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在四川省知識產權運營股權投資基金的支持下，宜泊信息科技有限公司開發出智能無人收費停車場解決方案。圖為方案展廳。 胡 敏攝

　　黨(dang)的二十(shi)大報告(gao)提出，“堅持把(ba)發展(zhan)經濟(ji)的著(zhu)力點放在實體經濟(ji)上(shang)，推進新型工業化”。設立政(zheng)府投(tou)資(zi)基金，帶動(dong)社會資(zi)本加大投(tou)入，是助力現代化產業體系建(jian)設的有效方式。

　　政(zheng)府投資基金，指由政(zheng)府牽頭出資設立，匯集(ji)金融機構(gou)和(he)社會(hui)資本(ben)共同參與，扶(fu)持特(te)定階段、行業(ye)、區(qu)域目(mu)標的(de)引導性(xing)投資基金，是(shi)政(zheng)府支(zhi)持重大項(xiang)目(mu)、重點產(chan)業(ye)和(he)區(qu)域發展的(de)創新(xin)(xin)舉措(cuo)，也是(shi)財政(zheng)資金使用方式的(de)重大改革(ge)創新(xin)(xin)。

　　近年(nian)來，“基金矩陣”“基金招商”概念興起，“基金集群”等(deng)紛(fen)紛(fen)涌現，政府投資基金體量不斷(duan)擴大，并從國家級、省市級向區縣級擴展。

　　實踐(jian)中，政府投資基金如何吸引帶動更多社會資本？未來如何進一(yi)步提高政府資金使用效率？記者(zhe)進行了采訪。

　　財政(zheng)資金發揮“乘(cheng)數效(xiao)應”，撬(qiao)動社會資本(ben)支持產業成長

　　走進榮(rong)昌生(sheng)物(wu)制藥(yao)（煙臺）股份有限公司的生(sheng)產車間，映入眼簾的是滿負荷工作的生(sheng)產線，用于(yu)治療系統(tong)性紅斑狼瘡的泰它西(xi)普(pu)和(he)用于(yu)治療胃(wei)癌的維迪西(xi)妥(tuo)單抗正加緊生(sheng)產，這兩款新藥(yao)面市(shi)不久即銷售放量。

　　“兩款新(xin)藥(yao)的(de)研發(fa)周(zhou)期超過(guo)10年。做生(sheng)物(wu)創新(xin)藥(yao)，前期投入(ru)大(da)，周(zhou)期長(chang)、風險高，企業(ye)發(fa)展一度(du)面臨(lin)巨(ju)大(da)的(de)資金(jin)壓力。”榮昌生(sheng)物(wu)副總裁(cai)溫慶凱(kai)說，在企業(ye)發(fa)展的(de)關鍵時刻，山東省新(xin)舊動能(neng)轉(zhuan)換引導基(ji)金(jin)多(duo)輪(lun)投資7000萬元，帶(dai)動數倍的(de)社(she)會資本注(zhu)入(ru)，有力推動了新(xin)藥(yao)研發(fa)進度(du)。

