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 來自(zi)中國期貨(huo)業(ye)協會(hui)的(de)數據顯示，今年(nian)上半年(nian)我(wo)國期貨(huo)市場(chang)累計(ji)成交(jiao)量為30.46億手，累計(ji)成交(jiao)額為257.48萬億元，同比分別下降18.04%和10.08%。雖量價(jia)齊降，但難掩市場(chang)價(jia)值，我(wo)國期貨(huo)和衍生(sheng)品(pin)市場(chang)高質量發展(zhan)初現成果，進(jin)一(yi)步向著全球重要大宗商品(pin)定價(jia)中心邁進(jin)。

  多重因素導致市場降溫

  上半年，地緣政(zheng)治局勢、美聯儲貨幣政(zheng)策調整與全球(qiu)經濟衰退(tui)擔(dan)憂相繼沖(chong)擊全球(qiu)期貨市(shi)(shi)(shi)場，疊加疫情影響(xiang)，全球(qiu)大(da)宗商品價格波(bo)動加劇(ju)。在(zai)國際市(shi)(shi)(shi)場劇(ju)烈波(bo)動下(xia)，我(wo)國境內期市(shi)(shi)(shi)自(zi)身沒有(you)發生風險(xian)事(shi)件，行業的風控能力(li)大(da)幅提升。截(jie)至2022年5月(yue)份，我(wo)國期貨市(shi)(shi)(shi)場保證(zheng)金(jin)規模突(tu)破1.4萬億元(yuan)。

  從上半年(nian)整體看，我國期貨市場活躍(yue)度(du)和(he)交易量(liang)均有所下降(jiang)，二(er)季度(du)表現(xian)整體弱于(yu)一季度(du)。2022年(nian)上半年(nian)全國期貨市場累計(ji)成交量(liang)、成交額同(tong)比分別(bie)下降(jiang)18.04%和(he)10.08%。

  具體看，前6個月上(shang)(shang)海期(qi)貨交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)累(lei)(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)、成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)同比(bi)分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)下降(jiang)33.23%和(he)30.46%，分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)占(zhan)(zhan)全(quan)國市場(chang)的26.88%和(he)27.04%；上(shang)(shang)海國際能源交(jiao)(jiao)(jiao)易中(zhong)心累(lei)(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)、成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)同比(bi)分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)增長45.28%和(he)108.25%，分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)占(zhan)(zhan)全(quan)國市場(chang)的1.76%和(he)8.11%；鄭州(zhou)商(shang)品交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)累(lei)(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)、成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)同比(bi)分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)下降(jiang)20.35%和(he)12.96%，分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)占(zhan)(zhan)全(quan)國市場(chang)的33.76%和(he)17.36%；大(da)連商(shang)品交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)累(lei)(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)、成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)同比(bi)分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)下降(jiang)2.22%和(he)3.52%，分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)占(zhan)(zhan)全(quan)國市場(chang)的35.36%和(he)24.32%；中(zhong)國金融期(qi)貨交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)累(lei)(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量(liang)、成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)同比(bi)分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)增長12.65%和(he)下降(jiang)0.46%，分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)占(zhan)(zhan)全(quan)國市場(chang)的2.24%和(he)23.17%。

