无码人妻丰满熟妇区毛片18_亚洲av无码成人精品国产_荡女小姿的YIN乱生活_色噜噜久久综合伊人一本

 7月8日，中國(guo)證監會官(guan)網發布消息(xi)稱，近(jin)日已(yi)啟動(dong)私募(mu)(mu)股(gu)權創投(tou)基金(jin)向投(tou)資者(zhe)實(shi)物(wu)分配股(gu)票(piao)試(shi)點(dian)工作。業內人士(shi)普(pu)遍認為(wei)，試(shi)點(dian)的啟動(dong)將(jiang)進(jin)一步拓寬私募(mu)(mu)股(gu)權創投(tou)基金(jin)退出渠道，有利于增加資金(jin)流動(dong)性(xing)，加速形成“募(mu)(mu)投(tou)管(guan)退”的良(liang)性(xing)循環生態體系，從(cong)而更好地支持我國(guo)實(shi)體經濟(ji)發展。

  兼顧投資者差異化需求

  證監(jian)會(hui)表示，為(wei)完善私(si)募(mu)股(gu)(gu)權基金、創(chuang)業投資(zi)(zi)基金（以下簡稱私(si)募(mu)股(gu)(gu)權創(chuang)投基金）非現金分配(pei)機制，拓寬私(si)募(mu)股(gu)(gu)權創(chuang)投基金退出渠道，促進投資(zi)(zi)—退出—再(zai)投資(zi)(zi)良性循環，近日，證監(jian)會(hui)啟動了私(si)募(mu)股(gu)(gu)權創(chuang)投基金向投資(zi)(zi)者實物(wu)分配(pei)股(gu)(gu)票試點工(gong)作。

  私募(mu)股權(quan)創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)向(xiang)投(tou)資(zi)者(zhe)實物分配股票，是(shi)指(zhi)私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)管理人與投(tou)資(zi)者(zhe)約定(ding)，將私募(mu)股權(quan)創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)首(shou)次公(gong)開發行(xing)前(qian)的(de)股份通過非交易過戶方式向(xiang)投(tou)資(zi)者(zhe)（份額持(chi)有人）進(jin)(jin)行(xing)分配的(de)一(yi)(yi)種安排(pai)。從境外市(shi)場看(kan)，私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)在(zai)被投(tou)企業(ye)上(shang)市(shi)后向(xiang)投(tou)資(zi)者(zhe)實物分配股票是(shi)較為常見的(de)制度安排(pai)。這一(yi)(yi)安排(pai)有利于兼顧投(tou)資(zi)者(zhe)差異化需求，進(jin)(jin)一(yi)(yi)步優化私募(mu)股權(quan)創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)退(tui)出環境，促進(jin)(jin)行(xing)業(ye)長期健康發展，更(geng)好地(di)發揮其對(dui)實體經(jing)濟和創新創業(ye)的(de)支持(chi)作用(yong)。

  所(suo)謂退出，是(shi)指股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構在其(qi)所(suo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)發展相對成熟后，將其(qi)所(suo)持(chi)有的(de)權(quan)益資(zi)(zi)本在市場上出售以收回投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)并實現投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)收益的(de)過程。目前常(chang)見的(de)退出方式主要(yao)有IPO、并購、回購等。北京(jing)利物投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)管理有限公司創(chuang)(chuang)始人常(chang)春林表(biao)示(shi)，私(si)募股(gu)權(quan)創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)基金(jin)運作流程為“募投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)管退”，順利退出是(shi)私(si)募股(gu)權(quan)創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)基金(jin)良性循環(huan)(huan)的(de)關鍵一環(huan)(huan)。而私(si)募股(gu)權(quan)創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)基金(jin)又是(shi)支(zhi)持(chi)創(chuang)(chuang)新型中小企業(ye)(ye)的(de)重要(yao)力(li)量，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)周期(qi)長，退出壓(ya)力(li)大(da)，該試點拓寬了私(si)募股(gu)權(quan)創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)基金(jin)退出渠道，有利于充分發揮資(zi)(zi)本要(yao)素的(de)作用(yong)(yong)，提升資(zi)(zi)金(jin)使用(yong)(yong)效(xiao)率，進一步(bu)支(zhi)持(chi)創(chuang)(chuang)新型中小企業(ye)(ye)發展，實現資(zi)(zi)本與(yu)科技(ji)以及實體(ti)經濟(ji)深度融合，對于我國堅持(chi)創(chuang)(chuang)新驅動發展戰(zhan)略(lve)，強化國家戰(zhan)略(lve)科技(ji)力(li)量，實現高(gao)質量發展具(ju)有重要(yao)意義(yi)。

