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 中國央行最新(xin)披(pi)露今年1月份(fen)金融數(shu)據，當月人民(min)幣存款增(zeng)(zeng)加6.87萬(wan)億元(人民(min)幣，下同)，其中，住戶(hu)存款增(zeng)(zeng)加6.2萬(wan)億元，創(chuang)歷史同期(qi)新(xin)高，同比多增(zeng)(zeng)7900億元。

　　中(zhong)國央(yang)行《2022年第四季度(du)城(cheng)鎮儲戶問卷調查報告》顯示，居(ju)民(min)儲蓄熱情高漲(zhang)，去年四季度(du)傾向于“更多儲蓄”的居(ju)民(min)占61.8%，這一比例為有統計以來(lai)的最高值。

　　為(wei)何(he)居民儲(chu)蓄規模大(da)增(zeng)？中信證(zheng)券首席經濟學家明明表示，居民超額儲(chu)蓄主要來源(yuan)于三個方面，一是經濟大(da)環境不景氣和散(san)點疫情(qing)頻發(fa)下居民消(xiao)費(fei)不振，預防性儲(chu)蓄高增(zeng)，二是地(di)產風(feng)險擴散(san)后居民購房意愿(yuan)低迷，相關資(zi)(zi)金回流至(zhi)銀(yin)行(xing)表內，三是2022年底銀(yin)行(xing)理財的贖(shu)回潮導致大(da)量低風(feng)險偏(pian)好的理財資(zi)(zi)金回歸儲(chu)蓄。

　　長江證券研(yan)究(jiu)報告則認(ren)為，從流(liu)量視角看，基(ji)于居民可支(zhi)配收入和(he)消費支(zhi)出測算超額(e)儲蓄(xu)，結(jie)果顯示2020年至2022年累計規模為1.1萬(wan)億元(yuan)，因疫情(qing)所導致的預(yu)防性儲蓄(xu)或(huo)主要集(ji)中(zhong)在2020年。

　　從存(cun)量視角看，基于儲(chu)蓄存(cun)款余(yu)額(e)的(de)趨勢(shi)值測算超(chao)額(e)儲(chu)蓄，結果顯示(shi)2022年超(chao)額(e)儲(chu)蓄規模已提(ti)升至7.4萬億元，不(bu)同于流量視角中的(de)超(chao)額(e)儲(chu)蓄主(zhu)要來自于2020年，存(cun)量視角主(zhu)要來自于2022年。

　　如此大規模的居民儲蓄，未(wei)來(lai)能(neng)否(fou)釋放出來(lai)？又會流向哪(na)些領域(yu)？

　　中(zhong)國官方(fang)近期(qi)多(duo)(duo)次強調(diao)，要把(ba)恢(hui)復和(he)擴大消費(fei)擺在(zai)優先位(wei)置。瑞銀亞洲(zhou)經濟(ji)研(yan)究主(zhu)管、首席中(zhong)國經濟(ji)學家汪濤預計，2023年(nian)釋(shi)放(fang)的(de)(de)超(chao)(chao)額儲(chu)蓄(xu)或(huo)達(da)5000億元(yuan)至6000億元(yuan)。今年(nian)超(chao)(chao)額儲(chu)蓄(xu)的(de)(de)釋(shi)放(fang)速度，取決于信心和(he)經濟(ji)修復的(de)(de)速度。若(ruo)政(zheng)府(fu)有一定補貼，經濟(ji)修復較(jiao)快(kuai)、增速較(jiao)高，老百(bai)姓的(de)(de)信心也會恢(hui)復較(jiao)快(kuai)，超(chao)(chao)額儲(chu)蓄(xu)就(jiu)會較(jiao)快(kuai)較(jiao)多(duo)(duo)地釋(shi)放(fang)一部分，今年(nian)的(de)(de)儲(chu)蓄(xu)率會明顯(xian)下降(jiang)。

　　浙商證(zheng)券首席經濟(ji)學家李超認(ren)為，2023年居民(min)存款搬家，將分流至實(shi)體部(bu)(bu)門(men)及資本市場(chang)，其中(zhong)，部(bu)(bu)分“被動儲蓄”將隨(sui)疫情形(xing)勢改善而逐步釋放，主要體現為居民(min)消(xiao)費及購(gou)房活動的回暖。

　　目前累積的居民超額儲(chu)(chu)蓄(xu)能(neng)否(fou)回(hui)歸銀行理財(cai)？明(ming)明(ming)稱，結合(he)中(zhong)國廣(guang)義理財(cai)市場(chang)(chang)的歷(li)史經(jing)驗和海外(wai)情(qing)況，能(neng)否(fou)回(hui)歸取決于多方面因素，例(li)如，儲(chu)(chu)蓄(xu)可能(neng)流向消(xiao)費和不動產投資的規(gui)模，銀行理財(cai)對標其他類(lei)型(xing)產品對不同(tong)風險(xian)偏好居民儲(chu)(chu)蓄(xu)的性(xing)價比優勢，銀行理財(cai)及債券市場(chang)(chang)是否(fou)存在增長機會等。

　　“結合上述因素(su)，我們預(yu)計(ji)2023年上半年銀行理(li)財規(gui)模(mo)可能維(wei)持(chi)低(di)位震(zhen)蕩，而(er)下半年伴隨(sui)機(ji)構理(li)財沖量節奏(zou)發力和(he)債(zhai)市(shi)走(zou)強機(ji)會，年中將是(shi)關鍵拐點，銀行理(li)財市(shi)場在2023年下半年或將迎來(lai)修復，整體規(gui)模(mo)有望恢復至2022年年中水平。”明(ming)明(ming)說(shuo)。

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