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 今年以來，可轉(zhuan)債市場(chang)發行(xing)(xing)規(gui)模(mo)不斷攀(pan)升。Wind數據顯示，截至(zhi)8月16日記者發稿，年內(nei)已有85家公司發行(xing)(xing)可轉(zhuan)債，規(gui)模(mo)合計為1338.44億元，占A股實際再融資總規(gui)模(mo)的(de)比例為34.90%。

  業(ye)內專家表示，轉債已成(cheng)為資(zi)(zi)本市場(chang)重(zhong)要組成(cheng)部分，未來在(zai)規模上可能會繼續增(zeng)長。不(bu)過，可轉債投資(zi)(zi)仍有風(feng)險，建(jian)議投資(zi)(zi)者不(bu)要盲目跟風(feng)炒作。

  可轉債發行節奏加快

  近段時間，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)打新(xin)和(he)投資熱情高漲(zhang)(zhang)。8月16日，中(zhong)證轉(zhuan)債(zhai)指數(shu)微漲(zhang)(zhang)0.31%，自5月份以來，中(zhong)證轉(zhuan)債(zhai)指數(shu)累計漲(zhang)(zhang)幅已經超(chao)(chao)過(guo)8%。16日當天(tian)，400多(duo)只可(ke)轉(zhuan)債(zhai)超(chao)(chao)過(guo)半數(shu)上(shang)漲(zhang)(zhang)，其(qi)中(zhong)，翔鷺轉(zhuan)債(zhai)漲(zhang)(zhang)超(chao)(chao)16%，升21轉(zhuan)債(zhai)、美力轉(zhuan)債(zhai)等多(duo)只可(ke)轉(zhuan)債(zhai)漲(zhang)(zhang)超(chao)(chao)6%。

  8月12日(ri)，首日(ri)上(shang)市交(jiao)易(yi)的(de)高測轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、拓(tuo)普轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、偉(wei)22轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)表現搶眼。其中，高測轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)與(yu)拓(tuo)普轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)均(jun)漲(zhang)超40%，偉(wei)22轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)漲(zhang)超20%。當(dang)日(ri)，滬深交(jiao)易(yi)所(suo)同(tong)步發布(bu)了風(feng)險提示。上(shang)交(jiao)所(suo)公告稱，上(shang)周(zhou)（8月8日(ri)至8月12日(ri)）持續加(jia)強異(yi)常(chang)波(bo)動可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)交(jiao)易(yi)監管，對32起加(jia)劇市場波(bo)動、誤導投(tou)資者決策、影響交(jiao)易(yi)秩序(xu)的(de)異(yi)常(chang)交(jiao)易(yi)行為及時采取了暫停投(tou)資者賬戶交(jiao)易(yi)等(deng)監管措施(shi)。深交(jiao)所(suo)稱，上(shang)周(zhou)對近期漲(zhang)幅異(yi)常(chang)的(de)“潤禾轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)”等(deng)進行重點監控。

  8月15日晚間，協鑫能科和高(gao)新發(fa)(fa)展均(jun)發(fa)(fa)布(bu)了公(gong)開發(fa)(fa)行(xing)可轉債(zhai)預案(an)。其中，高(gao)新發(fa)(fa)展公(gong)告擬發(fa)(fa)行(xing)可轉債(zhai)募集(ji)資金總額不超過7.3億元（含）。還(huan)有恒鋒信息、興發(fa)(fa)集(ji)團、精測電子、新強聯(lian)等十多家上(shang)市公(gong)司也發(fa)(fa)布(bu)了可轉債(zhai)預案(an)相關公(gong)告。

  根據Wind數據，截至8月16日(ri)記者發(fa)稿，年(nian)(nian)內已(yi)(yi)有168家上市(shi)(shi)公(gong)司發(fa)布了可轉債預案，發(fa)行(xing)(xing)規模共計2753.81億(yi)元(yuan)(yuan)。從已(yi)(yi)發(fa)行(xing)(xing)數據來看，按(an)照發(fa)行(xing)(xing)公(gong)告日(ri)計算，年(nian)(nian)內已(yi)(yi)有85家上市(shi)(shi)公(gong)司發(fa)行(xing)(xing)可轉債，發(fa)行(xing)(xing)規模合計為1338.44億(yi)元(yuan)(yuan)，占A股實(shi)際再(zai)融資總(zong)規模的比例達34.90%。從整體市(shi)(shi)場存(cun)(cun)量(liang)來看，A股市(shi)(shi)場可轉債總(zong)存(cun)(cun)量(liang)已(yi)(yi)達7646.24億(yi)元(yuan)(yuan)，較年(nian)(nian)初(chu)(chu)增加(jia)640.36億(yi)元(yuan)(yuan)。其中，上交所總(zong)存(cun)(cun)量(liang)為5273.38億(yi)元(yuan)(yuan)，較年(nian)(nian)初(chu)(chu)增加(jia)658.99億(yi)元(yuan)(yuan)；深交所總(zong)存(cun)(cun)量(liang)為2372.86億(yi)元(yuan)(yuan)，較年(nian)(nian)初(chu)(chu)減少(shao)18.63億(yi)元(yuan)(yuan)。