　　2018年初，山(shan)東獲(huo)批全國首個新舊(jiu)動(dong)(dong)能轉(zhuan)換(huan)綜合試驗區。隨后，山(shan)東省(sheng)財政廳出(chu)(chu)資(zi)(zi)200億元設立(li)山(shan)東省(sheng)新舊(jiu)動(dong)(dong)能轉(zhuan)換(huan)引(yin)導基金，以財政資(zi)(zi)金做(zuo)“引(yin)子(zi)”，吸引(yin)優質資(zi)(zi)本資(zi)(zi)源。基金設立(li)至(zhi)今，先(xian)后支(zhi)持海爾卡奧斯、山(shan)東天岳等(deng)重(zhong)大(da)創(chuang)新項目(mu)投(tou)資(zi)(zi)落(luo)地，助力(li)浪潮云(yun)、濰(wei)柴動(dong)(dong)力(li)等(deng)企業突破“卡脖子(zi)”技術(shu)堵點(dian)。基金投(tou)資(zi)(zi)的萬華化學(xue)等(deng)40家企業，先(xian)后榮獲(huo)國家和省(sheng)級科學(xue)技術(shu)進(jin)步獎。截至(zhi)2023年10月底(di)，山(shan)東省(sheng)新舊(jiu)動(dong)(dong)能轉(zhuan)換(huan)引(yin)導基金累計實繳(jiao)出(chu)(chu)資(zi)(zi)204億元，設立(li)參股基金140只，投(tou)資(zi)(zi)項目(mu)1446個，投(tou)資(zi)(zi)金額1809億元，帶(dai)動(dong)(dong)社(she)會投(tou)資(zi)(zi)4996億元，在促進(jin)投(tou)資(zi)(zi)興(xing)業、優化創(chuang)新生(sheng)態、保障重(zhong)大(da)戰(zhan)略等(deng)方面發揮了重(zhong)要作用(yong)。

　　清(qing)科研(yan)究(jiu)中心統計數據顯示，截(jie)至2022年年底，我(wo)國累計設立2107只政府(fu)投資基金，目標(biao)規(gui)模約12.84萬億元(yuan)，已(yi)認(ren)繳規(gui)模約6.51萬億元(yuan)。

　　為(wei)推動特色優(you)勢產(chan)業(ye)和新興產(chan)業(ye)加快發展，2023年，政(zheng)府投(tou)資基金呈現“提級加速”趨勢，多個(ge)地方組建百(bai)億級、千億級產(chan)業(ye)基金。

　　今年1月，西安(an)(an)市(shi)提出建立總(zong)規(gui)(gui)(gui)模(mo)不(bu)低于1000億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的(de)重點產(chan)業(ye)(ye)鏈基(ji)金(jin)集群(qun)，將帶動先(xian)進(jin)制造(zao)業(ye)(ye)項目投資規(gui)(gui)(gui)模(mo)超過3000億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；3月，安(an)(an)徽(hui)發布《安(an)(an)徽(hui)省新興產(chan)業(ye)(ye)引(yin)導基(ji)金(jin)管理辦法》，下設三大(da)基(ji)金(jin)群(qun)16只母基(ji)金(jin)，形成總(zong)規(gui)(gui)(gui)模(mo)不(bu)低于2000億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的(de)省新興產(chan)業(ye)(ye)引(yin)導基(ji)金(jin)體系(xi)；5月，浙(zhe)江啟動目標總(zong)規(gui)(gui)(gui)模(mo)超2000億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的(de)“4+1”專項基(ji)金(jin)，其中，四大(da)產(chan)業(ye)(ye)集群(qun)基(ji)金(jin)對標新一代(dai)(dai)信(xin)息技術、高端裝備、現(xian)代(dai)(dai)消費與健(jian)康、綠色石化與新材料等(deng)世界級先(xian)進(jin)產(chan)業(ye)(ye)集群(qun)；6月底(di)，江西宣布籌建總(zong)規(gui)(gui)(gui)模(mo)為(wei)3000億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的(de)現(xian)代(dai)(dai)產(chan)業(ye)(ye)引(yin)導基(ji)金(jin)，首批規(gui)(gui)(gui)模(mo)1500億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，由省級母基(ji)金(jin)出資300億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，撬動市(shi)縣引(yin)導基(ji)金(jin)、社會資本等(deng)1200億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)……