  此次向(xiang)投資者實物分(fen)配股(gu)票試點實施后，意味著私募股(gu)權(quan)創(chuang)投基(ji)金所投企業上市之后，私募股(gu)權(quan)創(chuang)投基(ji)金無需一定再通過減持把本金和(he)收益(yi)分(fen)給(gei)有(you)(you)限合伙人（以(yi)(yi)下簡稱LP），可(ke)以(yi)(yi)選擇直接將股(gu)票分(fen)給(gei)LP，其既可(ke)以(yi)(yi)選擇退出，也(ye)可(ke)以(yi)(yi)繼續持有(you)(you)。

  “此項試點工(gong)作的(de)(de)開展(zhan)(zhan)對于私(si)募(mu)股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)和(he)創(chuang)投(tou)(tou)行業來(lai)(lai)說意義重(zhong)大，也(ye)是監管層為(wei)推動行業健(jian)康發展(zhan)(zhan)、營造良(liang)好(hao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)環(huan)境的(de)(de)一(yi)項重(zhong)要舉措(cuo)。”中信資(zi)(zi)本表(biao)示，一(yi)是站(zhan)在一(yi)級市(shi)場(chang)(chang)(chang)基(ji)金(jin)管理人的(de)(de)角度，此項安(an)排(pai)可(ke)以兼顧(gu)不同(tong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者差(cha)異化的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)需求，為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者提供更加(jia)靈活的(de)(de)退出方(fang)案；二(er)是從(cong)(cong)上市(shi)公(gong)司的(de)(de)角度，該(gai)安(an)排(pai)也(ye)能夠分散由基(ji)金(jin)管理人做投(tou)(tou)資(zi)(zi)決策(ce)造成集(ji)中減持，從(cong)(cong)而避免對上市(shi)公(gong)司的(de)(de)二(er)級市(shi)場(chang)(chang)(chang)股(gu)價帶來(lai)(lai)較大壓力和(he)沖(chong)擊；三是從(cong)(cong)整個金(jin)融市(shi)場(chang)(chang)(chang)角度，該(gai)安(an)排(pai)能夠進(jin)一(yi)步加(jia)快私(si)募(mu)股(gu)權基(ji)金(jin)項目退出節奏，有利(li)于盤活市(shi)場(chang)(chang)(chang)上的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)，促進(jin)行業長期健(jian)康發展(zhan)(zhan)，更好(hao)地發揮(hui)其對實體經濟(ji)和(he)創(chuang)新創(chuang)業的(de)(de)支持作用。

  國泰君安證券非銀金(jin)(jin)融(rong)行業首席(xi)分析師劉欣琦表(biao)示，私募股權基金(jin)(jin)的(de)退出(chu)(chu)環節，不(bu)同(tong)(tong)的(de)LP出(chu)(chu)于不(bu)同(tong)(tong)的(de)投資需要，會有差異(yi)化(hua)的(de)退出(chu)(chu)方案，當前的(de)退出(chu)(chu)主要是現金(jin)(jin)分配方式，無法滿足差異(yi)化(hua)退出(chu)(chu)方式，也進而影響了(le)項目的(de)退出(chu)(chu)進度和再投資。此試點(dian)的(de)出(chu)(chu)臺，為某些(xie)對所(suo)投公(gong)司長期看好(hao)，希望長期持有公(gong)司股票(piao)的(de)LP提(ti)供了(le)新(xin)的(de)退出(chu)(chu)渠道(dao)。試點(dian)政策(ce)的(de)出(chu)(chu)臺拓寬了(le)退出(chu)(chu)渠道(dao)，有效兼顧(gu)了(le)不(bu)同(tong)(tong)LP的(de)投資需要。