  前海開源基金首席經濟(ji)學(xue)(xue)家、中國首席經濟(ji)學(xue)(xue)家論(lun)壇理事楊德龍表示，從可(ke)(ke)轉債(zhai)(zhai)(zhai)自身的(de)特(te)(te)征來(lai)看，轉債(zhai)(zhai)(zhai)既有股性又有債(zhai)(zhai)(zhai)性。一(yi)方(fang)面，有債(zhai)(zhai)(zhai)券一(yi)樣的(de)利(li)息收入；另一(yi)方(fang)面，當(dang)正股價(jia)格上漲(zhang)的(de)時(shi)候，可(ke)(ke)轉債(zhai)(zhai)(zhai)價(jia)格也會上漲(zhang)，所以受到很多投(tou)資者的(de)歡迎。特(te)(te)別是(shi)在今年整(zheng)體股票市(shi)場(chang)波動(dong)比較大的(de)情況下，可(ke)(ke)轉債(zhai)(zhai)(zhai)受到了投(tou)資者追(zhui)捧。

  公募基金持倉市值顯著上升

  從(cong)市(shi)場整體來(lai)看，可轉債已成為資本市(shi)場的(de)重要(yao)投(tou)資標的(de)，包括(kuo)公募基金在內的(de)機構持倉(cang)市(shi)值(zhi)不斷升高。

  民(min)生證券研報顯示，2022年(nian)二季(ji)度(du)，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)持(chi)有(you)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)規模提升(sheng)。截至(zhi)二季(ji)度(du)末，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)持(chi)有(you)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)值(zhi)為2781.32億(yi)元，環比(bi)增長9.14%；公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)持(chi)有(you)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)占(zhan)存量轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)余額的比(bi)為35.43%。該機(ji)構表示，第(di)二季(ji)度(du)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)持(chi)有(you)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)值(zhi)占(zhan)存量轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)余額比(bi)值(zhi)由今年(nian)一(yi)季(ji)度(du)的回(hui)落轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)為上(shang)行。整體來看，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)的行業配(pei)置風格更加貼(tie)合市(shi)(shi)場(chang)板塊的輪動(dong)。

  德邦證券分析師(shi)徐亮(liang)表示(shi)，長(chang)期來(lai)看，公募基金持(chi)倉轉債市值呈(cheng)現穩(wen)定的(de)上(shang)升趨勢，一方面因為可轉債市場的(de)擴容；另一方面公募基金持(chi)倉占比震(zhen)蕩上(shang)升，在轉債上(shang)的(de)定價話語權(quan)也在增強。

  市場規范度不斷提升

  隨著可轉債(zhai)市場的不(bu)斷壯大，過度投機、炒作的現象逐漸顯(xian)現。監管層面(mian)也在持續完(wan)善相關(guan)規(gui)(gui)則。7月(yue)29日，滬深交(jiao)(jiao)易(yi)所分別發布了可轉債(zhai)交(jiao)(jiao)易(yi)實施細(xi)則和(he)自律(lv)監管指引，并自今年8月(yue)1日起施行，意(yi)在進一步規(gui)(gui)范上(shang)市公司可轉債(zhai)各項業務活動(dong)，推動(dong)可轉債(zhai)市場高(gao)質量(liang)發展(zhan)，保護(hu)投資者合(he)法權益。

  “監管政策的調(diao)整，對于轉債市場的持續穩定發展是可以(yi)預期的。”桂浩明如是評價道。

  華泰證券(quan)張繼強固收團隊也(ye)認為(wei)，本次交易細(xi)則和自(zi)律監管(guan)指引落地之后，炒(chao)作行(xing)為(wei)將(jiang)得到有(you)效遏制(zhi)；轉債(zhai)定(ding)價與(yu)估(gu)值定(ding)位(wei)將(jiang)更(geng)趨合(he)理(li)(li)，自(zi)然人(ren)與(yu)私(si)募非理(li)(li)性行(xing)為(wei)對定(ding)價的(de)干擾將(jiang)有(you)效降(jiang)低(di)；由贖(shu)回(hui)導致的(de)風險波(bo)動將(jiang)明顯降(jiang)低(di)，且發行(xing)人(ren)判斷是否執行(xing)贖(shu)回(hui)也(ye)將(jiang)更(geng)理(li)(li)性，高價轉債(zhai)估(gu)值的(de)合(he)理(li)(li)中樞有(you)所(suo)下降(jiang)，信用風險定(ding)價將(jiang)更(geng)充分；而對于機構投資者而言(yan)，炒(chao)作本身影響不(bu)大(da)，定(ding)價合(he)理(li)(li)籌碼增(zeng)加(jia)反而拓寬擇券(quan)空(kong)間。

  在專(zhuan)家看來(lai)，未(wei)來(lai)可(ke)轉債(zhai)市場的發展規模，將會持續增加(jia)。但對于投(tou)資者來(lai)說，仍需(xu)注(zhu)意風(feng)險，避(bi)免(mian)跟風(feng)。

  桂浩(hao)明表示，未(wei)來可能(neng)還會(hui)有更(geng)多公司選(xuan)擇(ze)以(yi)(yi)發行轉(zhuan)債(zhai)的方式來進行再融資。但對投(tou)資人來說，也需要(yao)了解轉(zhuan)債(zhai)具體(ti)情(qing)況(kuang)，一些可轉(zhuan)債(zhai)炒作情(qing)況(kuang)比較嚴重，需要(yao)加以(yi)(yi)注意。

  楊德龍認為(wei)，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)是發(fa)展潛力較大的投資品(pin)種之一(yi)，未來在(zai)規模上可(ke)能會(hui)繼續增長。但他也(ye)提(ti)醒，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)投資有一(yi)定風(feng)險，如果(guo)過度炒作有可(ke)能會(hui)產生泡沫，建議投資者(zhe)不要跟風(feng)炒作，冷靜客觀(guan)看待(dai)投資機會(hui)。

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