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 近(jin)日，中國證(zheng)監(jian)會、香港(gang)(gang)證(zheng)監(jian)會發布《聯合公告》，啟動滬深(shen)(shen)港(gang)(gang)通交(jiao)易(yi)日歷優化(hua)工(gong)作(zuo)。優化(hua)后，滬深(shen)(shen)港(gang)(gang)三所的共同交(jiao)易(yi)日均(jun)可(ke)開通滬深(shen)(shen)港(gang)(gang)通交(jiao)易(yi)，預計可(ke)將目前滬深(shen)(shen)港(gang)(gang)通無法交(jiao)易(yi)的天數減少約一半(ban)。正式實(shi)施之前，市(shi)場各方仍需6個月時間進行(xing)業務技術(shu)準備。

  中信證(zheng)(zheng)券首席政(zheng)策分析(xi)師楊帆對《證(zheng)(zheng)券日報(bao)》記(ji)者(zhe)表(biao)示，滬深港(gang)通(tong)交易日歷(li)優化后，一方面，交易規則更加(jia)清晰，交易流程更加(jia)便利，既有(you)助于滿足(zu)境(jing)內外投(tou)資(zi)者(zhe)參與(yu)兩(liang)地資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)權(quan)益(yi)資(zi)產交易的合理需(xu)求，也(ye)能實現更高水平(ping)的投(tou)資(zi)者(zhe)權(quan)益(yi)保(bao)護。另一方面，滬深港(gang)通(tong)已成(cheng)為參與(yu)兩(liang)地市(shi)(shi)場(chang)運行的重要力(li)(li)量。對兩(liang)地資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)而言(yan)，本次(ci)交易日歷(li)優化后，市(shi)(shi)場(chang)交易有(you)望更加(jia)活躍，有(you)利于提(ti)升兩(liang)地資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)的吸引(yin)力(li)(li)，促進(jin)內地與(yu)香港(gang)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)長期平(ping)穩健康發展。

  降低非對稱交易日風險

  因內地(di)和(he)香港(gang)(gang)結算安排不同，目前，節(jie)假日(ri)(ri)(ri)(ri)前滬深港(gang)(gang)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)部分交易(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)(ri)關閉(bi)。2014年(nian)、2016年(nian)滬深港(gang)(gang)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)先后開(kai)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)。開(kai)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)至(zhi)今(jin)，港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)年(nian)均比港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)少(shao)18個(ge)交易(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)(ri)，滬深股(gu)(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)年(nian)均比A股(gu)(gu)(gu)少(shao)11個(ge)交易(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)(ri)。此次優(you)化(hua)后，兩地(di)共同交易(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)(ri)將(jiang)(jiang)開(kai)放(fang)滬深港(gang)(gang)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)交易(yi)(yi)，港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)將(jiang)(jiang)年(nian)均新(xin)增(zeng)9個(ge)交易(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)(ri)，港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)對港(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)市場(chang)的交易(yi)(yi)覆(fu)蓋度(du)由92.7%將(jiang)(jiang)提升(sheng)至(zhi)96.3%；滬深股(gu)(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)將(jiang)(jiang)年(nian)均新(xin)增(zeng)5個(ge)交易(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)(ri)，滬深股(gu)(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)(tong)對A股(gu)(gu)(gu)市場(chang)的交易(yi)(yi)覆(fu)蓋度(du)由95.5%將(jiang)(jiang)提升(sheng)至(zhi)97.5%。

  值得注意的(de)是，本次交易日歷(li)優化后(hou)，對于一(yi)方(fang)(fang)市(shi)(shi)場開(kai)市(shi)(shi)、另一(yi)方(fang)(fang)市(shi)(shi)場放(fang)假，即兩地非共同交易日時，滬(hu)深港通(tong)交易仍然關閉。

  據(ju)記(ji)者(zhe)了解，在方案研(yan)究論證過(guo)程中(zhong)，證監(jian)會主(zhu)要考慮了兩種(zhong)方案，一種(zhong)是完全開放方案，允(yun)許投資者(zhe)完全按(an)照(zhao)A股(gu)和港股(gu)的交(jiao)易(yi)(yi)日(ri)歷(li)買賣(mai)股(gu)票；第二種(zhong)即本次交(jiao)易(yi)(yi)日(ri)歷(li)優化方案，開放因不(bu)滿足(zu)結算安排而關閉的滬(hu)深港通交(jiao)易(yi)(yi)日(ri)。

