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近年來，我(wo)國(guo)資產(chan)證券(quan)化產(chan)品(pin)（ABS）逐漸成(cheng)為國(guo)內債券(quan)市場的(de)(de)主流產(chan)品(pin)之一(yi)，隨著金融機構和企業發行ABS的(de)(de)熱情不(bu)斷升(sheng)溫(wen)，其市場規模也持(chi)續(xu)增長。然(ran)而，今年以來市場的(de)(de)ABS發行規模卻有所(suo)回落。

《證(zheng)券(quan)(quan)日報》記者根據中國資(zi)(zi)產證(zheng)券(quan)(quan)化分析(xi)網(wang)（CNABS）數據梳理發(fa)現，截(jie)至(zhi)5月30日，今年以來(lai)我國資(zi)(zi)產證(zheng)券(quan)(quan)化市場已累(lei)計新增(zeng)發(fa)行單數546單，累(lei)計發(fa)行規模6767.41億(yi)元，較(jiao)去年同期減少(shao)63%左右(you)。

具(ju)體來(lai)(lai)看，今年以(yi)來(lai)(lai)發(fa)(fa)(fa)行的(de)ABS產(chan)品中，信(xin)貸(dai)ABS市(shi)場累計(ji)(ji)發(fa)(fa)(fa)行42單(dan)，發(fa)(fa)(fa)行規(gui)模達1354.04億(yi)元，較去(qu)年同期(qi)下(xia)降(jiang)了(le)2603.39億(yi)元；企業ABS市(shi)場累計(ji)(ji)發(fa)(fa)(fa)行341單(dan)，發(fa)(fa)(fa)行規(gui)模達3235.79億(yi)元，較去(qu)年同期(qi)下(xia)降(jiang)了(le)2025.59億(yi)元；ABN市(shi)場累計(ji)(ji)163單(dan)，發(fa)(fa)(fa)行規(gui)模達2177.58億(yi)元，比去(qu)年同期(qi)增(zeng)加了(le)324.75億(yi)元。

對于(yu)ABS產品(pin)的(de)發(fa)行規模下(xia)降(jiang)的(de)原(yuan)因，上海市(shi)通浩律(lv)師(shi)事務所高(gao)級合(he)伙人王玨律(lv)師(shi)對《證券(quan)日報》記者表示，首先，政策方(fang)面(mian)，從去(qu)年開(kai)始ABS相關監管政策有所收緊，導致ABS發(fa)行總(zong)量(liang)(liang)下(xia)降(jiang)明顯。其次(ci)，我國信(xin)(xin)(xin)用(yong)水平總(zong)體仍(reng)存不確定性，總(zong)信(xin)(xin)(xin)用(yong)水平并不支(zhi)持(chi)ABS產品(pin)維(wei)持(chi)高(gao)位。今年以(yi)來受疫情(qing)等多重因素影響，ABS基礎資產供(gong)給不足。需求方(fang)對實體經(jing)濟的(de)信(xin)(xin)(xin)心也(ye)較為(wei)薄弱(ruo)，導致發(fa)行量(liang)(liang)下(xia)滑顯著。最后，銀(yin)行整體杠桿水平維(wei)持(chi)在中(zhong)(zhong)高(gao)位，部分(fen)城商行及股份制銀(yin)行持(chi)續去(qu)杠桿中(zhong)(zhong)，導致銀(yin)行機(ji)構發(fa)行ABS產品(pin)的(de)熱情(qing)下(xia)降(jiang)。

IPG中(zhong)國首席經濟學家柏文(wen)喜對記者表(biao)示，銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)資(zi)(zi)產(chan)證券化產(chan)品的(de)(de)主要(yao)目的(de)(de)有兩(liang)個，一(yi)是通過資(zi)(zi)產(chan)證券化回收資(zi)(zi)金以提(ti)升自身流動(dong)性和擴大信貸規模。二是為了實(shi)現部分資(zi)(zi)產(chan)出表(biao)以改(gai)善自身的(de)(de)表(biao)觀資(zi)(zi)產(chan)質(zhi)(zhi)量和財務指標。但是對于銀行(xing)(xing)及(ji)金融市場來說，這種出表(biao)實(shi)際上(shang)并未真(zhen)正改(gai)變(bian)銀行(xing)(xing)的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)質(zhi)(zhi)量，甚至(zhi)還帶(dai)有加杠桿的(de)(de)性質(zhi)(zhi)，如果(guo)銀行(xing)(xing)的(de)(de)運營能力并未提(ti)高的(de)(de)話，其中(zhong)所(suo)存在的(de)(de)潛在風(feng)險不言而(er)喻。

今年以來，從(cong)信貸類(lei)ABS產品的發(fa)(fa)行(xing)細分(fen)類(lei)別(bie)來看，個(ge)人(ren)(ren)汽車貸款類(lei)別(bie)發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模(mo)(mo)占(zhan)比最多，發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模(mo)(mo)共(gong)計(ji)941.57億元，占(zhan)總(zong)(zong)產品規(gui)模(mo)(mo)的69.53%左(zuo)右(you)；住(zhu)房抵押(ya)貸款類(lei)別(bie)發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模(mo)(mo)共(gong)計(ji)245.41億元，占(zhan)總(zong)(zong)產品規(gui)模(mo)(mo)的18.12%左(zuo)右(you)。除此之外，小(xiao)微企業貸款類(lei)別(bie)發(fa)(fa)行(xing)107.76億元，占(zhan)總(zong)(zong)產品規(gui)模(mo)(mo)的7.95%左(zuo)右(you)；個(ge)人(ren)(ren)消費貸款類(lei)別(bie)發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模(mo)(mo)33.12億元，占(zhan)總(zong)(zong)產品規(gui)模(mo)(mo)的2.44%左(zuo)右(you)；不(bu)良資產重組(zu)ABS發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模(mo)(mo)總(zong)(zong)計(ji)26.18億元，占(zhan)總(zong)(zong)產品規(gui)模(mo)(mo)的1.93%左(zuo)右(you)。

零壹研究院院長于百程告訴《證券(quan)日報》記者(zhe)，今年以來，住(zhu)房抵(di)押貸款(kuan)類ABS的發行規模下(xia)(xia)降最大，同(tong)比跌幅80%以上。在疫情等因素影(ying)響下(xia)(xia)，房地(di)產(chan)領域活躍度降低(di)，不良資(zi)產(chan)有增(zeng)加風(feng)險，信貸資(zi)產(chan)生成速度下(xia)(xia)降，導致相關ABS的需求大幅降低(di)。

展望未來(lai)的(de)趨勢，王玨(jue)認為(wei)，預計未來(lai)ABS產品的(de)發行(xing)總規模(mo)維持謹慎樂(le)觀預期。尤其是不(bu)良資產處置類(lei)別的(de)ABS，受到(dao)房地產及(ji)部(bu)分(fen)金融(rong)機構(gou)去(qu)杠桿進程(cheng)的(de)影響，在相當一段(duan)時間內仍將是熱(re)點。對于小微(wei)企業貸款類(lei)別ABS來(lai)說，增長(chang)潛力存疑，主要原因(yin)是市(shi)場的(de)有(you)效需求不(bu)足(zu)，監(jian)管層推動(dong)力度及(ji)后續政策尚待(dai)觀察，且銀行(xing)等主體對于該資產類(lei)別的(de)接受水平不(bu)高。

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