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 5月銀行結售匯(hui)順差規(gui)模達15億美元；截至6月22日，6月以來北(bei)向資金(jin)累計凈流入410.80億元……多(duo)項數(shu)據顯示，盡管美聯(lian)儲持續(xu)加息給(gei)全球市場，尤(you)其是新(xin)興市場帶來緊縮效應，但(dan)我國(guo)跨境資金(jin)流動總(zong)體均衡穩定，海(hai)外投(tou)資者投(tou)資國(guo)內金(jin)融市場有較強(qiang)驅動力(li)。

接受《經濟(ji)參(can)考(kao)報》記者(zhe)采訪的(de)業內(nei)人士表示(shi)，中國金融市(shi)(shi)場吸引力和人民幣資(zi)產(chan)回(hui)報率將(jiang)更多由經濟(ji)基本面決定(ding)，在中國經濟(ji)韌性凸顯和金融市(shi)(shi)場持續(xu)開放背景下，人民幣資(zi)產(chan)對全球中長期投資(zi)者(zhe)仍具吸引力。

跨境資金流動整體均衡

整(zheng)體(ti)來看，銀行結(jie)售(shou)匯(hui)(hui)(hui)和涉外收支均保持順差(cha)(cha)格(ge)局。據國家(jia)外匯(hui)(hui)(hui)管(guan)理(li)局6月22日發布的統(tong)計數據，按美(mei)元(yuan)計值，2022年5月，銀行結(jie)匯(hui)(hui)(hui)2050億(yi)美(mei)元(yuan)，售(shou)匯(hui)(hui)(hui)2035億(yi)美(mei)元(yuan)，結(jie)售(shou)匯(hui)(hui)(hui)順差(cha)(cha)15億(yi)美(mei)元(yuan)。國家(jia)外匯(hui)(hui)(hui)管(guan)理(li)局副局長、新(xin)聞發言人王春英表示，貨物貿易、直(zhi)接投(tou)資(zi)(zi)等實(shi)體(ti)經濟相關跨境資(zi)(zi)金(jin)凈流入(ru)維持較高(gao)水平，繼續發揮穩(wen)定(ding)跨境資(zi)(zi)金(jin)流動的基本盤作用。

在跨境證券投(tou)資(zi)(zi)方面，國際(ji)金融協(xie)會數據顯(xian)示，4月(yue)(yue)中國股市和(he)債(zhai)市分別凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)10.19億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)和(he)123.71億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，5月(yue)(yue)股市外(wai)(wai)資(zi)(zi)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)上升至27.31億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，而債(zhai)市凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)則放緩至19.9億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。截至6月(yue)(yue)13日，股市當月(yue)(yue)凈(jing)外(wai)(wai)資(zi)(zi)流(liu)入(ru)(ru)已(yi)有41.68億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，外(wai)(wai)資(zi)(zi)加倉中國股市的意愿強烈。Wind數據也顯(xian)示，截至6月(yue)(yue)22日，6月(yue)(yue)以來(lai)北向(xiang)資(zi)(zi)金累計凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)410.80億元(yuan)(yuan)，在截至目(mu)前的15個(ge)交易(yi)日里(li)，11個(ge)交易(yi)日為凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)。

景順(shun)投資(zi)高級基(ji)金(jin)經理劉徽表(biao)(biao)示，從估值上(shang)來看，中國股票市(shi)場估值水平處(chu)于(yu)歷史(shi)低(di)位，和(he)海(hai)外(wai)市(shi)場相(xiang)比也(ye)處(chu)于(yu)較(jiao)低(di)水平。中國經濟在穩健貨幣政策(ce)和(he)積極財(cai)政政策(ce)作用下(xia)，下(xia)半年會實現(xian)較(jiao)好復蘇，從而(er)支持股票市(shi)場表(biao)(biao)現(xian)。隨著A股企穩和(he)反彈(dan)，外(wai)資(zi)凈流入(ru)A股資(zi)金(jin)與一季度相(xiang)比出現(xian)較(jiao)大幅(fu)度增(zeng)長。

