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 在專業機(ji)構(gou)投(tou)資者力量(liang)持續壯大(da)的(de)背(bei)景下，券商(shang)正在加速(su)布(bu)局機(ji)構(gou)業務(wu)，往往第一步就是優化業務(wu)組織(zhi)體系，調整(zheng)戰略規劃，增強(qiang)(qiang)各(ge)項業務(wu)的(de)協同。今(jin)年上半年，在市場波動加劇的(de)背(bei)景下，券商(shang)業績整(zheng)體承壓，而“含(han)機(ji)率”較高的(de)券商(shang)業績穩定(ding)性(xing)更強(qiang)(qiang)。

　　調整組織架構

　　發力機構業務

　　從定義來看(kan)，招商證券(quan)表示，機構業(ye)務(wu)(wu)是一個以客(ke)戶(hu)為中心重構的(de)業(ye)務(wu)(wu)概(gai)念(nian)，服務(wu)(wu)對象為持牌的(de)專業(ye)投資機構，服務(wu)(wu)模式包(bao)括交易、托管(guan)、研究、代銷等。

　　“當前A股市場機構(gou)(gou)化趨勢正在加強(qiang)。”粵開證券研究院首席策略分析師陳(chen)夢(meng)潔在接受(shou)《證券日(ri)報》記(ji)者采訪(fang)時表示，一方面(mian)，近年(nian)來(lai)機構(gou)(gou)投(tou)資者的(de)(de)持股比例(li)呈現出明顯的(de)(de)上升態勢。另一方面(mian)，從政策導向來(lai)看，未來(lai)險資、養老金(jin)(jin)、銀行(xing)理財等長線資金(jin)(jin)將有(you)望(wang)繼續加大權益資產配置比例(li)。機構(gou)(gou)業務規模伴隨機構(gou)(gou)投(tou)資者的(de)(de)不斷擴大，已逐漸成為券商實現業績增量的(de)(de)重要抓手。

　　在上(shang)述背景下，機構業(ye)務(wu)也正逐步“升(sheng)級(ji)”為(wei)券(quan)(quan)(quan)商(shang)新(xin)(xin)賽(sai)道。多(duo)(duo)家券(quan)(quan)(quan)商(shang)提出，將(jiang)繼續深化財富管理和機構服務(wu)“雙(shuang)輪驅動(dong)”的發展戰(zhan)略，持續提升(sheng)核心競爭(zheng)力。面對創新(xin)(xin)業(ye)務(wu)，國泰君安、天風證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、光大證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華(hua)林(lin)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等多(duo)(duo)家券(quan)(quan)(quan)商(shang)均已調(diao)(diao)整(zheng)組(zu)織架構，包括新(xin)(xin)設金融創新(xin)(xin)總部(bu)、機構業(ye)務(wu)委員(yuan)會、衍生品部(bu)以及(ji)升(sheng)級(ji)部(bu)門至一級(ji)等；對于券(quan)(quan)(quan)商(shang)來說，組(zu)織架構的調(diao)(diao)整(zheng)往往與重大經營戰(zhan)略調(diao)(diao)整(zheng)等因(yin)素息(xi)息(xi)相關。

　　“機(ji)構投資者(zhe)對于服務(wu)的專(zhuan)業性和(he)全面性有更(geng)高的要求，為了進(jin)一步提高市場份額，不少券商開始(shi)積極(ji)調(diao)整內部架構，進(jin)一步整合優(you)質資源(yuan)，將資管(guan)、投行、投研和(he)銷售體系打通，形成機(ji)構業務(wu)閉環，進(jin)一步提升(sheng)服務(wu)效率，為機(ji)構投資者(zhe)提供(gong)更(geng)加(jia)專(zhuan)業、全面和(he)個性化的服務(wu)。”陳夢潔表示。

　　同時，7月22日，中(zhong)證1000股(gu)指(zhi)期(qi)貨和期(qi)權正式上市。對此，國泰君安(an)非銀行(xing)業首席分析(xi)師劉(liu)欣(xin)琦表(biao)示，“中(zhong)證1000股(gu)指(zhi)期(qi)貨與(yu)期(qi)權上市將提(ti)供小盤股(gu)指(zhi)數衍生工具，有助于豐富對沖(chong)交(jiao)易策略(lve)，并帶來增量(liang)資金，利好券(quan)商(shang)機構(gou)業務發展。”