  “相對(dui)于(yu)金融(rong)期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)增(zeng)長(chang)，商品期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)成交(jiao)(jiao)規模(mo)處于(yu)下降中(zhong)(zhong)(zhong)，這也是2022年上(shang)半(ban)年中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)期(qi)貨(huo)期(qi)權市(shi)(shi)場(chang)交(jiao)(jiao)易規模(mo)回(hui)落的(de)核心(xin)原因，這與全(quan)球大宗商品市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格(ge)見(jian)頂回(hui)落有密切關聯性(xing)(xing)。” 方(fang)正中(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)期(qi)貨(huo)研究院院長(chang)王(wang)駿(jun)認為。2022年以(yi)來，金融(rong)期(qi)貨(huo)板塊成交(jiao)(jiao)量同比增(zeng)長(chang)12.65%，其中(zhong)(zhong)(zhong)，2年期(qi)國(guo)債期(qi)貨(huo)成交(jiao)(jiao)量和(he)(he)(he)成交(jiao)(jiao)額增(zeng)幅最大，分別(bie)增(zeng)長(chang)92%和(he)(he)(he)93%。同時，上(shang)半(ban)年股(gu)指期(qi)貨(huo)中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)500和(he)(he)(he)上(shang)證(zheng)50期(qi)貨(huo)成交(jiao)(jiao)量同比分別(bie)增(zeng)長(chang)20.7%和(he)(he)(he)13.5%。王(wang)駿(jun)表示(shi)，這反(fan)映了中(zhong)(zhong)(zhong)金所國(guo)債和(he)(he)(he)股(gu)指期(qi)貨(huo)受到國(guo)內金融(rong)機構、投(tou)資機構等(deng)(deng)機構投(tou)資者(zhe)的(de)日益重視(shi)和(he)(he)(he)積極(ji)參與，以(yi)對(dui)沖今年復雜(za)多變的(de)全(quan)球經濟(ji)形勢、全(quan)球金融(rong)市(shi)(shi)場(chang)劇烈波動等(deng)(deng)系統性(xing)(xing)風險。

  但自2月份(fen)至(zhi)6月份(fen)，全國(guo)(guo)期(qi)貨期(qi)權市場(chang)(chang)累計交易規(gui)模的(de)降(jiang)幅在(zai)持續收窄。外部(bu)環境的(de)不確定性(xing)加大(da)，促使實體企業(ye)、金融機構(gou)和(he)投資(zi)機構(gou)積極進入國(guo)(guo)內期(qi)貨期(qi)權市場(chang)(chang)進行風(feng)險對沖。與去(qu)年同期(qi)相比，今(jin)年上(shang)半年發(fa)布(bu)套(tao)保(bao)公(gong)告(gao)的(de)上(shang)市公(gong)司增(zeng)加了(le)301家，增(zeng)幅超過(guo)50%。“今(jin)年上(shang)半年，俄烏沖突、疫情、美聯儲(chu)加息等因素使大(da)宗原材料(liao)價格大(da)幅波(bo)動，侵蝕了(le)許多企業(ye)正常的(de)加工(gong)利潤。”中國(guo)(guo)（香港）金融衍生品(pin)投資(zi)研究院(yuan)院(yuan)長(chang)王紅(hong)英表示，在(zai)此(ci)背(bei)景下，更多上(shang)市公(gong)司開展(zhan)(zhan)套(tao)期(qi)保(bao)值業(ye)務(wu)，有助于穩定供應(ying)鏈成本和(he)經營(ying)業(ye)績的(de)提升。據不完全統計，截至(zhi)6月30日，共有857家A股上(shang)市公(gong)司發(fa)布(bu)了(le)關于開展(zhan)(zhan)套(tao)期(qi)保(bao)值業(ye)務(wu)的(de)公(gong)告(gao)。

  今年4月，全國人大常委(wei)會表決通過《中華(hua)人民共和(he)國期(qi)貨和(he)衍生(sheng)(sheng)品法》，自2022年8月1日起施行，為(wei)期(qi)貨和(he)衍生(sheng)(sheng)品市場的高質量發展奠(dian)定了堅實的法律基(ji)礎，將進一步拓(tuo)寬(kuan)期(qi)貨和(he)衍生(sheng)(sheng)品行業服務實體經(jing)濟(ji)的深度和(he)廣度。

  中間產品期貨顯身手

  做好大(da)宗商(shang)品(pin)保供(gong)穩(wen)價(jia)工作，是(shi)今年(nian)期(qi)市(shi)的(de)重點工作。今年(nian)以(yi)來，受地緣(yuan)政(zheng)治沖突、新冠肺炎疫情、全(quan)球(qiu)貨幣政(zheng)策(ce)等(deng)因素影(ying)響，初級產品(pin)全(quan)球(qiu)供(gong)給受到沖擊。在中國證(zheng)監(jian)會領導下，我(wo)國期(qi)貨交易所堅持穩(wen)字當頭、穩(wen)中求進，不斷強化監(jian)管(guan)和風(feng)險防控力度，從嚴從早管(guan)控市(shi)場風(feng)險，切實(shi)維(wei)護(hu)市(shi)場平穩(wen)運行和功能有效發揮，有力服務大(da)宗商(shang)品(pin)保供(gong)穩(wen)價(jia)。