在(zai)工銀國際首席經濟學家(jia)程實(shi)看(kan)來，從歷史經驗看(kan)，債市的外(wai)(wai)資(zi)流(liu)入(ru)對(dui)中(zhong)美(mei)利差較(jiao)(jiao)為敏感，因而在(zai)美(mei)聯儲5月加息50個基點(dian)(dian)以及6月加息75個基點(dian)(dian)的緊縮背景下，債市凈(jing)流(liu)入(ru)趨緩。而股市的外(wai)(wai)資(zi)流(liu)入(ru)則與中(zhong)國經濟基本(ben)面(mian)更為相關，即使在(zai)過往的美(mei)聯儲緊縮周期中(zhong)，如果(guo)基本(ben)面(mian)具有(you)韌性，外(wai)(wai)資(zi)仍會凈(jing)買入(ru)中(zhong)國股票資(zi)產。當前(qian)中(zhong)國經濟大盤(pan)探底企(qi)穩(wen)的跡(ji)象基本(ben)確認，預計后(hou)續中(zhong)國跨境資(zi)金(jin)流(liu)動將較(jiao)(jiao)為溫和。

人民幣資產具長期吸引力

海外投資者(zhe)對(dui)中國金融市場投出“信任票”的背后，凸顯出人(ren)民幣資產具備的長期吸引力正(zheng)不斷增(zeng)強。

中(zhong)國(guo)銀行研究院研究員王有鑫表示，從短期(qi)看(kan)，當(dang)前全球(qiu)正(zheng)處于(yu)新一(yi)輪貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)緊縮周期(qi)，流動性(xing)整(zheng)體趨于(yu)收(shou)(shou)(shou)緊，同時通脹高(gao)企，供應鏈瓶(ping)頸突出，在(zai)此背(bei)景下(xia)的金(jin)融(rong)市場短期(qi)波動性(xing)較大(da)。他認為(wei)，如果單純從投資(zi)策(ce)略來(lai)看(kan)，適當(dang)地采取保守型操(cao)作、降低波動性(xing)較高(gao)的金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)配置(zhi)乃是當(dang)下(xia)合(he)理(li)的投資(zi)策(ce)略選(xuan)擇。但從長期(qi)來(lai)看(kan)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)沖(chong)擊將(jiang)逐漸(jian)收(shou)(shou)(shou)斂，中(zhong)國(guo)金(jin)融(rong)市場吸(xi)引(yin)力和人民(min)(min)幣(bi)資(zi)產(chan)回報(bao)率(lv)將(jiang)更多由經(jing)濟基本面決定。考慮到中(zhong)國(guo)經(jing)濟增(zeng)速(su)依然在(zai)全球(qiu)領先(xian)、貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)保持穩健等因素，人民(min)(min)幣(bi)資(zi)產(chan)實際收(shou)(shou)(shou)益(yi)率(lv)仍然為(wei)正(zheng)。

數據(ju)顯示(shi)，近年來(lai)境外(wai)(wai)央行和追(zhui)蹤國(guo)際指數的相關(guan)資(zi)(zi)(zi)金對人(ren)民(min)幣(bi)(bi)資(zi)(zi)(zi)產的配(pei)置明顯上升，但整(zheng)體而言當前海外(wai)(wai)投資(zi)(zi)(zi)者對人(ren)民(min)幣(bi)(bi)資(zi)(zi)(zi)產仍(reng)屬(shu)低配(pei)。“無論從人(ren)民(min)幣(bi)(bi)在全球外(wai)(wai)匯儲(chu)備中2.79%的占(zhan)比(bi)(bi)來(lai)看(kan)，還(huan)是從國(guo)內(nei)股票(piao)市場和債券市場中外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)3%到(dao)5%的占(zhan)比(bi)(bi)來(lai)看(kan)，境外(wai)(wai)投資(zi)(zi)(zi)者進一步(bu)增持人(ren)民(min)幣(bi)(bi)資(zi)(zi)(zi)產還(huan)有(you)很大提升空(kong)間。”王春英此(ci)前表示(shi)。