  仍需遵守相關減持規定

  值得關注的(de)是(shi)，證監(jian)會(hui)提(ti)出，本(ben)次試點工(gong)作(zuo)中(zhong)，私(si)募(mu)股(gu)(gu)權創投(tou)基金(jin)向投(tou)資者分配的(de)須是(shi)所持有上(shang)市(shi)公(gong)司(si)首次公(gong)開發(fa)行(xing)前的(de)股(gu)(gu)份。私(si)募(mu)股(gu)(gu)權創投(tou)基金(jin)是(shi)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)、實際控制人(ren)、第一(yi)大(da)股(gu)(gu)東(dong)（含一(yi)致行(xing)動人(ren)），持有上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)份尚(shang)未解除限售，持有上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)份依照有關規則或者承諾不得減持，持有上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)份涉(she)及(ji)質押、凍結、司(si)法(fa)拍賣(mai)，或者存在違(wei)法(fa)違(wei)規行(xing)為(wei)等情形的(de)，不得參與試點。

  同時，證(zheng)監(jian)會規定(ding)，投資(zi)者是該上市公司(si)(si)的(de)實際控(kong)制人(ren)(ren)、控(kong)股(gu)股(gu)東、第(di)一大股(gu)東（含一致行(xing)動(dong)人(ren)(ren)），是該上市公司(si)(si)董事(shi)、監(jian)事(shi)、高級(ji)管理人(ren)(ren)員，或(huo)者不(bu)具備證(zheng)券市場(chang)投資(zi)資(zi)格等情(qing)形的(de)，私(si)募(mu)股(gu)權創投基(ji)金不(bu)得向(xiang)(xiang)其分(fen)配股(gu)票。有意(yi)向(xiang)(xiang)參與試點且符(fu)合(he)條件的(de)私(si)募(mu)基(ji)金管理人(ren)(ren)可在(zai)充分(fen)論證(zheng)的(de)基(ji)礎上向(xiang)(xiang)基(ji)金業協會提出試點申請及具體(ti)操作(zuo)方案。

  此外，證(zheng)監會(hui)還提出(chu)，私募股(gu)(gu)(gu)(gu)權創投(tou)(tou)基(ji)金向投(tou)(tou)資(zi)者實物分(fen)(fen)配(pei)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)，應(ying)當適(shi)用(yong)《上(shang)(shang)市公(gong)司股(gu)(gu)(gu)(gu)東、董監高(gao)減持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的(de)若干規(gui)定(ding)(ding)(ding)》（以(yi)下簡稱《減持(chi)規(gui)定(ding)(ding)(ding)》）、《上(shang)(shang)市公(gong)司創業投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金股(gu)(gu)(gu)(gu)東減持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的(de)特別規(gui)定(ding)(ding)(ding)（2020年(nian)修訂(ding)）》等有關減持(chi)規(gui)定(ding)(ding)(ding)。私募股(gu)(gu)(gu)(gu)權創投(tou)(tou)基(ji)金可以(yi)占用(yong)集中(zhong)競價交易減持(chi)額(e)(e)度(du)(du)進(jin)行股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)分(fen)(fen)配(pei)，也可以(yi)占用(yong)大宗交易減持(chi)額(e)(e)度(du)(du)進(jin)行股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)分(fen)(fen)配(pei)，占用(yong)減持(chi)額(e)(e)度(du)(du)后(hou)，相應(ying)扣減該基(ji)金的(de)總減持(chi)額(e)(e)度(du)(du)。私募股(gu)(gu)(gu)(gu)權創投(tou)(tou)基(ji)金應(ying)按照(zhao)《減持(chi)規(gui)定(ding)(ding)(ding)》以(yi)及信息(xi)披露有關規(gui)定(ding)(ding)(ding)，履行信息(xi)披露義務。劉(liu)欣(xin)琦認(ren)為，監管部門明(ming)確限制(zhi)其分(fen)(fen)配(pei)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)須(xu)是所(suo)持(chi)有上(shang)(shang)市公(gong)司首次公(gong)開發行前的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，界定(ding)(ding)(ding)了(le)(le)不可進(jin)行股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)分(fen)(fen)配(pei)的(de)投(tou)(tou)資(zi)人的(de)身份(fen)類型(xing)，指(zhi)出(chu)可以(yi)占用(yong)集中(zhong)競價交易減持(chi)額(e)(e)度(du)(du)和大宗交易減持(chi)額(e)(e)度(du)(du)進(jin)行股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)分(fen)(fen)配(pei)的(de)分(fen)(fen)配(pei)方(fang)式，為試(shi)點的(de)順利(li)推進(jin)打下了(le)(le)制(zhi)度(du)(du)基(ji)礎。