  與此同時，我國(guo)期(qi)市的一(yi)個獨特優勢正在顯示威(wei)力，那就是中(zhong)(zhong)間產(chan)品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)。中(zhong)(zhong)間產(chan)品(pin)(pin)，是指在一(yi)種(zhong)產(chan)品(pin)(pin)從初級產(chan)品(pin)(pin)加工(gong)到最終消費品(pin)(pin)之前處于加工(gong)過(guo)程的產(chan)品(pin)(pin)統稱。過(guo)去30年，隨著全(quan)球化(hua)帶來國(guo)際(ji)分工(gong)深化(hua)，中(zhong)(zhong)間產(chan)品(pin)(pin)貿易(yi)比重在全(quan)球貿易(yi)總額占比已(yi)超70%，在大宗商(shang)品(pin)(pin)價格的形成和傳導(dao)中(zhong)(zhong)起承上(shang)啟(qi)下的重要作用。在國(guo)際(ji)上(shang)，中(zhong)(zhong)間產(chan)品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)上(shang)市品(pin)(pin)種(zhong)數量、成交量均占商(shang)品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)的四成。

  作為(wei)全球工(gong)業門類最(zui)(zui)齊全的制造業大(da)國(guo)(guo)，我國(guo)(guo)也是精對苯(ben)二甲(jia)酸（PTA）、甲(jia)醇等諸多中(zhong)間(jian)(jian)產(chan)品(pin)最(zui)(zui)大(da)生產(chan)和消費國(guo)(guo)，形成了(le)全球規模最(zui)(zui)大(da)、品(pin)種豐富、功能發揮顯著的中(zhong)間(jian)(jian)產(chan)品(pin)期貨市(shi)場。目前，我國(guo)(guo)境內(nei)中(zhong)間(jian)(jian)產(chan)品(pin)期貨已有(you)25個(ge)(ge)，超過全球中(zhong)間(jian)(jian)產(chan)品(pin)期貨總數的一半，其中(zhong)19個(ge)(ge)為(wei)境內(nei)獨有(you)上(shang)市(shi)品(pin)種，比如(ru)PTA、甲(jia)醇等期貨。再(zai)以化工(gong)領域為(wei)例，全球已上(shang)市(shi)17個(ge)(ge)化工(gong)類中(zhong)間(jian)(jian)產(chan)品(pin)期貨，我國(guo)(guo)境內(nei)就已上(shang)市(shi)12個(ge)(ge)，其中(zhong)9個(ge)(ge)為(wei)境內(nei)獨有(you)上(shang)市(shi)品(pin)種。

  歷史上，歐美期(qi)貨(huo)市場(chang)利用曾(ceng)經的(de)(de)貿易優勢和經濟地(di)位，已成為初級(ji)產品(pin)(pin)的(de)(de)全球定價中(zhong)(zhong)心，這一(yi)格局的(de)(de)轉變尚待(dai)時日(ri)。當下，我國(guo)擁有強大的(de)(de)制造業基礎，在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)間(jian)(jian)產品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)表(biao)現(xian)出(chu)明顯(xian)的(de)(de)比(bi)較優勢。從成交(jiao)量看，近三(san)年(nian)我國(guo)中(zhong)(zhong)間(jian)(jian)產品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)成交(jiao)量在(zai)(zai)全球中(zhong)(zhong)間(jian)(jian)產品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)總成交(jiao)量的(de)(de)占比(bi)均在(zai)(zai)90%左右，在(zai)(zai)全球商(shang)品(pin)(pin)期(qi)貨(huo)總成交(jiao)量的(de)(de)占比(bi)也在(zai)(zai)25%以上。