德(de)意(yi)志銀行大(da)中(zhong)華區(qu)宏觀策略主管(guan)劉立男(nan)也表示，從短期來(lai)看，在美元加息周期中(zhong)人民(min)幣(bi)資(zi)產有(you)望凸顯獨(du)特的(de)配置(zhi)價值(zhi)。另外，憑借(jie)多(duo)元化的(de)特點以及中(zhong)長期增值(zhi)潛力，人民(min)幣(bi)資(zi)產對全(quan)球中(zhong)長期投(tou)資(zi)者仍具有(you)吸引(yin)力。對一(yi)部分有(you)著(zhu)中(zhong)長期配置(zhi)需求的(de)投(tou)資(zi)者而(er)言，目(mu)前是配置(zhi)人民(min)幣(bi)資(zi)產的(de)一(yi)個窗口機遇。

市場持續開放夯實基礎

展望(wang)未(wei)來，中國金融市場(chang)將進(jin)一步(bu)推(tui)進(jin)開放，夯實吸引長期資本(ben)流入的基(ji)礎。

近(jin)日，推進金融市(shi)場(chang)(chang)開放(fang)和(he)互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通(tong)舉措(cuo)不斷(duan)。人民銀行(xing)、證(zheng)(zheng)(zheng)監會、外(wai)匯局近(jin)日發布(bu)聯合(he)公告，統籌同(tong)步(bu)推進銀行(xing)間和(he)交易(yi)(yi)(yi)(yi)所債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)對外(wai)開放(fang)。根據相關公告，獲(huo)準入(ru)市(shi)的境外(wai)機(ji)構投(tou)資(zi)者范圍沒有變化(hua)，而(er)程序則(ze)進一(yi)步(bu)簡(jian)化(hua)，可投(tou)資(zi)范圍也(ye)擴(kuo)展到交易(yi)(yi)(yi)(yi)所債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)。另外(wai)，中國證(zheng)(zheng)(zheng)監會、香港證(zheng)(zheng)(zheng)監會原則(ze)同(tong)意兩地(di)交易(yi)(yi)(yi)(yi)所將符(fu)合(he)條件的交易(yi)(yi)(yi)(yi)型開放(fang)式基金（交易(yi)(yi)(yi)(yi)所買(mai)賣(mai)基金）（簡(jian)稱“ETF”）納入(ru)互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通(tong)。ETF納入(ru)互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通(tong)標(biao)的，意味(wei)著A股(gu)市(shi)場(chang)(chang)將迎來更多“活水”。

“下一(yi)階段，將和各金融管理(li)部門(men)一(yi)道，繼續堅定不移(yi)地推動中(zhong)(zhong)國金融市(shi)(shi)場改革開放，進一(yi)步(bu)簡化境(jing)(jing)外(wai)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)進入中(zhong)(zhong)國市(shi)(shi)場投(tou)(tou)資(zi)的(de)程(cheng)序，豐富可投(tou)(tou)資(zi)的(de)資(zi)產種類，完善(shan)數據披露，持續改善(shan)營商環境(jing)(jing)，延(yan)長銀行間外(wai)匯市(shi)(shi)場的(de)交(jiao)易(yi)時間，不斷提升投(tou)(tou)資(zi)中(zhong)(zhong)國市(shi)(shi)場的(de)便利性(xing)，為(wei)境(jing)(jing)外(wai)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)和國際機構投(tou)(tou)資(zi)中(zhong)(zhong)國市(shi)(shi)場創造更有利的(de)環境(jing)(jing)。”中(zhong)(zhong)國人民銀行此(ci)前表示。

值得注(zhu)意的是，金融(rong)開放的同時(shi)風險防控(kong)(kong)體(ti)(ti)制也將筑牢。王有鑫(xin)表示，我國跨境資(zi)本流動宏觀審慎政策工(gong)具體(ti)(ti)系不斷完(wan)善，政策調(diao)整及時(shi)有效(xiao)，可以有效(xiao)防范跨境資(zi)本和(he)匯(hui)率的異常波動，預計(ji)整體(ti)(ti)風險將可控(kong)(kong)。

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