶值壓力得到較快釋放(fang)，后續(xu)保持(chi)基本穩定(ding)(ding)有一定(ding)(ding)支(zhi)撐。