  今(jin)年(nian)以來，中間產(chan)(chan)(chan)品期(qi)貨(huo)越發得到(dao)我國(guo)(guo)相關產(chan)(chan)(chan)業鏈主體的(de)廣泛(fan)認可和深(shen)度參(can)與。比(bi)如，聚酯產(chan)(chan)(chan)業鏈中，已參(can)與我國(guo)(guo)PTA期(qi)貨(huo)的(de)PTA生產(chan)(chan)(chan)企業，合計(ji)產(chan)(chan)(chan)能占全(quan)國(guo)(guo)的(de)94%。PTA期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)不(bu)僅成(cheng)(cheng)為(wei)國(guo)(guo)內現貨(huo)貿(mao)易的(de)定(ding)價(jia)(jia)(jia)基準，而且逐漸成(cheng)(cheng)為(wei)對二甲苯（PX）、瓶片等(deng)上下(xia)游產(chan)(chan)(chan)品的(de)重要定(ding)價(jia)(jia)(jia)參(can)考，95%的(de)現貨(huo)貿(mao)易按照(zhao)“PTA期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)+升貼水”的(de)方式定(ding)價(jia)(jia)(jia)。同時PTA期(qi)貨(huo)也是一個國(guo)(guo)際(ji)化品種，英國(guo)(guo)石油(you)、摩(mo)科瑞等(deng)境外企業積極(ji)參(can)與我國(guo)(guo)PTA期(qi)貨(huo)。

  萬博新(xin)經(jing)濟研究院一(yi)項研究成果表明，2021年(nian)，在(zai)原(yuan)油大(da)幅(fu)(fu)波動的背(bei)景下(xia)，PTA價格漲幅(fu)(fu)與原(yuan)油、PX漲幅(fu)(fu)相比分別降低了(le)23個(ge)和13個(ge)百分點(dian)，有(you)效(xiao)緩沖了(le)上(shang)(shang)游(you)價格上(shang)(shang)漲對下(xia)游(you)聚(ju)酯和紡織(zhi)產(chan)業的沖擊。今年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)數據(ju)顯示(shi)，中(zhong)(zhong)間產(chan)品(pin)期(qi)貨(huo)在(zai)服務保供穩價、增強產(chan)業鏈韌性(xing)等(deng)方(fang)面發揮了(le)積極作用。“從中(zhong)(zhong)間產(chan)品(pin)期(qi)貨(huo)發力，增強我(wo)國產(chan)業鏈、供應鏈的全球競(jing)爭力，建設具有(you)中(zhong)(zhong)國特色的商品(pin)定價中(zhong)(zhong)心，成為一(yi)個(ge)趨(qu)勢(shi)。”業內專(zhuan)家表示(shi)。

  持續提高價格影響力

  2019年，上(shang)海國際能(neng)源交易中心的(de)20號膠(jiao)期(qi)貨(huo)剛推(tui)出之時，折算(suan)成(cheng)噸，低于新加(jia)坡交易所同類產品(pin)的(de)持倉量(liang)，而截至2022年6月，上(shang)海20號膠(jiao)期(qi)貨(huo)的(de)成(cheng)交量(liang)、持倉量(liang)已經(jing)是新加(jia)坡交易所同類品(pin)種(zhong)的(de)23倍(bei)和(he)4倍(bei)。

  這種轉(zhuan)變(bian)，強烈吸引境內外(wai)的(de)企業(ye)把“上(shang)(shang)(shang)海價(jia)格”作為跨境貿(mao)易定價(jia)的(de)“錨”。“市場深(shen)度和(he)厚度都在增加(jia)，原來(lai)(lai)境內外(wai)輪胎企業(ye)都是(shi)參(can)照(zhao)新加(jia)坡交易所的(de)價(jia)格定價(jia)，現(xian)在上(shang)(shang)(shang)海20號膠(jiao)期貨的(de)量上(shang)(shang)(shang)來(lai)(lai)了，使(shi)(shi)得(de)境內外(wai)企業(ye)更(geng)愿意來(lai)(lai)上(shang)(shang)(shang)海參(can)與交易，形成的(de)價(jia)格也更(geng)為產業(ye)所接(jie)受并使(shi)(shi)用。”一(yi)位業(ye)內人士這樣告訴記者(zhe)。