　　“通過設立(li)政(zheng)(zheng)(zheng)府投資(zi)基(ji)金(jin)，財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)資(zi)金(jin)以股權投資(zi)的形式(shi)支持(chi)科技創(chuang)新(xin)，并利用(yong)母基(ji)金(jin)、子(zi)基(ji)金(jin)多(duo)級放大，以市場化(hua)手段提(ti)高財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)資(zi)金(jin)使用(yong)效率(lv)。”中國財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)科學(xue)研究(jiu)院副研究(jiu)員陳旭表示，這種投資(zi)方式(shi)，一是有規(gui)模優勢，“不(bu)撒胡椒面”，引導財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)和市場資(zi)源向重點產業(ye)、戰略(lve)性(xing)新(xin)興產業(ye)領域集聚；二是由專業(ye)投資(zi)機構管理運(yun)營，財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)資(zi)金(jin)實現精準支持(chi)。

　　“與直(zhi)接發(fa)放給企業的獎(jiang)補(bu)資金等傳(chuan)統投入方式比較，財政(zheng)資金的利用效(xiao)率和使用效(xiao)益(yi)得(de)到了提升。”陳旭說。

　　突出高質量發(fa)(fa)展要求，推動實(shi)現產業發(fa)(fa)展與優(you)化營商環境(jing)良性循環

　　福建省(sheng)晉江市三伍微電子有限公(gong)司(si)是一(yi)家專注于WiFi射頻(pin)前端(duan)芯片(pian)(pian)設計的公(gong)司(si)。公(gong)司(si)總(zong)經理鐘林(lin)說(shuo)，2018年公(gong)司(si)成立(li)時(shi)，芯片(pian)(pian)領域(yu)創(chuang)業(ye)融資(zi)(zi)(zi)還(huan)很(hen)艱難。當時(shi)，他(ta)的創(chuang)業(ye)團(tuan)隊接觸到晉江政府(fu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)，順利獲得(de)其天使輪投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)1000萬(wan)(wan)元(yuan)。去年，晉江政府(fu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)再次投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)三伍微電子2000多萬(wan)(wan)元(yuan)，同時(shi)也吸引了社會資(zi)(zi)(zi)本(ben)4000萬(wan)(wan)元(yuan)一(yi)起投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)企業(ye)，“政府(fu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)呵護我們一(yi)路從‘破土(tu)萌芽(ya)’到成長壯大(da)，現在(zai)我們已是排(pai)名國內前三的芯片(pian)(pian)供應商。”鐘林(lin)說(shuo)。

　　政(zheng)府(fu)投(tou)資(zi)基金重(zhong)在引(yin)導。業(ye)內人(ren)士認為，近(jin)年來(lai)，對(dui)于(yu)(yu)處于(yu)(yu)種子(zi)期、初創(chuang)期的(de)企(qi)業(ye)，政(zheng)府(fu)投(tou)資(zi)基金提供的(de)融資(zi)支持能幫助企(qi)業(ye)快速(su)實現(xian)技(ji)術(shu)創(chuang)新的(de)商業(ye)落地；對(dui)于(yu)(yu)成(cheng)熟項(xiang)(xiang)目，政(zheng)府(fu)投(tou)資(zi)基金由于(yu)(yu)具備協調整合多方資(zi)源的(de)優(you)勢(shi)(shi)，能夠推動資(zi)本、技(ji)術(shu)、人(ren)才等各(ge)項(xiang)(xiang)要(yao)素(su)資(zi)源向重(zhong)點領(ling)域(yu)、重(zhong)點區(qu)域(yu)聚集，補(bu)強短(duan)板產業(ye)、發展優(you)勢(shi)(shi)產業(ye)，從而(er)實現(xian)產業(ye)結構升級調整。