  “第一種方(fang)(fang)案最理想，可以(yi)實現只要對方(fang)(fang)市場(chang)(chang)(chang)開(kai)市，就能參與交(jiao)易(yi)。但(dan)是，該方(fang)(fang)案要求(qiu)，當對方(fang)(fang)市場(chang)(chang)(chang)開(kai)市、本地(di)市場(chang)(chang)(chang)假期，兩地(di)非共同交(jiao)易(yi)日時，本地(di)的交(jiao)易(yi)所、結算公司、券商、基金公司、銀行(xing)(xing)等各(ge)方(fang)(fang)機(ji)構均(jun)在假期正(zheng)常(chang)營(ying)(ying)運。這是對兩地(di)金融市場(chang)(chang)(chang)現有(you)運營(ying)(ying)安排的重大改(gai)變，改(gai)革的成本較高。兩地(di)所司也對該方(fang)(fang)案進行(xing)(xing)了市場(chang)(chang)(chang)調研(yan)，各(ge)方(fang)(fang)均(jun)表(biao)示反對。”證監會市場(chang)(chang)(chang)一部相關(guan)負責人表(biao)示。

  “相比之(zhi)下，本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)歷(li)(li)優化(hua)(hua)方(fang)(fang)案兼顧了改革成(cheng)本(ben)和(he)成(cheng)效。”上述負責人進一(yi)(yi)步(bu)(bu)表示，一(yi)(yi)是從成(cheng)本(ben)看，本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)歷(li)(li)優化(hua)(hua)只(zhi)需(xu)兩(liang)地(di)結(jie)算(suan)公司(si)在節假(jia)日(ri)(ri)期(qi)間加班完成(cheng)資(zi)金(jin)交(jiao)(jiao)收，其他市場各方(fang)(fang)無需(xu)假(jia)期(qi)加班，改革成(cheng)本(ben)可(ke)接受，結(jie)算(suan)風險可(ke)控，可(ke)操作(zuo)(zuo)性強(qiang)，能夠于近期(qi)推動平(ping)穩落(luo)地(di)實施(shi)。二是從成(cheng)效看，本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)歷(li)(li)優化(hua)(hua)可(ke)將目前(qian)滬深港通無法交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)天(tian)數(shu)減少約一(yi)(yi)半(ban)，切實回應(ying)了境內外投資(zi)機(ji)構訴(su)求(qiu)，降低了非對稱交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)風險。經(jing)征求(qiu)市場意見(jian)，本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)歷(li)(li)優化(hua)(hua)方(fang)(fang)案得到了廣泛支持。后(hou)續(xu)，證監會(hui)將視(shi)本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)歷(li)(li)優化(hua)(hua)落(luo)地(di)實施(shi)效果和(he)市場運行(xing)發展情(qing)況(kuang)，研究下一(yi)(yi)步(bu)(bu)工作(zuo)(zuo)。

  博(bo)時基金相關負責人對《證券日報》記者(zhe)表示，本次(ci)滬(hu)深港(gang)通日歷優(you)化，進一(yi)步(bu)完善了內地(di)與(yu)香港(gang)股票市場(chang)交易(yi)(yi)的(de)(de)互(hu)聯互(hu)通機制，有利(li)于提升(sheng)滬(hu)深港(gang)市場(chang)的(de)(de)交易(yi)(yi)活(huo)躍度；同時也較(jiao)好地(di)滿足境內外(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)參(can)與(yu)兩地(di)權(quan)益資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)的(de)(de)需求，提升(sheng)投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)投資(zi)(zi)體驗。

  “對于港股(gu)通ETF產品來說，亦(yi)增加了可申贖(shu)的日期，產品體(ti)驗更好，也會給(gei)這(zhe)些產品帶來更好的流動性。”博時基(ji)金相關(guan)負責(ze)人表示。

  對人民幣跨境資金流動影響不大

  談及(ji)此次交(jiao)易日(ri)歷(li)優(you)(you)化對資(zi)金(jin)流(liu)動影(ying)響(xiang)，證監會市(shi)場(chang)一部相(xiang)關負責人(ren)表(biao)示，經評估，本次交(jiao)易日(ri)歷(li)優(you)(you)化對人(ren)民幣跨境(jing)資(zi)金(jin)流(liu)動總體影(ying)響(xiang)不大。根據滬深港通機制安(an)排，南(nan)北(bei)向交(jiao)易均安(an)排在香港進行換匯，以人(ren)民幣形式跨境(jing)流(liu)動，并且設置了每日(ri)額度上限。