  20號(hao)膠(jiao)是(shi)輪胎(tai)產業(ye)(ye)的主要基(ji)(ji)礎原料。近年(nian)來，隨著汽車(che)工(gong)業(ye)(ye)的蓬勃發展(zhan)，我國(guo)(guo)已成(cheng)(cheng)為全球第(di)一大輪胎(tai)制造國(guo)(guo)。據(ju)不完(wan)全統計，今年(nian)上半年(nian)，采用上海20號(hao)膠(jiao)期(qi)(qi)貨(huo)作為跨境貿易定價(jia)(jia)(jia)基(ji)(ji)準的實(shi)貨(huo)貿易量近140萬噸，是(shi)2021年(nian)的28倍，貨(huo)值(zhi)超(chao)150億元人民(min)幣，約占我國(guo)(guo)天然橡(xiang)膠(jiao)進(jin)口量的三(san)成(cheng)(cheng)。20號(hao)膠(jiao)期(qi)(qi)貨(huo)交易規模和流(liu)動(dong)性上升，吸(xi)引更多境內(nei)(nei)外企業(ye)(ye)參(can)與到中國(guo)(guo)平臺交易，由(you)此形成(cheng)(cheng)的期(qi)(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格包含了世界的聲(sheng)音，又形成(cheng)(cheng)良性循環，得(de)到的價(jia)(jia)(jia)格更被境內(nei)(nei)外產業(ye)(ye)所(suo)認可和使用。

  據記者了解，2022年以來，境(jing)內外(wai)排名(ming)前列的天然橡膠(jiao)(jiao)生產企業，如泰(tai)國聯益集團(tuan)、新加坡合盛農業集團(tuan)、海膠(jiao)(jiao)集團(tuan)、泰(tai)國泰(tai)華(hua)樹膠(jiao)(jiao)等，首(shou)次(ci)采(cai)(cai)用20號膠(jiao)(jiao)期(qi)貨作為跨(kua)境(jing)貿(mao)易(yi)(yi)定價基準(zhun)(zhun)。雙(shuang)星集團(tuan)作為國企，聯合其控(kong)股公司韓國錦湖輪(lun)胎，2022年一(yi)季(ji)度首(shou)次(ci)采(cai)(cai)用20號膠(jiao)(jiao)期(qi)貨為定價基準(zhun)(zhun)采(cai)(cai)購(gou)境(jing)外(wai)天然橡膠(jiao)(jiao)超1萬噸。同時(shi)，雙(shuang)星集團(tuan)首(shou)次(ci)采(cai)(cai)用人(ren)民(min)幣(bi)對跨(kua)境(jing)貿(mao)易(yi)(yi)進行結算(suan)。

  提高重(zhong)要(yao)大宗商(shang)品的(de)價格影響(xiang)力(li)，更好服務和(he)引(yin)領實體經濟發展。這個期(qi)市新時代的(de)任務正在(zai)我(wo)(wo)國(guo)(guo)率先(xian)國(guo)(guo)際化品種上破(po)題。目前，我(wo)(wo)國(guo)(guo)期(qi)市已有(you)7個國(guo)(guo)際化品種：原油(you)(you)期(qi)貨、20號膠期(qi)貨、低(di)硫燃(ran)(ran)料(liao)油(you)(you)期(qi)貨、鐵礦石(shi)期(qi)貨、PTA期(qi)貨、國(guo)(guo)際銅期(qi)貨、棕櫚油(you)(you)期(qi)貨。這些國(guo)(guo)際化投資標的(de)是投資者在(zai)海外(wai)就可以投資的(de)。“中國(guo)(guo)平(ping)臺”吸引(yin)全(quan)球參與，匯聚世界(jie)聲音(yin)，它們在(zai)全(quan)球的(de)影響(xiang)力(li)日益擴(kuo)大。2022年上半年，原油(you)(you)、20號膠、低(di)硫燃(ran)(ran)料(liao)油(you)(you)、國(guo)(guo)際銅、鐵礦石(shi)和(he)棕櫚油(you)(you)期(qi)貨成(cheng)交(jiao)量同比分別增長30.84%、43.63%、63.77%、10.16%、68.82%和(he)10.84%。