　　專家介紹(shao)，梳(shu)理近年來各地(di)相繼設立(li)的(de)政(zheng)府投資基金，呈(cheng)現多個突出特點(dian)：

　　——突出(chu)高質(zhi)量發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)要求(qiu)。在(zai)(zai)北(bei)京(jing)，政(zheng)府投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)支持(chi)京(jing)津冀協同發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)類子(zi)基(ji)金(jin)(jin)投(tou)資(zi)京(jing)津冀協同發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)類項目(mu)逾千個，北(bei)京(jing)市政(zheng)府和中(zhong)國(guo)移(yi)動聯(lian)合發(fa)(fa)起設立100億元的(de)(de)“北(bei)京(jing)中(zhong)移(yi)數(shu)字(zi)新經濟產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)基(ji)金(jin)(jin)”，聚焦(jiao)數(shu)字(zi)經濟和移(yi)動信(xin)息現(xian)代產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈兩(liang)大領(ling)域進行投(tou)資(zi)。在(zai)(zai)廣東，產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)基(ji)金(jin)(jin)始終圍(wei)繞省重(zhong)點(dian)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)“智(zhi)能(neng)化(hua)”和“綠(lv)色化(hua)”轉(zhuan)型升級兩(liang)大投(tou)資(zi)主題(ti)，聚焦(jiao)智(zhi)能(neng)制造、新能(neng)源、數(shu)字(zi)經濟等(deng)重(zhong)點(dian)領(ling)域，目(mu)前(qian)省產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)基(ji)金(jin)(jin)在(zai)(zai)新型顯示(shi)、智(zhi)能(neng)汽車、5G通(tong)信(xin)等(deng)戰略性新興產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)上(shang)累(lei)計投(tou)資(zi)278億元。

　　——以“母(mu)基(ji)金(jin)群”形(xing)態促進產(chan)(chan)業(ye)集群成(cheng)長(chang)。在合肥，政(zheng)(zheng)府(fu)依托國資平臺，聯合頭部(bu)機(ji)構共同設立產(chan)(chan)業(ye)基(ji)金(jin)群，圍(wei)繞重(zhong)點產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)的龍(long)頭企業(ye)，構建(jian)幾十(shi)條特色(se)產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)，直(zhi)接帶(dai)動合肥市GDP連續兩年超(chao)萬億元(yuan)。四川省(sheng)宜(yi)賓(bin)市的政(zheng)(zheng)府(fu)投資基(ji)金(jin)深耕(geng)鋰(li)電(dian)產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)，重(zhong)點圍(wei)繞龍(long)頭企業(ye)寧德時(shi)代及其上下游(you)擴鏈(lian)成(cheng)圈、集聚成(cheng)勢(shi)，預計2023年全產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)產(chan)(chan)值突(tu)破1200億元(yuan)。

　　投中(zhong)研(yan)究院統計顯示，2022年(nian)新(xin)(xin)增(zeng)各(ge)級(ji)(ji)政(zheng)府引導基(ji)金(jin)數(shu)量(liang)均較2021年(nian)同(tong)期上升，并且(qie)新(xin)(xin)增(zeng)省(sheng)級(ji)(ji)、市級(ji)(ji)和(he)區縣級(ji)(ji)政(zheng)府引導基(ji)金(jin)數(shu)量(liang)已超2021年(nian)水平近1倍。

　　——隨著產(chan)業(ye)投向(xiang)更加精準和(he)集(ji)中(zhong)，對地(di)方(fang)(fang)基(ji)層開(kai)展產(chan)業(ye)招引、基(ji)金招商(shang)工作進一步(bu)提出(chu)市場化、精細化的要(yao)求，推動地(di)方(fang)(fang)新型基(ji)礎設施等(deng)硬環(huan)境(jing)改善以及(ji)營(ying)商(shang)環(huan)境(jing)系(xi)統建設，實現(xian)產(chan)業(ye)發展與(yu)營(ying)商(shang)環(huan)境(jing)優(you)化的良性循(xun)環(huan)。

