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 近(jin)期(qi)(qi)，美(mei)聯(lian)儲超預期(qi)(qi)大幅加息(xi)，一次性(xing)提高(gao)聯(lian)邦基金(jin)利率75個基點，以(yi)期(qi)(qi)將(jiang)通(tong)貨膨脹(zhang)率控制(zhi)在2%的(de)(de)目標內(nei)。市(shi)場預期(qi)(qi)美(mei)聯(lian)儲還將(jiang)繼續加息(xi)，年(nian)內(nei)聯(lian)邦基金(jin)利率將(jiang)提高(gao)到3%以(yi)上。由(you)于(yu)美(mei)國貨幣政策有較強的(de)(de)溢出(chu)(chu)效應，為了防止本(ben)外幣利差引發資本(ben)流出(chu)(chu)，英國和瑞(rui)士近(jin)期(qi)(qi)也宣布加息(xi)。對此(ci)，我們應當如(ru)何(he)應對，還需做出(chu)(chu)相(xiang)應分析。

  美聯儲之所以加息，主(zhu)(zhu)要(yao)在于(yu)長達10余(yu)年(nian)的(de)(de)量化寬松政策(ce)向市場注入了過多的(de)(de)流動性，在刺激投資和(he)(he)(he)消(xiao)(xiao)費的(de)(de)同時，推(tui)高(gao)資產(chan)(chan)和(he)(he)(he)大宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)。此外，美國、歐(ou)盟的(de)(de)貿易保(bao)護(hu)主(zhu)(zhu)義，嚴重沖擊全球(qiu)產(chan)(chan)業鏈和(he)(he)(he)供(gong)應鏈，加劇(ju)了通貨膨(peng)脹(zhang)。俄烏沖突進一步加劇(ju)了結(jie)構性商(shang)品(pin)供(gong)求失衡矛盾，造成能源(yuan)和(he)(he)(he)糧食價(jia)格(ge)上漲，進而從供(gong)應的(de)(de)源(yuan)頭(tou)，將價(jia)格(ge)上漲傳遞(di)到(dao)生(sheng)產(chan)(chan)和(he)(he)(he)消(xiao)(xiao)費的(de)(de)末端，引發了廣泛而普遍(bian)的(de)(de)價(jia)格(ge)上漲。

  不過(guo)，減少貨(huo)幣總量并不能解(jie)決供(gong)應鏈(lian)受損(sun)和結構性(xing)失衡問題，治標不治本。而且(qie)加息(xi)還會產生出乎預料(liao)的(de)(de)回溢效應，增加市場流動性(xing)總量，部(bu)分沖(chong)銷加息(xi)造成的(de)(de)貨(huo)幣收縮。一旦(dan)貨(huo)幣供(gong)給繼續大于需求，美聯儲控(kong)制通脹的(de)(de)政策就(jiu)會大打(da)折扣。

  面對美(mei)聯儲(chu)加息(xi)(xi)以(yi)及西方國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家的(de)貨(huo)幣政策(ce)轉(zhuan)向，我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)應立足自身經(jing)(jing)濟特征與發展趨(qu)勢(shi)謹慎對待。總體上看，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)與美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟結(jie)構、發展模式不(bu)同(tong)(tong)，經(jing)(jing)濟周期并不(bu)同(tong)(tong)步。目前美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)投資、消費兩旺，有較(jiao)高(gao)的(de)通貨(huo)膨(peng)脹，我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)卻亟需提振投資與消費，緩(huan)解較(jiao)大(da)的(de)就業壓力(li)。面對不(bu)同(tong)(tong)的(de)經(jing)(jing)濟周期，中(zhong)美(mei)兩國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)貨(huo)幣政策(ce)的(de)著(zhu)力(li)點(dian)、政策(ce)工具自然會(hui)有差異。在(zai)美(mei)聯儲(chu)加息(xi)(xi)控制通脹時，我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)需要(yao)把握好經(jing)(jing)濟運(yun)(yun)行的(de)節奏，要(yao)確保相對寬松的(de)流(liu)動性，以(yi)支持經(jing)(jing)濟應對新冠肺炎疫情，同(tong)(tong)時注重結(jie)構性發力(li)，運(yun)(yun)用好差別化政策(ce)工具，幫助中(zhong)小微企業紓困。

  同(tong)時，中美(mei)互(hu)為(wei)重要的貿(mao)易投(tou)資(zi)伙伴，美(mei)聯儲加(jia)息對我(wo)(wo)國有較大的溢出效(xiao)應(ying)，帶來不小的挑戰。加(jia)息將降低美(mei)國的進口需求，對我(wo)(wo)國出口造成(cheng)不利影響，一(yi)(yi)定程度上打擊市場(chang)信心，加(jia)速資(zi)本流(liu)出。這一(yi)(yi)方面不利于我(wo)(wo)國增加(jia)投(tou)資(zi)和解決就業問(wen)題，另一(yi)(yi)方面加(jia)大了金融市場(chang)風(feng)險(xian)的聯動性，增加(jia)股市、債市、樓(lou)市風(feng)險(xian)。