  “試(shi)點對存(cun)量基金影響(xiang)有(you)(you)限(xian)，有(you)(you)利于促(cu)進行業(ye)長期發展(zhan)，頭部(bu)機構更為(wei)受益(yi)(yi)。考慮到目前存(cun)續基金都(dou)有(you)(you)相關(guan)協議規定退(tui)出及分配(pei)方式(shi)，相關(guan)條款(kuan)不太可能做出調(diao)整，因此(ci)(ci)短(duan)期影響(xiang)有(you)(you)限(xian)。“劉欣(xin)琦(qi)認為(wei)，長期來(lai)看(kan)，這一(yi)政策將進一(yi)步豐富退(tui)出路(lu)徑，有(you)(you)利于行業(ye)長期健康發展(zhan)，考慮到頭部(bu)機構更多(duo)服務產(chan)業(ye)基金和頭部(bu)央企和國企，此(ci)(ci)類投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)更看(kan)重(zhong)產(chan)業(ye)鏈(lian)整合，樂意參(can)與(yu)產(chan)業(ye)鏈(lian)公司的長期投(tou)(tou)資(zi)，對股票方式(shi)退(tui)出的意愿更強，因此(ci)(ci)頭部(bu)機構更為(wei)受益(yi)(yi)。

  常春林認為，試點(dian)的順利(li)展開還(huan)將面臨諸(zhu)多挑(tiao)戰。比如(ru)(ru)，普通(tong)合(he)伙(huo)人(ren)的盈利(li)模式主要靠收(shou)取(qu)管理(li)費(fei)(fei)和(he)超額收(shou)益，如(ru)(ru)果實物分配股(gu)票(piao)，管理(li)費(fei)(fei)以基(ji)(ji)金(jin)實際存(cun)續(xu)期限為基(ji)(ji)準，但是超額收(shou)益是以實際取(qu)得的收(shou)益為計算基(ji)(ji)準，實物分配股(gu)票(piao)時資(zi)產不(bu)一定有公允(yun)價(jia)格，退出價(jia)格如(ru)(ru)何確(que)定各(ge)方或存(cun)在分歧(qi)。

  中(zhong)信資本建(jian)議，希望(wang)在試點推廣的同時(shi)配套出(chu)臺一攬子實(shi)(shi)施細則，包括各交(jiao)易(yi)所、中(zhong)證登等機構出(chu)臺便(bian)于實(shi)(shi)際操作的指引，以及(ji)稅(shui)務(wu)部(bu)門(men)及(ji)時(shi)出(chu)臺對相(xiang)(xiang)應基金(jin)的涉稅(shui)政策，包括穿透自然人(ren)投資者代扣代繳稅(shui)金(jin)等相(xiang)(xiang)關規定。

  據(ju)了解，下一步，證監會(hui)將結(jie)合試點工作(zuo)實踐情況及時總結(jie)評估，繼續推進完善私募股權(quan)創(chuang)(chuang)投(tou)基金(jin)退出機制(zhi)，引導并促進私募股權(quan)創(chuang)(chuang)投(tou)基金(jin)規范發展，加大(da)服務實體經濟的力度。

  引導行業規范有序發展

  近年來，私(si)募(mu)股(gu)(gu)權創(chuang)(chuang)投(tou)基金(jin)在完善多層次(ci)資(zi)本市(shi)場(chang)體系、提(ti)高直接融資(zi)比(bi)重、服務實體經濟發展(zhan)、推動供(gong)給側結(jie)構(gou)性(xing)改革等方面(mian)發揮了重要作用。中國基金(jin)業協會數據顯(xian)示，截至今(jin)年5月末(mo)，私(si)募(mu)股(gu)(gu)權、創(chuang)(chuang)業投(tou)資(zi)基金(jin)管理(li)人(ren)有1.49萬家；存續私(si)募(mu)股(gu)(gu)權投(tou)資(zi)基金(jin)和創(chuang)(chuang)業投(tou)資(zi)基金(jin)合計(ji)有4.79萬只，存續規模合計(ji)為13.4萬億元。