　　衍生品業務

　　成券商差異化競爭重要抓手

　　作為周期性行業(ye)，券商(shang)的(de)業(ye)績受市場影響較為直(zhi)接。

　　從(cong)上半年上市券(quan)(quan)(quan)(quan)商的(de)(de)業績(ji)預告、快報(bao)來(lai)看，自(zi)營業務(wu)收(shou)入的(de)(de)大幅下降拖(tuo)累了(le)眾多券(quan)(quan)(quan)(quan)商的(de)(de)業績(ji)。具體來(lai)看，一季度(du)，41家上市券(quan)(quan)(quan)(quan)商合(he)計(ji)實現自(zi)營業務(wu)收(shou)入-21.03億元，去(qu)年同(tong)期為328.19億元。其中，機構業務(wu)較強的(de)(de)券(quan)(quan)(quan)(quan)商如中信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、華(hua)泰(tai)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、中金公司(si)等頭部券(quan)(quan)(quan)(quan)商的(de)(de)自(zi)營業務(wu)收(shou)入受市場(chang)影響較小(xiao)。

　　“機構業務規模大、增速快、空間廣、鏈條長(chang)、難度大、價值(zhi)率高。”招商證券非銀金融首席(xi)分析師鄭積沙表示，依靠提(ti)供全方位服務打造業務生態(tai)圈(quan)，有利于(yu)增強客戶黏性，提(ti)升公司整體利潤率，在風(feng)控(kong)可(ke)控(kong)前提(ti)下實現穩(wen)健(jian)盈(ying)利。

　　其(qi)中，券(quan)商服務機構客(ke)戶的重(zhong)要(yao)發力點主要(yao)包括衍生(sheng)品等(deng)創新(xin)業務。中證協(xie)數據顯示，截至2021年(nian)年(nian)末，場(chang)外衍生(sheng)品市場(chang)存量初(chu)始名義(yi)本金(jin)規(gui)(gui)模(mo)20167.17億(yi)元(yuan)(yuan)，全(quan)年(nian)累(lei)計新(xin)增84038.01億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)76.56%。其(qi)中，收益互換存量名義(yi)本金(jin)規(gui)(gui)模(mo)為10260.67億(yi)元(yuan)(yuan)，全(quan)年(nian)累(lei)計新(xin)增47727.35億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)121.46%；場(chang)外期權存量名義(yi)本金(jin)規(gui)(gui)模(mo)9906.5億(yi)元(yuan)(yuan)，全(quan)年(nian)累(lei)計新(xin)增36310.66億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)39.41%。

　　7月(yue)25日晚(wan)間，國泰(tai)君安董事會同意將(jiang)權益(yi)客需部升級(ji)(ji)為一(yi)級(ji)(ji)部門(men)，負責組織(zhi)開(kai)展(zhan)境內和(he)跨(kua)境權益(yi)類(lei)場外衍生品(pin)等客需業(ye)(ye)(ye)務(wu)。而在一(yi)年前，國泰(tai)君安就(jiu)已開(kai)始對(dui)組織(zhi)架(jia)構進行調整，將(jiang)研(yan)究與機構業(ye)(ye)(ye)務(wu)委(wei)員(yuan)會、交(jiao)易投(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)委(wei)員(yuan)會合(he)并調整為機構與交(jiao)易業(ye)(ye)(ye)務(wu)委(wei)員(yuan)會，下轄固定(ding)收益(yi)外匯商(shang)品(pin)部、證券衍生品(pin)投(tou)資(zi)部、資(zi)產(chan)托管部、機構客戶部（由銷售交(jiao)易部更名(ming)）四個一(yi)級(ji)(ji)部門(men)。

　　陳夢潔向記者表(biao)示，“股(gu)指期權、收益(yi)互換等金(jin)融(rong)(rong)衍(yan)(yan)生品由于產(chan)(chan)品結構的(de)(de)特性，具(ju)有(you)較好的(de)(de)風險(xian)管理(li)的(de)(de)作用。通過與基礎金(jin)融(rong)(rong)產(chan)(chan)品形成(cheng)(cheng)資(zi)產(chan)(chan)組合，可(ke)以(yi)對大(da)(da)盤風險(xian)形成(cheng)(cheng)一定的(de)(de)對沖，從而獲(huo)得(de)較高(gao)的(de)(de)風險(xian)收益(yi)比。當(dang)前(qian)衍(yan)(yan)生品業(ye)務已(yi)成(cheng)(cheng)為國內(nei)券(quan)商實現差異化競爭的(de)(de)重(zhong)要抓手，可(ke)以(yi)有(you)效提(ti)高(gao)券(quan)商資(zi)本金(jin)的(de)(de)使用效率，提(ti)升證券(quan)行(xing)業(ye)整(zheng)體的(de)(de)凈資(zi)產(chan)(chan)收益(yi)率水(shui)平。我國當(dang)前(qian)衍(yan)(yan)生品市場的(de)(de)發展處于初級(ji)階段，未來衍(yan)(yan)生品業(ye)務將有(you)望(wang)持續壯大(da)(da)，成(cheng)(cheng)為證券(quan)行(xing)業(ye)重(zhong)要的(de)(de)業(ye)績增長點(dian)。”

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