　　“政府投資基金大(da)多(duo)投向特色(se)優(you)勢產(chan)業(ye)和新興產(chan)業(ye)，與(yu)地方(fang)(fang)發(fa)(fa)展規劃同頻(pin)共(gong)振。在一(yi)些地方(fang)(fang)，基金投用做到了‘全周(zhou)期(qi)’護航企業(ye)成長、‘全鏈條’塑強(qiang)產(chan)業(ye)優(you)勢、‘全領(ling)域’服(fu)務(wu)區(qu)域發(fa)(fa)展、‘全方(fang)(fang)位’保障重大(da)戰略，成為推動地方(fang)(fang)經(jing)濟高質量(liang)發(fa)(fa)展的重要引擎。”陳旭(xu)說(shuo)。

　　創新管理(li)，提高財(cai)政資金使用效益

　　隨著(zhu)政府(fu)(fu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)的蓬勃(bo)興起(qi)、不斷(duan)下沉，一(yi)些(xie)地方的政府(fu)(fu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)在運作(zuo)過程中(zhong)，也出現政策目標重復、資(zi)金(jin)(jin)閑置和碎片化等(deng)問題(ti)。為促進基(ji)金(jin)(jin)有序運行，2020年2月，財政部印(yin)發《關于加(jia)強政府(fu)(fu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)管理提(ti)高財政出資(zi)效益的通知(zhi)》，對中(zhong)央和地方政府(fu)(fu)直接(jie)出資(zi)的基(ji)金(jin)(jin)提(ti)出加(jia)強預算(suan)約束(shu)、嚴禁變相舉債等(deng)六項要求。

　　實踐中，各地(di)(di)也(ye)創新管(guan)(guan)理，進一步優化(hua)“募、投(tou)、管(guan)(guan)、退”，提高(gao)財政資金(jin)使用效益，更(geng)好服務(wu)地(di)(di)方產業升(sheng)級和高(gao)質量發(fa)展。

　　提高投資決策(ce)科(ke)學(xue)性和(he)精(jing)準(zhun)度，廣東省相關部門建立(li)專家輔助決策(ce)機制(zhi)。按投資額度對項(xiang)目的(de)(de)決策(ce)權屬(shu)進(jin)行分級，從(cong)全國范圍遴選建立(li)百人規(gui)模的(de)(de)專家庫，參與(yu)項(xiang)目立(li)項(xiang)前(qian)和(he)投資決策(ce)前(qian)的(de)(de)論證。

　　為構(gou)建起(qi)有利于優秀(xiu)企(qi)(qi)業不斷產(chan)生(sheng)、持續成(cheng)長的基(ji)(ji)金(jin)生(sheng)態體(ti)系(xi)，山東省財政(zheng)通過將創(chuang)投(tou)基(ji)(ji)金(jin)設立門檻降低為2億元、出資產(chan)業基(ji)(ji)金(jin)比例提高(gao)到30%、讓渡基(ji)(ji)金(jin)收益等措施，吸引帶動(dong)私(si)募(mu)(mu)投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)快(kuai)速發展。截至2023年6月底，全省在中基(ji)(ji)協登記(ji)私(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)管(guan)理(li)(li)人780家、管(guan)理(li)(li)基(ji)(ji)金(jin)4009只，全省近八成(cheng)的創(chuang)業板IPO企(qi)(qi)業和(he)超(chao)九成(cheng)的科創(chuang)板IPO企(qi)(qi)業在上市(shi)前(qian)獲得過私(si)募(mu)(mu)股(gu)權、創(chuang)投(tou)基(ji)(ji)金(jin)支持。

　　為提(ti)高(gao)財政資(zi)金(jin)(jin)使用(yong)效益，吉林省推動省級(ji)預算(suan)執行(xing)沉淀(dian)資(zi)金(jin)(jin)向基金(jin)(jin)注(zhu)資(zi)，對現有基金(jin)(jin)同類合并、同質重(zhong)組實現資(zi)金(jin)(jin)與(yu)資(zi)源的適(shi)度集中(zhong)，增強(qiang)財政資(zi)金(jin)(jin)合力(li)。