  隨著資本市場(chang)改革不斷(duan)深化，特(te)別是(shi)設立(li)科創(chuang)板并(bing)試點(dian)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)、創(chuang)業板改革并(bing)試點(dian)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)，建立(li)上市公司創(chuang)投(tou)基金(jin)(jin)股東減持股份(fen)“反向掛(gua)鉤”機制(zhi)(zhi)，私(si)募股權創(chuang)投(tou)基金(jin)(jin)退出(chu)環境持續改善。此(ci)次(ci)私(si)募股權創(chuang)投(tou)基金(jin)(jin)向投(tou)資者(zhe)實物(wu)分(fen)配股票試點(dian)工(gong)作(zuo)，是(shi)證監會推動優化私(si)募股權創(chuang)投(tou)基金(jin)(jin)發(fa)展環境、支持行(xing)業進一步(bu)服務實體經濟的(de)又一項重(zhong)要舉(ju)措(cuo)。

  在各類制度創(chuang)新逐(zhu)步落(luo)地的背景下，我國股權(quan)投(tou)資(zi)(zi)市場退(tui)出(chu)渠道(dao)進(jin)一步得到暢(chang)通(tong)(tong)。例如，去年底(di)證監會(hui)批復同意(yi)在上海(hai)區域(yu)性股權(quan)市場開展私(si)募(mu)股權(quan)和(he)創(chuang)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)份額轉讓(rang)試(shi)點(dian)。份額轉讓(rang)試(shi)點(dian)將依托(tuo)上海(hai)股權(quan)托(tuo)管(guan)交易(yi)中心(xin)開展，逐(zhu)步拓寬私(si)募(mu)股權(quan)和(he)創(chuang)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)退(tui)出(chu)渠道(dao)，助力金融與(yu)產業(ye)(ye)資(zi)(zi)本(ben)循環暢(chang)通(tong)(tong)。

  中(zhong)信(xin)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本認為，監(jian)管(guan)層相繼出(chu)臺(tai)的(de)(de)一系列試點政策，包括(kuo)基金份額(e)轉(zhuan)讓、實物分配(pei)股票等，都(dou)可以看出(chu)我國在構建多層次資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場的(de)(de)過程中(zhong)，對于私(si)募股權投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)支持(chi)力(li)度還是非常大的(de)(de)，目(mu)的(de)(de)都(dou)是為了進(jin)(jin)(jin)一步拓(tuo)寬私(si)募股權基金的(de)(de)退(tui)(tui)出(chu)渠道，從而(er)促進(jin)(jin)(jin)形成投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)—退(tui)(tui)出(chu)—再投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)良性循(xun)環，打通“募投管(guan)退(tui)(tui)”全鏈路，使得(de)整(zheng)個行(xing)(xing)業(ye)及(ji)其所支持(chi)的(de)(de)實體經濟能(neng)(neng)夠(gou)更(geng)加(jia)健(jian)康(kang)地運轉(zhuan)和(he)發展(zhan)(zhan)。“作(zuo)為私(si)募股權投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)從業(ye)者，我們希望看到(dao)行(xing)(xing)業(ye)能(neng)(neng)夠(gou)做(zuo)好規(gui)范監(jian)管(guan)和(he)促進(jin)(jin)(jin)發展(zhan)(zhan)之(zhi)間的(de)(de)平衡，從‘募投管(guan)退(tui)(tui)’各環節(jie)加(jia)強頂層制度設計，加(jia)大政策支持(chi)力(li)度，從而(er)引導行(xing)(xing)業(ye)更(geng)加(jia)規(gui)范、有序、健(jian)康(kang)發展(zhan)(zhan)。”中(zhong)信(xin)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本表示(shi)。

版權聲明：呼倫貝爾擔保網為開放性信息平臺，為非營利性站點，所有信息及資源均是網上搜集或作交流學習之用，任何涉及商業盈利目的均不得使用，否則產生一切后果將由您自己承擔！本站僅提供一個參考學習的環境，將不對任何信息負法律責任。除部分原創作品外，本站不享有版權，如果您發現有部分信息侵害了您的版權，請速與我們聯系，我們將在48小時內刪除。