  不過，事物總是一分為二的(de)，美聯(lian)儲加(jia)(jia)息也(ye)帶來一些(xie)(xie)新(xin)的(de)機(ji)遇。美元升值會增加(jia)(jia)我國(guo)(guo)出(chu)口商品的(de)相對價(jia)格優勢，同時(shi)歐盟國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)也(ye)會擴大進口中國(guo)(guo)商品。從(cong)歷史經驗(yan)看，美聯(lian)儲加(jia)(jia)息，新(xin)興(xing)(xing)市場國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)容易(yi)出(chu)現(xian)資本(ben)外流、本(ben)幣貶值等現(xian)象(xiang)，比較(jiao)脆弱的(de)國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)甚至會出(chu)現(xian)貨幣金融危機(ji)、經濟危機(ji)，由于(yu)我國(guo)(guo)經濟基本(ben)面比較(jiao)好，國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)信用較(jiao)高，從(cong)那些(xie)(xie)新(xin)興(xing)(xing)市場流出(chu)的(de)國(guo)(guo)際(ji)資本(ben)會選擇(ze)流入我國(guo)(guo)，形成資本(ben)雙向流動(dong)局面。

  進一步加大穩健的(de)(de)貨幣政策實施(shi)力度(du)、為(wei)實體經濟提供更有力的(de)(de)支持(chi)，我國應堅(jian)持(chi)以我為(wei)主，相(xiang)機決策。

  首先，宏(hong)觀政(zheng)(zheng)策(ce)要聚(ju)焦經(jing)濟(ji)(ji)增長和充分(fen)就業。加(jia)大(da)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)力度，減稅降費，破除壟(long)斷，為市場主體提供更多發展壯大(da)機會；加(jia)強財政(zheng)(zheng)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)協調配(pei)合，加(jia)快(kuai)動員(yuan)目前大(da)量閑置的(de)資(zi)源，擴(kuo)大(da)出(chu)口，發揮出(chu)口對經(jing)濟(ji)(ji)增長的(de)拉動作用。

  其次，要抓(zhua)住中美利差(cha)縮(suo)小的機會，擴大人(ren)民(min)幣(bi)國(guo)(guo)際(ji)貸款，進(jin)一步(bu)發揮人(ren)民(min)幣(bi)的融資(zi)貨幣(bi)功能。鼓勵我國(guo)(guo)商業(ye)銀行積極開(kai)展(zhan)跨境人(ren)民(min)幣(bi)信貸，支持我國(guo)(guo)的制造(zao)業(ye)企(qi)業(ye)在“一帶一路”沿(yan)線布局，穩固產業(ye)鏈供應(ying)鏈，以投資(zi)帶動貿(mao)易(yi)，形(xing)成國(guo)(guo)內國(guo)(guo)際(ji)相(xiang)互促(cu)進(jin)的雙(shuang)循(xun)環，提高(gao)我國(guo)(guo)制造(zao)業(ye)的國(guo)(guo)際(ji)競爭(zheng)力和(he)輻射力，形(xing)成我國(guo)(guo)制造(zao)業(ye)地位(wei)提升和(he)人(ren)民(min)幣(bi)國(guo)(guo)際(ji)化協同前進(jin)的新局面。

  再次，要加強貨(huo)幣政(zheng)策(ce)和宏觀審慎“雙(shuang)支(zhi)柱”管理，促進金(jin)融市(shi)(shi)場開放，在穩外(wai)貿的同時，提高資本項目動(dong)態平(ping)衡國(guo)際收支(zhi)能力，確(que)保市(shi)(shi)場化(hua)方式維(wei)持人民幣匯(hui)率在均衡水平(ping)上的基(ji)本穩定(ding)(ding)，引(yin)導市(shi)(shi)場預(yu)期(qi)，增(zeng)(zeng)強經濟(ji)增(zeng)(zeng)長的穩定(ding)(ding)性和可持續性。

  最后，要(yao)加大金融創新(xin)。提供豐富的(de)人民(min)(min)幣衍生品，更好滿足國內(nei)外市場(chang)化主體分散(san)、對沖人民(min)(min)幣匯(hui)率(lv)風(feng)(feng)險(xian)的(de)需求，有效(xiao)降低貿易投(tou)資市場(chang)風(feng)(feng)險(xian)，增(zeng)強我國經濟發展的(de)抗風(feng)(feng)險(xian)能(neng)力(li)和(he)韌(ren)勁。

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