　　為確保基金(jin)(jin)穩(wen)健運營，南京市財政(zheng)部門對(dui)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)進度慢、返投(tou)(tou)不高的基金(jin)(jin)，采用(yong)“停、緩(huan)、退”等(deng)方式(shi)及時降低(di)出(chu)資(zi)(zi)(zi)；對(dui)符合退出(chu)條件的子基金(jin)(jin)和直跟投(tou)(tou)項目(mu)，采取資(zi)(zi)(zi)產評估、公(gong)開掛(gua)牌的方式(shi)退出(chu)，逐(zhu)步構建科(ke)創基金(jin)(jin)自體循環(huan)機制。截至2022年(nian)末(mo)，子基金(jin)(jin)平均投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)賬面(mian)回報倍數達(da)到1.55倍，12個直跟投(tou)(tou)項目(mu)完(wan)全退出(chu)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)收益(yi)率(lv)57.4%。

　　“在(zai)當前財政緊平(ping)衡和經濟恢(hui)復態勢下，應(ying)按照‘政府(fu)引導、市場運作、科學決策’的原則，加強風險(xian)防(fang)范，提高政府(fu)投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)(jin)效能。”中國社(she)會(hui)科學院大學教(jiao)授吉富(fu)星認為(wei)(wei)，在(zai)遵循區域產(chan)業發展規律基(ji)(ji)礎上(shang)，既要(yao)量力而行，又要(yao)積極有為(wei)(wei)，做好政府(fu)投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)(jin)的頂層設(she)計(ji)，支持基(ji)(ji)金(jin)(jin)布局(ju)適度集中、分層分類發展。

　　“產業基金總(zong)體上投(tou)資(zi)周期為7—8年(nian)，普遍是4—5年(nian)投(tou)資(zi)期和2—3年(nian)退出期。目前上一輪投(tou)資(zi)黃金期的(de)資(zi)金正面臨退出和尋找新(xin)項(xiang)目、新(xin)領域(yu)。”陳旭表示，相(xiang)關的(de)退出機制還需繼續(xu)完善(shan)，比如擴大私募股權和創業投(tou)資(zi)份額轉讓平臺(tai)試點(dian)。

　　“此外，政(zheng)(zheng)府(fu)投資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)作為(wei)引導(dao)基(ji)金(jin)(jin)，應秉持‘投小’‘投早(zao)’和(he)‘投科(ke)技(ji)’‘投長(chang)期’定(ding)位(wei)，有(you)效(xiao)彌補市場(chang)失靈。”陳旭說，這一階(jie)段(duan)風險較大(da)，社會(hui)資(zi)(zi)本有(you)顧慮，政(zheng)(zheng)府(fu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)可以挑大(da)梁。而后期PE階(jie)段(duan)的投資(zi)(zi)機會(hui)，應更(geng)多讓給社會(hui)資(zi)(zi)本。為(wei)了與投資(zi)(zi)定(ding)位(wei)相匹配，要(yao)把對傳(chuan)統財政(zheng)(zheng)資(zi)(zi)金(jin)(jin)使用和(he)政(zheng)(zheng)府(fu)投資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)投資(zi)(zi)的績效(xiao)考評(ping)區分(fen)開(kai)來，提高對政(zheng)(zheng)府(fu)投資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)投資(zi)(zi)收益(yi)的容忍度。

　　“最近，國家(jia)(jia)對創投引導連續(xu)釋放重要信(xin)號，多次(ci)強調支持民(min)間(jian)資本發(fa)展創業(ye)投資，支持風投等創投基金(jin)更(geng)(geng)好發(fa)展。在國家(jia)(jia)利好信(xin)號的引導下(xia)，政(zheng)府投資基金(jin)及整個股權投資行業(ye)，正(zheng)在向著一個更(geng)(geng)長(chang)期、更(geng)(geng)穩健(jian)、更(geng)(geng)可持續(xu)發(fa)展的狀態(tai)回歸。”上海高金(jin)金(jin)融研究院資深研究員朱克江說。