  “目前(qian)港股(gu)通(tong)業務應付(fu)資(zi)金(jin)(jin)日(ri)(ri)均(jun)(jun)值為(wei)22.74億(yi)(yi)元，滬深股(gu)通(tong)日(ri)(ri)均(jun)(jun)值為(wei)31.56億(yi)(yi)元。根據交(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)歷優化方案，中(zhong)(zhong)國結(jie)算(suan)需(xu)在內(nei)地假(jia)期前(qian)最(zui)后1個(ge)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)將近(jin)3個(ge)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)的(de)應付(fu)香(xiang)(xiang)港結(jie)算(suan)資(zi)金(jin)(jin)跨境劃至香(xiang)(xiang)港，按日(ri)(ri)均(jun)(jun)值測(ce)算(suan)為(wei)68.22億(yi)(yi)元；香(xiang)(xiang)港結(jie)算(suan)需(xu)在香(xiang)(xiang)港假(jia)期前(qian)最(zui)后1個(ge)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)將近(jin)2個(ge)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)的(de)應付(fu)中(zhong)(zhong)國結(jie)算(suan)資(zi)金(jin)(jin)跨境劃至內(nei)地，按日(ri)(ri)均(jun)(jun)值測(ce)算(suan)為(wei)63.12億(yi)(yi)元。距離每日(ri)(ri)限額仍有(you)較(jiao)大空間，不會形成規(gui)模性沖擊(ji)。”上述負責人進一步表示。

  為保證中(zhong)國(guo)結(jie)算(suan)能夠在節(jie)假日(ri)前(qian)把應(ying)付(fu)資(zi)金(jin)劃撥到(dao)香(xiang)港，需要結(jie)算(suan)參與人對新(xin)增交易(yi)日(ri)的應(ying)付(fu)資(zi)金(jin)提(ti)前(qian)到(dao)賬(zhang)，交易(yi)當日(ri)日(ri)終(zhong)就(jiu)將應(ying)付(fu)資(zi)金(jin)劃到(dao)中(zhong)國(guo)結(jie)算(suan)。

  經紀和自營(ying)業(ye)務結(jie)算參與人需(xu)要根(gen)據(ju)日間交易(yi)數據(ju)，自行(xing)計算并(bing)準備應(ying)付資金(jin)。楊(yang)帆表示(shi)，下一步證(zheng)券公司需(xu)要按照(zhao)金(jin)融監管(guan)的(de)各項工(gong)作安排，扎實做好制(zhi)度研究、系統(tong)準備以及(ji)(ji)(ji)投資者宣傳(chuan)教育(yu)等(deng)各項工(gong)作。除及(ji)(ji)(ji)時協助境內外客戶完成相應(ying)交收外，對于港股通標的(de)股票涉(she)及(ji)(ji)(ji)的(de)股權(quan)登記日設置(zhi)、投票等(deng)公司行(xing)為(wei)業(ye)務，也要進行(xing)相應(ying)特殊調整(zheng)，以滿足交易(yi)日歷優化的(de)需(xu)求(qiu)。

  “基(ji)(ji)金公司核心是需要做好資(zi)金頭寸管理，落實資(zi)金提(ti)前到(dao)賬要求。”談及基(ji)(ji)金公司所需準(zhun)備工作，博時(shi)基(ji)(ji)金相關負責人(ren)(ren)表(biao)示(shi)。“此外，港股(gu)(gu)主題基(ji)(ji)金和港股(gu)(gu)ETF可開放申贖的(de)日(ri)期會增加(jia)，投(tou)資(zi)港股(gu)(gu)的(de)基(ji)(ji)金產(chan)品在對應日(ri)期的(de)頭寸管理也會發生變化，都需要基(ji)(ji)金公司做好信披、人(ren)(ren)員和系統的(de)準(zhun)備。”

  嘉實中(zhong)證500ETF基金經理(li)李直對《證券日(ri)報》記(ji)者(zhe)表示，交(jiao)易日(ri)歷優化(hua)后，可以保障投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)交(jiao)易連(lian)續性，同時(shi)也(ye)增加(jia)了投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)機會(hui)，還可提升投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)風控能(neng)力。

  與此同時(shi)，楊帆表示，投資(zi)者需(xu)要關注交(jiao)(jiao)易(yi)日歷優化后(hou)的交(jiao)(jiao)易(yi)窗(chuang)口(kou)變化，做好交(jiao)(jiao)易(yi)窗(chuang)口(kou)變化后(hou)的交(jiao)(jiao)易(yi)策略(lve)設計和(he)資(zi)金(jin)頭寸管理。

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